Try our mobile app

Published: 2021-08-04
<<<  go to MUX company page
UNITED STATES 
SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION 
Washington, D.C.  20549 
FORM 10-Q 
☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES 
EXCHANGE ACT OF 1934 
For the quarterly period ended June 30, 2021 
☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES 
EXCHANGE ACT OF 1934 
For the transition period from               to
Commission File Number: 001-33190
MCEWEN MINING INC. 
(Exact name of registrant as specified in its charter) 
Colorado 84-0796160 
(State or other jurisdiction of(I.R.S. Employer
incorporation or organization)Identification No.)
150 King Street West, Suite 2800, Toronto, Ontario Canada M5H 1J9
(Address of principal executive offices) (ZIP code) 
(866) 441-0690
(Registrant’s telephone number, including area code) 
Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: 
Title of each classTrading Symbol(s)Name of each exchange on which registered
Common stock, no par valueMUXNew York Stock Exchange (“NYSE”)
Indicate by check mark whether the registrant (1) filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the past 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been 
☒  No ☐
subject to such filing requirements for the past 90 days.  Yes 
Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (§ 232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant 
☒  No ☐
was required to submit such files). Yes 
Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, a smaller reporting company,  or  an  emerging  growth  company.    See  the  definitions  of  “large  accelerated  filer,”  “accelerated  filer,”  “smaller  reporting company,” and “emerging growth company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act.   
Large accelerated filer  ☐Accelerated filer ☒
Non-accelerated filer  ☐Smaller reporting company  ☐
Emerging growth company ☐
If  an  emerging  growth  company,  indicate  by  check  mark  if  the  registrant  has  elected  not  to  use  the  extended  transition  period  for 
☐
complying with any new or revised financial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act. 
☐  No  ☒
Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Exchange Act).  Yes 
Indicate the number of shares outstanding of each of the issuer’s classes of common stock, as of the latest practicable date: 459,187,391 shares outstanding as of August 4, 2021.
MCEWEN MINING INC.
FORM 10-Q
Index
Part I        FINANCIAL INFORMATION
Item 1.      Financial Statements3
Consolidated  Statements  of  Operations  and  Comprehensive  Loss  for  the  three  and  six  months ended June 30, 2021 and 2020 (unaudited)
3
 Consolidated Balance Sheets at June 30, 2021 and December 31, 2020 (unaudited)4
Consolidated Statements of Changes in Shareholders’ Equity for the three and six months ended June 30, 2021 and 2020 (unaudited)
5
Consolidated  Statements  of  Cash  Flows  for  the  six  months  ended  June  30,  2021  and  2020 (unaudited)
6
Notes to Consolidated Financial Statements (unaudited)7
Item 2. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations 22
Item 3. Quantitative and Qualitative Disclosure about Market Risk 45
Item 4. Controls and Procedures 47
Part II        OTHER INFORMATION
Item 4.  Mine Safety Disclosures  48
Item 6. Exhibits 49
SIGNATURES 50
2 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
PART I – FINANCIAL INFORMATION 
Item 1.  FINANCIAL STATEMENTS 
MCEWEN MINING INC. 
CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS AND COMPREHENSIVE LOSS (UNAUDITED) 
(in thousands of U.S. dollars, except per share) 
Three months ended June 30, Six months ended June 30, 
2021202020212020
Revenue from gold and silver sales$ 40,706$18,291$ 64,446$49,691
Production costs applicable to sales (31,132)(22,354) (54,721)(50,741)
Depreciation and depletion (5,515)(4,812) (10,652)(11,510)
Gross profit (loss) 4,059(8,875) (927)(12,560)
OTHER OPERATING EXPENSES:Advanced projects
 (823)(2,887) (2,622)(5,437)
Exploration (6,916)(3,548) (11,872)(7,338)
General and administrative (2,834)(2,240) (4,917)(4,304)
Loss from investment in Minera Santa Cruz S.A. (Note 9) (1,853)(1,045) (2,427)(3,721)
Depreciation (75)(114) (150)(229)
Revision of estimates and accretion of asset retirement obligations (Note 11) (505)(457) (1,416)(1,117)
Impairment of mineral property interests and plant and equipment (Note 8) —— —(83,805)
Other operating —(1,968) —(1,968)
 (13,006)(12,259) (23,404)(107,919)
Operating loss (8,947)(21,134) (24,331)(120,479)
OTHER INCOME (EXPENSE):Interest and other finance expenses, net
 (1,859)(1,754) (2,368)(3,631)
Other income (Note 4) 3,7953,044 5,2073,981
Total other income 1,9361,290 2,839350
Loss before income and mining taxes (7,011)(19,844)  (21,492)(120,129)
Income and mining tax recovery 1,02230 3,0371,124
Net loss and comprehensive loss$ (5,989)$(19,814)$ (18,455)$ (119,005)
Net loss per share (Note 13):
Basic and Diluted$ (0.01)$(0.05)$ (0.04)$(0.30)
Weighted average common shares outstanding (thousands) (Note 13):
Basic and Diluted 459,187400,513 450,539400,442
The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 
3 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
MCEWEN MINING INC. 
CONSOLIDATED BALANCE SHEETS (UNAUDITED) 
(in thousands of U.S. dollars) 
June 30, December 31, 
20212020
ASSETSCurrent assets:
Cash and cash equivalents$ 42,232$20,843
Investments (Note 5) 1,777—
Receivables, prepaids and other assets (Note 6) 5,5025,690
Inventories (Note 7) 25,43026,964
Total current assets 74,94153,497
Mineral property interests and plant and equipment, net (Note 8) 340,353329,112
Investment in Minera Santa Cruz S.A. (Note 9) 98,338108,326
Inventories, long-term (Note 7) 2,7164,785
Restricted cash (Note 17) 3,6253,595
Other assets 631621
TOTAL ASSETS$ 520,604$499,936
LIABILITIES & SHAREHOLDERS’ EQUITYCurrent liabilities:
Accounts payable and accrued liabilities$ 34,561$36,055
Flow-through share premium (Note 12) 2,5813,827
Lease liabilities, current portion 2,9602,440
Asset retirement obligation, current portion (Note 11) 4,8833,232
Total current liabilities 44,98545,554
Lease liabilities, long-term 2,8493,056
Debt (Note 10) 24,25024,080
Debt to related party (Notes 10 and 14) 24,25024,080
Asset retirement obligation, long-term (Note 11) 30,00130,768
Other liabilities 2,9633,257
Deferred income and mining tax liability 3,3343,813
Total liabilities$ 132,632$134,608
Shareholders’ equity:
Common shares: 459,188 as of June 30, 2021 and 416,587 as of December 31, 2020 issued and outstanding (in thousands) (Note 12)
$ 1,589,975$1,548,876
Accumulated deficit (1,202,003)(1,183,548)
Total shareholders’ equity 387,972365,328
TOTAL LIABILITIES & SHAREHOLDERS’ EQUITY$ 520,604$499,936
The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 
4 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
MCEWEN MINING INC. 
CONSOLIDATED STATEMENTS OF CHANGES IN SHAREHOLDERS’ EQUITY 
(UNAUDITED) 
(in thousands of U.S. dollars and shares) 
Common Stock
and Additional
Paid-in CapitalAccumulated
Three months ended June 30, 2020 and 2021:SharesAmountDeficitTotal
Balance, March 31, 2020400,399$1,530,852$(1,130,414)$400,438
Stock-based compensation—213—213
Shares issued for debt refinancing2,0921,875—1,875
Net loss——(19,814)(19,814)
Balance, June 30, 2020402,491$1,532,940$(1,150,228)$382,712
Balance, March 31, 2021 459,188   $ 1,589,763$ (1,196,014)  $ 393,749
Stock-based compensation  — 212 — 212
Net loss — — (5,989)    (5,989)
Balance, June 30, 2021 459,188$ 1,589,975$ (1,202,003)$ 387,972
Common Stock
and Additional
Paid-in CapitalAccumulated
Six months ended June 30, 2020 and 2021:SharesAmountDeficitTotal
Balance, December 31, 2019400,339$1,530,702$(1,031,223)$499,479
Stock-based compensation—302—302
Exercise of stock options 6061—61
Shares issued for debt refinancing2,0921,875—1,875
Net loss— —(119,005)(119,005)
Balance, June 30, 2020402,491$1,532,940$(1,150,228)$382,712
Balance, December 31, 2020 416,587   $ 1,548,876$ (1,183,548)  $ 365,328
Stock-based compensation  — 439 — 439
Sale of flow-through common shares 12,601 10,785 — 10,785
Sale of shares for cash 30,000 29,875 — 29,875
Net loss — — (18,455)    (18,455)
Balance, June 30, 2021 459,188$ 1,589,975$ (1,202,003)$ 387,972
The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 
5 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
MCEWEN MINING INC. 
CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS (UNAUDITED) 
(in thousands of U.S. dollars) 
Six months ended June 30, 
20212020
Cash flows from operating activities:Net loss 
$(18,455)$(119,005)
Adjustments to reconcile net loss from operating activities:
Impairment of mineral property interests and plant and equipment (Note 8) —83,805
Loss from investment in Minera Santa Cruz S.A., net of amortization (Note 9)2,4273,721
Gain on sale of mineral property interests (Note 5)(2,270)—
Depreciation and amortization 10,00611,629
Loss on investments (Note 5) —620
Unrealized foreign exchange loss (gain) and adjustment to estimate (Note 11)334(969)
Income and mining tax (recovery)(3,037)(1,124)
Stock-based compensation439302
Revision of estimates and accretion of asset retirement obligations (Note 11) 1,416666
Change in non-cash working capital items:
Decrease in other assets related to operations3,6476,705
Decrease in liabilities related to operations(2,580)(6,449)
Cash used in operating activities$ (8,073)$(20,099)
Cash flows from investing activities:
Additions to mineral property interests and plant and equipment$(20,372)$(8,503)
Proceeds from disposal of property and equipment (Note 5)492—
Proceeds from sale of investments, net of investments —305
Dividends received from Minera Santa Cruz S.A. (Note 11)7,561282
Cash used in investing activities$(12,319)$(7,916)
Cash flows from financing activities:
Proceeds from sale of shares, net of issuance costs (Note 12)$  29,875$—
Sale of flow-through common shares, net of issuance costs (Note 12)11,966—
Proceeds of exercise of stock options—61
Payment of finance lease obligations(30)(1,057)
Cash provided by (used in) financing activities$41,811$(996)
Effect of exchange rate change on cash and cash equivalents—969
Increase (decrease) in cash, cash equivalents and restricted cash 21,419(28,042)
Cash, cash equivalents and restricted cash, beginning of period24,43846,500
Cash, cash equivalents and restricted cash, end of period (Note 17)$  45,857$18,458
Supplemental disclosure of cash flow information:
Cash received (paid) during period for:
Interest paid$(2,449)$(2,570)
Interest received 13151
Total cash, cash equivalents, and restricted cash$(2,436)$(2,419)
The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 
6 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
NOTE 1 NATURE OF OPERATIONS AND BASIS OF PRESENTATION
McEwen  Mining  Inc.  (the  “Company”)  was  organized  under  the  laws  of  the  State  of  Colorado  on  July  24,  1979.  The Company  is  engaged  in  the  exploration,  development,  production  and  sale  of  gold  and  silver  and  exploration  and development of copper.  
The Company operates in the United States, Canada, Mexico and Argentina.  The Company owns a 100% interest in the Gold Bar gold mine in Nevada, the Black Fox gold mine in Ontario, Canada, the El Gallo gold project and the Fenix silver-gold  project  in  Sinaloa,  Mexico,  the  Los  Azules  copper  deposit  in  San  Juan,  Argentina  and  a  portfolio  of  exploration properties in Nevada, Canada, Mexico and Argentina. It also owns a 49% interest in Minera Santa Cruz S.A. (“MSC”), owner of the producing San José silver-gold mine in Santa Cruz, Argentina, which is operated by the joint venture majority owner Hochschild Mining plc.  
The interim consolidated financial statements included herein have been prepared by the Company pursuant to the rules and  regulations  of  the  Securities  and  Exchange  Commission  (“SEC”)  and  are  unaudited.  While  information  and  note disclosures  normally  included  in  financial  statements  which  are  prepared  in  accordance  with  accounting  principles generally accepted in the United States of America (“U.S. GAAP”) have been condensed or omitted pursuant to such rules and regulations, the Company believes that the information and disclosures included are adequate and not misleading. 
In management’s opinion, the unaudited Consolidated Statements of Operations and Comprehensive Loss (“Statement of Operations”) for the three and six months ended June 30, 2021 and 2020, the unaudited Consolidated Balance Sheets as at June 30, 2021 and audited Consolidated Balance Sheets as at December 31, 2020, the unaudited Consolidated Statement of  Changes  in  Shareholders’  Equity  for  the  three  and  six  months  ended  June  30,  2021  and  2020,  and  the  unaudited Consolidated Statements of Cash Flows for the six months ended June 30, 2021 and 2020, contained herein, reflect all adjustments, consisting solely of normal recurring items, which are necessary for the fair presentation of the Company’s financial  position,  results  of  operations  and  cash  flows  on  a  basis  consistent  with  that  of  the  Company’s  prior  audited consolidated financial statements. However, the results of operations for the interim periods may not be indicative of results to be expected for the full fiscal year. Therefore, these financial statements should be read in conjunction with the audited financial  statements  and  notes  thereto  and  the  summary  of  significant  accounting  policies  included  in  the  Company’s annual report on Form 10-K for the year ended December 31, 2020. Except as noted below, there have been no material changes  in  the  footnotes  from  those  accompanying  the  audited  consolidated  financial  statements  contained  in  the Company’s Form 10-K for the year ended December 31, 2020. The consolidated financial statements include the accounts of the Company and its wholly-owned subsidiaries. Inter-company accounts and transactions have been eliminated.  
7 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
NOTE 2 SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES 
Risks and Uncertainties 
COVID-19 
The Company continues to closely monitor and respond, as possible, to the ongoing COVID-19 pandemic. As the situation continues to rapidly change globally, ensuring the health and safety of the Company’s employees and contractors is one of  the  Company’s  top  priorities.  Many  jurisdictions  including  the  United  States,  Canada,  Mexico,  and  Argentina  have varied but continued restrictions to travel, public gatherings, and certain business operations. Unlike the year 2020, there were no suspension mandated or otherwise for the Company’s operations during 2021. In addition, vaccination rates in countries where the Company operates continues to increase. 
The Company’s results of operations, financial position, and cash flows were adversely affected in 2020 due to COVID-19. The continuing impact of the COVID-19 pandemic on the Company’s results of operations, financial position and cash flows will depend on future developments, including the duration and spread of the outbreak, variants of the COVID-19 virus, the availability and distribution of vaccinations, and government advisories, restrictions, and financial assistance offered. To ensure a safe working environment for the Company’s employees and contractors, and to prevent the spread of  COVID-19,  the  Company  continues  to  reinforce  safety  measures  at  all  sites  and  offices  including  contact  tracing, restricting non-essential travel, and complying with public health orders. The impact of COVID-19 on the global financial markets,  the  overall  economy  and  the  Company  are  highly  uncertain  and  cannot  be  predicted.  Maintaining  normal operating  capacity  is  also  dependent  on  the  continued  availability  of  supplies  and  contractors,  which  are  out  of  the Company’s control. If the financial markets and/or the overall economy continue to be impacted, the Company’s results of operations, financial position and cash flows may be further affected. As the situation continues to evolve, the Company will continue to monitor market conditions closely and respond accordingly.  
During the six months ended June 30, 2021, the Company has raised $12.7 million and $31.5 million through a Canadian Development Expenses (“CDE”) flow-through common share issuance and an equity financing, and raised $20.2 million in Canadian Exploration Expenditures (“CEE”) financings during 2020. However, a severe prolonged economic downturn could result in a variety of risks to the business, including impeding access to capital markets when needed on acceptable terms,  if  at  all.  The  Company  has  completed  various  scenario  planning  analyses  to  consider  the  potential  impacts  of COVID-19  on  its  business,  including  volatility  in  commodity  prices,  temporary  disruptions  and/or  curtailments  of operating activities (voluntary or involuntary). However, there is no assurance that these measures will prevent adverse effects from COVID-19 in the future. 
8 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
Recently Adopted Accounting Pronouncements 
Income Taxes:  In December 2019, the FASB issued ASU 2019-12 “Income Taxes (Topic 740).”  ASU 2019-12 simplifies the accounting for income taxes by reducing existing complexity in the accounting standard.  The update to the accounting standard  is  effective  for  the  Company  for  the  fiscal  years  beginning  after  December  15,  2020,  with  early  adoption permitted. The adoption of ASU 2019-12 in 2021 did not have a material impact on the Company’s financial statements and related disclosures.
NOTE 3 OPERATING SEGMENT REPORTING 
The Company is a mining and minerals production and exploration company focused on precious metals in the United States, Canada, Mexico, and Argentina. The Company’s chief operating decision maker (“CODM”) reviews the operating results, assesses performance and makes decisions about the allocation of resources to these segments at the geographic region  level  or  major  mine/project  where  the  economic  characteristics  of  the  individual  mines  or  projects  within  a geographic region are not alike. As a result, these operating segments also represent the Company’s reportable segments. The Company’s business activities that are not considered operating segments are included in General and Administrative and other and are provided in this note for reconciliation purposes. 
The CODM reviews segment income or loss, defined as gold and silver sales less production costs applicable to sales, depreciation and depletion, advanced projects and exploration costs for all segments except for the MSC segment, which is evaluated based on the attributable equity income or loss. Gold and silver sales and production costs applicable to sales for the reportable segments are reported net of intercompany transactions. 
Capital  expenditures  include  costs  capitalized  in  mineral  property  interests  and  plant  and  equipment  in  the  respective periods. 
Significant information relating to the Company’s reportable operating segments for the periods presented is summarized in the tables below: 
Three months ended June 30, 2021USACanadaMexicoMSCLos AzulesTotal
Revenue from gold and silver sales$  26,343$ 12,178$ 2,185$ —$ —$  40,706
Production costs applicable to sales     (21,067)   (6,331)    (3,734)    — — (31,132)
Depreciation and depletion (2,326)(3,189) — — — (5,515)
Gross profit (loss)   2,950 2,658     (1,549)   — —  4,059
Advanced projects 116(564)    (375)    — — (823)
Exploration (1,591)(4,281) (10) — (1,034) (6,916)
Income from investment in Minera Santa Cruz S.A.
 — — —(1,853) — (1,853)
Other operating  — — — — — —
Segment (loss) income$ 1,475   $(2,187)  $  (1,934) $(1,853) $  (1,034) $ (5,533)
General and Administrative and other (1,478)
Loss before income and mining taxes$ (7,011)
Capital expenditures  $ 353  10,775 — — —$  11,128
9 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
Six months ended June 30, 2021USACanadaMexicoMSCLos AzulesTotal
Revenue from gold and silver sales$  39,236$ 20,739$ 4,471$ —$ —$  64,446
Production costs applicable to sales     (34,623)    (12,987)    (7,111)    —   $ — (54,721)
Depreciation and depletion (4,068) (6,584) — —$ — (10,652)
Gross profit (loss) 545 1,168     (2,640)   — — (927)
Advanced projects 32 (1,188)    (1,466)    —   $ — (2,622)
Exploration (2,455) (7,716) (17) —$  (1,684) (11,872)
Impairment of mineral property interests and plant and equipment (Note 8)
 — — — —   $ — —
Loss from investment in Minera Santa Cruz S.A. — — — (2,427) $ — (2,427)
Other operating  — — — — — —
Segment loss$ (1,878) $ (7,736) $  (4,123) $  (2,427) $  (1,684) $  (17,848)
General and Administrative and other  (3,644)
Loss before income and mining taxes$  (21,492)
Capital expenditures$ 1,110$ 20,342$ —$ —$ —$  21,452
Three months ended June 30, 2020USACanadaMexicoMSCLos AzulesTotal
Revenue from gold and silver sales$10,770$4,166$3,355$—$—$18,291
Production costs applicable to sales(11,039)(8,150)(3,165)——(22,354)
Depreciation and depletion(2,565)(2,184)(63)——(4,812)
Gross (loss) profit(2,834)(6,168)127——(8,875)
Advanced projects(183)(1,760)(944)——(2,887)
Exploration(2,031)(840)(36)—(641)(3,548)
Loss from investment in Minera Santa Cruz S.A.———(1,045)—(1,045)
Other operating (1,390)(578)———(1,968)
Segment loss$(6,438) $(9,346) $(853) $(1,045) $(641) $ (18,323)
General and Administrative and other(1,521)
Loss before income and mining taxes$ (19,844)
Capital expenditures$2,799$211$—$—$—$3,010
10 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
Six months ended June 30, 2020USACanadaMexicoMSCLos AzulesTotal
Revenue from gold and silver sales$25,088$16,905$7,698$—$—$49,691
Production costs applicable to sales(28,071)(15,357)(7,313)——(50,741)
Depreciation and depletion(6,428)(4,932)(150)——(11,510)
Gross (loss) profit(9,411)(3,384)235——(12,560)
Advanced projects(548)(2,826)(2,063)——(5,437)
Exploration(2,840)(3,245)(36)—(1,217)(7,338)
Impairment of mineral property interests and plant and equipment (Note 8)
(83,805)————(83,805)
Loss from investment in Minera Santa Cruz S.A.———(3,721)—(3,721)
Other operating (1,390)(578)———(1,968)
Segment loss$ (97,994) $(10,033) $(1,864) $(3,721) $(1,217) $ (114,829)
General and Administrative and other(5,300)
Loss before income and mining taxes$ (120,129)
Capital expenditures$4,606$3,940$—$—$—$8,546
Geographic Information 
Geographic  information  includes  the  long-lived  asset  balances  and  revenues  presented  for  the  Company’s  operating segments, as follows: 
Long-lived AssetsRevenue (1)Revenue (1)
June 30, December 31, Three months ended June 30, Six months ended June 30, 
202120202021202020212020
USA$ 42,435$46,801 $ 26,343$10,770$ 39,236$25,088
Canada 93,03978,986 12,1784,166 20,73916,905
Mexico 20,36120,021 2,1853,355 4,4717,698
Argentina (2)  289,828299,816 —— ——
Total consolidated$ 445,663$445,624 $ 40,706$18,291$ 64,446$49,691
(1) Presented based on the location from which the product originated. (2) Includes Investment in MSC of $98.3 million as of June 30, 2021 (December 31, 2020 – $108.3 million). 
NOTE 4 OTHER INCOME 
The following is a summary of other income for the three and six months ended June 30, 2021 and 2020: 
Three months ended June 30, Six months ended June 30, 
2021202020212020
COVID-19 Relief$ 1,725$2,691$ 2,836$2,691
Unrealized and realized (loss) on investments (Note 5) —279 —(619)
Foreign currency (loss) gain (194)60 971,868
Other income, net 2,26414 2,27441
Total other income$ 3,795$3,044$ 5,207$3,981
11 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
During the three and six months ended June 30, 2021, the Company recognized $1.7 million and $2.8 million, respectively (three and six months ended June 30, 2020 - $2.7 million and $2.7 million, respectively) of other income through COVID-19 relief programs. 
During Q2 2021, the Company recognized $2.3 million in other income from the sale of two projects in Nevada. Refer to Note 5 Investments for further details. 
NOTE 5 INVESTMENTS 
The following is a summary of the activity in investments for the six months ended June 30, 2021 and 2020: 
As atAdditions/Disposals/UnrealizedFair value
December 31,transfers duringNet gain (loss) ontransfers during(loss) on June 30, 
2020periodsecurities soldyearsecurities held2021
Marketable equity securities$ —$ 1,616$ —$ —$ —$  1,616
Warrants — 161 — — — 161
Investments$ —$ 1,777$ —$ —$ —$  1,777
As atAdditions/NetDisposals/UnrealizedFair value
December 31,transfers during(loss) ontransfers during(loss) on June 30, 
2019periodsecurities soldyearsecurities held2020
Marketable equity securities$ 1,885$ —$ (619)$ (1,266)$ —$(0)
On June 23, 2021, the Company closed the sale of two projects in Nevada, Limousine Butte and Cedar Wash, with Nevgold Corp.  (“Nevgold”,  and  formerly  Silver  Mountain  Mines  Inc.).  In  addition  to  $0.5  million  cash  received  as  part  of  the consideration, the Company received 4,963,455 common shares and 2,481,727 warrants of Nevgold. Upon issuance, the common shares received by the Company represented 10% of the issued and outstanding shares of Nevgold. The warrants have an exercise price of $0.60 and are exercisable upon receipt until June 23, 2023. The common shares trade on the TSX Venture Exchange. 
During the six months ended June 30, 2020, the Company sold marketable equity securities for proceeds of $1.3 million. 
During the three months ended June 30, 2020, the Company sold marketable equity securities for proceeds of $1.2 million. 
NOTE 6 RECEIVABLES, PREPAIDS AND OTHER ASSETS 
The following is a breakdown of balances in receivables, prepaids and other assets as at June 30, 2021 and December 31, 2020: 
June 30, 2021December 31, 2020
Government sales tax receivable 1,776$1,810
Prepaids and other assets 3,7263,880
Receivables and other current assets$ 5,502$5,690
Government sales tax receivable includes $0.6 million of Mexican value-added tax (“VAT”) at June 30, 2021 (December 31, 2020 – $0.9 million). The Company collected $1.0 million of VAT during the six months ended June 30, 2021 (June 30, 2020 – $0.5 million). 
12 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
NOTE 7 INVENTORIES 
Inventories at June 30, 2021 and December 31, 2020 consisted of the following: 
June 30, 2021December 31, 2020
Material on leach pads$ 12,758$21,003
In-process inventory 6,0983,922
Stockpiles 2,736635
Precious metals 1,6961,344
Materials and supplies 4,8584,845
Inventories$ 28,146$31,749
Less current portion 25,43026,964
Long-term portion$ 2,716$4,785
During the first quarter of 2021, the inventory of Gold Bar and El Gallo were written down to their net realizable value by $2.2 million and by $0.8 million at El Gallo during the three months ended June 30, 2021. During the three and six months ended June 30, 2020, the inventory at the Black Fox Mine was written down to its net realizable value by $1.9 million and at Gold Bar during the first quarter of 2020 by $1.2 million. Of these write-downs, a total of $2.9 million (three and six months ended June 30, 2020 – $2.6 million) was included in production costs applicable to sales and $0.1 million was included  in  depreciation  and  depletion  (three  and  six  months  ended  June  30,  2020  -  $0.5  million)  in  the  Statement  of Operations. 
NOTE 8 MINERAL PROPERTY INTERESTS AND PLANT AND EQUIPMENT  
The applicable definition of proven and probable reserves is set forth in the SEC Industry Guide 7. If proven and probable reserves exist at the Company’s properties, the relevant capitalized mineral property interests and asset retirement costs are charged to expense based on the units of production method upon commencement of production. The Company’s Gold Bar, Black Fox and San José properties have proven and probable reserves estimated in accordance with SEC Industry Guide 7. 
The Company reviews and evaluates its long-lived assets for impairment on a quarterly basis or when events or changes in circumstances indicate that the related carrying amounts may not be recoverable. Once it is determined that impairment exists, an impairment loss is measured as the amount by which the asset carrying value exceeds its estimated fair value. 
The evaluation resulted in an impairment charge of $83.8 million during the six months ended June 30, 2020. 
13 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
NOTE 9 INVESTMENT IN MINERA SANTA CRUZ S.A. (“MSC”) – SAN JOSÉ MINE  
The Company accounts for investments over which it exerts significant influence but does not control through majority ownership  using  the  equity  method  of  accounting.  In  applying  the  equity  method  of  accounting  to  the  Company’s investment in MSC, MSC’s financial statements, which are originally prepared by MSC in accordance with International Financial Reporting Standards as issued by the International Accounting Standards Board, have been adjusted to conform with U.S. GAAP. As such, the summarized financial data presented under this heading is presented in accordance with U.S. GAAP. 
A summary of the operating results for MSC for the three and six months ended June 30, 2021 and 2020 is as follows: 
Three months ended June 30, Six months ended June 30, 
2021202020212020
Minera Santa Cruz S.A. (100%) 
Revenue from gold and silver sales$ 70,396 $47,081$ 123,699 $84,471
Production costs applicable to sales (40,888)(30,402) (77,256)(58,718)
Depreciation and depletion (9,779)(7,650) (16,732)(14,977)
Gross profit 19,7299,029 29,71110,776
Exploration (2,941)(2,175) (5,177)(5,041)
Other expenses(1) (14,684)(8,925) (20,220)(11,142)
Net income (loss) before tax$ 2,104 $(2,071)$ 4,314 $(5,407)
Current and deferred tax expense (1,937)1,884 (3,566)1,933
Net income (loss)$ 167 $(187)$ 748 $(3,474)
Portion attributable to McEwen Mining Inc. (49%) 
Net income (loss)$ 81 $(92)$ 366 $(1,703)
Amortization of fair value increments (2,019)(1,251) (3,090)(2,636)
Income tax recovery 85298 297618
Loss from investment in MSC, net of amortization
$ (1,853) $(1,045)$ (2,427) $(3,721)
(1) Other expenses include foreign exchange, accretion of asset retirement obligations, other finance related expenses, and COVID-19 related expenses of $4.4 million and  $11.9 million for the three and six months ended June 30, 2021. 
The loss from investment in MSC attributable to the Company includes amortization of the fair value increments arising from the initial purchase price allocation and related income tax recovery. The income tax recovery reflects the impact of the devaluation of the Argentine peso against the U.S. dollar on the peso-denominated deferred tax liability recognized at the time of acquisition, as well as income tax rate changes over the periods. 
Changes in the Company’s investment in MSC for the six months ended June 30, 2021 and year ended December 31, 2020 are as follows: 
June 30, 2021December 31, 2020
Investment in MSC, beginning of period$ 108,326$110,183
Attributable net income from MSC  3662,745
Amortization of fair value increments (3,090)(5,390)
Income tax recovery 2971,128
Dividend distribution received (7,561)(340)
Investment in MSC, end of period$ 98,338$108,326
During the three and six months ended June 30, 2021, the Company received $2.6 million and $7.6 million, respectively,in dividends from MSC (three and six months ended June 30, 2020 – $nil and $0.3 million, respectively). 
14 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
A summary of the key assets and liabilities of MSC on a 100% basis as at June 30, 2021, before and after adjustments to fair value on acquisition and amortization of the fair value increments arising from the purchase price allocation, are as follows: 
Balance excluding Balance including 
As at June 30, 2021 FV incrementsAdjustmentsFV increments
Current assets$ 84,938$ 437$ 85,375
Total assets  $ 177,194$ 101,013$ 278,207
Current liabilities  $ (44,327)$ —$ (44,327)
Total liabilities$ (74,196)$ (3,331)$ (77,527)
NOTE 10 DEBT 
On August 10, 2018, the Company finalized a $50.0 million senior secured three-year term loan facility with Royal Capital Management Corp., as administrative agent, and the lenders party thereto.  Interest on the loan accrued at the rate of 9.75% per annum with interest due monthly and was secured by a lien on certain of the Company’s and its subsidiaries’ assets.   
On June 25, 2020, the Company entered into an Amended and Restated Credit Agreement (“ARCA”) which refinanced the outstanding $50 million and which terms differed in material respects from the old loan as follows: 
Sprott  Private  Resource  Lending  II  (Collector),  LP  replaced  Royal  Capital  Management  Corp.  as  the administrative agent. 
Sprott  Private  Resource  Lending  II  (Collector),  LP  replaced  certain  lenders.  An  affiliate  of  Robert  McEwen remains as a lender. 
Scheduled  repayments  of  the  principal  were  extended  by  two  years;  monthly  repayments  of  principal  in  the amount of $2.0 million are now due beginning on August 31, 2022 and continuing for 11 months, followed by a final principal payment of $26.0 million, and any accrued interest on August 31, 2023. 
The minimum working capital maintenance requirement was reduced from $10.0 million under the original term loan to $nil at June 30, 2020 to December 31, 2020 and from $10.0 million to $2.5 million at March 31, 2021 and until the end of 2021. The working capital requirement increases to $5.0 million at March 31, 2022, $7.0 million at June 30, 2022, and $10 million at September 30, 2022 and each fiscal quarter thereafter. 
The Company issued 2,091,700 shares of common stock valued at $1,875,000 to the lenders as consideration for the maintenance, continuation, and extension of the maturity date of the loan. The value of the shares plus the unamortized costs of the original term loan are being amortized over the modified term of the loan. 
15 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
The remaining principal terms of the original agreement remain unchanged. The Company was in compliance with all covenants as at June 30, 2021. 
A reconciliation of the Company’s long-term debt for the six months ended June 30, 2021 and for the year ended December 31, 2020 is as follows: 
Six months ended June Year ended 
30, 2021December 31, 2020
Balance, beginning of period$ 48,160$49,516
Interest expense 2,7575,394
Interest payments (2,417)(4,875)
Bonus Interest - Equity based financing fee —(1,875)
Balance, end of period$ 48,500$48,160
Less current portion ——
Long-term portion$ 48,500$48,160
NOTE 11 ASSET RETIREMENT OBLIGATIONS 
The  Company  is  responsible  for  the  reclamation  of  certain  past  and  future  disturbances  at  its  properties.  The  most significant  properties  subject  to  these  obligations  are  the  Gold  Bar  and  Tonkin  properties  in  Nevada,  the  Timmins properties in Canada and the El Gallo Project in Mexico. 
A reconciliation of the Company’s asset retirement obligations for the six months ended June 30, 2021 and for the year ended December 31, 2020 are as follows: 
June 30, 2021December 31, 2020
Asset retirement obligation liability, beginning balance$ 34,000$32,201
Settlements (866)(267)
Accretion of liability 9911,901
Adjustment reflecting updated estimates 425(54)
Foreign exchange revaluation 334219
Asset retirement obligation liability, ending balance$ 34,884$34,000
Less current portion 4,8833,232
Long-term portion$ 30,001$30,768
The Company’s reclamation expenses for the periods presented consisted of the following: 
Three months ended June 30, Six months ended June 30, 
2021202020212020
Reclamation adjustment reflecting updated estimates$ —$—$ 425$203
Reclamation accretion 505457 991914
Total$ 505$457$ 1,4161,117
16 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
NOTE 12 SHAREHOLDERS’ EQUITY
Equity Issuances 
Amendment to the Articles of Incorporation 
On June 30, 2021, the Company filed Articles of Amendment to its Amended and Restated Articles of Incorporation with the  Colorado  Secretary  of  State  providing  for  an  increase  in  its  authorized  capital  to  increase  the  number  of  shares  of common  stock  that  the  Company  can  issue  from  500,000,000  to  675,000,000.  The  Amendment  was  approved  by  the Company’s shareholders at the annual meeting held on June 28, 2021. 
Equity Financing 
On February 9, 2021, the Company completed a registered direct offering of common stock with several existing and new institutional  investors  and  issued 30,000,000  shares  priced  at  $1.05  per  share  for gross proceeds of  $31.5  million. The purpose of this financing was to fund the continued development of the Froome deposit, which is part of the Fox Complex in Timmins, Ontario, and to strengthen the Company’s balance sheet and working capital position. Total issuance costs amounted to $1.7 million for net proceeds of $29.9 million. 
Flow-Through Shares Issuance – Canadian Development Expenses (“CDE”) 
On January 29, 2021, the Company issued 12,600,600 flow-through common shares priced at $1.01 per share for gross proceeds of $12.7 million. The purpose of this offering was also to fund the continued development of the Froome deposit. The total proceeds were allocated between the sale of tax benefits and the sale of common shares. The total issuance costs related to the issuance of the flow-through shares was $0.7 million, which were accounted for as a reduction to the common shares. The net proceeds of $12.0 million were allocated between the sale of tax benefits in the amount of $1.2 million and the sale of common shares in the amount of $10.8 million. 
The  Company  is  required  to  spend  these  flow-through  share  proceeds  on  flow-through  eligible  CDE  as  defined  by subsection 66.2(5) of the Income Tax Act (Canada). As of June 30, 2021, the Company had reached the total $12.7 million CDE spend requirement. 
Flow-Through Shares Issuance – Canadian Exploration Expenditures (“CEE”)  
On December 31, 2020, the Company issued an additional 7,669,900 flow-through common shares priced at $1.28 per share for gross proceeds of $9.8 million. The purpose of this offering was to fund exploration activities on the Company’s properties in the Timmins region of Canada. No issuance costs were incurred as part of this issuance. Proceeds of $9.8 million were allocated between the sale of tax benefits in the amount of $2.1 million and the sale of common shares in the amount of $7.7 million. 
On September 10, 2020, the Company issued 6,298,166 flow-through common shares priced at $1.65 per share for gross proceeds of $10.4 million. The purpose of this offering was to fund exploration activities on the Company’s properties in the Timmins region of Canada. The total issuance costs related to the issuance of the flow-through shares was $0.6 million, which are accounted for as a reduction to the common shares. The net proceeds of $9.8 million were allocated between the sale of tax benefits in the amount of $2.0 million and the sale of common shares in the amount of $7.8 million. 
The  Company  is  required  to  spend  these  flow-through  share  proceeds  on  flow-through  eligible  CEE  as  defined  by subsection 66.1(6) of the Income Tax Act (Canada). As of June 30, 2021, the Company had incurred a total of $7.7 million in  eligible  CEE  ($1.9  million  in  2020  and  $5.8  million  as  of  Q2  2021).  The  Company  expects  to  fulfill  its  CEE commitments by the end of 2022. 
17 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
All 21,706,250 and 8,064,516 warrants issued under the November 2019 and March 2019 offerings remain outstanding and unexercised as at June 30, 2021. 
Stock Options
The  Company’s  Amended  and  Restated  Equity  Incentive  Plan  (“Plan”)  allows  for  equity  awards  to  be  granted  to employees, consultants, advisors, and directors. The Plan is administered by the Compensation Committee of the Board of Directors (“Committee”), which determines the terms pursuant to which any award is granted. The Committee may delegate to certain officers the authority to grant awards to certain employees (other than such officers), consultants and advisors.  On April 16, 2021, the Board approved an amendment to the Plan which increased the number of shares of common stock reserved for issuance by 12.5 million shares to a maximum of 30.0 million shares. This includes shares issued  under  the  Plan  before  it  was  amended,  with  no  more  than  0.5  million  shares  subject  to  grants  of  options  to  an individual in a calendar year. The Plan provides for the grant of incentive options under Section 422 of the Internal Revenue Code (the “Code”), which provide potential tax benefits to the recipients compared to non-qualified options. At June 30, 2021, 5,716,150 options were awarded under the Plan (June 30, 2020 – 4,963,516 awards). 
No stock options were exercised during the six months ended June 30, 2021. During the same period in 2020, the Company issued 60,000 shares of common stock for proceeds of $0.1 million upon the exercise of the same number of stock options at a weighted average exercise price of $1.06 per share.  
Shareholders’ Distributions 
Pursuant to the ARCA (Note 11), the Company is prevented from paying any dividends on its common stock, so long as the loan is outstanding. 
NOTE 13 NET LOSS PER SHARE
Basic net loss per share is computed by dividing the net loss attributable to common shareholders by the weighted average number of common shares outstanding during the period. Potentially dilutive instruments are not included in the calculation of diluted net loss per share for the three and six months ended June 30, 2021 and 2020, as they would be anti-dilutive. 
For the six months ended June 30, 2021, all of the outstanding options (5,716,150) and all of the outstanding warrants (29,770,766) were excluded from the computation of diluted loss per share (June 30, 2020 – 4,436,784 outstanding options and 29,770,766 outstanding warrants). 
NOTE 14 RELATED PARTY TRANSACTIONS 
The Company recorded the following expense in respect to the related parties outlined below during the periods presented: 
Three months ended June 30, Six months ended June 30, 
2021202020212020
Lexam L.P.$ —$—$ 11$76
REVlaw 10750 14288
18 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
The Company has the following outstanding accounts payable balances in respect to the related parties outlined below: 
June 30, 2021 December 31, 2020
Lexam L.P.$ 64$72
REVlaw 37990
An aircraft owned by Lexam L.P. (controlled by Robert R. McEwen, limited partner and beneficiary of Lexam L.P. and the Company’s Chairman and Chief Executive Officer) has been made available to the Company to expedite business travel. As Chairman and Chief Executive Officer of the Company, Mr. McEwen must travel extensively and frequently on short notice. Mr. McEwen is able to charter the aircraft from Lexam L.P. at a preferential rate approved by the Company’s independent board members under a policy whereby only the variable expenses of operating this aircraft for business related travel are eligible for reimbursement by the Company.  
REVlaw is a company owned by Carmen Diges, General Counsel of the Company. The legal services of Ms. Diges as General Counsel and other support staff, as needed, are provided by REVlaw in the normal course of business and have been recorded at their exchange amount. 
An affiliate of Mr. McEwen participated as a lender in the $50.0 million term loan by providing $25.0 million of the total $50.0 million funding and continued as such under the ARCA. During the three and six months ended June 30, 2021, the Company paid $0.6 million and $1.2 million (three and six months ended June 30, 2020 – $0.6 million and $1.2 million, respectively) in interest to this affiliate. The payments to the affiliate of Mr. McEwen are on the same terms as the non-affiliated lender (Note 11). 
NOTE 15 FAIR VALUE ACCOUNTING
As required by accounting guidance, assets and liabilities are classified in their entirety based on the lowest level of input that is significant to the fair value measurement. 
Warrants
Upon initial recognition, the warrants received as part of the sale to Nevgold (see Note 5) transaction were fair valued using  the  Black-Scholes  valuation  model  as  they  are  not quoted  in  an  active  market.  The  warrants  received  have  been accounted for as equity investment at cost. Average volatility of 94.6% was determined based on a selection of similar junior mining companies. The warrants are exercisable upon receipt and have an exercise price of $0.60 and expire June 23, 2023. As of June 30, 2021, no warrants related to the Nevgold transaction have been exercised. 
Assets and liabilities measured at fair value on a recurring basis. 
The following table identifies certain of the Company’s assets and liabilities measured at fair value on a recurring basis by level within the fair value hierarchy as at June 30, 2021 and December 31, 2020, as reported in the Consolidated Balance Sheets: 
Fair value as at June 30, 2021Fair value as at December 31, 2020
Level 1Level 2TotalLevel 1Level 2Total
Marketable equity securities$1,616$—$1,616 $—$—$—
Total investments$1,616$—$1,616 $—$—$—
19 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
Marketable equity securities that the Company holds are exchange-traded and are valued using quoted market prices in active markets and as such are classified within Level 1 of the fair value hierarchy. The fair value of the investments is calculated as the quoted market price of the marketable equity security multiplied by the number of shares held by the Company. 
The fair value of financial assets and liabilities held at June 30, 2021 were assumed to approximate their carrying values due to their historically negligible credit losses. 
Debt is recorded at a carrying value of $48.5 million (December 31, 2020 – $48.2 million).  The debt is not traded on quoted markets and approximates its fair value based on recent refinancing.   
Impairment of Mineral Property 
During the six months ended June 30, 2021, there were no indicators of impairment for the Company’s long-lived assets and the Company did not record any impairments. During the six months ended June 30, 2020, the Company recorded an impairment of long-lived assets at the Gold Bar mine totaling $83.8 million using Level 3 inputs. 
NOTE 16 COMMITMENTS AND CONTINGENCIES
In addition to the commitments for payments on operating and finance leases and the repayment of long-term debt (Note 11), as at June 30, 2021, the Company has the following commitments and contingencies: 
Reclamation Obligations 
As  part  of  its  ongoing  business  and  operations,  the  Company  is  required  to  provide  bonding  for  its  environmental reclamation obligations of $20.1 million in Nevada pertaining primarily to the Tonkin and the Gold Bar properties and $11.9 million (C$14.7 million) in Canada with respect to the Black Fox Complex. In addition, under Canadian regulations, the Company was required to deposit approximately $0.1 million with respect to its Lexam properties in Timmins, which is recorded as non-current restricted cash (Note 17). 
Surety Bonds 
As at June 30, 2021, the Company had a surety facility in place to cover all its bonding obligations, which include $20.1 million of bonding in Nevada and $11.9 million (C$14.7 million) of bonding in Canada. The terms of the facility carry an average annual financing fee of 2.3% and require a deposit of 11%. The surety bonds are available for draw-down by the beneficiary in the event the Company does not perform its reclamation obligations. If the specific reclamation requirements are met, the beneficiary of the surety bonds will release the instrument to the issuing entity. The Company believes it is in compliance  with  all  applicable  bonding  obligations  and  will  be  able  to  satisfy  future  bonding  requirements,  through existing or alternative means, as they arise. As at June 30, 2021, the Company recorded $3.6 million in restricted cash as a deposit against the surety facility. 
Streaming Agreement 
As part of the acquisition of the Black Fox Complex in 2017, the Company assumed a gold purchase agreement (streaming contract) related to production from certain land claims. The Company is obligated to sell 8% of gold production from the Black Fox mine and 6.3% from the adjoining Pike River property (Black Fox extension) to Sandstorm Gold Ltd. at the lesser of market price or $561 per ounce (with inflation adjustments of up to 2% per year) until 2090.  
20 
MCEWEN MINING INC. 
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED) 
JUNE 30, 2021 
(tabular amounts are in thousands of U.S. dollars, unless otherwise noted) 
The Company records the revenue from these shipments based on the contract price at the time of delivery to the customer. During the three and six months ended June 30, 2021, the Company recorded revenue of $0.2 million and $0.6 million, respectively, (for the three and six months ended June 30, 2020 – $0.2 million and $0.7 million, respectively) related to the gold stream sales. 
Flow-through Eligible Expenses 
In January 2021, the Company closed a flow-through share issuance to fund the development at the Froome deposit. As of June 30, 2021, the Company incurred the full required spend of $12.7 million in CDE (during Q2 2021, the Company incurred the remaining $4.8 million in CDE requirement). 
In 2020, the Company completed two flow-through share issuances. The total proceeds of $18.3 million will be used to incur qualifying CEE in the Timmins region of Ontario by December 31, 2022. As of June 30, 2021, the Company has incurred $7.3 million of the required CEE spend ($1.9 million in 2020).   
NOTE 17 CASH, CASH EQUIVALENTS AND RESTRICTED CASH 
The following table provides a reconciliation of cash, cash equivalents, and restricted cash reported in the Consolidated Balance Sheets to the amounts disclosed in the Consolidated Statements of Cash Flows: 
June 30, 2021December 31, 2020
Cash and cash equivalents$ 42,232$20,843
Restricted cash - non-current 3,6253,595
Total cash, cash equivalents, and restricted cash$ 45,857$24,438
Restricted cash includes deposits related to the Company’s reclamation obligations and surety facility (Note 16). 
NOTE 18 SUBSEQUENT EVENTS 
McEwen Copper Inc. (“McEwen Copper”) 
On  July  6,  2021,  the  Company  announced  its  wholly-owned  subsidiary  which  holds  100%  of  the  Los  Azules  Copper project will be raising a financing for the continued development of this project, as well as to fund a modest exploration program for its Elder Creek Copper exploration properties in Nevada. McEwen Copper is seeking to raise up to $80 million in a private offering and Rob McEwen has committed the first $40 million dollars of this financing.
21 
Item 2.  MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS
In the following discussion, “McEwen Mining”, the “Company”, “we”, “our”, and “us” refers to McEwen Mining Inc. and as the context requires, its consolidated subsidiaries. 
The following discussion updates our plan of operation for the foreseeable future. It also analyzes our financial condition at June 30, 2021 and compares it to our financial condition at December 31, 2020. Finally, the discussion analyzes our results of operations for the three and six months ended June 30, 2021 and compares those to the results for the three and six months ended June 30, 2020. With regard to properties or projects that are not in production, we provide some details of our plan of operation. We suggest that you read this discussion in conjunction with MANAGEMENT’S DISCUSSION AND  ANALYSIS  OF  FINANCIAL  CONDITION  AND  RESULTS  OF  OPERATIONS  and  our  audited  consolidated financial statements contained in our annual report on Form 10-K for the year ended December 31, 2020. 
The technical contents of this management’s discussion and analysis has been reviewed and approved by Peter Mah, P. Eng.,  Chief  Operating  Officer  and  Stephen  McGibbon,  Executive  Vice  President,  Exploration  as  Qualified  Persons  as defined  by  the  Canadian  Securities  Administrators  National  Instrument  43-101  “Standards  of  Disclosure  for  Mineral Projects”. 
The discussion contains financial performance measures that are not prepared in accordance with United States Generally Accepted Accounting Principles (“US GAAP” or “GAAP”). Each of the following is a non-GAAP measure: cash gross profit, cash costs, cash cost per ounce, all-in sustaining costs, all-in sustaining cost per ounce, average realized price per ounce, and liquid assets. These non-GAAP measures are used by management in running the business and we believe they provide useful information that can be used by investors to evaluate our performance, our ability to generate cash flows and our liquidity. These measures do not have standardized definitions and should not be relied upon in isolation or as a substitute for measures prepared in accordance with GAAP. Cash Costs equals Production Costs Applicable to Sales and is used interchangeably throughout this report. 
For a reconciliation of these non-GAAP measures to the amounts included in our Statements of Operations for the three and six months ended June 30, 2021 and 2020 and to our Balance Sheets as of June 30, 2021 and December 31, 2020 and certain  limitations  inherent  in  such  measures,  please  see  the  discussion  under  “Non-GAAP  Financial  Performance Measures”, on page 38. 
This  discussion  also  includes  references  to  “advanced-stage  properties”,  which  are  defined  as  properties  for  which advanced studies and reports have been completed indicating the presence of mineralized material or proven and probable reserves,  or  that  have  obtained  or  are  in  the  process  of  obtaining  the  required  permitting.  Our  designation  of  certain properties as “advanced-stage properties” should not suggest that we have or will have proven or probable reserves at those properties as defined by Guide 7.
OVERVIEW
We  were  organized  under  the  laws  of  the  State  of  Colorado  on  July  24,  1979.  We  are  engaged  in  the  exploration, development, production and sale of gold and silver and exploration for copper. 
We operate in the United States, Canada, Mexico and Argentina. We own a 100% interest in the Gold Bar mine in Nevada, the Black Fox gold mine in Ontario, Canada, the El Gallo Project and the Fenix silver-gold project in Sinaloa, Mexico, the Los Azules copper deposit in San Juan, Argentina, and a portfolio of exploration properties in Nevada, Canada, Mexico and Argentina. We also own a 49% interest in Minera Santa Cruz S.A. (“MSC”), owner of the producing San José silver-gold mine in Santa Cruz, Argentina, which is operated by the joint venture majority owner, Hochschild Mining plc. 
In this report, “Au” represents gold; “Ag” represents silver; “oz” represents troy ounce; “t” represents metric tonne; “gpt” represents grams per metric tonne; “ft.” represents feet; “m” represents meter; “sq.” represents square; and C$ refers to Canadian  dollars.  All  of  our  financial  information  is  reported  in  United  States  (U.S.)  dollars,  unless  otherwise  noted. Throughout this Management’s Discussion and Analysis (“MDA”), the reporting periods for the three months ended June 
22 
30, 2021 and 2020 are abbreviated as Q2/21 and Q2/20, respectively, and the reporting periods for the six months ended June 30, 2021 and 2020 are abbreviated as H1/21 and H1/20, respectively. 
In addition, in this report, gold equivalent ounces (“Au Eq. oz”) includes gold and silver ounces calculated based on a 68:1 silver to gold ratio for the first quarter of 2021, 68:1 silver to gold ratio for the second quarter of 2021, 94:1 silver to gold 21 ratio for the first quarter of 2020 and 104:1 for the second quarter of 2020. Note: We ceased active mining and processing at the El Gallo mine in the second quarter of 2018. We use the term “El  Gallo  Project”  to  refer to  the ongoing  reclamation and  residual  heap  leaching  taking  place  at  this  formerly producing mine. 
Reliability  of  Information:  MSC,  the  owner  of  the  San  José  mine,  is  responsible  for  and  has  supplied  to  us  all reported results from the San José mine. The technical information regarding the San José mine contained herein is, with few exceptions as noted, based entirely on information provided to us by MSC. Our joint venture partner, which is a subsidiary of Hochschild Mining plc, and its affiliates other than MSC do not accept responsibility for the use of project data or the adequacy or accuracy of this document. 
Response to the COVID-19 Pandemic 
We  are  continuing  to  closely  monitor  and  respond,  as  possible,  to  the  ongoing  COVID-19  pandemic.  As  the  situation continues to rapidly evolve, ensuring the health and safety of the Company’s employees and contractors is one of our top priorities.  Many  jurisdictions  including  the  United  States,  Canada,  Mexico,  and  Argentina  have  varied  but  continued restrictions to travel, holding public gatherings, and certain business operations. 
The  long-term  impact  of  the  COVID-19  pandemic  on  our  results  of  operations,  financial  position  and  cash  flows  will depend on future developments, including the duration and spread of the outbreak, variants of the COVID-19 virus, related advisories and restrictions. Management is actively monitoring the global situation on our financial condition, liquidity, operations, suppliers, industry and workforce. 
In response to the need of protecting our employees and our company, we formed our COVID-19 Task Team. The Task Team consists of management members from each operating site and office and have coordinated steps to prevent a wider spread  of  the  virus,  while  exchanging  information  with  associations,  governments  and  industry  peers.  We  have implemented preventative measures to ensure a safe working environment for our employees and contractors and to prevent the spread of COVID-19. These measures include: 
Continuing to reinforce safety measures at all sites and offices, including contact tracing, restricting non-essential travel, and complying with public health orders, 
Facilitating the access to vaccinations at our sites by coordinating with local health authorities, 
Performing functions remotely as advised by certain jurisdictions. Our head office in Toronto, Canada was shut down on March 13, 2020. As of June 30, 2021, all corporate employees have continued to perform their functions remotely. 
During Q2/21 and H1/21, we qualified for $1.7 million and $2.8 million, respectively, in COVID-19 relief funds through the  Canadian  government’s  Canadian  Emergency  Wage  Subsidy  (“CEWS”)  and  Canadian  Emergency  Rent  Subsidy (“CERS”) programs. 
23 
Index to Management’s Discussion and Analysis: 
Operating and Financial Highlights25
Selected Consolidated Financial and Operating Results26
Consolidated Performance26
Consolidated Financial Review27
Liquidity and Capital Resources28
Operations Review29
U.S.A Segment29
Gold Bar mine operating results29
Exploration Activities – Nevada 29
Canada Segment31
Black Fox mine operating results 31
Advanced-Stage Properties – Froome Project32
Exploration Activities – Timmins32
Mexico Segment34
El Gallo Project operating results34
Advanced-Stage Properties – Fenix Project34
MSC Segment, Argentina36
MSC operating results 36
Los Azules Segment, Argentina37
Los Azules Project37
Non-GAAP Financial Performance Measures38
Critical Accounting Policies43
Forward-Looking Statements43
Risk Factors Impacting Forward-Looking Statements43
24 
OPERATING AND FINANCIAL HIGHLIGHTS 
Highlights for Q2/21 are included below and discussed further under Consolidated Financial Performance: 
Operational Highlights & Impacts 
Our operations delivered strong production results in line with our expectations and we expect to meet our 2021 production guidance.  
Operating costs at our 100% owned operations are trending down; AISC per ounce ($/Au Eq. oz sold)(1) from $1,777/oz  in Q1/21 to $1,447/oz in Q2/21. 
A total of 40,700 gold equivalent ounces were produced in the Q2/21, including 18,200 attributable gold equivalent ounces from the San José mine(2). 
Mining at Black Fox has transitioned to the Froome mine deposit, with commercial production expected in Q4/21. 
Subsequent to quarter end, we announced a non-brokered private placement financing of our wholly owned subsidiary which owns the large copper asset Los Azules in the province of San Juan, Argentina.  
Cash Flow and Results of Operations 
Cash, cash equivalents and restricted cash of $45.9 million were reported as at June 30, 2021. 
Revenues of $40.7 million were reported from the sale of 22,500 gold equivalent ounces from our 100% owned operations at an average realized price(2) of $1,830 per gold equivalent ounce. 
We reported a cash gross profit(2) of $9.6 million in Q2/21, with a gross profit of $4.1 million. We reported a net loss of $6.0 million, which included $7.7 million invested on exploration and advanced projects.  
We received dividends of $2.6 million from Minera Santa Cruz S.A (“MSC”) in Q2/21 related to our 49% interest in the San José mine in Argentina.  
Exploration and Reserves 
We spent $7.7 million on exploration and advanced projects in Q2/21, with the primary focus on the Fox Complex expansion. 
A Preliminary Economic Assessment (PEA) to expand the production from the Fox Complex is expected to be released in H2/21 following additional drilling at the Stock and Grey Fox properties. 
(1) As  used  here  and  elsewhere  in  this  report,  this  is  a  Non-GAAP  financial  performance  measure.  See  “Non-GAAP  Financial 
Performance Measures” beginning on page 38.
(2) At our 49% attributable interest. 
25 
SELECTED CONSOLIDATED FINANCIAL AND OPERATING RESULTS
The following tables present select financial and operating results of our company for the three and six months ended June 30, 2021 and 2020: 
Three months ended June 30, Six months ended June 30, 
2021202020212020
(in thousands, except per share)
Revenue from gold and silver sales(1)$ 40,706$18,291$  64,446$49,691
Production costs applicable to sales$ (31,132)$(22,354) $  (54,721)$(50,741)
Loss before income and mining taxes$ (7,011)$(19,844) $  (21,492)$(120,129)
Net loss(2)$ (5,989)$(19,814) $  (18,455)$(119,005)
Net loss per share(2)$ (0.01)$(0.05) $  (0.04)$(0.30)
Cash provided by (used in) operating activities$ 7,563$(8,191) $  (2,580)$(20,099)
Cash additions to mineral property interests and plant and equipment $ 10,287$3,000$  20,372$8,503
(1)Excludes revenue from the San José mine, which is accounted for under the equity method.
(2)Results for the six months ended June 30, 2020 include an impairment charge of $83.8 million, or $0.21 per share. 
Three months ended June 30, Six months ended June 30, 
2021202020212020
(in thousands, except per ounce)
Produced - gold equivalent ounces(1) 40.719.2 71.354.2
100% owned operations22.510.236.430.4
San José mine (49% attributable)18.29.034.923.8
Sold - gold equivalent ounces(1) 40.622.4 70.854.9
100% owned operations22.510.836.331.1
San José mine (49% attributable)18.111.634.523.8
Average realized price ($/Au Eq. oz)(2)(3)$ 1,830$1,733$  1,808$1,641
P.M. Fix Gold ($/oz)(4)$ 1,817$1,711$  1,805$1,645
Cash cost per ounce ($/Au Eq. oz sold):(2)
100% owned operations$ 1,286$2,170$  1,407$1,641
San José mine (49% attributable)$ 1,105$1,280$  1,097$1,207
AISC per ounce ($/Au Eq. oz sold):(2)
100% owned operations$ 1,447$2,719$  1,565$2,086
San José mine (49% attributable)$ 1,500$1,476$  1,418$1,535
Cash gross profit (loss)(2)$ 9,574$(4,063) $  9,725(1,050)
Silver : Gold ratio(1)68 : 1104:1 68 : 1100:1
(1)Silver production is presented as a gold equivalent; silver:gold ratio of 68:1 for Q2/21 and 104:1 for Q2/20. See page 22.
(2)As  used  here  and  elsewhere  in  this  report,  this  is  a  Non-GAAP  financial  performance  measure.  See  “Non-GAAP  Financial Performance Measures” beginning on page 38.
(3)On sales from 100% owned operations only, excluding sales from our stream. 
(4)Average for the Q2/21 period. 
CONSOLIDATED PERFORMANCE
In Q2/21, we reported a net loss of $6.0 million (or $0.01 per share) compared to a loss of $19.8 million (or $0.05 per share) in the quarter ended June 30, 2020. The improvement in Q2/21 is primarily driven by a $13.5 million increase in gross profit due to increased production and sales and a higher average realized gold price. 
Cash gross profit (a non-GAAP measure) of $9.6 million for Q2/21 increased by $13.6 million from the $4.1 million Q2/20 cash gross loss. The change is attributed to increased production and sales in Q2/21, higher average realized gold prices and decreased per ounce cash costs as operations at Gold Bar significantly improved and as the Fox Complex ramped up activities  at  the  Froome  mine.  See  “Non-GAAP  Financial  Performance  Measures”  for  a  reconciliation  to  gross  (loss) profit, the nearest GAAP measure. 
26 
Production from our 100% owned mines of 22,500 gold equivalent ounces (GEOs) in Q2/21 increased by 12,300 GEOs compared to Q2/20. The increases relative to the prior period at the Fox Complex (4,900 more GEOs) and Gold Bar (8,000 more GEOs) operations were in line with our expectations given the transition to Froome production at the Fox Complex and the improvement of operations as a result of increased efficiencies at the Gold Bar mine. The decrease in production at the El Gallo project (600 fewer GEOs relative to Q2/20) is in line with our expectation as residual heap leach operations wind down.   
Our share of the San José mine production was 18,200 GEOs in Q2/21 which was 102% higher than the 9,000 GEOs produced in Q2/20.  
CONSOLIDATED FINANCIAL REVIEW
Revenue from gold and silver sales in Q2/21 of $40.7 million increased by 123% or $22.4 million compared to Q2/20. The increase reflects 11,700 more GEOs sold from our 100% owned operations. The increase in revenues was also positively impacted  by  a  higher  average  realized  gold  price  in  the  quarter  compared  to  Q2/20 ($1,830/oz  in  Q2/21; $1,733/oz  in Q2/20).  
The  increase  in  sales  in  Q2/21  relative  Q2/20  includes  8,200  and  4,300  more  GEOs  sold  from  Gold  Bar  and  the  Fox Complex, respectively.  
Revenue from gold and silver sales in H1/21 of $64.4 million increased by 30% compared to revenues of $49.7 million in H1/20. The increase reflects the sale of 5,200 more gold equivalent ounces from our 100% owned mines. The increase in revenues was also positively impacted by a higher average realized gold price in the H1/21 compared to H1/20 ($1,808/oz in H1/21; $1,641/oz in H1/20).  
The increase in sales in H1/21 relative to H1/20 includes 6,400 and 1,000 more GEOs from the Gold Bar and Fox Complex operations, respectively, and 2,100 fewer GEOs from El Gallo as operations continue to wind down. 
Production Costs applicable to sales in Q2/21 increased by 39% to $31.1 million compared to Q2/20. The increase is driven by an increase in sales production in the quarter partially offset by a decrease in the consolidated cash cost per ounce sold. Refer to the “Results of Operations” sections for further details. 
Production Costs applicable to sales in H1/21 increased by 8% to $54.7 million compared to H1/20. Despite the increase in sales volume relative to H1/20, consolidated cost per ounce decreased as a result of improved grades at the Fox Complex and increased efficiencies at Gold Bar. 
Advanced  projects  costs  for  Q2/21  and  H1/21  of  $0.8  million  and  $2.6  million,  respectively, decreased  from  the  $2.9 million and $5.4 million, respectively, spent in Q2/20 and H1/20. Costs during Q2/21 included continued spending for the Fox Complex expansion PEA, and the Fenix project in Mexico. Expenditures during H2/20 also included costs related to Froome developments. 
Exploration costs of $6.9 million and $11.9 million for Q2/21 and H1/21, respectively, increased by $3.4 million and $4.5 million, compared to the same periods in 2020. Exploration activities ramped up in 2021 following the funding received from  our  2020  flow-through  share  programs.  The  funds  are  being  used  to  expand  high  potential  target  areas  and  are incurring eligible Canadian exploration expenditures (“CEE”) in the Timmins region of Ontario. Refer to Note 12 to the Consolidated Financial Statements, Shareholders’ Equity.
Loss from investment in MSC of $1.9 million and $2.4 million in Q2/21 and H1/21, respectively, increased by $0.8 million and decreased by $1.3 million relative to Q2/20 and H1/20, respectively. The Q2/21 change is largely driven by higher than  expected  costs  related  to  COVID-19,  in  Q1/21.  The  change  from  H1/20  to  H1/21  is  driven  by  an  increase  in attributable net income partially offset by an increase in the fair value amortization. 
27 
Revision of estimates and accretion of asset retirement obligations of $0.5 million in Q2/21 remained consistent relative to Q2/20. The H1/21 balance of $1.4 million increased by $0.3 million from H1/20 due reclamation adjustments reflecting estimate updates. 
Interest and other finance expenses, net of $1.9 million in Q1/21 remained consistent relative to Q1/20. The H1/21 balance decreased by $1.2 million, driven by the amortization of the flow-through premium as eligible CDE and CEE expenditures were incurred.  
Other income of $3.8 million and $5.2 million in Q2/21 and H1/21, increased by $0.8 million and $1.3 million compared to the same periods of 2020. The Q2/21 and H1/21 balances relate to proceeds from COVID-19 relief programs in Canada and income from the sale of certain property. Please see Note 5 to the Consolidated Financial Statements, Investments.  The Q2/20 and H1/20 balances relate largely to the proceeds received from both the Canadian and U.S. governments for COVID-19 support.  
Income and mining tax recovery of $1.0 million and $3.0 million, respectively, for Q2/21 and H1/21, increased compared to $0.1 million and $1.1 million in the same periods of 2020. The increase in the recovery in the 2021 periods is primarily due to the flow-through share premium amortization partially offset by lower recoveries from the weakening Argentine and Mexican pesos against the U.S. dollar, causing fluctuations to the Company’s deferred tax liabilities denominated in the respective foreign currencies. 
LIQUIDITY AND CAPITAL RESOURCES
Our cash and cash equivalents balance as at June 30, 2021 of $42.2 million, increased from $20.8 million as at December 31, 2020. The increase in cash and cash equivalents as at June 30, 2021 was primarily due to cash provided from financing activities of $41.8 million, $7.5 million in dividends received from MSC, offset by $8.1 million in cash used in operations, and $20.4 million invested in mineral property, plant and equipment.  
Cash from financing activities included gross proceeds of $12.7 million (net proceeds of $12.0 million) from the issuance of Canadian development expenditures (“CDE”) flow-through shares on January 29, 2021 and gross proceeds of $31.5 million (net proceeds of $29.9 million) from a registered direct equity offering on February 9, 2021. We are required to spend the flow-through share proceeds on CDE  flow-through eligible as defined by subsection 66.2(5) of the Income Tax Act (Canada). As of June 30, 2021, we have met the CDE spend requirement. For more details on our flow-through share financing refer to Note 12 to the Consolidated Financial Statements, Shareholders’ Equity.
Working capital as at June 30, 2021 of $30.0 million increased by $22.0 million from December 31, 2020. The change is largely attributed to the increase in cash and cash equivalents driven by the financing activities discussed above.  
Cash used in operations in H1/21 of $8.1 million decreased from the $20.1 million used in operations in H1/20. The $12.0 million variance is primarily driven by the $16.1 million reduction in net loss versus the same period last year (H1/20 loss; net of Q1/20 impairment charge). 
Cash used in investing activities of $12.3 million in H1/21 increased relative to the $7.9 million used in H1/20. The change is largely attributed to the increased capital development costs incurred at the Froome mine deposit at the Fox Complex,  as we transition to production in 2021, partially offset by a $7.6 million dividend received from MSC in the H1/21 period. 
During H1/21, we spent $20.4 million on mineral property and plant and equipment (an increase of $11.9 million relative to the H1/20 period). The additions were primarily related to capital development costs at the Froome project as we are on schedule to transition to commercial production in Q4/21. 
Financing activities provided $41.8 million in cash in H1/21, primarily from $12.0 million provided from the net proceeds from the “CDE” flow-through share raise completed in January 2021 and $29.8 million provided from the February 2021 registered direct common stock offering.  
We  believe  we  have  sufficient  liquidity  along  with  funds  generated  from  ongoing operations,  to  fund  anticipated  cash requirements for operations, capital expenditures and working capital purposes for the next 12 months.  
28 
OPERATIONS REVIEW 
U.S.A. Segment 
The U.S.A. segment is comprised of the Gold Bar mine and other exploration properties in Nevada, U.S.A. 
Gold Bar Mine 
The following table sets out certain operating results for the Gold Bar mine for the three and six months ended June 30, 2021 and 2020.
Three months ended June 30, Six months ended June 30, 
2021202020212020
Operating Results (in thousands, unless otherwise indicated)
Mined mineralized material (t) 64665 1,110492
Average grade (gpt Au) 0.730.82 0.740.69
Processed mineralized material (t) 727108 1,129583
Average grade (gpt Au) 0.760.77 0.760.66
Gold equivalent ounces:
Produced 14.16.1 21.515.2
Sold 14.46.2 21.715.3
Revenue from gold and silver sales$ 26,343$10,770$  39,236$ 25,088
Cash costs(1) $ 21,067$11,039$  34,623$ 28,071
Cash cost per ounce ($/Au Eq. oz sold)(1)$ 1,463$1,772$  1,598$ 1,840
All‑in sustaining costs(1)$ 23,314$15,336$  37,374$ 34,985
AISC per ounce ($/Au Eq. oz sold)(1)$ 1,619$2,462$  1,725$ 2,293
Silver : gold ratio68 : 1104 : 168 : 1100 : 1
(1) As used here and elsewhere in this report, this is a Non-GAAP financial performance measure. Cash costs for the Company’s 100% 
owned operations equal Production costs applicable to sales. See “Non-GAAP Financial Performance Measures” beginning on page 38 for additional information. 
2021 compared to 2020 
Gold Bar produced 14,064 and 21,479 gold equivalent ounces in Q2/21 and H1/21, respectively. This reflects a 132% and 41% increase from the 6,061 and 15,194 gold equivalent ounces produced in Q2/20 and H1/20, respectively. In H1/21, we improved contractor mining efficiencies, processing optimizations, and ore control. In Q2/20 and H1/20, production results were negatively impacted by COVID-19 related operation suspensions. 
Revenue from gold and silver sales of $26.3 million increased in Q2/21 by $15.6 million compared to Q2/20, reflecting a 131% increase in gold equivalent ounces produced and sold. Revenue from gold and silver sales were $39.2 million in H1/21 compared to $25.1 million in H1/20, due to the operation suspensions discussed above. 
Production costs applicable to sales of $21.1 million in Q2/21 increased by $10.1 million from $11.0 million in Q2/20. The increase is primarily attributed to the increase in gold equivalent ounces produced and sold. Production costs applicable to sales were $34.6 million in H1/21, compared to $28.1 million in H1/20, reflecting 63% more gold equivalent ounces sold in H1/20 and higher drawdown of gold ounces from our inventories. 
Cash cost and AISC per gold equivalent ounce were $1,463 and $1,619 in Q2/21 respectively; and $1,772 and $2,462 in Q2/20, respectively.  Cash costs and AISC per GEO decreased by 18% and 35% relative to the 2020 periods. The cost decrease is driven by the increase in production and by the significant operational improvements we have been continuing to work through the past year. We expect to see this trend continue into H2/2021. 
Cash cost and AISC per gold equivalent ounce were $1,598 and $1,725 in H1/21 and $1,840 and $2,293 in H1/20. The decrease in cash cost per GEO is driven by the improvement operations discussed above.   
29 
Exploration Activities – Nevada  
In Q2/21 and H1/21, we incurred $1.3 million and $1.7 million, respectively, ($1.6 million and $2.0 million in Q2/20 and H1/20, respectively) in exploration expenditures in the Gold Bar mine area.  Drilling activities during 2021 were focused primarily  on  the  Ridge  deposit  located  west  of  the  active  Pick  mine.  Exploration  efforts  focused  on  de-risking  known mineralization and on potential deposit expansion.  
Additional exploration activities at the Atlas Pit (formerly Old Gold Bar) are targeting potential unmined mineralization and extending known mineralized structures. Geologic mapping and modelling identified several drill targets for a Phase I program. Activities at the Tonkin property include evaluating regional geology and mineralization controls, outcropping oxide mineralization and collecting samples for metallurgical test work.   
Ongoing  exploration  activities  at  the  Tonkin,  East  Pick,  Cabin,  Pot  Canyon,  and  Gold  Canyon  targets  are  planned  to continue through H2/21.   
Exploration at Gold Bar South has successfully advanced the project and is expected to contribute to Gold Bar mine’s future production.  
30 
Canada Segment 
The Canada segment is comprised of the Fox Complex gold assets, which includes the Black Fox underground mine, the Froome underground mine, the Grey Fox and Stock advanced-stage projects, the Stock mill, and other gold exploration properties located in Timmins, Ontario, Canada. 
Black Fox mine and Froome mine  
Black Fox mine production continues to wind down as production shifts to the Froome mine. Commercial production at the Froome mine is expected to be reached in Q4/21. More underground exploration drilling on the East and West Flanks is planned with the objective of extending the Froome deposit near existing and planned infrastructure. The deposit remains open at depth.  Potential exists for echelon mineralization in the hanging-wall and footwall. 
In Q2/21, work progressed on efforts to expand the Fox Complex with a PEA examining the potential for increasing gold production  and  mine  life.  The  PEA  will  analyze  mining  from  several  potential  deposits  that  could  be  economically processed at the Stock Mill. The results of the PEA are expected to be released in H2/21. 
The following table summarizes the operating results for the Black Fox mine for the three and six months ended June 30, 2021 and 2020: 
Three months ended June 30, Six months ended June 30, 
2021202020212020
Operating Results(in thousands, unless otherwise indicated)
Mined mineralized material (t) 5732 10472
Average grade (gpt Au) 3.062.25 3.143.55
Processed mineralized material (t) 7141 11897
Average grade (gpt Au) 3.272.15 3.262.95
Gold equivalent ounces:
Produced 7.12.2 12.310.5
Sold 6.92.6 12.211.2
Revenue from gold and silver sales$ 12,178$4,166$ 20,739$16,905
Cash costs(1) $ 6,331$8,150$ 12,987$15,357
Cash cost per ounce ($/Au Eq. oz sold)(1)$ 917$3,121$ 1,066$1,369
All‑in sustaining costs(1)$ 7,514$8,700$ 15,614$20,219
AISC per ounce ($/Au Eq. oz sold)(1)$ 1,088$3,332$ 1,282$1,803
Silver : gold ratio68 : 1104 : 168 : 1100 : 1
(1) As used here and elsewhere in this report, this is a Non-GAAP financial performance measure. Cash costs for the Company’s 100% owned operations equal Production costs applicable to sales. See “Non-GAAP Financial Performance Measures” beginning on page 38 for additional information. 
2021 compared to 2020 
Production in Q2/21 and H1/21 was 7,073 and 12,300 GEOs, respectively, compared to 2,202 GEOs in Q2/20 and 10,530 GEOs in H1/20. The Froome mine contributed 6,573 GEOs in H1/21 and we expect this to increase throughout H2/21 as we reach commercial production capacity anticipated in Q4/21.  In Q2/20 and H1/20, production results were negatively impacted by COVID-19 related operation suspensions. 
Revenue from gold sales increased in Q2/21 and H1/21 by $8.0 million and $3.8 million, respectively, compared to Q2/20 and H1/20. The increase reflects more GEOs produced and sold and higher average realized gold price in 2021 versus 2020. 
Production costs applicable to sales of $6.3 million decreased from $8.2 million, or by 22% in Q2/21, compared to Q2/20. The decrease in cash cost per GEO in Q2/21 was driven by improved average milled grades and increased mill throughput resulting in more production in Q2/21 as compared to Q2/20.
31 
Production costs applicable to sales decreased by $2.4 million, or by 15% in H1/21 compared to H1/20. The decrease in costs is primarily driven by improved average grades as we ramped up production at the Froome mine (only Black Fox was mined in the same period last year), as well as improved contractor cost efficiencies.  
All-in sustaining costs decreased in Q2/21 and H1/21 by $1.2 million and $4.6 million, respectively, compared to the same periods  in  2020.  The  decrease  in  AISC  per  GEO  in  the  2021  periods  was  largely  driven  by  lower  cash  costs  due  our improved  average  grades,  mining  contractor  efficiencies  and  increased  GEOs  sold.  In  addition,  there  were  sustaining capital development costs related to the Black Fox mine in Q2/20 and H1/20, whereas minimal costs were incurred in Q2/21 and H1/21. AISC results were also negatively impacted by COVID-19 related suspensions in 2020. 
Froome Mine  
The Froome deposit, which is part of the overall Fox Complex, is accessed from two declines at the bottom of the Black Fox pit and situated approximately one-half mile west of the Black Fox mine. As with the ore from the Black Fox mine, Froome ore is hauled approximately 20 miles to the Stock Mine mill for processing. 
Underground development successfully reached the Froome ore in Q2/21. Plans remain on schedule to reach commercial production in Q4/21. To date, ore extracted from the Froome mine produced grades that are consistent with the resource model and mine plan. The low-cost and bulk mining method is expected to bridge production while the Grey Fox and Stock projects are advanced towards production. Exploration will continue at Black Fox through 2021. 
We are targeting higher production and lower cost profiles at the Fox Complex. We intend to  leverage the potential for operational synergies through shared resources and infrastructure, a longer life of mine and expanded production scale for the combined projects. 
Exploration Activities 
We remain focused on our principal exploration goal of cost-effectively discovering and extending gold deposits adjacent to our existing operations to contribute to near-term gold production. We incurred $3.5 million and $6.3 million in Q2/21 and H1/21, respectively, for exploration initiatives, compared to $0.8 million and $3.2 million of exploration expenditures in Q2/20 and H1/20. 
Exploration  activities  ramped  up  following  the  proceeds  received  from  the  flow-through  share  programs  in  2020. Exploration efforts were focused around the Stock West and Stock Main (historical mine) targets.  
Black Fox mine 
In Q2/21, underground drilling at the Black Fox Mine continued to return encouraging high-grade intercepts at 160 West and  130  East  targets  areas  proximal  to  the  main  ramp.  Underground  diamond  drilling  is  being  completed  to  identify additional  mineralization  adjacent  to  the  Black  Fox  orebody  where  mineralization  remains  unconstrained  in  multiple directions.
Grey Fox project 
Activities at the Grey Fox project included drilling shallow targets which focused on the re-interpretation of local veining trends at the Whiskey Jack and Gibson targets. We expect the resource model to be updated in H2/21 in line with our PEA study. 
Stock Property 
The Stock exploration area sits adjacent to our Stock mill, which currently processes ore from our Black Fox and Froome mines.  This  facility  processed  ore  from  the  historical  underground  Stock  mine,  which operated  intermittently  from  the early 1980s until 2004, producing a total of 137,000 ounces of gold.  
32 
The Stock West mineralized zone was discovered in mid-2019; in 2020 exploration activities were focused on follow-up drilling. Initial results suggest the potential to define a significant new zone of mineralization 1/2 mile (800m) from our Stock  processing  facility.    In  Q2/21,  four  drill  rigs  were  secured  at  Stock  in  an  effort  to  infill  and  expand  the  known dimensions  of  the  gold  mineralization.  A  total  of  65,626  feet  (or  20,008  meters)  of  surface  exploration  drilling  was completed in Q2/21 at Stock West and Stock Main with the primary focus at the Stock West mineralized zone. Two drill rigs also completed 6,106 feet or (1,861) meters to test the depth extension of shoots below the historical underground Stock mine. 
Fox Complex Expansion – Economic Study 
We have engaged an independent engineering group to complete a Preliminary Economic Assessment (PEA) on the Grey Fox - Black Fox, Froome, Stock and Timmins resources using our existing centralized milling capacity at Stock.  The objective of the PEA is to determine a potential low cost, near term business case to increase production and life of mine for the Fox Complex.  The PEA activities in H1/21 included ongoing drilling, preliminary modelling of mineralization, baseline work to support permitting, environmental, mine planning and tradeoff studies, metallurgical assessment reviews and process flowsheet assessments, and preliminary cash-flow analyses.  The PEA will include resource estimates and an underground design which are expected to be completed in H2/21. 
33 
Mexico Segment
The Mexico segment includes the El Gallo Project (formerly “El Gallo 1” or “El Gallo Mine”) and the advanced-stage Fenix Project, located in Sinaloa, Mexico. 
El Gallo Project 
Current activities at the El Gallo Project are limited to residual leaching as part of closure and reclamation plans. 
The following table summarizes certain operating results at the El Gallo Project for the three and six months ended June 30, 2021 and 2020: 
Three months ended June 30, Six months ended June 30, 
2021202020212020
Operating Results (in thousands, unless otherwise indicated)
Gold ounces:
Produced 1.21.9 2.54.6
Sold 1.11.9 2.44.6
Silver ounces:
Produced 4.70.5 4.91.2
Sold 4.51.9 4.51.9
Gold equivalent ounces:
Produced 1.31.9 2.54.6
Sold 1.21.9 2.54.6
Revenue from gold and silver sales$ 2,185$3,355$ 4,471$7,698
Silver : gold ratio68 : 1104 : 168 : 1100 : 1
Cash costs and All-in-sustaining costs and Cash cost and AISC per gold equivalent ounce 
As the El Gallo Project’s gold production and sales are the result of residual leaching activities, we have ceased relying on and disclosing, cash cost and all-in sustaining cost per gold equivalent ounce as key metrics for the operation. Incremental residual leaching costs included production costs less inventory movements.  
Incremental residual leaching costs for the Q2/21 period were $2.7 million, or $2,395 per gold equivalent ounce resulting in a $0.8 million write-down of the heap leach and in-circuit inventory balances. The residual leaching activities at El Gallo are expected to wind down in early 2022. 
2021 compared to 2020 
Production and revenue, as expected, decreased in Q2/21 and H1/21, compared to Q2/20 and H1/20, as we begin to wind down our operation as a residual heap leach production.  
The decrease in revenue, due to a decrease in production, was partially offset by a higher average realized gold price during Q2/21 and H1/21, compared to the same periods of 2020. 
Advanced-Stage Properties – Fenix Project 
In December 2020, we announced the positive results of a feasibility study for the development of our 100%-owned Fenix Project, which includes the El Gallo Gold and El Gallo Silver deposits. 
The study envisions a 9.5-year mine life with an after-tax IRR of 28% using $1,500/oz gold and $17/oz silver, with an estimated initial capital expenditure of $42 million for Phase 1 and $24 million for Phase 2. The project implementation is envisioned in two distinct phases: Phase 1 (years 1 to 6) - gold production from heap leach reprocessing, and Phase 2 (years 7 to 10) - silver production from open-pit mining. 
34 
The Fenix Project feasibility study was published on February 16, 2021. The feasibility study is available for review on our website and SEDAR (www.sedar.com). 
The key environmental permits for Phase 1 were received in 2019, including the approval for an in-pit tailings storage facility and process plant construction. 
The Company incurred $0.8 million and $2.1 million in Q2/21 and H1/21, respectively, ($0.5 million and $1.2 million in Q2/20  and  H1/20  respectively) on activities  required  to  advance  the  Fenix  Project  and  is  currently  evaluating  multiple strategic alternatives, including the potential divestiture of our Mexican business unit. 
35 
MSC Segment, Argentina 
The MSC Segment is comprised of a 49% interest in the San José mine, located in Santa Cruz, Argentina. 
The following table sets out certain operating results for the San José mine for the three and six months ended June 30, 2021 and 2020 on a 100% basis: 
Three months ended June 30, Six months ended June 30, 
2021202020212020
Operating Results (in thousands, except otherwise indicated)
San José Mine—100% basis Mined mineralized material (t)
 14273 238179
Average grade mined (gpt)
Gold 4.85.3 5.26.6
Silver 321370.1 338449
Processed mineralized material (t) 14577.5 246162
Average grade processed (gpt)
Gold 4.75.0 5.46.4
Silver 304329 321401
Average recovery (%):
Gold 87.389.8 89.089.2
Silver 87.489.2 88.488.8
Gold ounces:
Produced 19.111.3 38.429.6
Sold 18.815.1 37.529.7
Silver ounces:
Produced 1,239732 2,2441,858
Sold 1,239904 2,2361,868
Gold equivalent ounces:
Produced 37.218.3 71.348.6
Sold 37.023.8 70.448.6
Revenue from gold and silver sales$ 70,396$47,081$ 123,699$84,471
Average realized price:
Gold ($/Au oz)$ 1,903$1,893$ 1,757$1,796
Silver ($/Ag oz)$ 27.99$20.55$ 25.83$16.67
Cash costs(1) $ 40,888$30,402$ 77,256$58,718
Cash cost per ounce ($/Au Eq. oz sold)(1)$ 1,105$1,280$ 1,097$1,207
All‑in sustaining costs(1)$ 55,481$35,047$ 99,872$74,657
AISC per ounce ($/Au Eq. oz sold)(1)$ 1,500$1,476$ 1,418$1,535
Silver : gold ratio68 : 1104 : 168 : 198 : 1
(1) As used here and elsewhere in this report, this is a Non-GAAP financial performance measure. Cash costs for the Company’s 100% owned operations equal Production costs applicable to sales. See “Non-GAAP Financial Performance Measures” beginning on page 38 for additional information. 
The analysis below compares the operating and financial results of MSC on a 100% basis. 
2021 compared to 2020 
Gold and silver production both increased by 69% in Q2/21 compared to Q2/20. The increase is attributed to an increase in processed mineralized material slightly offset by lower processed grades. The increase in processed material, in turn, primarily results from reduced interruptions from government-mandated suspensions from COVID-19.  
Gold  and  silver  production  increased  by  30%  and  21%,  respectively,  in  H1/21  compared  to  H1/20.  The  increase  is attributed to an increase in processed mineralized material slightly offset by lower processed grades. 
36 
Revenue from gold and silver sales increased by 50% and 46% in Q2/21 and H1/21 respectively, compared to Q2/20 and H1/20,  reflecting  an  increase  in  gold  equivalent  ounces  sold.  Significant  increases  in  average  realized  silver  prices contributed to the increase in revenues in the 2021 periods.  Revenues on concentrate sales include adjustments from prior sales’ provisional invoice amounts.  
Cash costs in Q2/21 and H1/21 increased by $10.5 million, or 34%, and $18.5 million, or 32%, respectively, compared to Q2/20  and  H1/20.  The  change  is  attributed  to  increased  tons  of  mineralized  material  processed  and  increased  gold equivalent ounces produced and sold in the 2021 period. Notwithstanding the aggregate increase, cash costs per ounce decreased slightly due to the diminished impact of COVID-19 interruptions in 2021.  
All-in sustaining cost per gold equivalent ounce sold in Q2/21 and H1/21 remained consistent relative to the Q2/20 and H1/20 periods.   
Investment in MSC
Our 49% attributable share of operations from our investment in MSC was a loss of $1.9 million and $2.4 million in Q2/21 and H1/21, respectively, compared to a loss of $1.0 million and $3.7 million in Q2/20 and H1/20. The change between Q2/21 and Q2/20 is largely driven by an $0.8 million increase in the fair value amortization. The H1/21 change relative to the H1/20 period is largely driven by the increase in gross profit (due to higher realized metal prices and increased GEOs sold) offset by an increase in other expenditures from financing activities. 
We are currently evaluating strategic alternatives for our investment in MSC. 
MSC Dividend Distribution (49%) 
We  received  $2.6  million  and  $7.6  million  in  dividends  from  MSC  in  Q2/21  and  H1/21,  compared  to  $0.3  million  in dividends received during the same periods in 2020. 
Los Azules Segment, Argentina  
The Los Azules project is a copper exploration project located in San Juan, Argentina.  
On  July  6,  2021,  the  Company  announced  its  wholly-owned  subsidiary  which  holds  100%  of  the  Los  Azules  Copper project will be raising a financing for the continued development of this project, as well as to fund a modest exploration program for its Elder Creek Copper exploration properties in Nevada. McEwen Copper is seeking to raise up to $80 million in a private offering and Rob McEwen has committed the first $40 million dollars of this financing. A PEA was completed on Los Azules in 2017. Please refer to our website at www.mcewenmining.com for further details. 
In H1/21, preliminary engineering work to advance the proposed low altitude all-year access route was completed. Most of the surveying and staking of the mining rights was completed to prepare for consolidation of all the mining rights into a single mining group. Site surveying and staking at the Escorpio IV and Mercedes areas were completed in January 2021. 
37 
NON-GAAP FINANCIAL PERFORMANCE MEASURES
We have included in this report certain non-GAAP financial performance measures as detailed below. In the gold mining industry, these are common performance measures but do not have any standardized meaning and are considered non-GAAP measures. We use these measures in evaluating our business and believe that, in addition to conventional measures prepared  in  accordance  with  GAAP,  certain  investors  use  such  non-GAAP  measures  to  evaluate  our  performance  and ability  to  generate  cash  flow.  Accordingly,  they  are  intended  to  provide  additional  information  and  should  not  be considered  in  isolation  or  as  a  substitute  for  measures  of  performance  prepared  in  accordance  with  GAAP.  There  are limitations associated with the use of such non-GAAP measures. We compensate for these limitations by relying primarily on our U.S. GAAP results and using the non-GAAP measures supplementally. 
The non-GAAP measures are presented for our wholly-owned mines and the San José mine. The GAAP information used for the reconciliation to the non-GAAP measures for the San José mine may be found in Note 9, Investment in Minera Santa Cruz S.A. (“MSC”) – San José Mine. We do not control the interest in or operations of MSC and the presentations of assets and liabilities and revenues and expenses of MSC do not represent our legal claim to such items. The amount of cash  we  receive  is  based  upon  specific  provisions  of  the  Option  and  Joint  Venture  Agreement  (“OJVA”)  and  varies depending on factors including the profitability of the operations. 
The  presentation  of  these  measures,  including  those  for  MSC,  has  limitations  as  an  analytical  tool.  Some  of  these limitations include: 
 The amounts shown on MSC’s individual line items do not represent our legal claim to its assets and liabilities, or 
the revenues and expenses; and 
 Other companies in our industry may calculate their cash gross profit, cash costs, cash cost per ounce, all-in sustaining 
costs, all-in sustaining cost per ounce, average realized price per ounce, and liquid assets differently than we do, limiting the usefulness as a comparative measure. 
Cash Gross Profit or Loss
Cash gross profit or loss is a non-GAAP financial measure and does not have any standardized meaning under GAAP. We use cash gross profit to evaluate our operating performance and ability to generate cash flow; we disclose cash gross profit as we believe this measure provides valuable assistance to investors and analysts in evaluating our ability to finance our ongoing business and capital activities. The most directly comparable measure prepared in accordance with GAAP is gross profit or loss. Cash gross profit is calculated by adding back the depreciation and depletion expense to gross profit or loss. 
The following tables present a reconciliation of cash gross profit or loss to the most directly comparable GAAP measure, gross profit or loss: 
Three months ended June 30, 2021Six months ended June 30, 2021
Total (100% Total (100% 
Gold BarBlack FoxEl Galloowned)Gold BarBlack FoxEl Galloowned)
(in thousands) (in thousands) 
Gross profit  (loss) $2,950$2,658$ (1,549) $ 4,059$545$1,168$ (2,640) $ (927)
Add: Depreciation and depletion2,3263,189— 5,5154,0686,584—  10,652
Cash gross profit (loss)  $5,276$5,847$ (1,549) $ 9,574$4,613$7,752$ (2,640) $ 9,725
38 
Three months ended June 30, 2020Six months ended June 30, 2020
Total (100% Total (100% 
Gold BarBlack FoxEl Galloowned)Gold BarBlack FoxEl Galloowned)
(in thousands)(in thousands)
Gross (loss) profit$ (2,834) $ (6,168) $127$(8,875)$ (9,411) $ (3,384) $235$(12,560)
Add: Depreciation and depletion
2,5652,184634,8126,4284,93215011,510
Cash gross (loss) profit$(269) $ (3,984) $190$(4,063)$ (2,983) $1,548$385$(1,050)
Three months ended June 30, Six months ended June 30, 
2021202020212020
San José mine cash gross profit (100% basis) (in thousands) 
Gross profit $ 19,728$9,029$ 29,711$10,776
Add: Depreciation and depletion 9,7797,650 16,73214,977
Cash gross profit $ 29,507$16,679$ 46,443$25,753
Cash Costs and All-In Sustaining Costs 
The terms cash costs, cash cost per ounce, all-in sustaining costs, and all-in sustaining cost per ounce used in this report are  non-GAAP  financial  measures.  We  report  these  measures  to  provide  additional  information  regarding  operational efficiencies on an individual mine basis, and believe these measures provide investors and analysts with useful information about our underlying costs of operations. 
Cash costs consist of mining, processing, on-site general and administrative expenses, community and permitting costs related to current operations, royalty costs, refining and treatment charges (for both doré and concentrate products), sales costs, export taxes and operational stripping costs, but exclude depreciation and amortization, which are non-cash items. The sum of these costs is divided by the corresponding gold equivalent ounces sold to determine a per ounce amount. 
All-in sustaining costs consist of cash costs (as described above), plus accretion of retirement obligations and amortization of  the  asset  retirement  costs  related  to  operating  sites,  environmental  rehabilitation  costs  for  mines  with  no  reserves, sustaining exploration and development costs, sustaining capital expenditures and sustaining lease payments. Our all-in sustaining costs exclude the allocation of corporate general and administrative costs. Following is additional information regarding our all-in sustaining costs: 
 Sustaining operating costs represent expenditures incurred at current operations that are considered necessary to 
maintain current annual production at the mine site and include mine development costs and ongoing replacement of mine equipment and other capital facilities. Sustaining capital costs do not include costs of expanding the project that would result in improved productivity of the existing asset, increased existing capacity or extended useful life. 
 Sustaining exploration and development costs include expenditures incurred to sustain current operations and to 
replace reserves and/or resources extracted as part of the ongoing production. Exploration activity performed near-mine (brownfield) or new exploration projects (greenfield) are classified as non-sustaining. 
The sum of all-in sustaining costs is divided by the corresponding gold equivalent ounces sold to determine a per ounce amount. 
Costs excluded from cash costs and all-in sustaining costs, in addition to depreciation and depletion, are income and mining tax expense, all corporate financing charges, costs related to business combinations, asset acquisitions and asset disposal, impairment charges and any items that are deducted for the purpose of normalizing items. 
39 
The following tables reconcile these non-GAAP measures to the most directly comparable GAAP measure, production costs applicable to sales; the El Gallo project results are excluded from this reconciliation as the economics of residual leaching operations are measured by incremental revenue exceeding incremental costs. Incremental residual leaching costs for the three and six months ended June 30, 2021 were $2.7 million or $2,395 per gold equivalent ounce sold and $5.3 million or $2,204 per gold equivalent ounce sold, respectively, compared to $2.4 million or $1,262 and $5.2 million or $1,124 per gold equivalent ounce sold in the same periods of 2020. 
Three months ended June 30, 2021Six months ended June 30, 2021
Gold BarBlack FoxTotalGold BarBlack FoxTotal
(in thousands, except per ounce)(in thousands, except per ounce)
Production costs applicable to sales - Cash costs (100% owned) 
$21,067$6,331$ 27,398$ 34,623$ 12,987$  47,610
Mine site reclamation, accretion and amortization
159116 276316654 970
In‑mine exploration775667 1,4419601,243 2,203
Capitalized underground mine development (sustaining)
—— ——231 231
Capital expenditures on plant and equipment (sustaining)
421270 692543243 785
Sustaining leases892129 1,021892256 1,148
All‑in sustaining costs $23,314$7,514$ 30,828$ 37,333$ 15,614$  52,947
Ounces sold, including stream (Au Eq. oz)(1)
14.46.9 21.321.712.2 33.8
Cash cost per ounce ($/Au Eq. oz sold) 
$1,463$917$ 1,286$1,598$1,066$ 1,407
AISC per ounce ($/Au Eq. oz sold) $1,619$1,088$ 1,447$1,723$1,282$ 1,564
(1)Total gold equivalent ounces sold for Q2/21 and H1/21 was 22,500 and 36,400 respectively, and includes gold equivalent ounces sold from the operating mines of 21,300 and 33,800, as disclosed above, and 1,200 and 2,500 gold equivalent ounces sold from the El Gallo Project for Q2/21 and H1/21, respectively.
Three months ended June 30, 2020Six months ended June 30, 2020
Gold BarBlack FoxTotalGold BarBlack FoxTotal
(in thousands, except per ounce)(in thousands, except per ounce)
Production costs applicable to sales - Cash costs (100% owned)
$11,039$8,150$19,189$28,071$15,357$43,428
Mine site reclamation, accretion and amortization
15699255507194701
In‑mine exploration8411911,0328416171,458
Capitalized underground mine development (sustaining)
————3,6463,646
Capital expenditures on plant and equipment (sustaining)
2,7982113,0094,5882614,849
Sustaining leases502495519781441,122
All‑in sustaining costs$15,336$8,700$24,036$34,985$20,219$55,204
Ounces sold, including stream (Au Eq. oz)(1)6.22.68.815.311.226.5
Cash cost per ounce ($/Au Eq. oz sold)$1,772$3,121$2,170$1,840$1,369$1,641
AISC per ounce ($/Au Eq. oz sold)$2,462$3,332$2,719$2,293$1,803$2,086
(1)Total gold equivalent ounces sold for Q2/20 and H1/20 was 10,800 and 31,000, respectively, and includes gold equivalent ounces sold from the operating mines of 8,800 and 26,500 as disclosed above, and 1,900 and 4,600 gold equivalent ounces sold from the El Gallo Project for Q2/20 and H1/20.
40 
Three months ended June 30, Six months ended June 30, 
2021202020212020
San José mine cash costs (100% basis) (in thousands, except per ounce)
Production costs applicable to sales - Cash costs $ 40,888$30,402$ 77,256$58,718
Mine site reclamation, accretion and amortization 117111 216246
Site exploration expenses 2,411917 5,2513,783
Capitalized underground mine development (sustaining) 6,6422,674 11,3149,119
Less: Depreciation (430)(344)(826)(687)
Capital expenditures (sustaining) 5,8531,287 6,6613,478
All‑in sustaining costs  $ 55,481$35,047$ 99,872$74,657
Ounces sold (Au Eq. oz) 37.023.8 70.448.6
Cash cost per ounce ($/Au Eq. oz sold)  $ 1,105$1,280  $ 1,097$1,207
AISC per ounce ($/Au Eq. oz sold) $ 1,500$1,476$ 1,418$1,535
Average realized price
The  term  average  realized  price  per  ounce  used  in  this  report  is  also  a  non-GAAP  financial  measure.  We  prepare  this measure to evaluate our performance against market (London P.M. Fix). Average realized price is calculated as gross sales of gold and silver, less streaming revenue, divided by the number of net ounces sold in the period, less ounces sold under the streaming agreement. 
The following table reconciles the average realized prices to the most directly comparable U.S. GAAP measure, revenue from gold and silver sales. Ounces of gold and silver sold for the San José mine are provided to us by MSC. 
Three months ended June 30, Six months ended June 30, 
2021202020212020
Average realized price - 100% owned (in thousands, except per ounce)
Revenue from gold and silver sales$  40,706$18,291$ 64,446$49,691
Less: revenue from gold sales, stream 214179 569681
Revenue from gold and silver sales, excluding stream$  40,492$18,112$ 63,877$49,010
Gold equivalent ounces sold 22.510.8 36.331.1
Less: gold ounces sold, stream 0.40.3 1.01.2
Gold equivalent ounces sold, excluding stream 22.110.5 35.329.9
Average realized price per Au Eq. oz sold, excluding stream
$  1,830$1,733$ 1,808$1,641
Three months ended June 30, Six months ended June 30, 
2021202020212020
Average realized price - San José mine (100% basis) (in thousands, except per ounce)
Gold sales$  35,728$28,499$ 65,947$53,337
Silver sales 34,66818,582 57,75231,134
Gold and silver sales$  70,396$47,081$ 123,699$84,471
Gold ounces sold 18.815.1 37.529.7
Silver ounces sold 1,239904 2,2361,868
Gold equivalent ounces sold 37.023.8 70.448.6
Average realized price per gold ounce sold$  1,903$1,893$ 1,757$1,796
Average realized price per silver ounce sold$  27.99$20.55$ 25.83$16.67
Average realized price per gold equivalent ounce sold$  1,903$1,982$ 1,757$1,737
41 
Liquid assets 
The term liquid assets is also a non-GAAP financial measure. We report this measure to better understand our liquidity in each reporting period. 
Liquid  assets  is  calculated  as  the  sum  of  the  Balance  Sheet  line  items  of  cash  and  cash  equivalents,  restricted  cash, investments, and receivables plus ounces of doré held in precious metals inventories valued at the London PM Fix spot price at the corresponding period. The following table summarizes the calculation of liquid assets as at June 30, 2021 and 2020: 
June 30, 
20212020
(in thousands)
Cash and cash equivalents$ 42,232$18,410
Restricted cash 3,625—
Investments 1,777—
Trade receivables -882
Receivables from marketable securities sales -960
Precious Metals valued at market value (1)(2) 1,306592
Total liquid assets$ 48,940$20,844
(1)As  at  June  30,  2021  and  2020  we  held  761  and  335  gold  equivalent  ounces  in  inventory,  respectively,  net  of  our  streaming agreement, valued at $1,763 and $1,768 per ounce, respectively. 
(2)Precious metals valued at cost, inclusive of ounces to be delivered under the streaming agreement, equals $1,696.  
42 
CRITICAL ACCOUNTING POLICIES
Critical accounting policies and estimates used to prepare our financial statements are discussed with our Audit Committee as they are implemented and on an annual basis. 
The were no significant changes in our Critical Accounting Policies since December 31, 2020. For further details on the Company’s accounting policies, refer to the December 31, 2020 10-K. 
FORWARD-LOOKING STATEMENTS
This report contains or incorporates by reference “forward-looking statements”, as that term is used in federal securities laws, about our financial condition, results of operations and business. These statements include, among others: 
statements  about  our  anticipated  exploration  results,  costs  and  feasibility  of  production,  production  estimates, receipt of permits or other regulatory or government approvals and plans for the development of our properties; 
statements regarding the potential impacts of the COVID-19 pandemic, government responses to the continuing pandemic, and our response to those issues; 
statements  regarding  strategic  alternatives  that  we  are,  or  may  in  the  future,  evaluate  in  connection  with  our business; 
statements concerning the benefits or outcomes that we expect will result from our business activities and certain transactions that we contemplate or have completed, such as receipt of proceeds, increased revenues, decreased expenses and avoided expenses and expenditures; and 
statements of our expectations, beliefs, future plans and strategies, anticipated developments and other matters that are not historical facts. 
These statements may be made expressly in this document or may be incorporated by reference to other documents that we will file with the SEC. Many of these statements can be found by looking for words such as “believes”, “expects”, “anticipates”, “estimates” or similar expressions used in this report or incorporated by reference in this report. 
Forward-looking statements and information are based upon a number of estimates and assumptions that, while considered reasonable by management, are inherently subject to significant business, economic and competitive uncertainties, risks and contingencies, and there can be no assurance that such statements and information will prove to be accurate. Therefore, actual results and future events could differ materially from those anticipated in such statements and information. 
We caution you not to put undue reliance on these forward-looking statements, which speak only as of the date of this report.  Further,  the  forward-looking  information  contained  in  this  document  or  incorporated  herein  by  reference  is  a statement of our present intention and is based on present facts and assumptions, and may change at any time and without notice,  based  on  changes  in  such  facts  or  assumptions.  Readers  should  not  place  undue  reliance  on  forward-looking statements. 
Risk Factors Impacting Forward-Looking Statements 
Important factors that could prevent us from achieving our stated goals and objectives include, but are not limited to, those set forth in the “Risk Factors” section in our report on Form 10-K and other reports filed with the SEC, and the following: 
our ability to raise funds required for the execution of our business strategy; 
the effects of pandemics such as COVID-19 on health in our operating jurisdictions and the worldwide, national, state and local responses to such pandemics; 
43 
our ability to secure permits or other regulatory and government approvals needed to operate, develop or explore our mineral properties and projects; 
decisions of foreign countries, banks and courts within those countries; 
unexpected changes in business, economic, and political conditions; 
operating results of MSC; 
fluctuations in interest rates, inflation rates, currency exchange rates, or commodity prices; 
timing and amount of mine production; 
our ability to retain and attract key personnel; 
technological changes in the mining industry; 
changes in operating, exploration or overhead costs; 
access and availability of materials, equipment, supplies, labor and supervision, power and water; 
results of current and future exploration activities; 
results of pending and future feasibility studies or the expansion or commencement of mining operations without feasibility studies having been completed; 
changes in our business strategy; 
interpretation of drill hole results and the geology, grade and continuity of mineralization; 
the uncertainty of reserve estimates and timing of development expenditures; 
litigation or regulatory investigations and procedures affecting us; 
changes in federal, state, provincial and local laws and regulations; 
local and community impacts and issues including criminal activity and violent crimes;  
accidents, public health issues, and labor disputes; 
our continued listing on a public exchange; 
uncertainty relating to title to mineral properties;  
changes in relationships with the local communities in the areas in which we operate; and 
decisions by third parties over which we have no control. 
We undertake no responsibility or obligation to update publicly these forward-looking statements, except as required by law and may update these statements in the future in written or oral statements. Investors should take note of any future statements made by or on our behalf.
44 
Item 3. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURE ABOUT MARKET RISK
Our exposure to market risks includes, but is not limited to, the following risks: changes in foreign currency exchange rates, equity price risks, commodity price fluctuations, credit risk, interest rate risk and inflationary risk. We do not use derivative financial instruments as part of an overall strategy to manage market risk. 
Further, our participation in the joint venture with Hochschild for the 49% interest held at MSC creates additional risks because, among other things, we do not exercise decision-making power over the day-to-day activities at MSC; however, implications  from  our partner’s  decisions  may  result  in  us  having  to  provide  additional funding  to  MSC  or  result  in  a decrease in our percentage of ownership. 
Foreign Currency Risk
In general, the devaluation of non-U.S. dollar currencies with respect to the U.S. dollar has a positive effect on our costs and liabilities which are incurred outside the U.S. while it has a negative effect on our assets denominated in non-U.S. dollar currency. Although we transact most of our business in U.S. dollars, some expenses, labor, operating supplies and property and equipment are denominated in Canadian dollars, Mexican pesos or Argentine pesos. 
Since 2008, the Argentine peso has been steadily devaluing against the U.S. dollar by 10% to 40% on an annual basis. During the six months ended June 30, 2021, the Argentine peso devalued 12% compared to a devaluation of 15% in the same period of 2020. 
During the six months ended June 30, 2021, the Mexican peso devalued by 0.1% compared to a devaluation of 18% against the U.S Dollar in the same period in 2020. 
The  Canadian  dollar  experienced  a  3%  appreciation  against  the  U.S.  dollar  for  the  six  months  ended  June  30,  2021, compared to a 5% depreciation in the comparable period of 2020. 
The  value  of  cash  and  cash  equivalents  denominated  in  foreign  currencies  also  fluctuates  with  changes  in  currency exchange rates. Appreciation of non-U.S. dollar currencies results in a foreign currency gain on such investments and a depreciation in non-U.S. dollar currencies results in a loss. We have not utilized material market risk-sensitive instruments to manage our exposure to foreign currency exchange rates but may do so in the future. We hold portions of our cash reserves in non-U.S. dollar currencies. 
Based on our Canadian cash balance of $1.7 million (C$2.0 million) at June 30, 2021, a 1% change in the Canadian dollar would result in a gain/loss of less than $0.1 million in the Consolidated Statements of Operations. We also hold negligible portions  of  our  cash  reserves  in  Mexican  and  Argentina  pesos,  with  the  effect  that  a  1%  change  in  these  respective currencies would result in gains/losses immaterial for disclosure. 
Further, we are also subject to foreign currency risk on the fluctuation of the Mexican peso on our VAT receivable balance. As of June 30, 2021, our VAT receivable balance was Mexican peso 12,732,326, equivalent to approximately $0.6 million, for which a 1% change in the Mexican peso would have resulted in a gain/loss of less than $0.1 million in the Consolidated Statements of Operations. 
Equity Price Risk
We have in the past sought and will likely in the future seek to acquire additional funding by sale of common stock or other equity securities. Movements in the price of our common stock have been volatile in the past and may also be volatile in the future. As a result, there is a risk that we may not be able to sell equity securities at an acceptable price to meet future funding requirements. 
We have invested and may continue to invest in shares of common stock of other entities in the mining sector. Some of our investments may be highly volatile and lack liquidity caused by lower trading volumes. As a result, we are inherently exposed to fluctuations in the fair value of our investments, which may result in gains or losses upon their valuation. 
45 
Commodity Price Risk
We produce and sell gold and silver, therefore changes in the market price of gold and silver have and could in the future significantly affect our results of operations and cash flows. Change in the price of gold and silver could materially affect our revenues. Based on our revenues from gold and silver sales of $64.4 million for the six months ended June 30, 2021, a 10% change in the price of gold and silver would have had an impact of approximately $6.4 million on our revenues. Changes in the price of gold and silver can also affect the provisionally priced sales that we make under agreements with refiners and other purchasers of our products. At June 30, 2021, we had no gold or silver sales subject to final pricing. 
We have in the past and may in the future hold a portion of our treasury in gold and silver bullion, where the value is recorded at the lower of cost or market. Gold and silver prices may affect the value of any bullion that we hold in treasury. 
We do not hedge any of our sales and are therefore subject to all changes in commodity prices. 
Credit Risk
We  may  be  exposed  to  credit  loss  through  our  precious  metals  and  doré  sales  agreements  with  Canadian  financial institutions and refineries if these customers are unable to make payment in accordance with the terms of the agreements. However, based on the history and financial condition of our counterparties, we do not anticipate that any of the financial institutions or refineries will default on their obligation. As of June 30, 2021, we do not believe we have any significant credit exposure associated with precious metals and our doré sales agreements. 
In  Mexico,  we  are  exposed  to  credit  loss  regarding  our  VAT  receivable  if  the  Mexican  tax  authorities  are  unable  or unwilling to make payments in accordance with our monthly filings. Timing of collection on VAT receivables is uncertain as VAT refund procedures require a significant amount of information and follow-up. The risk is mitigated to the extent that the VAT receivable balance can be applied against future income taxes payable. However, at this time we are uncertain when, if ever, our Mexican operations will generate sufficient taxable operating profits to offset this receivable against taxes payable. We continue to face risk on the collection of our VAT receivables, which amount to $0.6 million as at June 30, 2021. 
In Nevada and Ontario, Canada we are required to provide security to cover our projected reclamation costs. As at June 30, 2021, we have surety bonds of $32.4 million in place to satisfy bonding requirements for this purpose. The bonds have an annual fee of 2.3% of their value and require a deposit of 11% of the amount of the bond. Although we do not believe we have any significant credit exposure associated with these bonds or the deposit, we are exposed to the risk that the surety  may  default  in  returning  our  deposit  or  that  the  surety  bonds  may  no  longer  be  accepted  by  the  governmental agencies as satisfactory reclamation coverage, in which case we would be required to replace the surety bonding with cash.  
Interest rate risk 
Our outstanding debt consists of various equipment leases and the senior secured credit facility. As the debt is at fixed rates, we consider our interest rate risk exposure to be insignificant at this time. 
Inflationary Risk 
Argentina  has  experienced  a significant  amount  of  inflation  over  the  last  ten  years  and has  been  classified  as  a  highly inflationary economy. ASC 830 defines a hyperinflationary economy as one where the cumulative inflation rate exceeds 100% over the last three years preceding the reporting period. In this scenario, ASC 830 requires companies to change the functional currency of its foreign subsidiaries operating in a highly inflationary economy, to match the company’s reporting currency. In our case, the functional currency of all our Argentine subsidiaries has always been our reporting currency, the U.S.  dollar.  As  such,  we  do  not  expect  the  classification  of  Argentina’s  economy  as  a  highly  inflationary  economy  to change our financial reporting methodology. 
46 
Item 4. CONTROLS AND PROCEDURES
(a) We maintain a system of controls and procedures designed to ensure that information required to be disclosed by us in  reports  that  we  file  or  submit  under  the  Securities  Exchange  Act  of  1934,  as  amended  (“Exchange  Act”),  is recorded, processed, summarized and reported, within time periods specified in the SEC’s rules and forms and to ensure that information required to be disclosed by us in the reports that we file or submit under the Exchange Act is accumulated  and  communicated  to  our  management,  including  our  Chief  Executive  Officer  and  Chief  Financial Officer,  as  appropriate  to  allow  timely  decisions  regarding  required  disclosure.  As  of  June  30,  2021,  under  the supervision and with the participation of our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, management has evaluated the effectiveness of our disclosure controls and procedures. Based on that evaluation, the Chief Executive Officer and Chief Financial Officer concluded that our disclosure controls and procedures were effective. 
(b)  There were no changes in our internal control over financial reporting during the quarter ended June 30, 2021 that 
materially affected or are reasonably likely to materially affect, our internal controls over financial reporting. 
47 
PART II OTHER INFORMATION 
Item 4. MINE SAFETY DISCLOSURES
At McEwen Mining, safety is a core value, and we strive for superior performance. Our health and safety management system, which includes detailed standards and procedures for safe production, addresses topics such as employee training, risk management, workplace inspection, emergency response, accident investigation and program auditing. In addition to strong leadership and involvement from all levels of the organization, these programs and procedures form the cornerstone of safety at McEwen Mining, ensuring that employees are provided a safe and healthy environment and are intended to reduce workplace accidents, incidents and losses, comply with all mining-related regulations and provide support for both regulators and the industry to improve mine safety.  
The  operation  of  our  Gold  Bar  mine  is  subject  to  regulation  by  the  Federal  Mine  Safety  and  Health  Administration (“MSHA”) under the Federal Mine Safety and Health Act of 1977 (the “Mine Act”). MSHA inspects our Gold Bar mine on a regular basis and may issue citations and orders when it believes a violation has occurred under the Mine Act. While we  contract  a  majority  of  the  mining  operations  at  Gold  Bar  to  an  independent  contractor,  we  may  be  considered  an “operator” for purposes of the Mine Act and may be issued notices or citations if MSHA believes that we are responsible for violations.  
We are required to report certain mine safety violations or other regulatory matters required by Section 1503(a) of the Dodd-Frank  Wall  Street  Reform  and  Consumer  Protection  Act  and  Item 104  of  Regulation  S-K,  and  that  required information is included in Exhibit 95 filed with this report. 
48 
Item 6. EXHIBITS
The following exhibits are filed or incorporated by reference with this report: 
3.1.1        Second Amended and Restated Articles of Incorporation of the Company as filed with the Colorado Secretary 
of State on January 20, 2012 (incorporated by reference from the Current Report on Form 8-K filed with the SEC on January 24, 2012, Exhibit 3.1, File No. 001-33190).
3.1.2   Articles of Amendment to the Second Amended and Restated Articles of Incorporation of the Company as filed with the Colorado Secretary of State on January 24, 2012 (incorporated by reference from the Current Report on Form 8-K filed with the SEC on January 24, 2012, Exhibit 3.2, File No. 001-33190).
3.1.3   Second Amendment to the Second Amended and Restated Articles of Incorporation of the Company as filed with the Colorado Secretary of State on June 30, 2021 (incorporated by reference from the Current Report on the Form 8-K filed with the SEC on June 30, 2021, Exhibit 3.1, File No. 001-33190).
3.2  Amended  and  Restated  Bylaws  of  the  Company  (incorporated  by  reference  from  the  Current  Report  on Form 8-K filed with the SEC on March 12, 2012, Exhibit 3.2, File No. 001-33190).
10.1*        Amendment  to  the  Company’s  Amended  and  Restated  Equity  Incentive  Plan  effective  April  16,  2021 
(incorporated by reference from the Current Report on Form 8-K filed with the SEC on June 30, 2021, Exhibit 10.1, File No. 001-33190).
31.1 Certification  pursuant  to  Section 302  of  the  Sarbanes-Oxley  Act  of  2002 for  Robert  R. McEwen,  principal executive officer.
31.2 Certification  pursuant  to  Section 302  of  the  Sarbanes-Oxley  Act  of  2002  for  Anna  Ladd-Kruger,  principal financial officer.
32 Certification pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 for Robert R. McEwen and Anna Ladd-Kruger.
95Mine safety disclosure.
101 The following materials from McEwen Mining Inc.’s Quarterly Report on Form 10-Q for the quarter ended June 30, 2021 are filed herewith, formatted in iXBRL (Inline eXtensible Business Reporting Language): (i) the Unaudited  Consolidated  Statements  of  Operations  and  Comprehensive (Loss)  for  the  three  and  six  months ended  June  30,  2021  and  2020,  (ii) the  Unaudited  Consolidated  Balance  Sheets  as  of  June  30,  2021  and December 31, 2020, (iii) the Unaudited Consolidated Statement of Changes in Shareholders’ Equity for the three  and  six  months  ended  June  30,  2021  and  2020,  (iv) the  Unaudited  Consolidated  Statements  of  Cash Flows  for  the  six  months  ended  June  30,  2021  and  2020,  and  (v) the  Unaudited  Notes  to  the  Consolidated Financial Statements.
104 The cover page from the Company’s Quarterly Report on Form 10-Q for the quarter ended June 30, 2021, formatted in Inline XBLR and contained in Exhibit 101.
*Compensatory plan or arrangement
49 
SIGNATURES
Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned thereunto duly authorized. 
MCEWEN MINING INC. 
/s/ Robert R. McEwen 
Date: August 4, 2021 By: Robert R. McEwen, Chairman and Chief Executive Officer 
/s/ Anna Ladd-Kruger 
Date: August 4, 2021 By: Anna Ladd-Kruger, Chief Financial Officer 
50