Try our mobile app

( ! ) Notice: Undefined index: content_SEDAR in /home/www/eninvs.com/html/blocks/block_press_release.php on line 97
Call Stack
#TimeMemoryFunctionLocation
10.0002235808{main}( ).../press_release.php:0
20.61306904368include_once( '/home/www/eninvs.com/html/blocks/block_press_release.php' ).../press_release.php:5
( ! ) Notice: Undefined index: moment in /home/www/eninvs.com/html/blocks/block_press_release.php on line 181
Call Stack
#TimeMemoryFunctionLocation
10.0002235808{main}( ).../press_release.php:0
20.61306904368include_once( '/home/www/eninvs.com/html/blocks/block_press_release.php' ).../press_release.php:5
( ! ) Notice: Undefined index: insert_status in /home/www/eninvs.com/html/blocks/block_press_release.php on line 192
Call Stack
#TimeMemoryFunctionLocation
10.0002235808{main}( ).../press_release.php:0
20.61306904368include_once( '/home/www/eninvs.com/html/blocks/block_press_release.php' ).../press_release.php:5

Published: 2022-11-03
<<<  go to QSR company page
                    These financial statements for Restaurant Brands International Inc. are also included in the Form 10-Q for the quarterly period ended September 30, 2022, filed on SEDAR on November 3, 2022, in its entirety.
 
 
Table of Contents
Item 1. Financial Statements
RESTAURANT BRANDS INTERNATIONAL INC. AND SUBSIDIARIES
Condensed Consolidated Balance Sheets
(In millions of U.S. dollars, except share data)
(Unaudited)
 As of
September 30,December 31,
20222021
ASSETS
Current assets:
Cash and cash equivalents$ 946  $ 1,087 
Accounts and notes receivable, net of allowance of $26 and $18, respectively 598   547 
Inventories, net 129   96 
Prepaids and other current assets 251   86 
Total current assets 1,924   1,816 
Property and equipment, net of accumulated depreciation and amortization of $1,022 and $979, 
respectively 1,913   2,035 
Operating lease assets, net 1,056   1,130 
Intangible assets, net 10,831   11,417 
Goodwill 5,605   6,006 
Net investment in property leased to franchisees 83   80 
Other assets, net 1,145   762 
Total assets$ 22,557  $ 23,246 
LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY
Current liabilities:
Accounts and drafts payable$ 696  $ 614 
Other accrued liabilities 959   947 
Gift card liability 148   221 
Current portion of long-term debt and finance leases 117   96 
Total current liabilities 1,920   1,878 
Long-term debt, net of current portion 12,853   12,916 
Finance leases, net of current portion 310   333 
Operating lease liabilities, net of current portion 1,003   1,070 
Other liabilities, net 1,044   1,822 
Deferred income taxes, net 1,388   1,374 
Total liabilities 18,518   19,393 
Shareholders’ equity:
Common shares, no par value; Unlimited shares authorized at September 30, 2022 and 
December 31, 2021; 305,859,367 shares issued and outstanding at September 30, 2022; 
309,025,068 shares issued and outstanding at December 31, 2021 1,964   2,156 
Retained earnings 1,062   791 
Accumulated other comprehensive income (loss) (713)   (710) 
Total Restaurant Brands International Inc. shareholders’ equity 2,313   2,237 
Noncontrolling interests 1,726   1,616 
Total shareholders’ equity 4,039   3,853 
Total liabilities and shareholders’ equity$ 22,557  $ 23,246 
See accompanying notes to condensed consolidated financial statements.
1
Table of Contents
RESTAURANT BRANDS INTERNATIONAL INC. AND SUBSIDIARIES
Condensed Consolidated Statements of Operations
(In millions of U.S. dollars, except per share data)
(Unaudited)
Three Months EndedNine Months Ended
September 30,September 30,
2022202120222021
Revenues:
Sales$ 759  $ 621  $ 2,076  $ 1,718 
Franchise and property revenues 698   635   1,989   1,795 
Advertising revenues and other services 269   239   751   680 
Total revenues 1,726   1,495   4,816   4,193 
Operating costs and expenses:
Cost of sales 615   490   1,693   1,358 
Franchise and property expenses 137   121   392   358 
Advertising expenses and other services 276   245   782   725 
General and administrative expenses 156   115   435   327 
(Income) loss from equity method investments 8   7   30   12 
Other operating expenses (income), net (27)   (16)   (68)   (50) 
Total operating costs and expenses 1,165   962   3,264   2,730 
Income from operations 561   533   1,552   1,463 
Interest expense, net 133   128   389   378 
Loss on early extinguishment of debt —   11   —   11 
Income before income taxes 428   394   1,163   1,074 
Income tax expense (benefit) (102)   65   17   83 
Net income 530   329   1,146   991 
Net income attributable to noncontrolling interests (Note 13)  170   108   367   332 
Net income attributable to common shareholders$ 360  $ 221  $ 779  $ 659 
Earnings per common share
Basic$ 1.18  $ 0.71  $ 2.53  $ 2.14 
Diluted$ 1.17  $ 0.70  $ 2.51  $ 2.12 
Weighted average shares outstanding (in millions):
Basic 306   311   308   308 
Diluted 454   465   455   465 
See accompanying notes to condensed consolidated financial statements.
2
Table of Contents
RESTAURANT BRANDS INTERNATIONAL INC. AND SUBSIDIARIES
Condensed Consolidated Statements of Comprehensive Income (Loss)
(In millions of U.S. dollars)
(Unaudited)
Three Months EndedNine Months Ended
September 30,September 30,
 2022202120222021
Net income$ 530  $ 329  $  1,146  $ 991 
Foreign currency translation adjustment (727)   (257)   (1,015)   (62) 
Net change in fair value of net investment hedges, net of tax of $(87), $(31), 
$(100) and $10 384   143   575   101 
Net change in fair value of cash flow hedges, net of tax of $(55), $(4), 
$(145) and $(32) 150   13   394   68 
Amounts reclassified to earnings of cash flow hedges, net of tax of $(2), 
$(9), $(15) and $(21) 5   24   42   77 
Gain (loss) recognized on other, net of tax of $0, $0, $0 and $0 1   —   3   2 
Other comprehensive income (loss) (187)   (77)   (1)   186 
Comprehensive income (loss) 343   252   1,145   1,177 
Comprehensive income (loss) attributable to noncontrolling interests 110   83   366   395 
Comprehensive income (loss) attributable to common shareholders$ 233  $ 169  $ 779  $ 782 
See accompanying notes to condensed consolidated financial statements.
3
Table of Contents
RESTAURANT BRANDS INTERNATIONAL INC. AND SUBSIDIARIES
Condensed Consolidated Statement of Shareholders’ Equity
(In millions of U.S. dollars, except shares and per share data)
(Unaudited)
Accumulated
 Issued Common SharesOther
RetainedComprehensiveNoncontrolling
EarningsIncome (Loss)InterestTotal SharesAmount
Balances at December 31, 2021  309,025,068  $  2,156  $ 791  $ (710)  $ 1,616  $  3,853 
Stock option exercises 87,177   3   —   —   —   3 
Share-based compensation —   24   —   —   —   24 
Issuance of shares 906,260   13   —   —   —   13 
Dividends declared ($0.54 per share) —   —   (167)   —   —   (167) 
Dividend equivalents declared on restricted 
stock units —   3   (3)   —   —   — 
Distributions declared by Partnership on 
Partnership exchangeable units ($0.54 per unit)  —   —   —   —   (78)   (78) 
Exchange of Partnership exchangeable units 
for RBI common shares 1,525,900   21   —   (3)   (18)   — 
Repurchase of RBI common shares  (2,860,002)   (161)   —   —   —   (161) 
Restaurant VIE contributions (distributions) —   —   —   —   (1)   (1) 
Net income —   —   183   —   87   270 
Other comprehensive income (loss) —   —   —   140   65   205 
Balances at March 31, 2022  308,684,403  $  2,059  $ 804  $ (573)  $ 1,671  $  3,961 
Stock option exercises 25,277   1   —   —   —   1 
Share-based compensation —   29   —   —   —   29 
Issuance of shares 124,065   —   —   —   —   — 
Dividends declared ($0.54 per share) —   —   (166)   —   —   (166) 
Dividend equivalents declared on restricted 
stock units —   3   (3)   —   —   — 
Distributions declared by Partnership on 
Partnership exchangeable units ($0.54 per unit)  —   —   —   —   (77)   (77) 
Exchange of Partnership exchangeable units 
for RBI common shares 151,154   2   —   —   (2)   — 
Repurchase of RBI common shares  (3,241,362)   (165)   —   —   —   (165) 
Restaurant VIE contributions (distributions) —   —   —   —   (1)   (1) 
Net income —   —   236   —   110   346 
Other comprehensive income (loss) —   —   —   (13)   (6)   (19) 
Balances at June 30, 2022  305,743,537  $  1,929  $ 871  $ (586)  $ 1,695  $  3,909 
Stock option exercises 48,422   2   —   —   —   2 
Share-based compensation —   29   —   —   —   29 
Issuance of shares 49,603   —   —   —   —   — 
Dividends declared ($0.54 per share) —   —   (165)   —   —   (165) 
Dividend equivalents declared on restricted 
stock units —   4   (4)   —   —   — 
Distributions declared by Partnership on 
Partnership exchangeable units ($0.54 per unit)  —   —   —   —   (77)   (77) 
Exchange of Partnership exchangeable units 
for RBI common shares 17,805   —   —   —   —   — 
Restaurant VIE contributions (distributions) —   —   —   —   (2)   (2) 
Net income —   —   360   —   170   530 
Other comprehensive income (loss) —   —   —   (127)   (60)   (187) 
Balances at September 30, 2022  305,859,367  $  1,964  $ 1,062  $ (713)  $ 1,726  $  4,039 
See accompanying notes to condensed consolidated financial statements.
4
Table of Contents
RESTAURANT BRANDS INTERNATIONAL INC. AND SUBSIDIARIES
Condensed Consolidated Statement of Shareholders’ Equity
(In millions of U.S. dollars, except shares and per share data)
(Unaudited)
Accumulated
Issued Common SharesOther
RetainedComprehensiveNoncontrolling
EarningsIncome (Loss)InterestTotalSharesAmount
Balances at December 31, 2020  304,718,749  $  2,399  $ 622  $ (854)  $ 1,554  $  3,721 
Stock option exercises 530,963   20   —   —   —   20 
Share-based compensation —   22   —   —   —   22 
Issuance of shares 1,636,858   9   —   —   —   9 
Dividends declared ($0.53 per share) —   —   (163)   —   —   (163) 
Dividend equivalents declared on restricted 
stock units —   3   (3)   —   —   — 
Distributions declared by Partnership on 
Partnership exchangeable units ($0.53 per unit)  —   —   —   —   (82)   (82) 
Exchange of Partnership exchangeable units 
for RBI common shares 72,671   1   —   —   (1)   — 
Restaurant VIE contributions (distributions) —   —   —   —   1   1 
Net income —   —   179   —   92   271 
Other comprehensive income (loss) —   —   —   135   68   203 
Balances at March 31, 2021  306,959,241  $  2,454  $ 635  $ (719)  $ 1,632  $  4,002 
Stock option exercises 958,671   37   —   —   —   37 
Share-based compensation —   18   —   —   —   18 
Issuance of shares 34,858   —   —   —   —   — 
Dividends declared ($0.53 per share) —   —   (164)   —   —   (164) 
Dividend equivalents declared on restricted 
stock units —   2   (2)   —   —   — 
Distributions declared by Partnership on 
Partnership exchangeable units ($0.53 per unit)  —   —   —   —   (82)   (82) 
Exchange of Partnership exchangeable units 
for RBI common shares 87,767   1   —   —   (1)   — 
Restaurant VIE contributions (distributions) —   —   —   —   (3)   (3) 
Net income —   —   259   —   132   391 
Other comprehensive income (loss) —   —   —   40   20   60 
Balances at June 30, 2021  308,040,537  $  2,512  $ 728  $ (679)  $ 1,698  $  4,259 
Stock option exercises 93,012   4   —   —   —   4 
Share-based compensation —   22   —   —   —   22 
Issuance of shares 92,888   —   —   —   —   — 
Dividends declared ($0.53 per share) —   —   (167)   —   —   (167) 
Dividend equivalents declared on restricted 
stock units —   3   (3)   —   —   — 
Distributions declared by Partnership on 
Partnership exchangeable units ($0.53 per unit)  —   —   —   —   (77)   (77) 
Exchange of Partnership exchangeable units 
for RBI common shares 9,682,964   131   —   (22)   (109)   — 
Repurchase of RBI common shares  (2,843,562)   (182)   —   —   —   (182) 
Restaurant VIE contributions (distributions) —   —   —   —   (3)   (3) 
Net income —   —   221   —   108   329 
Other comprehensive income (loss) —   —   —   (52)   (25)   (77) 
Balances at September 30, 2021  315,065,839  $  2,490  $ 779  $ (753)  $ 1,592  $  4,108 
See accompanying notes to condensed consolidated financial statements.
5
Table of Contents
RESTAURANT BRANDS INTERNATIONAL INC. AND SUBSIDIARIES
Condensed Consolidated Statements of Cash Flows
(In millions of U.S. dollars)
(Unaudited)
Nine Months Ended 
 September 30,
 20222021
Cash flows from operating activities:
Net income$ 1,146  $ 991 
Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities:
Depreciation and amortization 143   150 
Premiums paid and non-cash loss on early extinguishment of debt —   11 
Amortization of deferred financing costs and debt issuance discount 21   20 
(Income) loss from equity method investments 30   12 
(Gain) loss on remeasurement of foreign denominated transactions (82)   (58) 
Net (gains) losses on derivatives 17   65 
Share-based compensation and non-cash incentive compensation expense 93   71 
Deferred income taxes (29)   35 
Other 8   (14) 
Changes in current assets and liabilities, excluding acquisitions and dispositions:
Accounts and notes receivable (93)   11 
Inventories and prepaids and other current assets (67)   (3) 
Accounts and drafts payable 113   129 
Other accrued liabilities and gift card liability (74)   (87) 
Tenant inducements paid to franchisees (13)   (5) 
Other long-term assets and liabilities (146)   (73) 
Net cash provided by operating activities 1,067   1,255 
Cash flows from investing activities:
Payments for property and equipment (52)   (70) 
Net proceeds from disposal of assets, restaurant closures, and refranchisings 11   14 
Net payments in connection with purchase of Firehouse Subs (12)   — 
Settlement/sale of derivatives, net 22   2 
Other investing activities, net (35)   (15) 
Net cash (used for) provided by investing activities (66)   (69) 
Cash flows from financing activities:
Proceeds from long-term debt 2   802 
Repayments of long-term debt and finance leases (71)   (865) 
Payment of financing costs —   (7) 
Payment of dividends on common shares and distributions on Partnership exchangeable 
units (728)   (730) 
Repurchase of common shares (326)   (182) 
Proceeds from stock option exercises 7   60 
(Payments) proceeds from derivatives 8   (45) 
Other financing activities, net (3)   (3) 
Net cash (used for) provided by financing activities (1,111)   (970) 
Effect of exchange rates on cash and cash equivalents (31)   (3) 
Increase (decrease) in cash and cash equivalents (141)   213 
Cash and cash equivalents at beginning of period 1,087   1,560 
Cash and cash equivalents at end of period$ 946  $ 1,773 
Supplemental cash flow disclosures:
Interest paid$ 318  $ 281 
Income taxes paid$ 177  $ 189 
See accompanying notes to condensed consolidated financial statements.
6
Table of Contents
RESTAURANT BRANDS INTERNATIONAL INC. AND SUBSIDIARIES
Notes to Condensed Consolidated Financial Statements
(Unaudited)
Note 1. Description of Business and Organization
Restaurant Brands International Inc. (the “Company”, “RBI”, “we”, “us” or “our”) is a Canadian corporation that serves 
as the sole general partner of Restaurant Brands International Limited Partnership (“Partnership”). We franchise and operate quick service restaurants serving premium coffee and other beverage and food products under the Tim Hortons® brand (“Tim Hortons” or “TH”), fast food hamburgers principally under the Burger King® brand (“Burger King” or “BK”), chicken principally under the Popeyes® brand (“Popeyes” or “PLK”) and sandwiches under the Firehouse Subs® brand (“Firehouse” or “FHS”). We are one of the world’s largest quick service restaurant, or QSR, companies as measured by total number of restaurants. As of September 30, 2022, we franchised or owned 5,405 Tim Hortons restaurants, 19,401 Burger King restaurants, 3,928 Popeyes restaurants and 1,234 Firehouse Subs restaurants, for a total of 29,968 restaurants, and operate in more than 100 countries. Approximately 100% of current system-wide restaurants are franchised.
All references to “$” or “dollars” are to the currency of the United States unless otherwise indicated. All references to 
“Canadian dollars” or “C$” are to the currency of Canada unless otherwise indicated.
Note 2. Basis of Presentation and Consolidation
We have prepared the accompanying unaudited condensed consolidated financial statements (the “Financial Statements”) 
in accordance with the rules and regulations of the Securities and Exchange Commission (the “SEC”) for interim financial information. Accordingly, they do not include all of the information and footnotes required by accounting principles generally accepted in the United States of America (“U.S. GAAP”) for complete financial statements. Therefore, the Financial Statements should be read in conjunction with the audited consolidated financial statements contained in our Annual Report on Form 10-K filed with the SEC and Canadian securities regulatory authorities on February 23, 2022.
The Financial Statements include our accounts and the accounts of entities in which we have a controlling financial 
interest, the usual condition of which is ownership of a majority voting interest. Investments in other affiliates that are owned 50% or less where we have significant influence are accounted for by the equity method. All material intercompany balances and transactions have been eliminated in consolidation. 
We are the sole general partner of Partnership and, as such we have the exclusive right, power and authority to manage, 
control, administer and operate the business and affairs and to make decisions regarding the undertaking and business of Partnership, subject to the terms of the amended and restated limited partnership agreement of Partnership (the “partnership agreement”) and applicable laws. As a result, we consolidate the results of Partnership and record a noncontrolling interest in our condensed consolidated balance sheets and statements of operations with respect to the remaining economic interest in Partnership we do not hold.
We also consider for consolidation entities in which we have certain interests, where the controlling financial interest may 
be achieved through arrangements that do not involve voting interests. Such an entity, known as a variable interest entity (“VIE”), is required to be consolidated by its primary beneficiary. The primary beneficiary is the entity that possesses the power to direct the activities of the VIE that most significantly impact its economic performance and has the obligation to absorb losses or the right to receive benefits from the VIE that are significant to it. Our maximum exposure to loss resulting from involvement with VIEs is attributable to accounts and notes receivable balances, outstanding loan guarantees and future lease payments, where applicable.
As our franchise and master franchise arrangements provide the franchise and master franchise entities the power to 
direct the activities that most significantly impact their economic performance, we do not consider ourselves the primary beneficiary of any such entity that might be a VIE.
7
Table of Contents
Tim Hortons has historically entered into certain arrangements in which an operator acquires the right to operate a 
restaurant, but Tim Hortons owns the restaurant’s assets. We perform an analysis to determine if the legal entity in which operations are conducted is a VIE and consolidate a VIE entity if we also determine Tim Hortons is the entity’s primary beneficiary (“Restaurant VIEs”). As of September 30, 2022 and December 31, 2021, we determined that we are the primary beneficiary of 44 and 46 Restaurant VIEs, respectively, and accordingly, have consolidated the results of operations, assets and liabilities, and cash flows of these Restaurant VIEs in our Financial Statements. Material intercompany accounts and transactions have been eliminated in consolidation. 
In the opinion of management, all adjustments (consisting of normal recurring adjustments) necessary for a fair 
presentation have been included in the Financial Statements. The results for interim periods are not necessarily indicative of the results that may be expected for any other interim period or for the full year.
The preparation of consolidated financial statements in conformity with U.S. GAAP and related rules and regulations of 
the SEC requires our management to make estimates and assumptions that affect the reported amounts of assets, liabilities, revenues and expenses, and the related disclosure of contingent assets and liabilities. Actual results could differ from these estimates.
The carrying amounts for cash and cash equivalents, accounts and notes receivable and accounts and drafts payable 
approximate fair value based on the short-term nature of these amounts.
Certain prior year amounts in the accompanying Financial Statements and notes to the Financial Statements have been 
reclassified in order to be comparable with the current year classification. These consist of the reclassification of technology fee revenues from Franchise and property revenues to Advertising revenues and other services of $4 million and $6 million for the three and nine months ended September 30, 2021 and technology expenses from General and administrative expenses to Advertising expenses and other services of $8 million and $14 million for the three and nine months ended September 30, 2021, respectively. These reclassifications did not arise as a result of any changes to accounting policies and relate entirely to presentation with no effect on previously reported net income.  
Note 3. New Accounting Pronouncements
Accounting Relief for the Transition Away from LIBOR and Certain other Reference Rates – In March 2020 and as 
clarified in January 2021, the Financial Accounting Standards Board (“FASB”) issued guidance which provides optional expedients and exceptions for applying U.S. GAAP to contracts, hedging relationships, and other transactions that reference LIBOR or another reference rate expected to be discontinued because of reference rate reform. This amendment is effective as of March 12, 2020 through December 31, 2022. The expedients and exceptions provided by this new guidance do not apply to contract modifications made and hedging relationships entered into or evaluated after December 31, 2022, except for hedging relationships existing as of December 31, 2022, that an entity has elected certain optional expedients for and that are retained through the end of the hedging relationships. During the third quarter of 2021, we adopted certain of the expedients as it relates to hedge accounting as certain of our debt agreements and hedging relationships bear interest at variable rates, primarily U.S. dollar LIBOR. The adoption of and future elections under this new guidance did not and are not expected to have a material impact on our Financial Statements. We will continue to monitor the discontinuance of LIBOR on our debt agreements and hedging relationships.   
Lessors—Certain Leases with Variable Lease Payments – In July 2021, the FASB issued guidance that requires lessors to 
classify and account for a lease with variable lease payments that do not depend on a reference index or a rate as an operating lease if (a) the lease would have been classified as a sales-type lease or a direct financing lease in accordance with lease classification criteria and (b) the lessor would have otherwise recognized a day-one loss. This amendment is effective in 2022 with early adoption permitted. This guidance may be applied either retrospectively to leases that commenced or were modified on or after the adoption of lease guidance we adopted in 2019 or prospectively to leases that commence or are modified on or after the date that this new guidance is applied. The adoption of this new guidance during the first quarter of 2022 did not have a material impact on our Financial Statements. 
8
Table of Contents
Liabilities—Supplier Finance Programs – In September 2022, the FASB issued guidance that requires buyers in a 
supplier finance program to disclose sufficient information about the program to allow investors to understand the program's nature, activity during the period, changes from period to period, and potential magnitude. These disclosures would include the key terms of the program, as well as the obligation amount that the buyer has confirmed as valid to the third party that is outstanding at the end of the reporting period, a rollforward of that amount, and a description of where that amount is presented in the balance sheet. This amendment is effective in 2023, except for the amendment on rollforward information which is effective in 2024, with early adoption permitted. This guidance should be applied retrospectively to each period in which a balance sheet is presented, except for the amendment on rollforward information, which should be applied prospectively. We are currently evaluating the impact that the adoption of this new guidance will have on our Financial Statements and will add necessary disclosures upon adoption. 
Note 4. Firehouse Acquisition
We acquired Firehouse Subs on December 15, 2021 (the “Firehouse Acquisition”) which complements RBI's existing 
portfolio. Like RBI's other brands, the Firehouse Subs brand is managed independently, while benefiting from the global scale and resources of RBI. The Firehouse Acquisition was accounted for as a business combination using the acquisition method of accounting. 
Total consideration in connection with the Firehouse Acquisition was $1,016 million. The consideration was funded 
through cash on hand and $533 million of incremental borrowings under our senior secured term loan facility. 
Fees and expenses related to the Firehouse Acquisition and related financings totaled approximately $1 million during the 
nine months ended September 30, 2022, consisting of professional fees and compensation related expenses which are classified as general and administrative expenses in the accompanying condensed consolidated statements of operations. 
During the nine months ended September 30, 2022, we adjusted our preliminary estimate of the fair value of net assets 
acquired. The preliminary allocation of consideration to the net tangible and intangible assets acquired is presented in the table below (in millions): 
December 15, 2021
Total current assets$ 21 
Property and equipment 4 
Firehouse Subs brand 816 
Franchise agreements 19 
Operating lease assets 9 
Total liabilities (48) 
Total identifiable net assets 821 
Goodwill 195 
Total consideration$ 1,016 
9
Table of Contents
The adjustments to the preliminary estimate of net assets acquired and a decrease in total consideration resulted in a 
corresponding decrease in estimated goodwill due to the following changes to preliminary estimates of fair values and allocation of purchase price (in millions): 
Increase (Decrease) 
in Goodwill
Change in:Operating lease assets
$ (9) 
Firehouse Subs brand (48) 
Franchise agreements (19) 
Total liabilities 35 
Total consideration (17) 
   Total decrease in goodwill$ (58) 
The purchase price allocation reflects preliminary fair value estimates based on management's analysis, including 
preliminary work performed by third-party valuation specialists. We will continue to obtain information to assist in determining the fair value of net assets acquired during the measurement period. 
The Firehouse Subs brand has been assigned an indefinite life and, therefore, will not be amortized, but rather tested 
annually for impairment. Franchise agreements have a weighted average amortization period of 18 years. Goodwill attributable to the Firehouse Acquisition will be amortized and deductible for tax purposes. Goodwill is considered to represent the value associated with the workforce and synergies anticipated to be realized as a combined company. We have not yet allocated goodwill related to the Firehouse Acquisition to reporting units for goodwill impairment testing purposes. Goodwill will be allocated to reporting units when the purchase price allocation is finalized during the measurement period.
The results of operations of Firehouse Subs have been included in our unaudited condensed consolidated financial 
statements for the three and nine months ended September 30, 2022. The Firehouse Acquisition is not material to our unaudited condensed consolidated financial statements, and therefore, supplemental pro forma financial information for 2021 related to the acquisition is not included herein.  
Note 5. Leases
Property revenues consist primarily of lease income from operating leases and earned income on direct financing leases 
and sales-type leases with franchisees as follows (in millions):
Three Months EndedNine Months Ended
September 30,September 30,
2022202120222021
Lease income - operating leases
Minimum lease payments$ 100  $ 113  $ 314  $ 343 
Variable lease payments 112   91   291   241 
Amortization of favorable and unfavorable income lease 
contracts, net —   1   1   3 
Subtotal - lease income from operating leases 212   205   606   587 
Earned income on direct financing and sales-type leases 2   1   5   4 
Total property revenues$ 214  $ 206  $ 611  $ 591 
10
Table of Contents
Note 6. Revenue Recognition
Contract Liabilities
Contract liabilities consist of deferred revenue resulting from initial and renewal franchise fees paid by franchisees, as 
well as upfront fees paid by master franchisees, which are generally recognized on a straight-line basis over the term of the underlying agreement. We may recognize unamortized franchise fees and upfront fees when a contract with a franchisee or master franchisee is modified and is accounted for as a termination of the existing contract. We classify these contract liabilities as Other liabilities, net in our condensed consolidated balance sheets. The following table reflects the change in contract liabilities between December 31, 2021 and September 30, 2022 (in millions):
Contract LiabilitiesTHBKPLKFHSConsolidated
Balance at December 31, 2021$ 65  $ 410  $ 56  $ —  $ 531 
Effect of business combination —   —   —   8   8 
Recognized during period and included in the 
contract liability balance at the beginning of the year  (8)   (29)   (4)   (1)   (42) 
Increase, excluding amounts recognized as revenue 
during the period 9   23   11   1   44 
Impact of foreign currency translation (3)   (24)   —   —   (27) 
Balance at September 30, 2022$ 63  $ 380  $ 63  $ 8  $ 514 
The following table illustrates estimated revenues expected to be recognized in the future related to performance 
obligations that are unsatisfied (or partially unsatisfied) as of September 30, 2022 (in millions):
Contract liabilities expected to be recognized inTHBKPLKFHSConsolidated
Remainder of 2022$ 3  $ 9  $ 1  $ —  $ 13 
2023 10   33   4   2   49 
2024 9   32   4   1   46 
2025 8   31   4   1   44 
2026 7   30   4   1   42 
Thereafter 26   245   46   3   320 
Total$ 63  $ 380  $ 63  $ 8  $ 514 
Disaggregation of Total Revenues
Total revenues consist of the following (in millions):
Three Months EndedNine Months Ended
September 30,September 30,
2022202120222021
Sales$ 759  $ 621  $ 2,076  $ 1,718 
Royalties 451   414   1,292   1,149 
Property revenues 214   206   611   591 
Franchise fees and other revenue 33   15   86   55 
Advertising revenues and other services 269   239   751   680 
Total revenues$ 1,726  $ 1,495  $ 4,816  $ 4,193 
11
Table of Contents
Note 7. Earnings per Share
An economic interest in Partnership common equity is held by the holders of Class B exchangeable limited partnership 
units (the “Partnership exchangeable units”), which is reflected as a noncontrolling interest in our equity. See Note 13, Shareholders’ Equity.
Basic and diluted earnings per share is computed using the weighted average number of shares outstanding for the period. 
We apply the treasury stock method to determine the dilutive weighted average common shares represented by outstanding equity awards, unless the effect of their inclusion is anti-dilutive. The diluted earnings per share calculation assumes conversion of 100% of the Partnership exchangeable units under the “if converted” method. Accordingly, the numerator is also adjusted to include the earnings allocated to the holders of noncontrolling interests.
The following table summarizes the basic and diluted earnings per share calculations (in millions, except per share 
amounts):
Three Months EndedNine Months Ended
September 30,September 30,
2022202120222021
Numerator:Net income attributable to common shareholders - basic
$ 360  $ 221  $ 779  $ 659 
Add: Net income attributable to noncontrolling interests 169   107   364   329 
Net income available to common shareholders and 
noncontrolling interests - diluted$ 529  $ 328  $ 1,143  $ 988 
Denominator:Weighted average common shares - basic
 306   311   308   308 
Exchange of noncontrolling interests for common shares 
(Note 13) 143   151   144   154 
Effect of other dilutive securities 5   3   3   3 
Weighted average common shares - diluted 454   465   455   465 
Basic earnings per share (a)$ 1.18  $ 0.71  $ 2.53  $ 2.14 
Diluted earnings per share (a)$ 1.17  $ 0.70  $ 2.51  $ 2.12 
Anti-dilutive securities outstanding 4   5   4   5 
(a) Earnings per share may not recalculate exactly as it is calculated based on unrounded numbers.
12
Table of Contents
Note 8. Intangible Assets, net and Goodwill
Intangible assets, net and goodwill consist of the following (in millions):
As of
September 30, 2022December 31, 2021
Accumulated Accumulated 
GrossAmortizationNetGrossAmortizationNet
Identifiable assets subject to 
amortization:   Franchise agreements
$ 705  $ (298)  $ 407  $ 722  $ (290)  $ 432 
   Favorable leases 90   (56)   34   104   (63)   41 
      Subtotal 795   (354)   441   826   (353)   473 
Indefinite-lived intangible assets:   Tim Hortons brand
$ 6,182  $ —  $ 6,182  $ 6,695  $ —  $ 6,695 
   Burger King brand 2,037   —   2,037   2,126   —   2,126 
   Popeyes brand 1,355   —   1,355   1,355   —   1,355 
   Firehouse Subs brand 816   —   816   768   —   768 
      Subtotal 10,390   —   10,390   10,944   —   10,944 
Intangible assets, net$ 10,831 $ 11,417 
Goodwill   Tim Hortons segment
$ 3,991 $ 4,306 
   Burger King segment 576  601 
   Popeyes segment 846  846 
   Firehouse Subs segment   192  253 
      Total$ 5,605 $ 6,006 
Amortization expense on intangible assets totaled $9 million and $10 million for the three months ended September 30, 
2022 and 2021, respectively. Amortization expense on intangible assets totaled $29 million and $31 million for the nine months ended September 30, 2022 and 2021, respectively. The change in the franchise agreements, brands and goodwill balances during the nine months ended September 30, 2022 was due to the impact of foreign currency translation and the impact of adjustments to the preliminary allocation of consideration to the net tangible and intangible assets acquired in the Firehouse Acquisition.
13
Table of Contents
Note 9. Equity Method Investments
The aggregate carrying amounts of our equity method investments were $179 million and $194 million as of 
September 30, 2022 and December 31, 2021, respectively, and are included as a component of Other assets, net in our accompanying condensed consolidated balance sheets. 
Except for the following equity method investments, no quoted market prices are available for our other equity method 
investments. The aggregate market value of our 15% equity interest in Carrols Restaurant Group, Inc. based on the quoted market price on September 30, 2022 was approximately $15 million. The aggregate market value of our 9.4% equity interest in BK Brasil Operação e Assessoria a Restaurantes S.A. based on the quoted market price on September 30, 2022 was approximately $33 million. The aggregate market value of our 8% equity interest in TH International Limited based on the quoted market price on September 30, 2022 was approximately $71 million. We have evaluated recent declines in the market value of these equity method investments and concluded they are not other than temporary and as such no impairments have been recognized in the current period.
We have equity interests in entities that own or franchise Tim Hortons, Burger King and Popeyes restaurants. Sales, 
franchise and property revenues recognized from franchisees that are owned or franchised by entities in which we have an equity interest consist of the following (in millions):
Three Months EndedNine Months Ended
September 30,September 30,
2022202120222021
Revenues from affiliates:
Royalties$ 92  $ 111  $ 266  $ 254 
Advertising revenues and other services 20   22   54   50 
Property revenues 8   8   23   24 
Franchise fees and other revenue 3   4   12   12 
Sales 4   2   12   7 
Total$ 127  $ 147  $ 367  $ 347 
At September 30, 2022 and December 31, 2021, we had $41 million and $48 million, respectively, of accounts 
receivable, net from our equity method investments which were recorded in Accounts and notes receivable, net in our condensed consolidated balance sheets.
With respect to our TH business, the most significant equity method investment is our 50% joint venture interest with 
The Wendy’s Company (the “TIMWEN Partnership”), which jointly holds real estate underlying Canadian combination restaurants. Distributions received from this joint venture were $5 million and $3 million during the three months ended September 30, 2022 and 2021, respectively. Distributions received from this joint venture were $10 million and $9 million during the nine months ended September 30, 2022 and 2021, respectively. 
Associated with the TIMWEN Partnership, we recognized $5 million of rent expense during the three months ended 
September 30, 2022 and 2021, and recognized $14 million and $13 million of rent expense during the nine months ended September 30, 2022 and 2021, respectively. 
(Income) loss from equity method investments reflects our share of investee net income or loss and non-cash dilution 
gains or losses from changes in our ownership interests in equity investees. 
14
Table of Contents
Note 10. Other Accrued Liabilities and Other Liabilities, net
Other accrued liabilities (current) and Other liabilities, net (noncurrent) consist of the following (in millions):
As of
September 30,December 31,
20222021
Current:
Dividend payable$ 243  $ 241 
Interest payable 96   63 
Accrued compensation and benefits 90   99 
Taxes payable 150   106 
Deferred income 57   48 
Accrued advertising expenses 45   43 
Restructuring and other provisions 20   90 
Current portion of operating lease liabilities 134   140 
Other 124   117 
Other accrued liabilities$ 959  $ 947 
Noncurrent:
Taxes payable$ 360  $ 533 
Contract liabilities 514   531 
Derivatives liabilities —   575 
Unfavorable leases 52   65 
Accrued pension 46   47 
Deferred income 45   37 
Other 27   34 
Other liabilities, net$ 1,044  $ 1,822 
Note 11. Long-Term Debt
Long-term debt consists of the following (in millions):
As of
September 30,December 31,
20222021
Term Loan B$ 5,203  $ 5,243 
Term Loan A 1,250   1,250 
3.875% First Lien Senior Notes due 2028 1,550   1,550 
3.50% First Lien Senior Notes due 2029 750   750 
5.75% First Lien Senior Notes due 2025 500   500 
4.375% Second Lien Senior Notes due 2028 750   750 
4.00% Second Lien Senior Notes due 2030 2,900   2,900 
TH Facility and other 154   173 
Less: unamortized deferred financing costs and deferred issue discount (118)   (138) 
Total debt, net 12,939   12,978 
    Less: current maturities of debt (86)   (62) 
Total long-term debt$ 12,853  $ 12,916 
15
Table of Contents
Revolving Credit Facility
As of September 30, 2022, we had no amounts outstanding under our senior secured revolving credit facility (the 
“Revolving Credit Facility”), had $2 million of letters of credit issued against the Revolving Credit Facility, and our borrowing availability under our Revolving Credit Facility was $998 million. Funds available under the Revolving Credit Facility may be used to repay other debt, finance debt or equity repurchases, fund acquisitions or capital expenditures and for other general corporate purposes. We have a $125 million letter of credit sublimit as part of the Revolving Credit Facility, which reduces our borrowing availability thereunder by the cumulative amount of outstanding letters of credit. 
TH Facility
One of our subsidiaries entered into a non-revolving delayed drawdown term credit facility in a total aggregate principal 
amount of C$225 million with a maturity date of October 4, 2025 (the “TH Facility”). The interest rate applicable to the TH Facility is the Canadian Bankers’ Acceptance rate plus an applicable margin equal to 1.40% or the Prime Rate plus an applicable margin equal to 0.40%, at our option. Obligations under the TH Facility are guaranteed by four of our subsidiaries, and amounts borrowed under the TH Facility are secured by certain parcels of real estate. As of September 30, 2022, we had approximately C$205 million outstanding under the TH Facility with a weighted average interest rate of 5.10%.
RE Facility
One of our subsidiaries entered into a non-revolving delayed drawdown term credit facility in a total aggregate principal 
amount of $50 million with a maturity date of October 12, 2028 (the “RE Facility”). The interest rate applicable to the RE Facility is, at our option, either (i) a base rate, subject to a floor of
 0.50%, plus an applicable margin of 0.50% or (ii) Adjusted 
Term SOFR (Adjusted Term SOFR is calculated as Term SOFR plus a margin based on duration), subject to a floor of 0.00%, plus an applicable margin of 1.50%. Obligations under the RE Facility are guaranteed by four of our subsidiaries, and amounts borrowed under the RE Facility are secured by certain parcels of real estate. As of September 30, 2022, we had approximately $2 million outstanding under the RE Facility with a weighted average interest rate of 4.05%.
Restrictions and Covenants
As of September 30, 2022, we were in compliance with all applicable financial debt covenants under our senior secured 
term loan facilities and Revolving Credit Facility (together the "Credit Facilities"), the TH Facility, the RE Facility, and the indentures governing our Senior Notes.
Fair Value Measurement
The following table presents the fair value of our variable rate term debt and senior notes, estimated using inputs based on 
bid and offer prices that are Level 2 inputs, and principal carrying amount (in millions):
As of
September 30,December 31,
20222021
Fair value of our variable term debt and senior notes$ 11,568  $ 12,851 
Principal carrying amount of our variable term debt and senior notes 12,903   12,943 
Interest Expense, net
Interest expense, net consists of the following (in millions):
Three Months EndedNine Months Ended
September 30,September 30,
2022202120222021
Debt (a)$ 124  $ 117  $ 357  $ 345 
Finance lease obligations 4   5   14   15 
Amortization of deferred financing costs and debt issuance 
discount 7   7   21   20 
Interest income (2)   (1)   (3)   (2) 
    Interest expense, net$ 133  $ 128  $ 389  $ 378 
16
Table of Contents
(a) Amount includes $17 million and $11 million benefit during the three months ended September 30, 2022 and 2021, 
respectively, and $40 million and $34 million benefit during the nine months ended September 30, 2022 and 2021, respectively, related to the quarterly net settlements of our cross-currency rate swaps and amortization of the Excluded Component as defined in Note 14, Derivatives.
Note 12. Income Taxes
Our effective tax rate was (23.8)% and 1.5% for the three and nine months ended September 30, 2022, respectively. The 
effective tax rate during these periods included a net decrease in tax reserves of $171 million related primarily to expiring statutes of limitations for certain prior tax years which decreased the effective tax rate by 39.9% and 14.7% for the three and nine months ended September 30, 2022, respectively. The effective tax rate during these periods also reflects the mix of income from multiple tax jurisdictions, the impact of internal financing arrangements and favorable structural changes. 
Our effective tax rate was 16.7% and 7.7% for the three and nine months ended September 30, 2021, respectively. The 
effective tax rate during these periods reflects the mix of income from multiple tax jurisdictions and the impact of internal financing arrangements. Additionally, the effective tax rate for the nine months ended September 30, 2021 included a net decrease in tax reserves of $87 million related primarily to expiring statutes of limitations for certain prior tax years which decreased the effective tax rate by 8.1%.  
On August 16, 2022, President Biden signed into law the Inflation Reduction Act of 2022 (“IRA”) which contains 
provisions effective January 1, 2023, including a 15% corporate alternative minimum tax based on adjusted financial statement income. While we do not currently expect the IRA to have a material impact on our Financial Statements, we will continue to evaluate its effect as further guidance becomes available.
Note 13. Shareholders’ Equity
Noncontrolling Interests
The holders of Partnership exchangeable units held an economic interest of approximately 31.9% in Partnership common 
equity through the ownership of 143,298,599 and 144,993,458 Partnership exchangeable units as of September 30, 2022 and December 31, 2021, respectively.
During the nine months ended September 30, 2022, Partnership exchanged 1,694,859 Partnership exchangeable units, 
pursuant to exchange notices received. In accordance with the terms of the partnership agreement, Partnership satisfied the exchange notices by exchanging these Partnership exchangeable units for the same number of newly issued RBI common shares. The exchanges represented increases in our ownership interest in Partnership and were accounted for as equity transactions, with no gain or loss recorded in the accompanying condensed consolidated statement of operations. Pursuant to the terms of the partnership agreement, upon the exchange of Partnership exchangeable units, each such Partnership exchangeable unit is automatically deemed cancelled concurrently with the exchange.
Share Repurchases 
On July 28, 2021, our Board of Directors approved a share repurchase program that allows us to purchase up to $1,000 
million of our common shares until August 10, 2023. For the nine months ended September 30, 2022, we repurchased and cancelled 6,101,364 of common shares for $326 million and as of September 30, 2022 had $123 million remaining under the authorization. 
17
Table of Contents
Accumulated Other Comprehensive Income (Loss)
The following table displays the changes in the components of accumulated other comprehensive income (loss) (“AOCI”) 
(in millions):
Accumulated 
Foreign Other 
Currency Comprehensive 
DerivativesPensionsTranslationIncome (Loss)
Balance at December 31, 2021$ 136  $ (21)  $ (825)  $ (710) 
Foreign currency translation adjustment —   —   (1,015)   (1,015) 
Net change in fair value of derivatives, net of tax 969   —   —   969 
Amounts reclassified to earnings of cash flow hedges, net of tax  42   —   —   42 
Gain (loss) recognized on other, net of tax —   3   —   3 
Amounts attributable to noncontrolling interests (321)   (1)   320   (2) 
Balance at September 30, 2022$ 826  $ (19)  $ (1,520)  $ (713) 
Note 14. Derivative Instruments
Disclosures about Derivative Instruments and Hedging Activities
We enter into derivative instruments for risk management purposes, including derivatives designated as cash flow hedges 
and derivatives designated as net investment hedges. We use derivatives to manage our exposure to fluctuations in interest rates and currency exchange rates.
Interest Rate Swaps
At September 30, 2022, we had outstanding receive-variable, pay-fixed interest rate swaps with a total notional value of 
$3,500 million to hedge the variability in the interest payments on a portion of our senior secured term loan facilities (the “Term Loan Facilities”), including any subsequent refinancing or replacement of the Term Loan Facilities, beginning August 31, 2021 through the termination date of October 31, 2028. Additionally, at September 30, 2022, we also had outstanding receive-variable, pay-fixed interest rate swaps with a total notional value of $500 million to hedge the variability in the interest payments on a portion of our Term Loan Facilities effective September 30, 2019 through the termination date of September 30, 2026. At inception, all of these interest rate swaps were designated as cash flow hedges for hedge accounting. The unrealized changes in market value are recorded in AOCI, net of tax, and reclassified into interest expense during the period in which the hedged forecasted transaction affects earnings. The net amount of pre-tax gains in connection with these net unrealized gains in AOCI as of September 30, 2022 that we expect to be reclassified into interest expense within the next 12 months is $69 million.
Cross-Currency Rate Swaps
To protect the value of our investments in our foreign operations against adverse changes in foreign currency exchange 
rates, we hedge a portion of our net investment in one or more of our foreign subsidiaries by using cross-currency rate swaps. At September 30, 2022, we had outstanding cross-currency rate swap contracts between the Canadian dollar and U.S. dollar and the Euro and U.S. dollar that have been designated as net investment hedges of a portion of our equity in foreign operations in those currencies. The component of the gains and losses on our net investment in these designated foreign operations driven by changes in foreign exchange rates are economically partly offset by movements in the fair value of our cross-currency swap contracts. The fair value of the swaps is calculated each period with changes in fair value reported in AOCI, net of tax. Such amounts will remain in AOCI until the complete or substantially complete liquidation of our investment in the underlying foreign operations.
At September 30, 2022, we had U.S. dollar notional amount of $5,000 million outstanding cross-currency rate swaps to 
partially hedge the net investment in our Canadian subsidiaries (the “CAD swaps”). We have contracts to exchange quarterly fixed-rate interest payments we make on the Canadian dollar notional amount of C$6,754 million for quarterly fixed-rate interest payments we receive on the U.S. dollar notional amount of $5,000 million through the maturity date of June 30, 2023, of which only $2,500 million of notional amount are designated as a hedge and are accounted for as net investment hedges as of September 30, 2022. We also entered into contracts in September 2022 in which we receive quarterly fixed-rate interest payments on the U.S. dollar notional amount of $2,500 million through the maturity date of September 30, 2028, all of which have been designated as a hedge and are accounted for as net investment hedges as of September 30, 2022.
18
Table of Contents
In October 2022, we entered into new cross-currency rate swaps in which we receive quarterly fixed-rate interest 
payments on the U.S. dollar aggregate notional amount of $2,500 million through the maturity date of September 30, 2028. At inception, these cross-currency rate swaps were designated as hedges and are accounted for as net investment hedges. At all times, we have had $5,000 million of notional amount designated as hedges. 
In connection with our CAD swaps entered during September 2022 and October 2022, we de-designated existing hedges 
of $2,500 million of notional amount in September 2022 and de-designated the remaining $2,500 million of notional amount in October 2022 for hedge accounting. As a result of these de-designations, changes in fair value of these un-designated hedges will be recognized in earnings through the maturity date of June 30, 2023. Concurrently with these de-designations and to offset the changes in fair value recognized in earnings, we entered into off-setting cross-currency rate swaps, with a total notional amount of $5,000 million and a maturity date of June 30, 2023, that were not designated as a hedge for hedge accounting and as such changes in fair value are recognized in earnings. The balances in AOCI associated with the de-designated $2,500 million CAD swaps in September 2022 and the de-designated $2,500 million CAD swaps in October 2022 will remain in AOCI and will only be reclassified into earnings if and when the net investment in our Canadian subsidiaries is sold or substantially sold. 
At September 30, 2022, the fair values of the CAD swaps that were de-designated in September 2022 and October 2022 
were included within Prepaids and other current assets and the fair value of the off-setting cross-currency rate swaps was included within Other accrued liabilities as all of these instruments were cash settled in October 2022 for approximately $35 million in net proceeds.
At September 30, 2022, we had outstanding cross-currency rate swaps in which we pay quarterly fixed-rate interest 
payments on the Euro notional value of €1,108 million and receive quarterly fixed-rate interest payments on the U.S. dollar notional value of $1,200 million. At inception, these cross-currency rate swaps were designated as a hedge and are accounted for as a net investment hedge. During 2018, we extended the term of the swaps from March 31, 2021 to the maturity date of February 17, 2024. The extension of the term resulted in a re-designation of the hedge and the swaps continue to be accounted for as a net investment hedge. Additionally, at September 30, 2022, we also had outstanding cross-currency rate swaps in which we receive quarterly fixed-rate interest payments on the U.S. dollar notional value of $400 million, entered during 2018, and $500 million, entered during 2019, through the maturity date of February 17, 2024 and $150 million, entered during 2021, through the maturity date of October 31, 2028. At inception, these cross-currency rate swaps were designated as a hedge and are accounted for as a net investment hedge.
The fixed-to-fixed cross-currency rate swaps hedging Canadian dollar and Euro net investments utilized the forward 
method of effectiveness assessment prior to March 15, 2018. On March 15, 2018, we de-designated and subsequently re-designated the outstanding fixed to fixed cross-currency rate swaps to prospectively use the spot method of hedge effectiveness assessment. Additionally, as a result of adopting new hedge accounting guidance during 2018, we elected to exclude the interest component (the “Excluded Component”) from the accounting hedge without affecting net investment hedge accounting and elected to amortize the Excluded Component over the life of the derivative instrument. The amortization of the Excluded Component is recognized in Interest expense, net in the condensed consolidated statement of operations. The change in fair value that is not related to the Excluded Component is recorded in AOCI and will be reclassified to earnings when the foreign subsidiaries are sold or substantially liquidated.
Foreign Currency Exchange Contracts
We use foreign exchange derivative instruments to manage the impact of foreign exchange fluctuations on U.S. dollar 
purchases and payments, such as coffee purchases made by our Canadian Tim Hortons operations. At September 30, 2022, we had outstanding forward currency contracts to manage this risk in which we sell Canadian dollars and buy U.S. dollars with a notional value of $202 million with maturities to November 2023. We have designated these instruments as cash flow hedges, and as such, the unrealized changes in market value of effective hedges are recorded in AOCI and are reclassified into earnings during the period in which the hedged forecasted transaction affects earnings.
Credit Risk
By entering into derivative contracts, we are exposed to counterparty credit risk. Counterparty credit risk is the failure of 
the counterparty to perform under the terms of the derivative contract. When the fair value of a derivative contract is in an asset position, the counterparty has a liability to us, which creates credit risk for us. We attempt to minimize this risk by selecting counterparties with investment grade credit ratings and regularly monitoring our market position with each counterparty.
Credit-Risk Related Contingent Features
Our derivative instruments do not contain any credit-risk related contingent features.
19
Table of Contents
Quantitative Disclosures about Derivative Instruments and Fair Value Measurements
The following tables present the required quantitative disclosures for our derivative instruments, including their estimated 
fair values (all estimated using Level 2 inputs) and their location on our condensed consolidated balance sheets (in millions):
Gain or (Loss) Recognized in Other Comprehensive 
Income (Loss) 
Three Months EndedNine Months Ended
September 30,September 30,
2022202120222021
Derivatives designated as cash flow hedges(1)
Interest rate swaps$ 191  $ 15  $ 521  $ 100 
Forward-currency contracts$ 14  $ 2  $ 18  $ — 
Derivatives designated as net investment hedges
Cross-currency rate swaps$ 471  $ 174  $ 675  $ 91 
(1) We did not exclude any components from the cash flow hedge relationships presented in this table.
Gain or (Loss) Reclassified from 
Location of Gain or 
AOCI into Earnings
(Loss) Reclassified 
from AOCI into Three Months EndedNine Months Ended
EarningsSeptember 30,September 30,
2022202120222021
Derivatives designated as cash 
flow hedges
Interest rate swapsInterest expense, net$ (8)  $ (31)  $ (60)  $ (92) 
Forward-currency contractsCost of sales$ 1  $ (2)  $ 3  $ (6) 
Gain or (Loss) Recognized in Earnings 
(Amount Excluded from Effectiveness Testing)
Location of Gain or 
(Loss) Recognized in Three Months EndedNine Months Ended
EarningsSeptember 30,September 30,
2022202120222021
Derivatives designated as net 
investment hedges
Cross-currency rate swapsInterest expense, net$ 17  $ 11  $ 40  $ 34 
20
Table of Contents
Fair Value as of
September 30,December 31, 
20222021Balance Sheet Location
Assets:Derivatives designated as cash flow hedges
Interest rate$ 314  $ —  Other assets, net
Foreign currency 16   2  Prepaids and other current assets
Derivatives designated as net investment hedges
Foreign currency 261   23  Other assets, net
Foreign currency 56  $ —  Prepaids and other current assets
Derivatives not designated as hedging instruments
Foreign currency 56   —  Prepaids and other current assets
Total assets at fair value$ 703  $ 25 
Liabilities:Derivatives designated as cash flow hedges
Interest rate$ —  $ 220  Other liabilities, net
Derivatives designated as net investment hedges
Foreign currency —   355  Other liabilities, net
Derivatives not designated as hedging instruments
Foreign currency 30   —  Other accrued liabilities
Total liabilities at fair value$ 30  $ 575 
Note 15. Other Operating Expenses (Income), net
Other operating expenses (income), net consist of the following (in millions):
Three Months EndedNine Months Ended
September 30,September 30,
2022202120222021
Net losses (gains) on disposal of assets, restaurant closures, 
and refranchisings$ 1  $ 2  $ 2  $ 1 
Litigation settlements (gains) and reserves, net —   4   3   7 
Net losses (gains) on foreign exchange (30)   (23)   (82)   (58) 
Other, net 2   1   9   — 
     Other operating expenses (income), net$ (27)  $ (16)  $ (68)  $ (50) 
Net losses (gains) on disposal of assets, restaurant closures, and refranchisings represent sales of properties and other 
costs related to restaurant closures and refranchisings. Gains and losses recognized in the current period may reflect certain costs related to closures and refranchisings that occurred in previous periods. 
Net losses (gains) on foreign exchange is primarily related to revaluation of foreign denominated assets and liabilities, 
primarily those denominated in Euros and Canadian dollars. 
21
Table of Contents
Note 16. Commitments and Contingencies
Litigation
From time to time, we are involved in legal proceedings arising in the ordinary course of business relating to matters 
including, but not limited to, disputes with franchisees, suppliers, employees and customers, as well as disputes over our intellectual property.
On October 5, 2018, a class action complaint was filed against Burger King Worldwide, Inc. (“BKW”) and Burger King 
Corporation (“BKC”) in the U.S. District Court for the Southern District of Florida by Jarvis Arrington, individually and on behalf of all others similarly situated. On October 18, 2018, a second class action complaint was filed against RBI, BKW and BKC in the U.S. District Court for the Southern District of Florida by Monique Michel, individually and on behalf of all others similarly situated. On October 31, 2018, a third class action complaint was filed against BKC and BKW in the U.S. District Court for the Southern District of Florida by Geneva Blanchard and Tiffany Miller, individually and on behalf of all others similarly situated. On November 2, 2018, a fourth class action complaint was filed against RBI, BKW and BKC in the U.S. District Court for the Southern District of Florida by Sandra Muster, individually and on behalf of all others similarly situated. These complaints have been consolidated and allege that the defendants violated Section 1 of the Sherman Act by incorporating an employee no-solicitation and no-hiring clause in the standard form franchise agreement all Burger King franchisees are required to sign. Each plaintiff seeks injunctive relief and damages for himself or herself and other members of the class. On March 24, 2020, the Court granted BKC’s motion to dismiss for failure to state a claim and on April 20, 2020 the plaintiffs filed a motion for leave to amend their complaint. On April 27, 2020, BKC filed a motion opposing the motion for leave to amend. The court denied the plaintiffs motion for leave to amend their complaint in August 2020 and the plaintiffs appealed this ruling. In August 2022, the federal appellate court reversed the lower court's decision to dismiss the case and remanded the case to the lower court for further proceedings. While we currently believe these claims are without merit, we are unable to predict the ultimate outcome of this case or estimate the range of possible loss, if any.
On June 30, 2020, a class action complaint was filed against RBI, Partnership and The TDL Group Corp. in the Quebec 
Superior Court by Steve Holcman, individually and on behalf of all Quebec residents who downloaded the Tim Hortons mobile application. On July 2, 2020, a Notice of Action related to a second class action complaint was filed against RBI, in the Ontario Superior Court by Ashley Sitko and Ashley Cadeau, individually and on behalf of all Canadian residents who downloaded the Tim Hortons mobile application. On August 31, 2020, a notice of claim was filed against RBI in the Supreme Court of British Columbia by Wai Lam Jacky Law on behalf of all persons in Canada who downloaded the Tim Hortons mobile application or the Burger King mobile application. On September 30, 2020, a notice of action was filed against RBI, Partnership, The TDL Group Corp., BKW and Popeyes Louisiana Kitchen, Inc. in the Ontario Superior Court of Justice by William Jung on behalf of a to be determined class. All of the complaints allege that the defendants violated the plaintiff’s privacy rights, the Personal Information Protection and Electronic Documents Act, consumer protection and competition laws or app-based undertakings to users, in each case in connection with the collection of geolocation data through the Tim Hortons mobile application, and in certain cases, the Burger King and Popeyes mobile applications.  Each plaintiff seeks injunctive relief and monetary damages for himself or herself and other members of the class. The parties have reached a national settlement of all cases, subject to court approval, pursuant to which The TDL Group Corp. will provide each member of the class one hot beverage and one baked good and will pay plaintiffs legal fees, in an amount which we believe will be immaterial. On September 22, 2022, the Quebec Court issued a judgment approving the settlement in the Holcman case. The British Columbia Courts have dismissed the Law case and the settlement will be effective upon the Ontario Courts dismissing or permanently staying the Sitko and Jung actions. 
On October 26, 2020, City of Warwick Municipal Employees Pension Fund, a purported stockholder of RBI, individually 
and putatively on behalf of all other stockholders similarly situated, filed a lawsuit in the Supreme Court of the State of New York County of New York naming RBI and certain of our officers, directors and shareholders as defendants alleging violations of Sections 11, 12(a)(2) and 15 of the Securities Act of 1933, as amended, in connection with certain offerings of securities by an affiliate in August and September 2019. The complaint alleges that the shelf registration statement used in connection with such offering contained certain false and/or misleading statements or omissions. The complaint seeks, among other relief, class certification of the lawsuit, unspecified compensatory damages, rescission, pre-judgement and post-judgement interest, costs and expenses. On December 18, 2020 the plaintiffs filed an amended complaint and on February 16, 2021 RBI filed a motion to dismiss the complaint. The plaintiffs filed a brief in opposition to the motion on April 19, 2021 and RBI filed a reply in May 2021. The motion to dismiss was heard in April 2022 and the motion to dismiss was denied in May 2022. On June 6, 2022, we filed an answer to the complaint and on July 8, 2022, we filed an appeal of the denial of the motion to dismiss. Oral arguments were heard on the appeal in September 2022 and the parties await a ruling on the appeal. We intend to vigorously defend. While 
22
Table of Contents
we believe these claims are without merit, we are unable to predict the ultimate outcome of this case or estimate the range of possible loss, if any.
In April 2022, BKC was served with two separate purported class action complaints relating to per- and polyfluoroalkyl 
(“PFAS”) in packaging. Hussain vs. BKC was filed on April 13, 2022 in the U.S. District Court for the Northern District of California, and Cooper v. BKC was filed on April 14, 2022 in the U.S. District Court for the Southern District of Florida. Both complaints allege that certain food products sold by BKC are not safe for human consumption due to the packaging containing allegedly unsafe PFAS and that consumers were misled by the labelling, marketing and packaging claims asserted by BKC regarding the safety and sustainability of the packaging and are seeking compensatory, statutory and punitive damages, injunctive relief, corrective action, and attorneys’ fees. Hussain voluntarily dismissed the case on August 22, 2022. In June 2022, Cooper voluntarily dismissed the case and then refiled their complaint in state court only on behalf of Florida consumers. We filed a motion to dismiss on October 17, 2022. While we currently believe this claim is without merit, we are unable to predict the ultimate outcome of this case or estimate the range of possible loss, if any.
Other Disputes
In early 2022, we entered into negotiations to resolve business disputes that arose during 2021 with counterparties to the 
master franchise agreements for Burger King and Popeyes in China. Based on these discussions, we have paid approximately $100 million, $72 million of which was recorded as Litigation settlements and reserves, net in 2021. The majority of this amount relates to Popeyes, resolves our disputes and allows us to move forward in the market with a new master franchisee. Additionally, pursuant to this agreement we and our partner have made equity contributions to the Burger King business in China. 
Note 17. Segment Reporting
As stated in Note 1, Description of Business and Organization, we manage four brands. Under the Tim Hortons brand, we 
operate in the donut/coffee/tea category of the quick service segment of the restaurant industry. Under the Burger King brand, we operate in the fast food hamburger restaurant category of the quick service segment of the restaurant industry. Under the Popeyes brand, we operate in the chicken category of the quick service segment of the restaurant industry. Under the Firehouse Subs brand, we operate in the specialty subs category of the quick service segment of the restaurant industry. Our business generates revenue from the following sources: (i) franchise and advertising revenues and other services, consisting primarily of royalties and advertising fund contributions based on a percentage of sales reported by franchise restaurants and franchise fees paid by franchisees; (ii) property revenues from properties we lease or sublease to franchisees; and (iii) sales at restaurants owned by us (“Company restaurants”). In addition, our TH business generates revenue from sales to franchisees related to our supply chain operations, including manufacturing, procurement, warehousing and distribution, as well as sales to retailers. We manage each of our brands as an operating segment and each operating segment represents a reportable segment.
The following tables present revenues, by segment and by country (in millions):
Three Months EndedNine Months Ended
September 30,September 30,
2022202120222021
Revenues by operating segment:     TH
$ 1,033  $ 885  $ 2,830  $ 2,426 
     BK 491   467   1,407   1,333 
     PLK 164   143   477   434 
     FHS 38   —   102   — 
Total revenues$ 1,726  $ 1,495  $ 4,816  $ 4,193 
23
Table of Contents
Three Months EndedNine Months Ended
September 30,September 30,
2022202120222021
Revenues by country (a):     Canada
$ 940  $ 808  $ 2,565  $ 2,200 
     United States 587   500   1,679   1,493 
     Other 199   187   572   500 
Total revenues$ 1,726  $ 1,495  $ 4,816  $ 4,193 
(a) Only Canada and the United States represented 10% or more of our total revenues in each period presented.
Our measure of segment income is Adjusted EBITDA. Adjusted EBITDA represents earnings (net income or loss) before 
interest expense, net, loss on early extinguishment of debt, income tax (benefit) expense, and depreciation and amortization, adjusted to exclude (i) the non-cash impact of share-based compensation and non-cash incentive compensation expense, (ii) (income) loss from equity method investments, net of cash distributions received from equity method investments, (iii) other operating expenses (income), net and, (iv) income/expenses from non-recurring projects and non-operating activities. For the periods referenced, income/expenses from non-recurring projects and non-operating activities included (i) non-recurring fees and expense incurred in connection with the Firehouse Acquisition consisting of professional fees, compensation-related expenses and integration costs (“FHS Transaction costs”); and (ii) costs from professional advisory and consulting services associated with certain transformational corporate restructuring initiatives that rationalize our structure and optimize cash movements, including services related to significant tax reform legislation, regulations and related restructuring initiatives (“Corporate restructuring and tax advisory fees”).
Adjusted EBITDA is used by management to measure operating performance of the business, excluding these non-cash 
and other specifically identified items that management believes are not relevant to management’s assessment of our operating performance. A reconciliation of segment income to net income consists of the following (in millions):
Three Months EndedNine Months Ended
September 30,September 30,
2022202120222021
Segment income:     TH
$ 305  $ 278  $ 810  $ 738 
     BK 262   272   761   755 
     PLK 62   57   179   171 
     FHS 13   —   40   — 
          Adjusted EBITDA 642   607   1,790   1,664 
Share-based compensation and non-cash incentive 
compensation expense 34   25   93   71 
FHS Transaction costs 3   —   8   — 
Corporate restructuring and tax advisory fees 12   4   21   8 
Impact of equity method investments (a) 13   11   41   22 
Other operating expenses (income), net (27)   (16)   (68)   (50) 
          EBITDA 607   583   1,695   1,613 
Depreciation and amortization 46   50   143   150 
          Income from operations 561   533   1,552   1,463 
Interest expense, net 133   128   389   378 
Loss on early extinguishment of debt —   11   —   11 
Income tax expense (benefit) (102)   65   17   83 
          Net income$ 530  $ 329  $ 1,146  $ 991 
(a) Represents (i) (income) loss from equity method investments and (ii) cash distributions received from our equity 
method investments. Cash distributions received from our equity method investments are included in segment income. 
24
Table of Contents
Note 18. Subsequent Events
Dividends 
On October 5, 2022, we paid a cash dividend of $0.54 per common share to common shareholders of record on 
September 21, 2022. On such date, Partnership also made a distribution in respect of each Partnership exchangeable unit in the amount of $0.54 per exchangeable unit to holders of record on September 21, 2022. 
Subsequent to September 30, 2022, our board of directors declared a cash dividend of $0.54 per common share, which 
will be paid on January 4, 2023 to common shareholders of record on December 21, 2022. Partnership will also make a distribution in respect of each Partnership exchangeable unit in the amount of $0.54 per Partnership exchangeable unit, and the record date and payment date for distributions on Partnership exchangeable units are the same as the record date and payment date set forth above. 
Derivatives
We executed various derivative transactions during October 2022 as detailed in Note 14 – Derivative Instruments. 
*****
25