Try our mobile app

Published: 2023-06-27
<<<  go to GATO company page
Table of Contents
UNITED STATES
SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION
Washington, D.C. 20549
FORM 10-K/A
(Amendment No. 1)
☑    ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934
For the fiscal year ended December 31, 2021
or
☐    TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934
For the transition period from                      to                     
Commission File Number: 001-39649
GATOS SILVER, INC.
(Exact name of registrant as specified in its charter)
Delaware    27-2654848
(State or other jurisdiction of incorporation or organization)(I.R.S. Employer Identification No.)
925 W Georgia Street, Suite 910
Vancouver, British Columbia, Canada V6C 3L2
(Address of principal executive offices) (Zip Code)
(604) 424-0984
(Registrant’s telephone number, including area code)
Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act:
Title of each class    Trading symbol(s)    Name of each exchange on which registered
Common Stock, par value $0.001 per shareGATONew York Stock Exchange
Securities registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None
Indicate by check mark if the registrant is a well-known seasoned issuer, as defined in Rule 405 of the Securities Act. Yes ☐  No ☑
Indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Act. Yes ☐  No ☑
Indicate by check mark whether the registrant: (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorterperiod that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days. Yes 
☐  No ☑
Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T (§232.405 of this chapter) during thepreceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit such files). Yes 
☐ No ☑
Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, a smaller reporting company, or an emerging growth company. See the definitions of “large
accelerated filer,” “accelerated filer,” “smaller reporting company,” and “emerging growth company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act.Large accelerated filer
☐Accelerated filer☐
Non-accelerated filer☑Smaller reporting company☑
Emerging growth company☑
If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards providedpursuant to Section 13(a) of the Exchange Act.  
☑
Indicate by check mark whether the registrant has filed a report on and attestation to its management’s assessment of the effectiveness of its internal control over financial reporting under Section 404(b) of theSarbanes-Oxley Act (15 U.S.C. 7262(b)) by the registered public accounting firm that prepared or issued its audit report. 
☐
If securities are registered pursuant to Section 12(b) of the Act, indicate by check mark whether the financial statements of the registrant included in the filing reflect the correction of an error to previouslyissued financial statements. 
☐
Indicate by check mark whether any of those error corrections are restatements that required a recovery analysis of incentive-based compensation received by any of the registrant’s executive officers during therelevant recovery period pursuant to §240.10D-1(b). 
☐
Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Exchange Act). Yes ☐ No  ☑
As of June 30, 2022, the aggregate market value of voting and non-voting common equity held by non-affiliates of the registrant was $115,071,927 based on the closing price of the registrant’s common stock
on the New York Stock Exchange.As of June 26, 2023, the number of shares of Registrant’s common stock outstanding was 69,162,223.
DOCUMENTS INCORPORATED BY REFERENCE
None
Table of Contents
EXPLANATORY NOTE
References throughout this Amendment No. 1 to the Annual Report on Form 10-K to “we,” “us,” “Gatos Silver,” “Company” or “our
Company” are to Gatos Silver Inc., unless the context otherwise indicates.
This Amendment No. 1 (“Amendment No. 1”) amends the Annual Report on Form 10-K of Gatos Silver, Inc. for the fiscal year ended
December 31, 2021 (“Affected Period”), as filed with the Securities and Exchange Commission (“SEC”) on March 20, 2023 (the “OriginalFiling”).
This Amendment No. 1 contains the restated financial statements for us and the Los Gatos Joint Venture (“LGJV”) for the Affected
Period to correct (i) the timing and recognition of net deferred tax assets and current income taxes at the 70% - owned LGJV during the fourthquarter of 2021, (ii) the accounting for the priority distribution due to our LGJV partner to exclude the priority distribution payment from the netincome of the LGJV in calculating the equity income in affiliate and the impairment amount of investment in affiliate during the fourth quarter of2021, (iii) the calculation of the fair value and the impairment amount of investment in affiliate during the fourth quarter of 2021 and (iv) otherimmaterial changes during the fourth quarter of 2021.
This Amendment No. 1 contains the following sections:
●Item 1A. Risk Factors
●Item 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations
●Item 8. Financial Statements and Supplementary Data
●Item 9A. Controls and Procedures; and
●Exhibits 23, 31, 32, 101 and 104 of Item 15. Exhibits and Financial Statement Schedules.
Except as described above, this Amendment No. 1 does not amend, update or change any other items or disclosures contained in the
Original Filing, and accordingly, this Amendment No. 1 does not reflect or purport to reflect any information or events occurring after the date ofthe Original Filing or modify or update those disclosures affected by subsequent events. Accordingly, this Amendment No. 1 should be read inconjunction with the Original Filing and the Company’s other filings with the SEC. Capitalized terms used but not defined herein shall have themeanings ascribed to such terms in the Original Filing.
i
Table of Contents
TABLE OF CONTENTS
          Page
Part I
Item 1A.Risk Factors8
Part II
Item 7.Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations29
Item 8.Financial Statements and Supplementary Data43
Item 9A.Controls and Procedures88
Part IV
Item 15.Exhibits and Financial Statement Schedules91
ii
Table of Contents
Notice Regarding Mineral Disclosure
Mineral Reserves and Resources
We are subject to the reporting requirements of the Securities Exchange Act of 1934, as amended (the “Exchange Act”) and applicable
Canadian securities laws, and as a result, we have separately reported our mineral reserves and mineral resources according to the standardsapplicable to those requirements. U.S. reporting requirements are governed by subpart 1300 of Regulation S-K (“S-K 1300”), as issued by theU.S. Securities and Exchange Commission (“SEC”). Canadian reporting requirements for disclosure of mineral properties are governed byNational Instrument 43-101 Standards of Disclosure for Mineral Projects (“NI 43-101”), as adopted from the definitions provided by theCanadian Institute of Mining, Metallurgy and Petroleum. Both sets of reporting standards have similar goals in terms of conveying an appropriatelevel of consistency and confidence in the disclosures being reported, but the standards embody slightly different approaches and definitions. Alldisclosure of mineral resources and mineral reserves in this report is reported in accordance with S-K 1300. See Item 1A. Risk Factors; RisksRelated to Our Operations Mineral reserve and mineral resource calculations at the CLG and at other deposits in the LGD are only estimates andactual production results and future estimates may vary significantly from the current estimates.”
The estimation of measured resources and indicated resources involve greater uncertainty as to their existence and economic feasibility
than the estimation of proven and probable reserves, and therefore investors are cautioned not to assume that all or any part of measured orindicated resources will ever be converted into reserves reported pursuant to S-K 1300. The estimation of inferred resources involves far greateruncertainty as to their existence and economic viability than the estimation of other categories of resources, and therefore it cannot be assumedthat all or any part of inferred resources will ever be upgraded to a higher category. Therefore, investors are cautioned not to assume that all or anypart of inferred resources exist, or that they can be mined legally or economically. Definitions of technical terms are included below for reference.
Technical Report Summaries and Qualified Persons
The technical information concerning our mineral projects in this Form 10-K/A have been reviewed and approved by Tony Scott P. Geo,
Senior Vice President of Corporate Development and Technical Services. Mr. Scott is a “qualified person” under S-K 1300 and has reviewed thecontents of this Form 10-K/A. For a description of the key assumptions, parameters and methods used to estimate mineral reserves and mineralresources included in this Form 10-K/A, as well as data verification procedures and a general discussion of the extent to which the estimates maybe affected by any known environmental, permitting, legal, title, taxation, sociopolitical, marketing or other relevant factors, please review theLos Gatos Technical Report which is included as an exhibit to this Report.
1
Table of Contents
Glossary of Technical Terms
Certain terms and abbreviations used in this Report are defined below:
“Ag” means the chemical symbol for the element silver.
“AISC” means all-in sustaining cost.
“Au” means the chemical symbol for the element gold.
“By-Product” is a secondary metal or mineral product recovered in the milling process. For the CLG operation, silver is the primary
metal product by value and zinc, lead and gold are by-products.
“Concentrate” is the product of physical concentration processes, such as flotation or gravity concentration, which involves separating
ore minerals from unwanted waste rock. Concentrates require subsequent processing (such as smelting or leaching) to break down or dissolve theore minerals and obtain the desired elements, usually metals.
“Dilution” is an estimate of the amount of waste or low-grade mineralized rock which will be mined with the ore as part of normal
mining practices in extracting an orebody.
“Feasibility Study” is a comprehensive study of a mineral deposit in which all geological, engineering, legal, operating, economic,
social, environmental and other relevant factors are considered in sufficient detail that it could reasonably serve as the basis for a final decision bya financial institution to finance the development of the deposit for mineral production.
“Grade” means the concentration of each ore metal in a rock sample, usually given as weight percent. Where extremely low
concentrations are involved, the concentration may be given in grams per tonne (g/t), the grade of an ore deposit is calculated, often usingsophisticated statistical procedures, as an average of the grades of a very large number of samples collected from the deposit.
“g/t” means grams per tonne.
“Hectare” is a metric unit of area equal to 10,000 square meters (2.471 acres).
“indicated mineral resources” or “indicated resources” is that part of a mineral resource for which quantity and grade or quality are
estimated on the basis of adequate geological evidence and sampling. The level of geological certainty associated with an indicated mineralresource is sufficient to allow a qualified person to apply modifying factors in sufficient detail to support mine planning and evaluation of theeconomic viability of the deposit. Because an indicated mineral resource has a lower level of confidence than the level of confidence of ameasured mineral resource, an indicated mineral resource may only be converted to a probable mineral reserve.
“inferred mineral resources” or “inferred resources” is that part of a mineral resource for which quantity and grade or quality are
estimated on the basis of limited geological evidence and sampling. The level of geological uncertainty associated with an inferred mineralresource is too high to apply relevant technical and economic factors likely to influence the prospects of economic extraction in a manner usefulfor evaluation of economic viability. Because an inferred mineral resource has the lowest level of geological confidence of all mineral resources,which prevents the application of the modifying factors in a manner useful for evaluation of economic viability, an inferred mineral resource maynot be considered when assessing the economic viability of a mining project, and may not be converted to a mineral reserve.
“LOM” means life of mine.
“Los Gatos Technical Report” means the Technical Report titled “Mineral Resource and Reserve Update, Los Gatos Joint Venture,
Chihuahua, Mexico,” prepared by Golder Associates, dated November 10, 2022, with an effective date of July 1, 2022, which was prepared inaccordance with the requirements of S-K 1300 and NI 43-101.
“masl” is meters above sea level.
2
Table of Contents
“mineral reserves” or “reserves” the estimate of tonnage and grade or quality of indicated and measured mineral resources that, in the
opinion of the qualified person, can be the basis of an economically viable project. More specifically, it is the economically mineable part of ameasured or indicated mineral resource, which includes diluting materials and allowances for losses that may occur when the material is mined orextracted. Mineral reserves quantified herein are on a 100% basis unless otherwise stated.
“mineral resources” or “resources” a concentration or occurrence of material of economic interest in or on the Earth’s crust in such
form, grade or quality, and quantity that there are reasonable prospects for economic extraction. A mineral resource is a reasonable estimate ofmineralization, taking into account relevant factors such as cut-off grade, likely mining dimensions, location or continuity, that, with the assumedand justifiable technical and economic conditions, is likely to, in whole or in part, become economically extractable. It is not merely an inventoryof all mineralization drilled or sampled.
“measured mineral resources” is that part of a mineral resource for which quantity and grade or quality are estimated on the basis of
conclusive geological evidence and sampling. The level of geological certainty associated with a measured mineral resource is sufficient to allowa qualified person to apply modifying factors, as defined in this section, in sufficient detail to support detailed mine planning and final evaluationof the economic viability of the deposit. Because a measured mineral resource has a higher level of confidence than the level of confidence ofeither an indicated mineral resource or an inferred mineral resource, a measured mineral resource may be converted to a proven mineral reserve orto a probable mineral reserve.
“M&I” means Measured Mineral Resources and Indicated Mineral Resources.
“NI 43-101” means National Instrument 43-101 — Standards of Disclosure for Mineral Projects adopted by the Canadian Securities
Administrators.
“NSR” means Net Smelter Return: the proceeds returned from the smelter and/or refinery to the mine owner less certain costs.
“oz” means a troy ounce.
“Pb” means the chemical symbol for the element lead.
“probable mineral reserve” means the economically mineable part of an indicated and, in some cases, a measured mineral resource.
“proven mineral reserve” means the economically mineable part of a measured mineral resource and can only result from conversion
of a measured mineral resource.
“S-K 1300” means 17.C.F.R § 229.1300 through § 229.1305.
“tailings” is the material that remains after all economically and technically recovered metals have been removed from the ore during
processing.
“tonne,” means a metric tonne, equivalent to 1,000 kg or 2,204.6 pounds. “tonne” is referenced under the “Grade” definition.
“Zn” means the chemical symbol for the element zinc.
3
Table of Contents
Cautionary Information about Forward-Looking Statements
This Report contains statements that constitute “forward looking information” and “forward-looking statements” within the meaning of
U.S. and Canadian securities laws, including the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Forward-looking statements are oftenidentified by words such as “may,” “might,” “could,” “would,” “achieve,” “budget,” “scheduled,” “forecasts,” “should,” “expects,” “plans,”“anticipates,” “believes,” “estimates,” “predicts,” “potential” or “continue,” the negative of these terms and other comparable terminology. Theseforward-looking statements may include, but are not limited to, the following:
●estimates of future mineral production and sales;
●estimates of future production costs, other expenses and taxes for specific operations and on a consolidated basis;
●estimates of future cash flows and the sensitivity of cash flows to gold, copper, silver, lead, zinc and other metal prices;
●estimates of future capital expenditures, construction, production or closure activities and other cash needs, for specific operationsand on a consolidated basis, and expectations as to the funding or timing thereof;
●estimates as to the projected development of certain ore deposits, including the timing of such development, the costs of suchdevelopment and other capital costs, financing plans for these deposits and expected production commencement dates;
●estimates of mineral reserves and mineral resources statements regarding future exploration results and mineral reserve and mineralresource replacement and the sensitivity of mineral reserves to metal price changes;
●statements regarding the availability of, and terms and costs related to, future borrowing or financing and expectations regardingfuture debt repayments;
●statements regarding future dividends and returns to shareholders;
●estimates regarding future exploration expenditures, programs and discoveries;
●statements regarding fluctuations in financial and currency markets;
●estimates regarding potential cost savings, productivity, operating performance and ownership and cost structures;
●expectations regarding statements regarding future transactions, including, without limitation, statements related to futureacquisitions and projected benefits, synergies and costs associated with acquisitions and related matters;
●expectations of future equity and enterprise value;
●expectations regarding the start-up time, design, mine life, production and costs applicable to sales and exploration potential of ourprojects;
●statements regarding future hedge and derivative positions or modifications thereto;
●statements regarding local, community, political, economic or governmental conditions and environments;
●statements and expectations regarding the impacts of COVID-19 and variants thereof and other health and safety conditions;
4
Table of Contents
●statements regarding the impacts of changes in the legal and regulatory environment in which we operate, including, withoutlimitation, relating to regional, national, domestic and foreign laws;
●statements regarding climate strategy and expectations regarding greenhouse gas emission targets and related operating costs andcapital expenditures;
●statements regarding expected changes in the tax regimes in which we operate, including, without limitation, estimates of future taxrates and estimates of the impacts to income tax expense, valuation of deferred tax assets and liabilities, and other financial impacts;
●estimates of income taxes and expectations relating to tax contingencies or tax audits;
●estimates of future costs, accruals for reclamation costs and other liabilities for certain environmental matters, including withoutlimitation, in connection with water treatment and tailings management;
●statements relating to potential impairments, revisions or write-offs, including without limitation, the result of fluctuation in metalprices, unexpected production or capital costs, or unrealized mineral reserve potential;
●estimates of pension and other post-retirement costs;
●statements regarding estimates of timing of adoption of recent accounting pronouncements and expectations regarding futureimpacts to the financial statements resulting from accounting pronouncements;
●estimates of future cost reductions, synergies, savings and efficiencies in connection with full potential programs and initiatives; and
●expectations regarding future exploration and the development, growth and potential of operations, projects and investments,including in respect of the Cerro Los Gatos Mine (“CLG”) and the Los Gatos District (“LGD”).
Where we express an expectation or belief as to future events or results, such expectation or belief is expressed in good faith
and believed to have a reasonable basis. However, our forward-looking statements are subject to risks, uncertainties and other factors,which could cause actual results to differ materially from future results expressed, projected or implied by those forward-lookingstatements.
All forward-looking statements speak only as of the date on which they are made. These statements are not a guarantee of future
performance and involve certain risks, uncertainties and assumptions concerning future events that are difficult to predict. Therefore, actual futureevents or results may differ materially from these statements. Important factors that could cause our actual results to differ materially from thoseexpressed or implied by forward-looking statements include, but are not limited to, the risks set forth under “Risk Factors Summary” below,which are discussed in further detail in “Item 1A—Risk Factors.” Such factors should not be construed as exhaustive and should be read inconjunction with the other cautionary statements included in this Report and those described from time to time in our filings with the U.S.Securities and Exchange Commission (“SEC”). These risks and uncertainties, as well as other risks of which we are not aware or which wecurrently do not believe to be material, may cause our actual future results to be materially different than those expressed in our forward-lookingstatements. Undue reliance should not be placed on these forward-looking statements. We do not undertake any obligation to make any revisionsto these forward-looking statements to reflect events or circumstances after the date of this filing or to reflect the occurrence of unanticipatedevents, except as required by law. Certain forward-looking statements are based on assumptions, qualifications and procedures which are set outonly in the Los Gatos Technical Report. For a complete description of assumptions, qualifications and procedures associated with suchinformation, reference should be made to the full text of the Los Gatos Technical Report.
5
Table of Contents
Risk Factors Summary
We are subject to a variety of risks and uncertainties, including risks related to our business and industry; risks related to government
regulations and international operations; risks related to the ownership of our common stock; and certain general risks, which could have amaterial adverse effect on our business, financial condition, results of operations and cash flows. These risks include, but are not limited to, thefollowing principal risks:
●we are currently dependent on the CLG and the LGD for our future operations and may not be successful in identifying additionalproven or probable mineral reserves; we may not be able to extend the current CLG life of mine by adding proven or probablemineral reserves;
●we may not sustain profitability;
●mineral reserve and mineral resource calculations at the CLG and other deposits in the CLG are only estimates and actualproduction results or future estimates may vary significantly from the current estimates;
●our and the Los Gatos Joint Venture’s (the “LGJV”) mineral exploration efforts are highly speculative in nature and may beunsuccessful;
●actual capital costs, operating costs, production and economic returns may differ significantly from those we have anticipated andthere are no assurances that any future development activities will result in profitable mining operations;
●our operations involve significant risks and hazards inherent to the mining industry;
●the ability to mine and process ore at the CLG or other future operations may be adversely impacted in certain circumstances, someof which may be unexpected and not in our control;
●land reclamation and mine closure may be burdensome and costly and such costs may exceed our estimates;
●we may be materially and adversely affected by challenges relating to stability of underground openings;
●the title to some of the mineral properties may be uncertain or defective and we may be unable to obtain necessary surface and otherrights to explore and exploit some mineral properties;
●we are subject to the risk of labor disputes, which could adversely affect our business, and which risk may be increased due to theunionization in the LGJV workforce;
●our success depends on developing and maintaining relationships with local communities and stakeholders;
●the prices of silver, zinc and lead are subject to change and a substantial or extended decline in the prices of silver, zinc or lead couldmaterially and adversely affect our revenues of the LGJV and the value of our mineral properties;
●the Mexican federal and state governments, as well as local governments, extensively regulate mining operations, which imposesignificant actual and potential costs on us, and future regulation could increase those costs, delay receipt of regulatory refunds orlimit our ability to produce silver and other metals;
●the Mexican federal government recently promulgated significant amendments to laws affecting the mining industry; while it isdifficult to ascertain if and when the amendments will be fully implemented, and there is some lack of clarity in their draftingincluding their intended retroactive effect, the amendments could have a material adverse effect on the mining industry, and theLGJV’s and our Mexican businesses, particularly in respect of any new concessions, new mining permits, and new operations;
6
Table of Contents
●our operations are subject to additional political, economic and other uncertainties not generally associated with U.S. operations;
●we are required to obtain, maintain and renew environmental, construction and mining permits, which is often a costly and time-consuming process and may ultimately not be possible;
●Electrum and its affiliates and MERS have a substantial degree of influence over us, which could delay or prevent a change ofcorporate control or result in the entrenchment of our management and/or Board of Directors;
●we are currently, and may in the future be, subject to claims and legal proceedings, including class action lawsuits,  that could materially and adversely impact our financial position, financial performance and results of operations; and
●we have identified material weaknesses in our internal control over financial reporting. If we fail to remediate these deficiencies (orfail to identify and/or remediate other possible material weaknesses), we may be unable to accurately report our results ofoperations, meet our reporting obligations or prevent fraud, which may adversely affect investor confidence in us and, as a result,the value of our common stock.
For a more complete discussion of the material risk factors applicable to us, see “Item 1A - Risk Factors.”
7
Table of Contents
PART I
Item 1A.  Risk Factors
The following risks could materially and adversely affect our business, financial condition, cash flows, and results of operations, and the
trading price of our common stock could decline. These risk factors do not identify all risks that we face; we could also be affected by factors thatare not presently known to us or that we currently consider to be immaterial. Due to risks and uncertainties, known and unknown, our pastfinancial results may not be a reliable indicator of future performance, and historical trends should not be used to anticipate results or trends infuture periods. Refer also to the other information set forth in this this Report, including our consolidated financial statements and the relatednotes and “Item 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations.”
Risks Related to Our Financial Condition
We are currently dependent on the CLG and the LGD for our future operations and may not be successful in identifying additional proven orprobable mineral reserves. We may not be able to extend the current CLG life of mine by adding proven or probable mineral reserves.
The LGD (other than the CLG) does not have identified proven and probable mineral reserves. Mineral exploration and development
involve a high degree of risk that even a combination of careful evaluation, experience and knowledge cannot eliminate, and few properties thatare explored are ultimately developed into producing mines. There is no assurance that our mineral exploration programs at the LGD willestablish the presence of any additional proven or probable mineral reserves. The failure to establish additional proven or probable mineralreserves would severely restrict our ability to implement our strategies for long-term growth which include extending the current CLG life ofmine.
We may not sustain profitability.
We have a history of negative operating cash flows and cumulative net losses. For the years ended December 31, 2021 and 2020, we
reported a net loss of $65.9 million (restated) and $40.4 million, respectively, and negative operating cash flow of $21.5 million and $18.4million, respectively.
We may not sustain profitability. To remain profitable, we must succeed in generating significant revenues at the LGJV, which will
require us to be successful in a range of challenging activities and is subject to numerous risks, including the risk factors set forth in this “RiskFactors” section. In addition, we may encounter unforeseen expenses, difficulties, complications, delays, inflation and other unknown factors thatmay adversely affect our revenues, expenses and profitability. Our failure to achieve or sustain profitability would depress our market value, couldimpair our ability to execute our business plan, raise capital or continue our operations and could cause our shareholders to lose all or part of theirinvestment.
Deliveries under concentrate sales agreements may be suspended or cancelled by our customers in certain cases.
Under concentrate sales agreements, our customers may suspend or cancel delivery of our products in some cases, such as force majeure.
Events of force majeure under these agreements generally include, among others, acts of God, strikes, fires, floods, wars, government actions orother events that are beyond the control of the parties involved. Any suspension or cancellation by our customers of deliveries under our salescontracts that are not replaced by deliveries under new contracts would reduce our cash flow and could materially and adversely affect ourfinancial condition and results of operations.
We do not currently intend to enter into hedging arrangements with respect to metal prices or currencies, which could expose us to losses. Weare also subject to risks relating to exchange rate fluctuations.
We do not currently intend to enter into hedging arrangements with respect to metal prices or currencies. As a result, we will not be
protected from a decline in the price of silver and other minerals or fluctuations in exchange rates. This strategy may have a material adverseeffect upon our financial performance, financial position and results of operations.
We report our financial statements in U.S. dollars. A portion of our costs and expenses are incurred in Mexican pesos and, to a lesser
extent, Canadian dollars. As a result, any significant and sustained appreciation of these currencies against the U.S. dollar may materially increaseour costs and expenses. Even if we seek and are able to enter into hedging contracts, there is no assurance that such
8
Table of Contents
hedging program will be effective, and any hedging program would also prevent us from benefitting fully from applicable input cost or ratedecreases. In addition, we may in the future experience losses if a counterparty fails to perform under a hedge arrangement.
We and/or the LGJV have historically had significant debt and may incur further debt in the future, which could adversely affect our and theLGJV’s financial health and limit our ability to obtain financing in the future and pursue certain business opportunities.
We have a Credit Facility providing for a revolving line of credit in the principal amount of $50 million that has an accordion feature,
which allows for an increase in the total line of credit up to $75 million, subject to certain conditions. As of December 31, 2021, we had $13million of outstanding indebtedness under the Credit Facility. As of the date of the Original Filing, the balance outstanding under the CreditFacility was $9 million following a $4 million principal repayment in December 2022. The Credit Facility contains affirmative and negativecovenants. If we are unable to comply with the requirements of the Credit Facility, the facility may be terminated or the credit availablethereunder may be materially reduced, and we may not be able to obtain additional or alternate funding on satisfactory terms, if at all. In 2022, forexample, we were required to revise our Credit Facility following our announcement on January 25, 2022, that there were reserve calculationerrors and indications of an overestimation in the existing resource model for the CLG. See Note 12 — Debt in our consolidated financialstatements included in “Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” for additional information regarding our Credit Facility. Ourborrowings under the Credit Facility accrues interest based on SOFR; therefore, any increases in interest rates could adversely affect our financialconditions and ability to service our indebtedness.
While the LGJV currently has no significant debt service obligations, the LGJV may in the future incur debt obligations and the above
factors would apply to such debt. For more information, see “Item 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Resultsof Operations—Liquidity and Capital Resources—Dowa Debt Agreements.”
The Company’s effective tax rate could be volatile and materially change as a result of changes in tax laws, mix of earnings and other factors.
We are subject to tax laws in the United States and foreign jurisdictions including Mexico and Canada.
Changes in tax laws or policy could have a negative impact on the Company’s effective tax rate The Company operates in countries
which have different statutory rates. Consequently, changes in the mix and source of earnings between countries could have a material impact onthe Company’s overall effective tax rate.
The LGJV is subject to Mexican income and other taxes, and distributions from the LGJV are subject to Mexican withholding taxes. Any
change in such taxes could materially adversely affect our effective tax rate and the quantum of cash available to be distributed to us.
Risks Related to Our Operations
Mineral reserve and mineral resource calculations at the CLG and at other deposits in the LGD are only estimates and actual productionresults and future estimates may vary significantly from the current estimates.
Calculations of mineral reserves and mineral resources at the CLG and of mineral resources at other deposits in the LGD are only
estimates and depend on geological interpretation and statistical inferences or assumptions drawn from drilling and sampling analysis, whichmight prove to be materially inaccurate. There is a degree of uncertainty attributable to the calculation of mineral reserves and mineral resources.Until mineral reserves and mineral resources are actually mined and processed, the quantity of metal and grades must be considered as estimatesonly and no assurance can be given that the indicated levels of metals will be produced. In making determinations about whether to advance anyof our projects to development, we must rely upon estimated calculations for the mineral reserves and mineral resources and grades ofmineralization on our properties.
The estimation of mineral reserves and mineral resources is a subjective process that is partially dependent upon the judgment of the
persons preparing the estimates. The process relies on the quantity and quality of available data and is based on knowledge, mining experience,statistical analysis of drilling results and industry practices. Valid estimates made at a given time may significantly change when new informationbecomes available.
9
Table of Contents
Estimated mineral reserves and mineral resources may have to be recalculated based on changes in metal prices, further exploration or
development activity or actual production experience. This could materially and adversely affect estimates of the volume or grade ofmineralization, estimated recovery rates or other important factors that influence mineral reserves and mineral resources estimates. The extent towhich mineral resources may ultimately be reclassified as mineral reserves is dependent upon the demonstration of their profitable recovery. Anymaterial changes in volume and grades of mineralization will affect the economic viability of placing a property into production and a property’sreturn on capital. We cannot provide assurance that mineralization can be mined or processed profitably.
Mineral reserve and mineral resource estimates have been determined and valued based on assumed future metal prices, cutoff grades
and operating costs that may prove to be inaccurate. The mineral reserve and mineral resource estimates may be adversely affected by:
●declines in the market price of silver, lead or zinc;
●increased production or capital costs;
●decreased throughput;
●reduction in grade;
●increase in the dilution of ore;
●inflation rates, future foreign exchange rates and applicable tax rates;
●changes in environmental, permitting and regulatory requirements; and
●reduced metal recovery.
Extended declines in the market price for silver, lead and zinc may render portions of our mineralization uneconomic and result in
reduced reported volume and grades, which in turn could have a material adverse effect on our financial performance, financial position andresults of operations.
In addition, inferred mineral resources have a great amount of uncertainty as to their existence and their economic and legal feasibility.
There should be no assumption that any part of an inferred mineral resource will be upgraded to a higher category or that any of the mineralresources not already classified as mineral reserves will be reclassified as mineral reserves.
Our and the LGJV’s mineral exploration efforts are highly speculative in nature and may be unsuccessful.
Mineral exploration is highly speculative in nature, involves many uncertainties and risks and is frequently unsuccessful. It is performed
to demonstrate the dimensions, position and mineral characteristics of mineral deposits, estimate mineral resources, assess amenability of thedeposit to mining and processing scenarios and estimate potential deposit value. Once mineralization is discovered, it may take a number of yearsfrom the initial exploration phases before production is possible, during which time the potential feasibility of the project may change adversely.Substantial expenditures are required to establish additional proven and probable mineral reserves, to determine processes to extract the metalsand, if required, to permit and construct mining and processing facilities and obtain the rights to the land and resources required to develop themining activities.
Development projects and newly constructed mines have no or little operating history upon which to base estimates of proven and
probable mineral reserves and estimates of future operating costs. Estimates are, to a large extent, based upon the interpretation of geological dataand modeling obtained from drill holes and other sampling techniques, feasibility studies that derive estimates of operating costs based uponanticipated tonnage and grades of material to be mined and processed, the configuration of the deposit, expected recovery rates of metal from themill feed material, facility and equipment capital and operating costs, anticipated climatic conditions and other factors. As a result, actualoperating costs and economic returns based upon development of proven and probable mineral reserves may differ significantly from thoseoriginally estimated. Moreover, significant decreases in actual or expected commodity prices may mean mineralization, once found, will beuneconomical to mine.
10
Table of Contents
The ability to mine and process materials at the CLG or other future operations may be adversely impacted in certain circumstances, some ofwhich may be unexpected and not in our control.
A number of factors could affect our ability to mine materials, and process the quantities of mined materials that we recover. Our ability
to efficiently mine materials and to handle certain quantities of processed materials, including, but not limited to, the presence of oversizedmaterial at the crushing stage; material showing breakage characteristics different than those planned; material with grades outside of plannedgrade range; the presence of deleterious materials in ratios different than expected; material drier or wetter than expected, due to natural orenvironmental effects; and materials having viscosity or density different than expected.
The occurrence of one or more of the circumstances described above could affect our ability to process the number of tonnes planned,
recover valuable materials, remove deleterious materials, and produce planned quantities of concentrates. In turn, this may result in lowerthroughput, lower recoveries, increased downtime or some combination of all of the foregoing. While issues of this nature are part of normaloperations, there is no assurance that unexpected conditions may not materially and adversely affect our business, results of operations orfinancial condition.
Our ability to efficiently mine materials at the CLG is also affected by the hydrogeology of areas within the mine, which requires the
installation of dewatering infrastructure to manage underground water. As the mine expands, additional infrastructure will be required. Existingdewatering infrastructure may be ineffective at managing underground water, and although additional capital for dewatering infrastructure iscontemplated in the LOM plan included in the Los Gatos Technical Report, further dewatering infrastructure may be more costly than planned ormay otherwise be ineffective.
Actual capital costs, operating costs, production and economic returns may differ significantly from those we have anticipated and there areno assurances that any future development activities will result in profitable mining operations.
The actual capital and operating costs at the CLG will depend upon changes in the availability and prices of labor, equipment and
infrastructure, variances in ore recovery and mining rates from those assumed in the mining plan, operational risks, changes in governmentalregulation, including taxation, environmental, permitting and other regulations and other factors, many of which are beyond our control. Due toany of these or other factors, the capital and operating costs at the CLG may be significantly higher than those set forth in the Los Gatos TechnicalReport. As a result of higher capital and operating costs, production and economic returns may differ significantly from those set forth in the LosGatos Technical Report and there are no assurances that any future development activities will result in profitable mining operations.
Land reclamation and mine closure may be burdensome and costly and such costs may exceed our estimates.
Land reclamation and mine closure requirements are generally imposed on mining and exploration companies, such as ours, which
require us, among other things, to minimize the effects of land disturbance. Such requirements may include controlling the discharge ofpotentially dangerous effluents from a site and restoring a site’s landscape to its pre-exploration form. The actual costs of reclamation and mineclosure are uncertain and planned expenditures may differ from the actual expenditures required. Therefore, the amount that we are required tospend could be materially higher than current estimates. Any additional amounts required to be spent on reclamation and mine closure may have amaterial adverse effect on our financial performance, financial position and results of operations and may cause us to alter our operations. Inaddition, we are required to maintain financial assurances, such as letters of credit, to secure reclamation obligations under certain laws andregulations. The failure to acquire, maintain or renew such financial assurances could subject us to fines and penalties or suspension of ouroperations. Letters of credit or other forms of financial assurance represent only a portion of the total amount of money that will be spent onreclamation over the life of a mine’s operation. Although we include liabilities for estimated reclamation and mine closure costs in our financialstatements, it may be necessary to spend more than what is projected to fund required reclamation and mine closure activities.
The development of one or more of our mineral projects that have been, or may in the future be, found to be economically feasible will besubject to all of the risks associated with establishing new mining operations.
The Los Gatos Technical Report indicates that the CLG is a profitable silver-zinc-lead project with an estimated 5-year mine life
currently, at modeled metals prices. If the development of one of our other mineral properties is found to be economically feasible, thedevelopment of such projects will require obtaining permits and financing, and the construction and operation of mines, processing
11
Table of Contents
plants and related infrastructure. As a result, we will be subject to certain risks associated with establishing new mining operations, including:
●the timing and cost, which can be considerable, of the construction of mining and processing facilities and related infrastructure;
●the availability and cost of skilled labor, mining equipment and principal supplies needed for operations, including explosives, fuels,chemical reagents, water, power, equipment parts and lubricants;
●the availability and cost of appropriate smelting and refining arrangements;
●the need to obtain necessary environmental and other governmental approvals and permits and the timing of the receipt of thoseapprovals and permits;
●the availability of funds to finance construction and development activities;
●industrial accidents;
●mine failures, shaft failures or equipment failures;
●natural phenomena such as inclement weather conditions, floods, droughts, rock slides and seismic activity;
●unusual or unexpected geological and metallurgical conditions, including excess water in underground mining;
●exchange rate and commodity price fluctuations;
●high rates of inflation;
●health pandemics;
●potential opposition from nongovernmental organizations, environmental groups or local groups, which may delay or preventdevelopment activities; and
●restrictions or regulations imposed by governmental or regulatory authorities, including with respect to environmental matters.
The costs, timing and complexities of developing these projects, as well as for the CLG, may be greater than anticipated. Cost estimates
may increase significantly as more detailed engineering work is completed on a project. It is common in mining operations to experienceunexpected costs, problems and delays during construction, development and mine startup. In addition, the cost of producing silver bearingconcentrates that are of acceptable quality to smelters may be significantly higher than expected. We may encounter higher than acceptablecontaminants in our concentrates such as arsenic, antimony, mercury, copper, iron, selenium, fluorine or other contaminants that, when present inhigh concentrations, can result in penalties or outright rejection of the metals concentrates by the smelters or traders. For example, due to the highfluorine content at the CLG, we are finalizing the construction of a leaching plant designed to reduce fluorine levels in zinc concentratesproduced. Additional investments to further reduce fluorine content of the concentrates produced may be required. Accordingly, we cannotprovide assurance that our activities will result in profitable mining operations at the mineral properties.
Our operations involve significant risks and hazards inherent to the mining industry.
Our operations involve the operation of large machines, heavy mobile equipment and drilling equipment. Hazards such as adverse
environmental conditions, industrial accidents, labor disputes, unusual or unexpected geological conditions, ground control problems, cave-ins,changes in the regulatory environment, metallurgical and other processing problems, mechanical equipment failure, facility performanceproblems, fire and natural phenomena such as inclement weather conditions, floods and earthquakes are inherent risks in our operations. Certainof these hazards may be more severe or frequent as a result of climate change. Hazards inherent to the mining industry have in the past caused andmay in the future cause injuries or death to employees, contractors or other persons at our mineral properties, severe damage to and destruction ofour property, plant and equipment, and contamination of, or
12
Table of Contents
damage to, the environment, and can result in the suspension of our exploration activities and future development and production activities. Whilewe aim to maintain best safety practices as part of our culture, safety measures implemented by us may not be successful in preventing ormitigating future accidents.
In addition, from time to time we may be subject to governmental investigations and claims and litigation filed on behalf of persons who
are harmed while at our properties or otherwise in connection with our operations. To the extent that we are subject to personal injury or otherclaims or lawsuits in the future, it may not be possible to predict the ultimate outcome of these claims and lawsuits due to the nature of personalinjury litigation. Similarly, if we are subject to governmental investigations or proceedings, we may incur significant penalties and fines, andenforcement actions against us could result in the closing of certain of our mining operations. If claims and lawsuits or governmentalinvestigations or proceedings are ultimately resolved against us, it could have a material adverse effect on our financial performance, financialposition and results of operations. Also, if we mine on property without the appropriate licenses and approvals, we could incur liability, or ouroperations could be suspended.
We may be materially and adversely affected by challenges relating to slope and stability of underground openings.
Our underground mines get deeper and our waste and tailings deposits increase in size as we continue with and expand our mining
activities, presenting certain geotechnical challenges, including the possibility of failure of underground openings. If we are required to reinforcesuch openings or take additional actions to prevent such a failure, we could incur additional expenses, and our operations and stated mineralreserves could be negatively affected. We have taken the actions we determined to be proper in order to maintain the stability of undergroundopenings, but additional action may be required in the future. Unexpected failures or additional requirements to prevent such failures mayadversely affect our costs and expose us to health and safety and other liabilities in the event of an accident, and in turn materially and adverselyaffect the results of our operations and financial condition, as well as potentially have the effect of diminishing our stated mineral reserves.
The title to some of the mineral properties may be uncertain or defective, and we may be unable to obtain necessary surface and other rightsto explore and develop some mineral properties, thus risking our investment in such properties.
Under the laws of Mexico, mineral resources belong to the state, and government concessions are required to explore for or exploit
mineral reserves. Mineral rights derive from concessions granted, on a discretionary basis, by the Ministry of Economy, pursuant to the Mexicanmining law and the regulations thereunder. While we and the LGJV hold title to the mineral properties in Mexico described in this Report,including the CLG, through these government concessions, there is no assurance that title to the concessions comprising the CLG or our or theLGJV’s other properties will not be challenged or impaired. One of our concessions, comprising over 19,000 hectares, the Los Gatos concession,is held by us subject to the terms of an agreement with the original holder of that concession. The CLG and our or the LGJV’s other propertiesmay be subject to prior unregistered agreements, interests or native land claims, and title may be affected by such undetected defects. A title defecton any of our mineral properties (or any portion thereof) could adversely affect our ability to mine the property and/or process the minerals thatwe mine.
The mineral properties’ mining concessions in Mexico may be terminated if the obligations to maintain the concessions in good standing
are not satisfied or are not considered to be satisfied, including obligations to explore or exploit the relevant concession, to pay any relevant fees,to comply with all environmental and safety standards, to provide information to the Mexican Ministry of Economy and to allow inspections bythe Mexican Ministry of Economy. In addition to termination, failure to make timely concession maintenance payments and otherwise comply, orbe considered to comply with applicable laws, regulations and local practices relating to mineral right applications and tenure could result inreduction or expropriation of entitlements.
Title insurance is generally not available for mineral properties and our ability to ensure that we have obtained secure claim to individual
mineral properties or mining concessions may be severely constrained. We rely on title information and/or representations and warrantiesprovided by our grantors. Any challenge to our title could result in litigation, insurance claims and potential losses, delay the exploration anddevelopment of a property and ultimately result in the loss of some or all of our interest in the property. In addition, if we mine on propertywithout the appropriate title, we could incur liability for such activities. While we have received a title opinion in relation to the LGD dated as ofNovember 5, 2019, which opinion was updated as of August 18, 2021, such opinion is not a guarantee of title and such title may be challenged.
In addition, surface rights are required to explore and to potentially develop the mineral properties. Currently, of the 103,087 hectares of
mineral rights owned in the LGD, MPR owns surface rights covering the known extents of the CLG, and Esther Resource areas, totaling 5,479hectares. We negotiate surface access rights for exploration in other areas.
13
Table of Contents
Suitable infrastructure may not be available or damage to existing infrastructure may occur.
Mining, processing, development and exploration activities depend on adequate infrastructure. Reliable roads, bridges, port and/or rail
transportation, power sources, water supply and access to key consumables are important determinants for capital and operating costs. The lack ofavailability on acceptable terms or the delay in the availability of any one or more of these items could prevent or delay exploration, developmentor exploitation of our projects. If adequate infrastructure is not available in a timely manner, there can be no assurance that the exploitation ordevelopment of our projects will be commenced or completed on a timely basis, or at all, or that the resulting operations will achieve theanticipated production volume, or that the construction costs and operating costs associated with the exploitation and/or development of ourprojects will not be higher than anticipated. In addition, extreme weather phenomena, sabotage, vandalism, government, non-governmentalorganization and community or other interference in the maintenance or provision of such infrastructure could adversely affect our operations andprofitability.
Risks Related to Our Business and Industry
The prices of silver, zinc and lead are subject to change and a substantial or extended decline in the prices of silver, zinc or lead couldmaterially and adversely affect revenues of the LGJV and the value of our mineral properties.
Our business and financial performance will be significantly affected by fluctuations in the prices of silver, zinc and lead. The prices of
silver, zinc and lead are volatile, can fluctuate substantially and are affected by numerous factors that are beyond our control. For the year endedDecember 31, 2021, the London Bullion Market Association (“LBMA”) silver price ranged from a low of $21.53 per ounce on September 30,2021 to a high of $29.59 per ounce on February 1, 2021; the London Metals Exchange (“LME”) Official Settlement zinc price ranged from a lowof $2,539 per tonne ($1.15 per pound) on February 2, 2021 to a high of $3,815 per tonne ($1.73 per pound) on October 18, 2021; the LMEOfficial Settlement lead price ranged from a low of $1,896 per tonne ($0.86 per pound) on March 18, 2021 to a high of $2,504 per tonne ($1.14per pound) on August 18, 2021. For the year ended December 31, 2022, the LBMA silver price ranged from a low of $17.77 per ounce onSeptember 1, 2022 to a high of $26.18 per ounce on March 9, 2022; the LME Official Settlement zinc price ranged from a low of $2,682 pertonne ($1.22 per pound) on November 3, 2022 to a high of $4,530 per tonne ($2.05 per pound) on April 19, 2022; the LME Official Settlementlead price ranged from a low of $1,754 per tonne ($0.80 per pound) on September 27, 2022 to a high of $2,513 per tonne ($1.14 per pound) onMarch 7, 2022. Prices are affected by numerous factors beyond our control, including:
●prevailing interest rates and returns on other asset classes;
●expectations regarding inflation, monetary policy and currency values;
●speculation;
●governmental and exchange decisions regarding the disposal of precious metals stockpiles, including the decision by the CMEGroup, the owner and operator of the futures exchange, to raise silver’s initial margin requirements on futures contracts;
●political and economic conditions;
●available supplies of silver, zinc and lead from mine production, inventories and recycled metal;
●sales by holders and producers of silver, zinc and lead; and
●demand for products containing silver, zinc and lead.
Because the LGJV expects to derive the substantial majority of our revenues from sales of silver, zinc and lead, its results of operations
and cash flows will fluctuate as the prices for these metals increase or decrease. A sustained period of declining prices would materially andadversely affect our financial performance, financial position and results of operations.
14
Table of Contents
Changes in the future demand for the silver, zinc and lead we produce could adversely affect future sales volume and revenues of the LGJVand our earnings.
The LGJV’s future revenues and our earnings will depend, in substantial part, on the volume of silver, zinc and lead we sell and the
prices at which we sell, which in turn will depend on the level of industrial and consumer demand. Based on 2021 data from the Silver Institute,demand for silver is driven by industrial demand (including photovoltaic, electrical and electronics) (c. 48%), bar and coin demand (c. 27%)jewelry and silverware (c. 21%) and other demand, especially photography (c. 4%). An increase in the production of silver worldwide or changesin technology, industrial processes or consumer habits, including increased demand for substitute materials, may decrease the demand for silver.Increased demand for substitute materials may be either technologically induced, when technological improvements render alternative productsmore attractive for first use or end use than silver or allow for reduced application of silver, or price induced, when a sustained increase in theprice of silver leads to partial substitution for silver by a less expensive product or reduced application of silver. Demand for zinc is primarilydriven by the demand for galvanized steel, used in construction, automobile and other industrial applications. Demand for lead is primarily drivenby the demand for batteries, used in vehicles, emergency systems and other industrial battery applications. Any substitution of these materials maydecrease the demand for the silver, zinc and lead we produce. A fall in demand, resulting from economic slowdowns or recessions or other factors,could also decrease the price and volume of silver, zinc and lead we sell and therefore materially and adversely impact our results of operationsand financial condition. Increases in the supply of silver, zinc and lead, including from new mining sources or increased recycling (driven bytechnological changes, pricing incentives or otherwise) may act to suppress the market prices for these commodities.
We are subject to the risk of labor disputes, which could adversely affect our business, and which risk may be increased due to theunionization in the LGJV workforce.
Although we have not experienced any significant labor disputes in recent years, there can be no assurances that we will not experience
labor disputes in the future, including protests, blockades and strikes, which could disrupt our business operations and have an adverse effect onour business and results of operation. Although we consider our relations with our employees to be good, there can be no assurance that we willbe able to maintain a satisfactory working relationship with our employees in the future. The LGJV’s hourly work force is unionized, which mayincrease the risk of such disruptions. In addition, the unionized workforce, or further unionization of the workforce, may, among other things,require more extensive human resources staff, increase legal costs, increase involvement with regulatory agencies, result in lost workforceflexibility, and increase labor costs due to rules, grievances and arbitration proceedings.
Our success depends on developing and maintaining relationships with local communities and stakeholders.
Our ongoing and future success depends on developing and maintaining productive relationships with the communities surrounding our
operations, including local indigenous people who may have rights or may assert rights to certain of our properties, and other stakeholders in ouroperating locations. We believe our operations can provide valuable benefits to surrounding communities in terms of direct employment, trainingand skills development and other benefits associated with ongoing payment of taxes. In addition, we seek to maintain partnerships andrelationships with local communities. Notwithstanding our ongoing efforts, local communities and stakeholders can become dissatisfied with ouractivities or the level of benefits provided, which may result in legal or administrative proceedings, civil unrest, protests, direct action orcampaigns against us. Any such occurrence could materially and adversely affect our business, financial condition or results of operations.
We are subject to class action lawsuits.
We are currently subject to class actions lawsuits. See Note 10—Commitments, Contingencies and Guarantees in our consolidated
financial statements included in “Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” for additional information regarding our assessment ofcontingencies related to legal matters. See also “Item 3. Legal Proceedings.” Such actions subject us to significant costs, which may not beadequately covered by insurance, divert management’s time and attention from our operations and reduce our ability to attract and retain qualifiedpersonnel. Our inability to successfully defend against such actions could have a material adverse effect on our business and financial condition.
15
Table of Contents
The COVID-19 pandemic adversely affected our business and operations. The widespread outbreak of any other health pandemics, epidemics,communicable diseases or public health crises could also adversely affect us, particularly in regions where we conduct our businessoperations.
Our business could be adversely affected by the widespread outbreak of a health epidemic, communicable disease or any other public
health crisis.
For example, the COVID-19 pandemic temporarily affected our financial condition in 2020, in part due to the loss of revenue resulting
from the 45-day temporary suspension of all nonessential activities at the LGJV’s CLG site, reduced production rates and the additional expensesassociated with the development and implementation of COVID-19 protocols.
Any prolonged disruption of our or the LGJV’s operations and closures of facilities resulting from health pandemic, epidemics
communicable diseases or public health crises would delay our current exploration and production timelines and negatively impact our business,financial condition and results of operations and may heighten the other risk factors discussed in this “Risk Factors” section.
The mining industry is very competitive.
The mining industry is very competitive. Much of our competition is from larger, established mining companies with greater liquidity,
greater access to credit and other financial resources, newer or more efficient equipment, lower cost structures, more effective risk managementpolicies and procedures and/or a greater ability than us to withstand losses. Our competitors may be able to respond more quickly to new laws orregulations or emerging technologies or devote greater resources to the expansion or efficiency of their operations than we can. In addition,current and potential competitors may make strategic acquisitions or establish cooperative relationships among themselves or with third parties.Accordingly, it is possible that new competitors or alliances among current and new competitors may emerge and gain significant market share toour detriment. We may not be able to compete successfully against current and future competitors, and any failure to do so could have a materialadverse effect on our business, financial condition or results of operations.
Our insurance may not provide adequate coverage.
Our business and operations are subject to a number of risks and hazards, including, but not limited to, adverse environmental conditions,
industrial accidents, labor disputes, unusual or unexpected geological conditions, ground control problems, cave-ins, changes in the regulatoryenvironment, metallurgical and other processing problems, mechanical equipment failure, facility performance problems, fires and naturalphenomena such as inclement weather conditions, floods and earthquakes. These risks could result in damage to, or destruction of, our mineralproperties or production facilities, personal injury or death, environmental damage, delays in exploration, mining or processing, increasedproduction costs, asset write downs, monetary losses and legal liability.
Our property and liability insurance may not provide sufficient coverage for losses related to these or other hazards. Insurance against
certain risks, including those related to environmental matters or other hazards resulting from exploration and production, is generally notavailable to us or to other companies within the mining industry. Our current insurance coverage may not continue to be available at economicallyfeasible premiums, or at all. In addition, our business interruption insurance relating to our properties has long waiting periods before coveragebegins. Accordingly, delays in returning to any future production could produce near-term severe impact to our business. Our director and officerliability insurance may be insufficient to cover losses from claims relating to matters for which directors and officers are indemnified by us or forwhich we are determined to be directly responsible, and regardless are and may continue to be subject to significant retentions or deductibles,including current class action lawsuits. See “Item 3. Legal Proceedings.” Any losses from these events may cause us to incur significant costs thatcould have a material adverse effect on our financial performance, financial position and results of operations.
Our business is sensitive to nature and climate conditions.
A number of governments have introduced or are moving to introduce climate change legislation and treaties at the international,
national, state/provincial and local levels. Regulations relating to emission levels (such as carbon taxes) and energy efficiency are becoming morestringent. If the current regulatory trend continues, this may result in increased costs at some or all of our business locations. In addition, thephysical risks of climate change may also have an adverse effect on our operations. Extreme weather events, which may become more commonand severe due to climate change, have the potential to disrupt our power supply,
16
Table of Contents
surface operations and exploration at our mines and may require us to make additional expenditures to mitigate the impact of such events.
If we are unable to retain key members of management, our business might be harmed.
Our exploration activities and any future development and construction or mining and processing activities depend to a significant extent
on the continued service and performance of our senior management team, including our Chief Executive Officer. We depend on a relatively smallnumber of key officers, and we currently do not, and do not intend to, have keyperson insurance for these individuals. Departures by members ofour senior management could have a negative impact on our business, as we may not be able to find suitable personnel to replace departingmanagement on a timely basis, or at all. The loss of any member of our senior management team could impair our ability to execute our businessplan and could, therefore, have a material adverse effect on our business, results of operations and financial condition. In addition, theinternational mining industry is very active and we are facing increased competition for personnel in all disciplines and areas of operation. Thereis no assurance that we will be able to attract and retain personnel to sufficiently staff our development and operating teams.
We may fail to identify attractive acquisition candidates or joint ventures with strategic partners or may fail to successfully integrate acquiredmineral properties or successfully manage joint ventures.
As part of our growth strategy, we may acquire additional mineral properties or enter into joint ventures with strategic partners. However,
there can be no assurance that we will be able to identify attractive acquisition or joint venture candidates in the future or that we will succeed ateffectively managing their integration or operation. In particular, significant and increasing competition exists for mineral acquisitionopportunities throughout the world. We face strong competition from other mining companies in connection with the acquisition of propertiesproducing, or capable of producing, metals as well as in entering into joint ventures with other parties. If the expected synergies from suchtransactions do not materialize or if we fail to integrate them successfully into our existing business or operate them successfully with our jointventure partners, or if there are unexpected liabilities, our results of operations could be adversely affected.
Pursuant to the Unanimous Omnibus Partner Agreement, which governs our and Dowa’s respective rights over the LGJV, we and Dowa
must jointly approve certain major decisions involving the LGJV, including decisions relating to the merger, amalgamation or restructuring of theLGJV and key strategic decisions, including with respect to expansion, among others. If we are unable to obtain the consent of Dowa, we may beunable to make decisions relating to the LGJV that we believe are beneficial for its operations, which may materially and adversely impact ourresults of operations and financial condition.
In connection with any future acquisitions or joint ventures, we may incur indebtedness or issue equity securities, resulting in increased
interest expense or dilution of the percentage ownership of existing shareholders. Unprofitable acquisitions or joint ventures, or additionalindebtedness or issuances of securities in connection with such acquisitions or joint ventures, may adversely affect the price of our common stockand negatively affect our results of operations.
Our information technology systems may be vulnerable to disruption, which could place our systems at risk from data loss, operational failureor compromise of confidential information.
We rely on various information technology systems. These systems remain vulnerable to disruption, damage or failure from a variety of
sources, including, but not limited to, errors by employees or contractors, computer viruses, cyberattacks, including phishing, ransomware, andsimilar malware, misappropriation of data by outside parties, and various other threats. Techniques used to obtain unauthorized access to orsabotage our systems are under continuous and rapid evolution, and we may be unable to detect efforts to disrupt our data and systems in advance.Breaches and unauthorized access carry the potential to cause losses of assets or production, operational delays, equipment failure that couldcause other risks to be realized, inaccurate recordkeeping, or disclosure of confidential information, any of which could result in financial lossesand regulatory or legal exposure, and could have a material adverse effect on our cash flows, financial condition or results of operations. Althoughto date we have not experienced any material losses relating to cyberattacks or other information security breaches, there can be no assurance thatwe will not incur such losses in the future. Our risk and exposure to these matters cannot be fully mitigated because of, among other things, theevolving nature of these threats. As such threats continue to evolve, we may be required to expend additional resources to modify or enhance anyprotective measures or to investigate and remediate any security vulnerabilities.
17
Table of Contents
Our directors may have conflicts of interest as a result of their relationships with other mining companies.
Our directors are also directors, officers and shareholders of other companies that are similarly engaged in the business of developing and
exploiting natural resource properties. Consequently, there is a possibility that our directors may be in a position of conflict in the future.
We are required to establish and maintain proper and effective internal controls over financial reporting. We have identified materialweaknesses in our internal control over financial reporting. If we fail to remediate these deficiencies (or fail to identify and/or remediate otherpossible material weaknesses), we may be unable to accurately report our results of operations, meet our reporting obligations or preventfraud, which may adversely affect investor confidence in us and, as a result, the value of our common stock.
Internal control over financial reporting is a process designed to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial
reporting and the preparation of financial statements in accordance with U.S. generally accepted accounting principles. Under standardsestablished by the United States Public Company Accounting Oversight Board, a material weakness is a deficiency, or combination ofdeficiencies, in internal control over financial reporting such that there is a reasonable possibility that a material misstatement of annual or interimfinancial statements will not be prevented or detected and corrected on a timely basis.
We are required, pursuant to Section 404 of the Sarbanes Oxley Act, to furnish a report by management on, among other things, the
effectiveness of our internal controls over financial reporting for fiscal year 2021. This assessment includes disclosure of any material weaknessesidentified by our management in our internal controls over financial reporting. Additionally, we are required to disclose changes made in ourinternal controls and procedures on a quarterly basis.
However, for as long as we are an emerging growth company, or a smaller reporting company that is a non-accelerated filer, our
independent registered public accounting firm will not be required to attest to the effectiveness of our internal control over financial reportingpursuant to Section 404(b). At such time, this attestation will be required, our independent registered public accounting firm may issue a reportthat is adverse in the event it is not satisfied with the level at which our controls are documented, designed or operating. Our remediation effortsmay not enable us to avoid a material weakness in the future. We may need to undertake various actions, such as implementing new internalcontrols and procedures and hiring additional accounting or internal audit staff.
We have identified material weaknesses in our internal controls over financial reporting. In connection with our review of the internal
control structure related to the preparation of the financial statements for the fiscal year ended December 31, 2021, we identified the followingmaterial weaknesses in our internal controls over financial reporting:
●We did not demonstrate the appropriate tone at the top including failing to design or maintain an effective control environmentcommensurate with the financial reporting requirements of a public company in the United States and Canada. In particular, we didnot design control activities to adequately address identified risks or operate at a sufficient level of precision that would identifymaterial misstatements to our financial statements and did not design and maintain sufficient formal documentation of accountingpolicies and procedures to support the operation of key control procedures.
●We failed to design and maintain effective controls relating to our risk assessment process as it pertained to the assessment of keyassumptions, inputs and outputs contained in our July 2020 technical report.
In connection with our review of the internal control structure related to the preparation of the restated financial statements for the fiscal
year ended December 31, 2021, we have identified the following additional material weaknesses in our internal controls over financial reporting:
●We failed to design and maintain effective controls over accounting for current and deferred income taxes. This material weaknessresulted in a material misstatement of our previously issued financial statements for the year ended December 31, 2021 whichresulted in an overstatement of the current income tax expense. Specifically, the financial statements of the LGJV at December 31,2021 did not accurately reflect the current and deferred tax assets and liabilities at December 31, 2021. Consequently, theimpairment of investment in affiliates and the investment in affiliates and the equity income in affiliates were also not accuratelypresented in the Company’s financial statements at December 31, 2021.
18
Table of Contents
●We did not have adequate technical accounting expertise to ensure that complex accounting matters such as the impact of thepriority distribution payment due to our joint venture partner and the impairment charge was recognized in accordance with GAAP.These material weaknesses resulted in a material misstatement of our previously issued financial statements for the year endedDecember 31, 2021. The financial statements did not accurately reflect the investment in affiliates and the equity income inaffiliates. Additionally, this caused the impairment of investment in affiliates to be misstated.
This Amendment No. 1 contains restated financial statements for the fiscal year ended December 31, 2021.
We are in the process of implementing measures designed to improve our internal control over financial reporting and remediate the
control deficiencies that led to the material weaknesses described above. To date, we have:
●engaged a third-party expert to assist management in documenting key processes related to our internal control environment,designing and implementing an effective risk assessment and monitoring program to identify risks of material misstatements andensuring that the internal controls have been appropriately designed to address and effectively monitor identified risk;
●hired a new executive leadership team, including a new CEO, CFO and senior executive responsible for technical services, each ofwhich has appropriate experience and has demonstrated a commitment to improving the Company’s control environment;
●hired additional personnel with accounting and technical expertise, including hiring new accounting staff in connection with therelocation of the Company’s headquarters to Vancouver;
●enhanced the procedures and functioning of our disclosure committee relating to the appropriate reporting of information andreview and approval of the Company’s public disclosures;
●engaged a new independent third-party subject matter specialist to perform a technical review of the 2022 mineral resource andmineral reserve estimates;
●enhanced our procedures, including implementing appropriate controls, relating to management verification of the key assumptions,inputs and outputs for our Technical Reports;
●engaged a new independent third-party tax specialist to perform a review of the tax provision calculation at the LGJV and therecognition of deferred tax assets and liabilities; and
●implemented process to identify complex technical accounting matters that would require technical accounting analysis by atechnical accounting expert in a timely manner.
We have incurred significant costs in connection with our efforts to remediate these material weaknesses, and we expect to incur
additional costs in the future. Neither we nor our independent registered public accounting firm have tested the effectiveness of our internalcontrol over financial reporting and we cannot provide assurance that we will be able to successfully remediate the material weaknesses describedabove. Even if we successfully remediate such material weaknesses, we cannot provide any assurance that we will not suffer from these or othermaterial weaknesses in the future.
Our remediation efforts may not enable us to avoid a material weakness in the future. We may need to undertake various actions, such as
implementing new internal controls and procedures and hiring additional accounting or internal audit staff. If we continue to be unable to assertthat our internal controls over financial reporting are effective, or if our independent registered public accounting firm is unable to express anopinion on the effectiveness of our internal controls to the extent required, we could lose investor confidence in the accuracy and completeness ofour financial reports, which could cause the price of our common stock to decline, and we may be subject to investigation or sanctions by theSEC.
19
Table of Contents
Risks Related to Government Regulations
The Mexican government, as well as local governments, extensively regulate mining operations, which impose significant actual and potentialcosts on us, and future regulation could increase those costs, delay receipt of regulatory refunds or limit our ability to produce silver and othermetals.
The mining industry is subject to increasingly strict regulation by federal, state and local authorities in Mexico, and other jurisdictions in
which we may operate, including in relation to:
●limitations on land use;
●mine permitting and licensing requirements;
●reclamation and restoration of properties after mining is completed;
●management of materials generated by mining operations; and
●storage, treatment and disposal of wastes and hazardous materials.
The liabilities and requirements associated with the laws and regulations related to these and other matters, including with respect to air
emissions, water discharges and other environmental matters, may be costly and time consuming and may restrict, delay or preventcommencement or continuation of exploration or production operations. There can be no assurance that we have been or will be at all times incompliance with all applicable laws and regulations. Failure to comply with, or the assertion that we have failed to comply with, applicable lawsand regulations may result in the assessment of administrative, civil and criminal penalties, the imposition of cleanup and site restoration costsand liens, the issuance of injunctions to limit or cease operations, the suspension or revocation of permits or authorizations and other enforcementmeasures that could have the effect of limiting or preventing production from our operations. We may incur material costs and liabilities resultingfrom claims for damages to property or injury to persons arising from our operations. If we are pursued for sanctions, costs and liabilities inrespect of these matters, our mining operations and, as a result, our financial performance, financial position and results of operations, could bematerially and adversely affected.
Our Mexican properties are subject to regulation by the Political Constitution of the United Mexican States, and are subject to various
legislation in Mexico, including the Mining Law, the Federal Law of Waters, the Federal Labor Law, the Federal Law of Firearms and Explosives,the General Law on Ecological Balance and Environmental Protection and the Federal Law on Metrology Standards. Our operations at ourMexican properties also require us to obtain local authorizations and, under the Agrarian Law, to comply with the uses and customs ofcommunities located within the properties. Mining, environmental and labor authorities may inspect our Mexican operations on a regular basisand issue various citations and orders when they believe a violation has occurred under the relevant statute.
If inspections in Mexico result in an actual or alleged violation, we may be subject to fines, penalties or sanctions, our mining operations
could be subject to temporary or extended closures, and we may be required to incur capital expenditures to recommence our operations. Any ofthese actions could have a material adverse effect on our financial performance, financial position and results of operations.
20
Table of Contents
The Mexican federal government recently promulgated significant amendments to laws affecting the mining industry; while it is difficult toascertain if and when the amendments will be fully implemented, and there is some lack of clarity in their drafting including their intendedretroactive effect, the amendments could have a material adverse effect on the mining industry, and the LGJV’s and our Mexican businesses,particularly in respect of any new concessions, new mining permits, and new operations.
On May 8, 2023, legislative amendments were promulgated by the Mexican federal government (the “Amendments”). If fully
implemented, the Amendments would include the following attributes: new concessions would only be granted through public bidding and lettersof credit would be required; new mining concessions would be granted in respect of specified minerals; the potential to expropriate private landwould be discontinued; the term and extension period of new mining concessions would be reduced to 30 and 25 years, respectively; the approvalof transferees of mining concessions would be required; minimum payments of 5% of profits to local communities would be imposed; socialimpact studies and community consultation would be required; restoration, closure and post closure programs would be required; wateravailability would be a condition for granting new mining concessions; the concept of presumptive approval (afirmativa ficta) for approvalmatters properly and timely submitted to regulatory agencies would be removed; parastatal entities could be created and would enjoy preferentialrights to exploration; environmental obligations and prohibitions would be increased; and water concessions could be significantly modified bygovernmental authorities in certain circumstances. The foregoing is a non-exhaustive summary of the Amendments.
The Amendments are stated to be immediately effective, but regulations are required for the Amendments to be fully implemented.
Although it is not clear in all instances, the Amendments are generally stated to not have retroactive effect, and as such their most significantimpact would be expected to be on new mining concessions rather than existing concessions and operations, including those of the LGJV andours. Certain of the Amendments may also apply to existing operations, such as the requirement for approval of any concession transferee,establishing a closure and post-closure program and additional environmental obligations. We understand that the Amendments could bechallenged on the basis of the legislative process followed or by parties directly affected by the Amendments on constitutional or other grounds.The impact of the Amendments on the LGJV and us will depend on the extent and timing of their implementation and the extent of theirretroactive effect. We will be continuing to monitor and assess the potential impact of the Amendments on the LGJV, us, and any futureopportunities in Mexico.
Our operations are subject to additional political, economic and other uncertainties not generally associated with U.S. operations.
We currently have two properties in Mexico: the LGD, which the LGJV controls, and the Santa Valeria property, which is owned 100%
by us. Our operations are subject to significant risks inherent in exploration and resource extraction by foreign companies in Mexico. Exploration,development, production and closure activities in Mexico are potentially subject to heightened political, economic, regulatory and social risks thatare beyond our control. These risks include:
●the possible unilateral cancellation or forced renegotiation of contracts and licenses;
●unfavorable changes in laws and regulations;
●royalty and tax increases;
●claims by governmental entities or indigenous communities;
●expropriation or nationalization of property;
●political instability;
●fluctuations in currency exchange rates;
●social and labor unrest, organized crime, hostage taking, terrorism and violent crime;
●uncertainty regarding the availability of reasonable electric power costs;
●uncertainty regarding the enforceability of contractual rights and judgments; and
●other risks arising out of foreign governmental sovereignty over areas in which our mineral properties are located.
21
Table of Contents
Local economic conditions also can increase costs and adversely affect the security of our operations and the availability of skilled
workers and supplies. Higher incidences of criminal activity and violence in the area of some of our properties could adversely affect the LGJV’sability to operate in an optimal fashion or at all, and may impose greater risks of theft and higher costs, which would adversely affect results ofoperations and cash flows.
Acts of civil disobedience are common in Mexico. In recent years, many mining companies have been targets of actions to restrict their
legally entitled access to mining concessions or property. Such acts of civil disobedience often occur with no warning and can result in significantdirect and indirect costs. We cannot provide assurance that there will be no disruptions to site access in the future, which could adversely affectour business.
Local and regional meteorological conditions can increase our operating costs and adversely affect our ability to mine and process ore.
Such inclement conditions, including severe precipitation events, extremely high winds or wildfires could directly impact our surface operations.Northern Mexico is highly dependent upon natural gas from Texas to generate power. Regional inclement weather conditions in the state ofChihuahua, Mexico, or Texas, could adversely impact our ability to maintain sufficient power from the national Mexico power grid. The CLGproject was designed to allow the mine and processing plant to operate independently. The project has diesel-powered generators with sufficientcapacity to maintain power to the residential camp, surface administrative facilities and the underground mine but not the processing plant. Duringsuch events, our ability to mine and process at design capacities could become constrained.
The right to export silver-bearing concentrates and other metals may depend on obtaining certain licenses, which could be delayed or
denied at the discretion of the relevant regulatory authorities, or meeting certain quotas. The United States and Mexico began implementation ofthe United States-Mexico-Canada Agreement (USMCA) in 2020. The United States and Mexico, and any other country in which we may operatein the future, could alter their trade agreements, including terminating trade agreements, instituting economic sanctions on individuals,corporations or countries, and introducing other government regulations affecting trade between the United States and other countries. It may betime-consuming and expensive for us to alter our operations in order to adapt to or comply with any such changes. If the United States were towithdraw from or materially modify international trade agreements to which it is a party, or if other countries imposed or increased tariffs on theminerals we may extract in the future, the costs of such products could increase significantly. Any of these conditions could lead to lowerproductivity and higher costs, which would adversely affect our financial performance, financial position and results of operations. Generally, ouroperations may be affected in varying degrees by changing government regulations in the United States and/or Mexico with respect to, but notlimited to, restrictions on production, price controls, export controls, currency remittance, importation of products and supplies, income and othertaxes, royalties, the repatriation of profits, expropriation of mineral property, foreign investment, maintenance of concessions, licenses, approvalsand permit, environmental matters, land use, land claims of local indigenous people and workplace safety.
Such developments could require us to curtail or terminate operations at our mineral properties in Mexico, incur significant costs to meet
newly imposed environmental or other standards, pay greater royalties or higher prices for labor or services and recognize higher taxes, whichcould materially and adversely affect our results of operations, cash flows and financial condition. Furthermore, failure to comply strictly withapplicable laws, regulations and local practices could result in loss, reduction or expropriation of licenses, or the imposition of additional local orforeign parties as joint venture partners with carried or other interests.
We continue to monitor developments and policies in Mexico and assess the impact thereof on our operations; however, such
developments cannot be accurately predicted and could have an adverse effect on our business, financial condition and results of operations.
We are required to obtain, maintain and renew environmental, construction and mining permits, which is often a costly and time-consumingprocess and may ultimately not be possible.
Mining companies, including ours, need many environmental, construction and mining permits, each of which can be time consuming
and costly to obtain, maintain and renew. In connection with our current and future operations, we must obtain and maintain a number of permitsthat impose strict conditions, requirements and obligations, including those relating to various environmental and health and safety matters. Toobtain, maintain and renew certain permits, we have been and may in the future be required to conduct environmental studies, and makeassociated presentations to governmental authorities, pertaining to the potential impact of our current and future operations upon the environmentand to take steps to avoid or mitigate those impacts. Permit terms and conditions can impose restrictions on how we conduct our operations andlimit our flexibility in developing our mineral
22
Table of Contents
properties. Many of our permits are subject to renewal from time to time, and applications for renewal may be denied or the renewed permits maycontain more restrictive conditions than our existing permits, including those governing impacts on the environment. We may be required toobtain new permits to expand our operations, and the grant of such permits may be subject to an expansive governmental review of ouroperations. We may not be successful in obtaining such permits, which could prevent us from commencing, continuing or expanding operations orotherwise adversely affect our business. Renewal of existing permits or obtaining new permits may be more difficult if we are not able to complywith our existing permits. Applications for permits, permit area expansions and permit renewals can also be subject to challenge by interestedparties, which can delay or prevent receipt of needed permits. The permitting process can vary by jurisdiction in terms of its complexity and likelyoutcomes. The applicable laws and regulations, and the related judicial interpretations and enforcement policies, change frequently, which canmake it difficult for us to obtain and renew permits and to comply with applicable requirements. Accordingly, permits required for our operationsmay not be issued, maintained or renewed in a timely fashion or at all, may be issued or renewed upon conditions that restrict our ability toconduct our operations economically, or may be subsequently revoked. Any such failure to obtain, maintain or renew permits, or other permittingdelays or conditions, including in connection with any environmental impact analyses, could have a material adverse effect on our business,results of operations and financial condition.
In regard to the CLG, the LGD and other Mexican projects, Mexico has adopted laws and guidelines for environmental permitting that
are similar to those in effect in the United States and South American countries. We are currently operating under permits regulating mining,processing, use of explosives, water use and discharge and surface disturbance in relation to the LGD and the Santa Valeria property. We will berequired to apply for corresponding authorizations prior to any production at our other Mexican properties and there can be no certainty as towhether, or the terms under which, such authorizations will be granted or renewed. Any failure to obtain authorizations and permits, or otherauthorization or permitting delays or conditions, could have a material adverse effect on our business, results of operations and financialcondition.
We are subject to environmental and health and safety laws, regulations and permits that may subject us to material costs, liabilities andobligations.
We are subject to environmental laws, regulations and permits in the various jurisdictions in which we operate, including those relating
to, among other things, the removal and extraction of natural resources, the emission and discharge of materials into the environment, includingplant and wildlife protection, remediation of soil and groundwater contamination, reclamation and closure of properties, including tailings andwaste storage facilities, groundwater quality and availability, and the handling, storage, transport and disposal of wastes and hazardous materials.Pursuant to such requirements, we may be subject to inspections or reviews by governmental authorities. Failure to comply with theseenvironmental requirements may expose us to litigation, fines or other sanctions, including the revocation of permits and suspension ofoperations. We expect to continue to incur significant capital and other compliance costs related to such requirements. These laws, regulations andpermits, and the enforcement and interpretation thereof, change frequently and generally have become more stringent over time. If ournoncompliance with such regulations were to result in a release of hazardous materials into the environment, such as soil or groundwater, wecould be required to remediate such contamination, which could be costly. Moreover, noncompliance could subject us to private claims forproperty damage or personal injury based on exposure to hazardous materials or unsafe working conditions. In addition, changes in applicablerequirements or stricter interpretation of existing requirements may result in costly compliance requirements or otherwise subject us to futureliabilities. The occurrence of any of the foregoing, as well as any new environmental, health and safety laws and regulations applicable to ourbusiness or stricter interpretation or enforcement of existing laws and regulations, could have a material adverse effect on our business, financialcondition and results of operations.
We could be liable for any environmental contamination at, under or released from our or our predecessors’ currently or formerly owned
or operated properties or third-party waste disposal sites. Certain environmental laws impose joint and several strict liability for releases ofhazardous substances at such properties or sites, without regard to fault or the legality of the original conduct. A generator of waste can be heldresponsible for contamination resulting from the treatment or disposal of such waste at any offsite location (such as a landfill), regardless ofwhether the generator arranged for the treatment or disposal of the waste in compliance with applicable laws. Costs associated with liability forremoval or remediation of contamination or damage to natural resources could be substantial and liability under these laws may attach withoutregard to whether the responsible party knew of, or was responsible for, the presence of the contaminants. Accordingly, we may be heldresponsible for more than our share of the contamination or other damages, up to and including the entire amount of such damages. In addition topotentially significant investigation and remediation costs, such matters can give rise to claims from governmental authorities and other thirdparties, including for orders, inspections, fines or penalties, natural resource damages, personal injury, property damage, toxic torts and otherdamages.
23
Table of Contents
Our costs, liabilities and obligations relating to environmental matters could have a material adverse effect on our financial performance,
financial position and results of operations.
We may be responsible for anticorruption and antibribery law violations.
Our operations are governed by, and involve interactions with, various levels of government in foreign countries. We are required to
comply with anticorruption and antibribery laws, including the Corruption of Foreign Public Officials Act (Canada) and the U.S. Foreign CorruptPractices Act (together, the “Corruption Legislation “) and similar laws in Mexico. These laws generally prohibit companies and companyemployees from engaging in bribery or other prohibited payments to foreign officials for the purpose of obtaining or retaining business. TheCorruption Legislation also requires companies to maintain accurate books and records and internal controls. Because our interests are located inMexico, there is a risk of potential Corruption Legislation violations.
In recent years, there has been a general increase in both the frequency of enforcement and the severity of penalties under such laws,
resulting in greater scrutiny and punishment to companies convicted of violating anti-corruption and anti-bribery laws. A company may be foundliable for violations by not only its employees, but also by its contractors and third-party agents. Our internal procedures and programs may notalways be effective in ensuring that we, our employees, contractors or third-party agents will comply strictly with all such applicable laws. If webecome subject to an enforcement action or we are found to be in violation of such laws, this may have a material adverse effect on our reputationand may possibly result in significant penalties or sanctions, and may have a material adverse effect on our cash flows, financial condition orresults of operations.
We may be required by human rights laws to take actions that delay our operations or the advancement of our projects.
Various international and national laws, codes, resolutions, conventions, guidelines and other materials relate to human rights (including
rights with respect to health and safety and the environment surrounding our operations). Many of these materials impose obligations ongovernment and companies to respect human rights. Some mandate that governments consult with communities surrounding our projectsregarding government actions that may affect local stakeholders, including actions to approve or grant mining rights or permits. The obligations ofgovernment and private parties under the various international and national materials pertaining to human rights continue to evolve and bedefined. One or more groups of people may oppose our current and future operations or further development or new development of our projectsor operations. Such opposition may be directed through legal or administrative proceedings or expressed in manifestations such as protests,roadblocks or other forms of public expression against our activities, and may have a negative impact on our reputation. Opposition by suchgroups to our operations may require modification of, or preclude the operation or development of, our projects or may require us to enter intoagreements with such groups or local governments with respect to our projects, in some cases causing considerable delays to the advancement ofour projects.
Risks Related to Ownership of Our Common Stock
The market price of our common stock has been, and may continue to be volatile.
The trading price of our common stock has been, and may continue to be, volatile. Some of the factors that may cause the market price of
our common stock to fluctuate include:
●failure to identify mineral reserves at our properties;
●failure to achieve or continue production at our mineral properties;
●actual or anticipated changes in the price of silver and base metal byproducts;
●fluctuations in our quarterly and annual financial results or the quarterly and annual financial results of companies perceived to besimilar to us;
●changes in market valuations of similar companies;
●success or failure of competitor mining companies;
●changes in our capital structure, such as future issuances of securities or the incurrence of debt;
24
Table of Contents
●sales of large blocks of our common stock;
●announcements by us or our competitors of significant developments, contracts, acquisitions or strategic alliances;
●changes in regulatory requirements and the political climate in the United States, Mexico, Canada or all;
●litigation and/or investigations involving our Company, our general industry or both;
●additions or departures of key personnel;
●investors’ general perception of us, including any perception of misuse of sensitive information;
●changes in general economic, industry and market conditions;
●accidents at mining properties, whether owned by us or otherwise;
●natural disasters, terrorist attacks and acts of war; and
●our ability to control our costs.
If the market for stocks in our industry, or the stock market in general, experiences a loss of investor confidence, the trading price of our
common stock could decline for reasons unrelated to our business, financial condition or results of operations. These and other factors may causethe market price and demand for our common stock to fluctuate substantially, which may limit or prevent investors from readily selling theirshares of common stock and may otherwise negatively affect the liquidity of our common stock. In the past, when the market price of a stock hasbeen volatile, holders of that stock have instituted securities class action litigation against the company that issued the stock.
If any of the foregoing occurs it could cause our stock price to fall and may expose us to lawsuits that, even if unsuccessful, could be
both costly to defend against and a distraction to management.
Our anti-takeover defense provisions may cause our common stock to trade at market prices lower than it might absent such provisions.
Our Board of Directors has the authority to issue blank check preferred stock. Additionally, our Amended and Restated Certificate of
Incorporation and Amended and Restated Bylaws contain several provisions that may make it more difficult or expensive for a third party toacquire control of us without the approval of our Board of Directors. These include provisions setting forth advance notice procedures forshareholders’ nominations of directors and proposals of topics for consideration at meetings of shareholders, provisions restricting shareholdersfrom calling a special meeting of shareholders or requiring one to be called, provisions limiting the ability of shareholders to act by writtenconsent and provisions requiring a 66.67% shareholder vote to amend our Amended and Restated Certificate of Incorporation and Amended andRestated Bylaws. These provisions may delay, prevent or deter a merger, acquisition, tender offer, proxy contest or other transaction that mightotherwise result in our shareholders receiving a premium over the market price for their common stock. In addition, these provisions may causeour common stock to trade at a market price lower than it might absent such provisions.
Sales of a substantial number of shares of our common stock in the public market, or the perception in the market that the holders of a largenumber of shares intend to sell shares, could cause the market price of our common stock to drop significantly.
Sales of a substantial number of shares of our common stock in the public market, or the perception in the market that the holders of a
large number of shares intend to sell shares, could reduce the market price of our common stock.
Certain stockholders have rights, subject to specified conditions, to require us to file registration statements covering their shares or to
include their shares in registration statements that we may file for ourselves or other stockholders. We have also registered all shares of commonstock that we may issue under our equity compensation plans, which can be freely sold in the public market upon issuance, subject to volumelimitations applicable to affiliates. Sales of a substantial number of shares of our common stock in the public market, or the perception in themarket that holder of a large number of shares intends to sell shares, could cause the market
25
Table of Contents
price of our common stock to drop significantly and make it more difficult for us to raise additional funds through future offerings of our commonstock or other securities.
We do not currently intend to pay dividends on our common stock and, consequently, shareholders’ ability to achieve a return on theirinvestment will depend on appreciation in the price of our common stock.
We have never declared or paid any cash dividend on our capital stock. We do not intend to pay any cash dividends on our common stock
for the foreseeable future. We currently intend to retain all future earnings, if any, to finance our business. The payment of any future dividends, ifany, will be determined by our Board of Directors in light of conditions then existing, including our earnings, financial condition and capitalrequirements, business conditions, growth opportunities, corporate law requirements and other factors. In addition, our Credit Facility contains,and any of our future contractual arrangements may contain, restrictions on our ability to pay cash dividends on our capital stock.
Electrum and its affiliates and MERS have a substantial degree of influence over us, which could delay or prevent a change of corporatecontrol or result in the entrenchment of our management and/or Board of Directors.
As of March 27, 2023, the Electrum Group, LLC and its affiliates (collectively, “Electrum”) and the Municipal Employees’ Retirement
System of Michigan (“MERS”) beneficially own approximately 32% and 9% of our outstanding common stock, respectively. We have enteredinto a shareholder’s agreement with Electrum and MERS pursuant to which Electrum and MERS have certain director nomination rights. Theshareholders agreement also provides that Electrum approval must be obtained prior to us engaging in certain corporate actions. As a result,Electrum has significant influence over our management and affairs and, if Electrum owns at least 35% of our outstanding common stock, willhave approval rights over certain corporate actions, including, among others, any merger, consolidation or sale of all or substantially all of ourassets, the incurrence of more than $100 million of indebtedness and the issuance of more than $100 million of equity securities.
The concentration of ownership and our shareholders agreement may harm the market price of our common stock by, among other
things:
●delaying, deferring or preventing a change of control, even at a per share price that is in excess of the then current price of ourcommon stock;
●impeding a merger, consolidation, takeover or other business combination involving us, even at a per share price that is in excess ofthe then current price of our common stock; or
●discouraging a potential acquirer from making a tender offer or otherwise attempting to obtain control of us, even at a per shareprice that is in excess of the then-current price of our common stock.
We are an “emerging growth company” and a smaller reporting company, and we cannot be certain if the reduced disclosure requirementsapplicable to us will make our common stock less attractive to investors.
We are an “emerging growth company,” as defined in the JOBS Act, and we intend to take advantage of certain exemptions from various
reporting requirements that are applicable to other public companies that are not “emerging growth companies” including, but not limited to, notbeing required to comply with the auditor attestation requirements of Section 404 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 (“the “Sarbanes-OxleyAct”), reduced disclosure obligations regarding executive compensation in our periodic reports and proxy statements and exemptions from therequirements of holding a nonbinding advisory vote on executive compensation and shareholder approval of any golden parachute payments notpreviously approved. We cannot predict if investors will find our common stock less attractive if we rely on these exemptions. If some investorsfind our common stock less attractive as a result, there may be a less active trading market for our common stock and our stock price may be morevolatile.
Even after we no longer qualify as an emerging growth company, we may still qualify as a “smaller reporting company,” which would
allow us to take advantage of many of the same exemptions from disclosure requirements including reduced disclosure obligations regardingexecutive compensation in our periodic reports and proxy statements. We would also be exempt from the requirement to obtain an external auditon the effectiveness of internal control over financial reporting provided in Section 404(b) of the Sarbanes Oxley Act. These exemptions andreduced disclosures in our SEC filings due to our status as a smaller reporting company mean our auditors do not review our internal control overfinancial reporting and may make it harder for investors to analyze our results of operations and financial prospects. We cannot predict if investorswill find our common stock less attractive because we
26
Table of Contents
may rely on these exemptions. If some investors find our common stock less attractive as a result, there may be a less active trading market forour common stock and our stock prices may be more volatile.
Our Amended and Restated Certificate of Incorporation and shareholders agreement contain a provision renouncing our interest andexpectancy in certain corporate opportunities.
Our Amended and Restated Certificate of Incorporation and shareholders agreement provide for the allocation of certain corporate
opportunities between us and Electrum and MERS. Under these provisions, neither Electrum nor MERS, their affiliates and subsidiaries, nor anyof their officers, directors, agents, stockholders, members or partners will have any duty to refrain from engaging, directly or indirectly, in thesame business activities or similar business activities or lines of business in which we operate. For instance, a director of our Company who is notalso our employee and also serves as a director, officer or employee of Electrum or MERS or any of their subsidiaries or affiliates may pursuecertain acquisition or other opportunities that may be complementary to our business and, as a result, such acquisition or other opportunities maynot be available to us. These potential conflicts of interest could have a material adverse effect on our financial performance, financial positionand results of operations if attractive corporate opportunities are allocated by Electrum or MERS to themselves or their subsidiaries or affiliatesinstead of to us.
Our Amended and Restated Certificate of Incorporation provides that the Court of Chancery of the State of Delaware and the federal districtcourts of the United States are the exclusive forums for substantially all disputes between us and our stockholders, which could limit ourstockholders’ ability to obtain a favorable judicial forum for disputes with us or our directors, officers or employees.
Our Amended and Restated Certificate of Incorporation provides that the Court of Chancery of the State of Delaware is the exclusive
forum for the following types of actions or proceedings under Delaware statutory or common law:
●any derivative action or proceeding brought on our behalf;
●any action asserting a breach of fiduciary duty;
●any action asserting a claim against us arising under the Delaware General Corporation Law; and
●any action asserting a claim against us that is governed by the internal affairs doctrine.
The foregoing provision does not apply to claims under the Securities Act, the Exchange Act or any claim for which the U.S. federal
courts have exclusive jurisdiction. Our Amended and Restated Certificate of Incorporation further provides that the federal district courts of theUnited States will, to the fullest extent permitted by law, be the exclusive forum for resolving any complaint asserting a cause of action arisingunder the Securities Act.
Our Amended and Restated Certificate of Incorporation also provides that any person or entity purchasing or otherwise acquiring or
holding any interest in shares of our capital stock will be deemed to have notice of and to have consented to these choice of forum provisions.These exclusive forum provisions may limit a stockholder’s ability to bring a claim in a judicial forum that it finds favorable for disputes with usor our directors, officers or other employees, which may discourage lawsuits against us and our directors, officers, and other employees, althoughour stockholders will not be deemed to have waived our compliance with federal securities laws and the rules and regulations thereunder.
While Delaware courts have determined that choice of forum provisions are facially valid, it is possible that a court of law in another
jurisdiction could rule that the choice of forum provisions contained in our Amended and Restated Certificate of Incorporation are inapplicable orunenforceable if they are challenged in a proceeding or otherwise. If a court were to find the choice of forum provision in our Amended andRestated Certificate of Incorporation to be inapplicable or unenforceable in an action, we may incur additional costs associated with resolvingsuch action in other jurisdictions.
27
Table of Contents
General Risk Factors
We will continue to incur significantly increased costs and devote substantial management time as a result of operating as a public company.
As a public company, we will continue to incur significant legal, accounting and other expenses that we did not incur as a private
company. We are subject to the reporting requirements of the Exchange Act, and are required to comply with the applicable requirements of theSarbanes-Oxley Act and the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, as well as rules and regulations of the SEC, NYSEand TSX, including the establishment and maintenance of effective disclosure and financial controls, changes in corporate governance practicesand required filing of annual, quarterly and current reports with respect to our business and results of operations. Compliance with theserequirements has increased and will continue to increase our legal and financial compliance costs and will make some activities more time-consuming and costly. In addition, we expect that our management and other personnel will need to divert attention from operational and otherbusiness matters to devote substantial time to these public company requirements. In particular, we expect to incur significant expenses anddevote substantial management effort toward ensuring compliance with the requirements of Section 404 of the Sarbanes-Oxley Act, which willincrease when we are no longer an emerging growth company. We have hired additional accounting personnel and we may need to hire additionalaccounting and financial staff with appropriate public company experience and technical accounting knowledge and may need to incur additionalcosts to ensure we meet the applicable requirements of the Sarbanes-Oxley Act.
If securities or industry analysts do not continue to publish research or reports about our business, or if they issue an adverse or misleadingopinion regarding our stock, our stock price and trading volume could decline.
The trading market for our common stock is influenced by the research and reports that securities or industry analysts publish about us or
our business. If analysts who cover us downgrade our common stock or publish inaccurate or unfavorable research about our business model orour stock performance, or if our results of operations fail to meet the expectations of analysts, the price of our common stock would likely decline.If one or more of these analysts cease coverage of us or fail to publish reports on us regularly, we could lose visibility in the financial markets,which in turn might cause the price of our common stock and trading volume to decline.
28
Table of Contents
PART II
Item 7.  Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations
The following discussion and analysis of our financial condition and results of operations should be read in conjunction with our
consolidated financial statements and related notes included in “Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” and the otherinformation included elsewhere in this Report.
Restatement of previously issued Consolidated Financial Statements for the correction of an understatement of Investment in affiliateand an understatement of deferred taxes assets in the combined financial statements of the LGJV
Investment in affiliates – Income Taxes
During the preparation of the 2022 annual financial statements the Company identified that the investment in affiliates and equity income
in affiliates were not correct in prior periods. The Company identified that its investment in affiliate, the LGJV, did not recognize certain currentand deferred tax assets and deferred tax liabilities in accordance with ASC 740, Income Taxes. As a result, the Company identified that there wereerrors in the calculation of the deferred tax assets related to property plant and equipment, mine development and historical net operating losses.In certain cases, the tax basis was not calculated in accordance with the Mexican tax regulations. The LGJV understated the value of the deferredtax assets at December 31, 2021, and, as a result, the investment in affiliates was understated before accounting for the impairment. In accordancewith ASC 250, Accounting Changes and Error Corrections (“ASC 250”), these items are treated as errors and are material to the 2021consolidated financial statements and the three quarters ended March 31, 2022, June 30, 2022, and September 30, 2022, and, therefore, requirethat these consolidated financial statements be restated.
The impact of the error on the financial statements of the LGJV was (i) an increase in deferred tax assets of $8.2 million, and (ii) a
decrease in the current income tax liability of $6.3 million as of December 31, 2021, (iii) a decrease in foreign exchange loss of $1.4 million, (iv)and an increase in income tax recovery of $13.1 million.
The impact of the LGJV tax errors on the Company’s financial statements for the year ended December 31, 2021, was an increase in the
investment in affiliates and equity income in affiliates of $10.1 million.
Investment in affiliates – Priority distribution payment
The Company also identified that the accounting for the priority distribution payment to our partner in the LGJV was not recorded in
accordance with ASC 970 –323-35, Equity Method and Joint Ventures. The priority distribution payment was required to be excluded from theinitial equity income in affiliates and equity income should have been recognized after the priority distribution payment was accounted for. This isconsidered an error in accordance with ASC 250 and is material to the consolidated financial statements for 2021 and the three quarters endedMarch 31, 2022, June 30, 2022, and September 30, 2022, and, therefore, require that the consolidated financial statements be restated.
The impacts of the error described on the Company’s financial statements for the year ended December 31, 2021, was a decrease in the
investment in affiliates and equity income in affiliates of $2.6 million.
Investment in affiliates – impairment
During the process of correcting the deferred tax assets and liabilities discussed above the Company identified that the fair value
financial model used to calculate the impairment of the investment in affiliate overstated the amount of VAT receivable that was available to offsetagainst future income taxes payable in Mexico. In addition, the net operating losses and future tax depreciation amounts were incorrectlycalculated and the Company incorrectly included the value of future management fees receivable in the fair value calculation. These errorsresulted in a decrease of $21.9 million in the fair value of the cash flows used to determine the amount of the impairment of the investment inaffiliate. As a result of the changes to the timing and recognition of deferred tax assets and liabilities, the priority distribution payment accountingexplained above, and the resulting impact of the basis amortization of the investment in affiliates, the book value of the investment in affiliatesincreased by $6.9 million. The net result was an increase in the impairment of the investment in affiliates of $28.8 million.
29
Table of Contents
The aggregate impact of the above-noted changes, along with the increase of $0.6 million in the basis amortization of the investment in
affiliates resulting from the above-noted changes on basis amortization of the investment in affiliates and other previously uncorrected immaterialmisstatement to general and administrative and paid in capital ($0.6 million respectively) was (i) an increase in equity income in affiliates of $6.9million, (ii) an increase in impairment of investment in affiliates by $28.8 million, (iii) an increase in net loss of $22.4 million, and (vi) a decreasein shareholders’ equity of $21.9 million for the year ended December 31, 2021. These adjustments related to non-cash items, accordingly therewere not changes to cash flows from operations, cash flows from investing activities or cash flows from financing activities or to the cash balancefor the year ended December 31, 2021.
These are considered errors in accordance with ASC 250 and are material to the consolidated financial statements for 2021 and require
that the consolidated financial statements be restated. The restatement adjustments in 2021 only impacted the fourth quarter of 2021 with noimpact to the first, second and third quarters of 2021 filed financial statements.
Due to these accounting errors, the Company’s management has concluded that material weaknesses in its internal controls over financial
reporting existed at December 31, 2021, and through the current date. See Item 9A Controls and Procedures below for a further description on thematerial weaknesses.
Overview
We are a Canadian headquartered, Delaware incorporated precious metals exploration, development and production company with the
objective of becoming a leading silver producer. Our primary efforts are focused on the operation of the LGJV in Chihuahua, Mexico. The LGJVwas formed on January 1, 2015, when we entered into the Unanimous Omnibus Partner Agreement with Dowa to further explore, and potentiallydevelop and operate mining properties within the LGD. The LGJV Entities own certain surface and mineral rights associated with the LGD. TheLGJV ownership is currently 70% Gatos Silver and 30% Dowa. On September 1, 2019, the LGJV commenced commercial production at CLG,which produces a silver containing lead concentrate and zinc concentrate. We are currently focused on the production and continued developmentof the CLG and the further exploration and development of the LGD.
2021 Key Highlights (LGJV at 100% Basis)
●LGJV revenues totaled $249.2 million for 2021, a 105% increase over 2020 as a result of higher throughput, higher average realizedmetal prices, higher silver grades and metal recovery;
●Achieved strong metal recoveries at CLG with silver recovery averaging 88.3%, zinc recovery averaging 62.9% and lead recoveryaveraging 87.6%;
●Achieved processing throughput of 909,586 tonnes, averaging 2,492 tpd and exceeding the 2,500 tpd design capacity at the CLG forthe last three quarters of 2021;
●Silver ounces produced increased by 81% to 7.6 million ounces; however, cost sales only increased 50% as a result of the increasein production during 2021. By-product cash operating cost per ounce of payable silver was $4.98 in 2021 compared to $14.48 in2020. CLG co-product AISC per ounce of payable silver equivalent reduced 25% to $19.05 and by-product AISC per ounce ofpayable silver reduced 47% to $15.72. The changes were primarily due to increased metal production as a result of higher-grade oremined and higher mill throughput. See “Non GAAP Financial Measures” below;
●Repurchased an additional 18.5% interest in the LGJV, increasing the Company’s LGJV interest to 70%;
●Extinguished the $60 million LGJV WCF of which Gatos Silver’s pro-rata portion was $42 million;
●Retired the LGJV’s Term Loan of which Gatos Silver’s 70% portion and related costs was $155.9 million;
●Raised net proceeds of $118.9 million in a follow-on public offering and secured a $50 million Credit Facility;
●Managed COVID-19 prevention effectively at CLG;
30
Table of Contents
●Implemented physical and mental health initiatives in the community and continued community infrastructure support to secure ourcurrent strong foundation for solid operating performance and community engagement;
●Advanced definition drilling at CLG with six drills in operation as of December 31, 2021; and
●Recorded an other-than-temporary impairment totaling $80.3 million (restated) of its investment in affiliates.
Components of Results of Operations
Operating Expenses
Exploration Expenses
We conduct exploration activities under mining concessions in Mexico. We expect exploration expenses to increase significantly as we
continue to expand our exploration activities at the LGD and our other exploration properties. Exploration expenses primarily consist of drillingcosts, lease concession payments, assay costs and geological and support costs at our exploration properties.
General and Administrative Expenses
Our general and administrative expenses consist of salaries and benefits, stock compensation, professional and consultant fees, insurance
and other general administration costs. Our general and administrative expenses are expected to increase significantly as we operate as a publiccompany. We expect higher costs related to salaries, benefits, stock compensation, legal fees, compliance and corporate governance, accountingand audit expenses, stock exchange listing fees, transfer agent and other stockholder-related fees, directors’ and officers’ and other insurancecosts, and other administrative costs. We were party to a Management Services Agreement with Silver Opportunity Partners Corporation (“SOP”)which was renamed to Sunshine Silver Mining & Refining Corporation (“SSMRC”), pursuant to which we provided certain executive andmanagerial advisory services to SSMRC. SSMRC reimbursed us for costs of providing such services. This agreement was terminated effectiveDecember 31, 2021.
Equity Income (Loss) in Affiliates
Our equity income (loss) in affiliates relates to our proportional share of net income (loss) incurred from the LGJV and the amortization
of the basis difference between our investment in the LGJV and the net assets of the LGJV.
Impairment of Investment in Affiliates
A loss in value of an investment that is other than a temporary decline shall be recognized. On November 10, 2022, the Company issued
an updated technical report for the LGJV, the Los Gatos Technical Report. The Los Gatos Technical Report indicated a significant decrease in themineral reserves and mineral resources from the previously issued technical report in 2020. The Company considered this reduction in the mineralreserve and mineral resources as an indicator of a possible other-than-temporary decline in value and as a result compared the carrying value ofthe LGJV on December 31, 2021, to the fair value of the LGJV. The fair value of the LGJV was estimated based on the net present value of theexpected cash flows attributable to the Company from the LGJV. The discount rate used was 5.00%.
LGJV Arrangement Fee
Our LGJV arrangement fee consisted of arrangement fees related to the WCF and the Term Loan with Dowa prior to their
extinguishment on March 11, 2021, and July 26, 2021, respectively. The arrangement fees were based on a fixed 1% and 15% rate for the TermLoan and the WCF, respectively, and 70% of the outstanding principal of the respective facility. These arrangement fees were solely ourresponsibility. We did not incur LGJV arrangement fees beyond July 26, 2021, on the WCF or Term Loan.
Income Taxes
As we have incurred substantial losses from our exploration and pre-development activities, we may receive future benefits in the form
of deferred tax assets that can reduce our future income tax liabilities, if it is more likely than not that the benefit will be realized before expirationor the end of the LOM. Historically, we have not recognized these potential benefits in our financial
31
Table of Contents
statements and have fully reserved for such net deferred tax assets, as we believe it is more likely than not that the full benefit of these netdeferred tax assets will not be realized before expiration. As at December 31, 2021, a deferred tax asset of $17.4 million (restated) was recognizedat the LGJV.
Royalties
Exploration activities are conducted on the mining concessions in Mexico. Mineral and concession lease payments are required to be
paid to various entities to secure the appropriate claims or surface rights. Certain of these agreements also have royalty payments that weretriggered when we began producing and selling lead and zinc concentrates.
Results of Operations
Results of operations Gatos Silver
The following table presents certain information relating to our operating results for the years ended December 31, 2021 and 2020. In
accordance with generally accepted accounting principles in the United States (“U.S. GAAP”), these financial results represent the restatedconsolidated results of operations of our Company and its subsidiaries (in thousands).
Years Ended December 31,
    2021    2020
(restated)
Expenses    
Exploration$ 1,657$ 785
General and administrative  21,447  7,765
Amortization  89  30
Total expenses  23,193  8,580
Other income (expense)      
Equity income (loss) in affiliates  42,804  (17,585)
Impairment of investment in affiliates (80,348) —
Arrangement fees  (195)  (4,843)
Interest expense  (185)  (4,047)
Other (expense) income  (4,738)  28
Total other expense  (42,662)  (26,447)
Net loss from continuing operations$ (65,855)$ (35,027)
Net loss from discontinued operations  —  (5,414)
Net loss$ (65,855)$ (40,441)
Gatos Silver
Year Ended December 31, 2021, Compared to Year Ended December 31, 2020
Exploration
Exploration costs incurred during 2021 increased approximately $0.9 million from 2020 mainly due to additional exploration drilling and
sampling costs incurred.
General and administrative expenses
During 2021, we incurred general and administration expense of $21.4 million (restated) compared to $7.8 million in 2020. The $13.6
million increase is due to higher corporate expenditures related to public company governance and reporting requirements and increased stock-based compensation expense incurred during the year ended December 31, 2021. The Company also incurs expenses related to providingmanagement and administration services to the LGJV, for which it receives a management fee, included in Other Income ($5.0 million for theyear ended December 31, 2021).
Equity income (loss) in affiliates
32
Table of Contents
The improvement in equity income (loss), for the year ended December 31, 2021, resulted primarily from the increase in our ownership
in the LGJV from 51.5% to 70.0% on March 11, 2021, resulting in a larger component of the net income of the investment in affiliates beingrecognized by the Company. In addition, during 2021 the LGJV recorded net income of $78.6 million (restated) compared to a net loss of $27.7million in 2020, as a result the equity income in affiliates recorded during 2021 increased. The increase in net income at the LGJV was primarilydue to the increase in concentrate sold and higher realized metals prices for the year ended December 31, 2021, compared to the year endedDecember 31, 2020. Concentrate production increased in 2021 due to mining and processing activities operating near design throughput for theyear ended December 31, 2021, compared to the ramp-up to design throughput during the year ended December 31, 2020. Production during 2020was impacted by the COVID-19 pandemic whereas the LGJV incurred certain fixed costs during the April through May 2020 temporarysuspension and the related ramp-up periods, which contributed to the LGJV operating loss for the year ended December 31, 2020.
Impairment of investment in affiliate
On November 10, 2022, we provided an updated technical report for the LGJV, the Los Gatos Technical Report. The Los Gatos
Technical Report indicated a significant decrease in the mineral reserve and mineral resource from the previously issued technical report in 2020.We considered this reduction in the mineral reserve and mineral resources as an indicator of a possible other-than-temporary impairment and as aresult compared the carrying value of the LGJV on December 31, 2021, to the fair value of the LGJV.
The fair value of the LGJV was estimated based on the net present value of the expected cash flows attributable to the Company from the
LGJV. The discount rate used was 5.00%. The fair value of the investment in the LGJV was estimated to be $333.5 million (restated) and thecarrying value at December 31, 2021 was $413.8 million. Since the carrying value exceeded the fair value a non-cash impairment charge of $80.3million was recorded during the fourth quarter of 2021. There was no impairment recorded for the year ended December 31, 2020.
Other (expense) income
Other loss of $4.7 million in 2021 primarily consists of the $10.0 million fee paid to Dowa, offset by a $5.0 million management fee
received from the LGJV.
Net loss
For the year ended December 31, 2021, we recorded a net loss from continuing operations of $65.9 million (restated) compared to a net
loss from continuing operations of $35.0 million for the year ended December 31, 2020. In addition to the items listed above the net loss for 2021was also impacted by a $10.0 million fee paid to Dowa, the $4.6 million decrease in LGJV arrangement fees due to lower outstanding balances onthe WCF and Term Loan extinguished in 2021, and the $4.0 million non-recurring interest expense in 2020 associated with the convertible notethat was converted to capital stock as part of the IPO.
33
Table of Contents
Results of operations LGJV
The following table presents operational information and select restated financial information of the LGJV for years ended December 31,
2021 and 2020. The financial information is extracted from the Combined Statements of Income (Loss) for the years ended December 31, 2021and 2020. The financial and operational information of the LGJV and CLG is shown on a 100% basis. As of December 31, 2021, our ownershipof the LGJV was 70.0%.
Year Ended 
FinancialDecember 31, 
Amounts in thousands      2021      2020
Revenue  $ 249,194  $ 121,470
Cost of sales 97,710 65,005
Royalties 4,781 2,148
Exploration 5,383 841
General and administrative 13,345 9,718
Depreciation, depletion and amortization 52,402 44,904
Other — 3,416
Total other expense (12,086) (23,154)
Income tax recovery (restated) 15,097 —
Net income (loss) (restated)  $ 78,584  $ (27,716)
Operating ResultsTonnes milled (dmt)
 909,586 667,422
Tonnes milled per day (dmt) 2,492 1,829
Average Grades
Silver grade (g/t) 295 229
Gold grade (g/t) 0.32 0.42
Lead grade (%) 2.27 2.27
Zinc grade (%) 3.94 3.64
Contained Metal
Silver ounces (millions) 7.6 4.2
Zinc pounds - in zinc conc. (millions) 49.6 34.2
Lead pounds - in lead conc. (millions) 39.8 27.4
Gold ounces - in lead conc. (thousands) 5.2 4.9
Recoveries 1
Silver - in both lead and zinc concentrates 88.3 %   84.1 %
Zinc - in zinc concentrate 62.9 %   63.0 %
Lead - in lead concentrate 87.6 %   82.3 %
Gold - in lead concentrate 56.3 %   55.4 %
Average realized price per silver ounce  $ 24.38  $ 19.97
Average realized price per gold ounce  $ 1,761  $ 1,709
Average realized price per lead pound  $ 1.01  $ 0.83
Average realized price per zinc pound  $ 1.38  $ 1.03
Co-product AISC per ounce of payable silver equivalent2  $ 19.05  $ 25.34
By-product AISC per ounce of payable silver2  $ 15.72  $ 29.82
(1) Recoveries are reported for payable metals in the identified concentrate. Recoveries reported previously were based on total metal in both
concentrates.
(2) See “Non-GAAP Financial Measures” below.
34
Table of Contents
LGJV
Year Ended December 31, 2021 Compared to Year Ended December 31, 2020
Revenue
Revenue increased by 105% in 2021 compared to 2020, as a result of the continued ramp-up in production during 2021 and an increase
in realized metal prices. Lead and zinc concentrate production increased 45% and 45% respectively, and realized silver, zinc and lead pricesincreased 22%, 34% and 22%, respectively. Silver and zinc ore grades increased 29% and 8%, respectively.
Cost of sales
Cost of sales increased by 50% primarily as a result of the increase in production and higher input costs due to cost inflation. Production
during 2020 was impacted by the COVID-19 pandemic whereas the LGJV incurred certain fixed costs during the April through May 2020temporary suspension and the related ramp-up periods. Co- product AISC per ounce of payable silver equivalent and by-product AISC per ounceof decreased by 25% and 47% respectively, to $19.05 and 15.72, respectively, for the year ended 2021.
Royalties
Royalty expense increased by $2.6 million in 2021 due to the increase in metal prices and increase in metal production during the year
ended December 31, 2021.
Exploration
Exploration expense of $5.4 million in 2021 related to work performed to expand resources throughout the LGD.
General and Administrative
General and administrative expense for 2021 were 37% higher than in 2020, During 2020 the LGJV reduced the headcount of general
and administrative personnel to limit the spread of COVID-19 resulting in lower general and administrative expenditures. During 2021 headcountwas increased to normal levels. In addition, general and administrative costs were higher in 2021 due to higher insurance costs, and increasedCOVID-19 preventative costs.
Depreciation, depletion and amortization
Depreciation, depletion, and amortization expense increased by approximately 17% year over year primarily as a result of an increase in
tonnes mined and also due to the decrease in the mineral reserve and the shorter mine life based on the Los Gatos Technical Report. The lowermineral reserve tonnes and shorter LOM reduced the basis for the depreciation and as a result increased the depreciation, depletion, andamortization expense incurred in 2021.
Other expense
Other expense decreased primarily due to a 48% decrease in interest expense due to lower interest rates, lower borrowings and lower
arrangement fees incurred during 2021 compared to 2020 as a result of the retirement of the WCF and the Term Loan.
Income tax recovery
In 2021, the LGJV recognized an income tax recovery due to the release of the full valuation allowance on its deferred tax assets.
35
Table of Contents
Net Income (loss)
For the year ended December 31, 2021, the LGJV had net income of $78.6 million (restated) compared to a net loss of $27.7 million for
the year ended December 31, 2020. The change in net income (loss) was primarily due to the significant increase in revenue driven by the strongimprovement in production during 2021, partially offset by an increase in cost of sales, royalties, depreciation depletion and amortization, royaltyexpense, and general and administrative expense. In addition, interest expense decreased 56% due to lower interest rates, lower borrowings andlower arrangement fees resulting from the retirement of the WCF and Term Loan and the LGJV recognized an income tax benefit due to therelease of the full valuation allowance and an increase in income tax benefit in the current year.
Cash Flows
Gatos Silver
The following table presents our cash flows for the years ended December 31, 2021 and 2020.
Years Ended December 31,
20212020
Net cash provided by (used by)      
Operating activities$  (21,485) $  (18,388)
Investing activities   (261,439)    (12,129)
Financing activities  139,394   172,464
Total change in cash$  (143,530) $  141,947
Cash used by operating activities was $21.5 million and $18.4 million for the years ended December 31, 2021 and 2020, respectively.
The $3.1 million increase in cash usage was primarily due to a $10.0 million fee paid to Dowa and higher general and administrative costs,partially offset by favorable working capital changes from operations and discontinued operations spun off in October 2020.
Cash used by investing activities was $261.4 million and $12.1 million for the years ended December 31, 2021 and 2020, respectively.
The $249.3 million increase was primarily due to the $144.8 million capital contribution to the LGJV used to extinguish our 70% share of theTerm Loan repayment in July 2021, the $71.6 million acquisition of the 18.5% interest in the LGJV from Dowa in March 2021 and the $42million pro-rata capital contribution to the LGJV for the extinguishment of the WCF in March 2021.
Cash provided by financing activities was $139.4 million and $172.5 million for the years ended December 31, 2021 and 2020,
respectively. For the year ended December 31, 2021, cash provided by financing activities primarily reflected the $121.0 million in net proceedsfrom the issuance of common stock in a follow-on public offering and the $13.0 million in borrowings under the Credit Facility. For the yearended December 31, 2020, cash provided by financing activities primarily reflected the $160.4 million in net proceeds from the issuance ofcommon stock in the IPO and the $15.0 million in proceeds from related party borrowings.
LGJV
The following table presents summarized information relating to the LGJV’s cash flows for years ended December 31, 2021 and 2020.
    Years Ended December 31,
20212020
Net cash provided by (used by)    
Operating activities$  119,787$ 47,872
Investing activities   (79,045)    (64,436)
Financing activities (22,138) 16,938
Total change in cash$ 18,604$ 374
Cash provided by operating activities was $119.8 million and $47.9 million for the years ended December 31, 2021 and 2020,
respectively. The $71.9 million increase in cash provided by operating activities was primarily due to the increase in revenue
36
Table of Contents
due to higher metals prices, higher processed ore tonnes and higher ore grades for the year ended December 31, 2021, compared to the prior yearperiod, partially offset by increased receivables from customers.
Cash used by investing activities was $79.0 million and $64.4 million for the years ended December 31, 2021 and 2020, respectively.
The $14.6 million increase in cash used was primarily due to higher expenditures for property, plant and equipment and mine development.
Cash used by financing activities was $22.1 million for the year ended December 31, 2021 and cash provided by financing activities was
$16.9 million for the year ended December 31, 2020. The $39.1 million change in financing cash flows was primarily due to the $144.8 millionretirement of the Term Loan in July 2021, the $60 million extinguishment of the WCF in March 2021, and the $15.9 million Term Loan paymentin June 2021, partially offset by the $207.2 million of capital contributions in 2021 and the proceeds from the $18.9 million related party loans tothe LGJV during the year ended December 31, 2020.
Liquidity and Capital Resources
As of December 31, 2021, and December 31, 2020, we had cash and cash equivalents of $6.6 million and $150.1 million, respectively.
The decrease in cash and cash equivalents was primarily due to our $71.6 million repurchase of the 18.5% interest in the LGJV from Dowa, the$42.0 million capital contribution to the LGJV used to extinguish our 70% share of the WCF, the $144.8 million capital contribution to the LGJVused to extinguish our 70% share of the Term Loan repayment, and a $10.0 million fee paid to Dowa; partially offset by net proceeds of $118.9million from the July 2021 follow-on public offering and $13.0 million borrowing under the Credit Facility. As a result of the 18.5% repurchase,our ownership in the LGJV increased to 70% and Dowa’s ownership reduced to 30% on March 11, 2021.
Sources and Uses of Capital Resources
On March 11, 2021, using proceeds from our initial public offering on October 30, 2020, we repurchased an approximate 18.5% interest
in the LGJV, increasing our ownership to 70.0%, for a total consideration of $71.6 million, including a premium and all costs incurred by Dowa inconnection with its ownership of such equity interest, including, but not limited to, legal and accounting fees, capital contributions and taxes.Additionally, we contributed $42.0 million, our 70% share to extinguish the $60.0 million WCF.
On July 19, 2021, we completed a public offering of 8,930,000 shares of common stock at a price of $14.00 per share, resulting in net
proceeds of $118.9 million, after deducting underwriting discounts and commissions. On August 18, 2021, the Company issued an additional286,962 shares of common stock at a price of $14.00 per share, through the exercise of the over-allotment option, with net proceeds from theadditional issuance of $3.8 million, after deducting underwriting discounts and commissions. Additionally, the Company incurred $1.7 million inother costs related to the offering.
On July 12, 2021, the Company entered into the Credit Facility that provides for a $50 million revolving line of credit and has an
accordion feature, which allows for an increase in the total line of credit up to $100.0 million (reduced to $75 million per the December 19, 2022amendment), subject to certain conditions. As of December 31, 2021, $13.0 million was outstanding under the Credit Facility. The current balanceoutstanding on the Credit Facility is $9.0 million following a $4.0 million principal repayment in December 2022. For additional information, see“—Liquidity and Capital Resources—Indebtedness and Lines of Credit” below.
On July 26, 2021, the LGJV repaid all amounts owed to Dowa under the Term Loan. To fund its 70% portion of the Term Loan
repayment, the Company loaned $144.8 million to the LGJV. This loan was converted into a capital contribution to the LGJV on July 26, 2021.
On May 31, 2023, our cash and cash equivalents are $10.5 million and we have $41 million available to be drawn under the Credit
Facility; and the LGJV has cash and cash equivalents of $78.9 million. We believe we have sufficient cash and access to borrowings and otherresources to carry out our business plans for at least the next 12 months. We may decide to increase our current financial resources with externalfinancings if our long-term business needs require us to do so however there can be no assurance that the financing will be available to us onacceptable terms, or at all. We manage liquidity risk through our credit facility and the management of our capital structure.
We may be required to provide funds to the LGJV to support operations at the CLG which, depending upon the circumstances, may be in
the form of equity, various forms of debt, joint venture funding or some combination thereof. There can be no assurance that additional funds willbe available to us on acceptable terms, or at all. If we raise additional funds by issuing equity or
37
Table of Contents
convertible debt securities, substantial dilution to existing stockholders may result. Additionally, if we raise additional funds by incurring newdebt obligations, the terms of the debt may require significant cash payment obligations, as well as covenants and specific financial ratios thatmay restrict our ability to operate our business.
Indebtedness and Lines of Credit
We guaranteed 70.0% of the Term Loan and the WCF (prior to the repayment on July 26, 2021, and March 11, 2021, respectively, as
discussed further below). We guarantee the payment of all obligations, including accrued interest, under the LGJV equipment loan agreements. Asof December 31, 2021, the LGJV had $6.0 million outstanding under the LGJV equipment loan agreements, net of unamortized debt discount of$14 thousand, with varying maturity dates through August 2023. We had certain arrangement fee obligations related to the CLG as detailed in the“LGJV Arrangement Fee” above.
On July 12, 2021, the Company entered into the Credit Facility that provides for a $50.0 million revolving line of credit with an
accordion feature, which allowed at the time, for an increase in the total line of credit up to $100.0 million, subject to certain conditions. TheCredit Facility maturity date was on July 31, 2024. The Credit Facility contains affirmative and negative covenants that are customary for creditagreements of this nature. The affirmative covenants consist of a leverage ratio, a liquidity covenant and an interest coverage ratio. The negativecovenants include, among other things, limitations on asset sales, mergers, acquisitions, indebtedness, liens, dividends and distributions,investments and transactions with affiliates. Obligations under the Credit Facility may be accelerated upon the occurrence of certain customaryevents of default. Loans under the Credit Facility bear interest at a rate equal to either the LIBOR rate plus a margin ranging from 3.00% to 4.00%or the U.S. Base Rate plus a margin ranging from 2.00% to 3.00%, as selected by the Company, in each case, with such margin determined inaccordance with a pricing grid based upon the Company’s consolidated net leverage ratio as of the end of the applicable period.
On July 19, 2021, we borrowed $13.0 million under the Credit Facility at a rate of LIBOR plus 3%. As of December 31, 2021, $13.0
million remained outstanding under the Credit Facility. On December 19, 2022, we made a $4.0 million repayment. The current balanceoutstanding on the Credit Facility is $9.0 million, as of March 20, 2023.
On March 7, 2022, we amended the Credit Facility with the lender, BMO, to address potential loan covenant deficiencies. The
amendment included the following revisions:
●the credit limit was reduced to $30.0 million, until we deliver a new LOM CLG financial model with updated mineral reserves;
●upon assessment of the new CLG financial model, BMO, in its sole discretion, may increase the credit limit up to the original $50.0million;
●requirement to provide updated financial projections for the CLG by September 30, 2022. The financial projections were providedby the required date, and it was used as the basis for the amendment entered into on December 19, 2022 discussed below; and
●waivers of certain defaults, events of default, representations and warranties and covenants arising out of the facts that led to thepotential reduction in metal content of the previously stated mineral reserve figures.
On December 19, 2022, we entered an amended and restated Credit Facility with BMO extending the maturity date and re-establishing a
credit limit of $50.0 million, with an accordion feature providing up to an additional $25.0 million. Key terms of the amended Credit Facilityinclude:
●$50.0 million revolving line of credit with an accordion feature, which allows for an increase in the total line of credit up to $75.0million, subject to certain conditions;
●The maturity date was extended from July 31, 2024 to December 31, 2025;
●A change in the benchmark interest rate from LIBOR to the Secured Overnight Financing Rate (“SOFR”); and
●Loans under the Revolver bear interest at a rate equal to either a term SOFR rate plus a margin ranging from 3.00% to 4.00% or aU.S. base rate plus a margin ranging from 2.00% to 3.00%, at our option.
38
Table of Contents
The Credit Facility contains affirmative and negative covenants that are customary for agreements of this nature. The affirmative
covenants require the Company to comply, at all times, with, among other things, a Leverage Ratio not greater than 3.00 to 1.00, with EBITDAcalculated upon a trailing four fiscal quarter period, a liquidity covenant not less than $20.0 million and an interest coverage ratio not less than4.00 to 1.00 calculated based on a trailing four fiscal quarter period. The negative covenants include, among other things, limitations on certainspecified asset sales, mergers, acquisitions, indebtedness, liens, dividends and distributions, investments and transactions with affiliates.
Dowa Debt Agreements
Dowa Term Loan
On July 11, 2017, we entered into the Term Loan with the LGJV and Dowa, whereby the LGJV could borrow up to $210.0 million to
finance the development of the Los Gatos project, with a maturity date of December 29, 2027. Interest accrued daily at LIBOR plus 2.35% perannum, and the interest was added to the amount borrowed until production commenced at the Los Gatos project. The LGJV was obligated to pay14 consecutive semi-annual payments totaling the aggregate principal amount and capitalized interest beginning June 30, 2021, with paymentsmade two business days prior to the end of each June and December. We guaranteed 70.0% of the Term Loan and were required to pay anarrangement fee on the borrowing, calculated as 2% per annum on 70% of the outstanding principal balance, payable in semi-annual installments.
On July 26, 2021, the LGJV repaid all amounts owed to Dowa under the Term Loan. To fund its 70% portion of the Term Loan
repayment, the Company loaned $144.8 million to the LGJV. This loan was converted into a capital contribution to the LGJV on July 26, 2021.Dowa’s 30% portion of the Term Loan was also converted into a capital contribution on July 26, 2021. The LGJV paid $0.4 million of outstandingaccrued interest and a $1.6 million closing fee related to the Term Loan repayment.
Los Gatos Working Capital Facility
On May 30, 2019, we entered into the WCF with the LGJV and Dowa, under which Dowa agreed to provide a maximum of $60.0
million for the benefit of the LGJV, with a maturity date of June 28, 2021. The interest under the WCF was LIBOR plus 3% per annum and waspayable by the LGJV. We guaranteed 70% of this facility and were required to pay an arrangement fee on the borrowing, calculated as 15.0% perannum on 70.0% of the average daily principal amount outstanding during the relevant fiscal quarter. The full principal amount of the WCF wasdrawn down by the LGJV as of September 2019. On March 11, 2021, we and Dowa contributed $42.0 million and $18.0 million, respectively, incapital to the LGJV; the funds were used to extinguish the WCF.
Contractual Obligations
We and the LGJV entered into commitments with federal and state agencies to lease surface and mineral rights in Mexico related to our
exploration activities. These leases are renewable annually.
Critical Accounting Policies
Listed below are the accounting policies that we believe are critical to our financial statements due to the degree of uncertainty regarding
the estimates or assumptions involved and the magnitude of the asset, liability or expense that is being reported. For a discussion of recentaccounting pronouncements, see Note 2 - Summary of Significant Accounting Policies in the notes to the consolidated financial statements.
39
Table of Contents
Equity Method Investment
We account for our investment in affiliates using the equity method of accounting whereby, after valuing the initial investment, we
recognize our proportional share of results of operations of the affiliate in our consolidated financial statements. The value of equity methodinvestments are adjusted if it is determined that there is an other-than-temporary decline in value. The Company reviews equity methodinvestments for an other-than-temporary decline in value when events or circumstances indicate that a decline in the fair value of the investmentbelow its carrying value is other-than-temporary. Our investment in the LGJV is presented as investment in affiliates in the consolidated balancesheet. The difference between the carrying amount of the investment in affiliates and our equity in the LGJV’s net assets is due to value of mineralresources at MPR. We have historically incurred certain costs on behalf of the LGJV, primarily related to a project development loan arrangementfee, and may incur such fees from time to time in the future. Our proportional share of such costs are reported as an investment in affiliate and theresidual costs, related to Dowa’s proportional ownership, are reported in the statement of loss.
Mineral Properties and Carrying Value of Long-Lived Assets (LGJV)
Mineral property acquisition costs are recorded at cost and are deferred until the viability of the property is determined. Exploration,
mineral property evaluation, option payments, related acquisition costs for mineral properties acquired under option agreements, generaloverhead, administrative and holding costs to maintain a property on a care and maintenance basis are expensed in the period they are incurred.When proven and probable mineral reserves are determined for a property, subsequent development costs on the property are capitalized. If aproject were to be put into production, capitalized development costs would be depleted on the units of production basis determined by the provenand probable mineral reserves for that project.
Existing proven and probable mineral reserves and value beyond proven and probable mineral reserves, including mineralization other
than proven and probable mineral reserves and other material that is not part of the measured, indicated or inferred resource base, are includedwhen determining the fair value of mine site reporting units at acquisition and, subsequently, in determining whether the assets are impaired. Theterm “recoverable minerals” refers to the estimated amount of silver and other commodities that will be obtained after taking into account lossesduring mining, mineral resources processing and treatment and ultimate sale. Estimates of recoverable minerals from such exploration-stagemineral interests are risk-adjusted based on management’s relative confidence in such materials. In estimating future cash flows, assets aregrouped at the lowest levels for which there are identifiable cash flows that are largely independent of future cash flows from other asset groups.We review and evaluate our long-lived assets for impairment when events or changes in circumstances indicate that the related carrying amountsmay not be recoverable. Asset impairment is considered to exist if the total estimated future cash flows on an undiscounted basis are less than thecarrying amount of the asset. An impairment loss is measured and recorded based on discounted estimated future cash flows. Future cash flowsare estimated based on estimated quantities of recoverable minerals, expected silver and other commodity prices (considering current andhistorical prices, trends and related factors), production levels, operating costs, capital requirements and reclamation costs, all based on LOMplans. No impairment tests have been required during the periods presented.
Various factors could impact our ability to achieve our forecasted production schedules from proven and probable mineral reserves.
Additionally, production, capital and reclamation costs could differ from the assumptions used in the cash flow models used to assess impairment.The ability to achieve the estimated quantities of recoverable minerals from exploration-stage mineral interests involves further risks in additionto those factors applicable to mineral interests where proven and probable mineral reserves have been identified, due to the lower level ofconfidence that the identified mineral resources could ultimately be mined economically. Assets classified as exploration potential have thehighest level of risk that the carrying value of the asset can be ultimately realized, due to the still lower level of geological confidence andeconomic modeling.
Income and Mining Taxes
We recognize the expected future tax benefit from deferred tax assets when the tax benefit is considered to be more likely than not of
being realized. Assessing the recoverability of deferred tax assets requires management to make significant estimates related to expectations offuture taxable income. Estimates of future taxable income are based on forecasted cash flows and the application of existing tax laws in the UnitedStates and Mexico. Refer to ”Critical Accounting Policies - Mineral Properties and Carrying Value of Long-Lived Assets” above for a discussionof the factors that could cause future cash flows to differ from estimates. To the extent that future cash flows and taxable income differsignificantly from estimates, our ability to realize deferred tax assets recorded at the balance sheet date could be impacted. Additionally, futurechanges in tax laws in the jurisdictions in which we operate could limit our ability to obtain the future tax benefits represented by our deferred taxassets recorded at the reporting date.
40
Table of Contents
Our properties involve dealing with uncertainties and judgments in the application of complex tax regulations in multiple jurisdictions.
The final taxes paid are dependent upon many factors, including negotiations with taxing authorities in various jurisdictions and resolution ofdisputes arising from federal, state and Mexico tax audits. We recognize potential liabilities and record tax liabilities for anticipated tax auditissues, if any, in the United States and other tax jurisdictions based on our estimate of whether, and the extent to which, additional taxes will bedue. We adjust these reserves in light of changing facts and circumstances; however, due to the complexity of some of these uncertainties, theultimate resolution may result in a payment that is materially different from our current estimate of the tax liabilities. If our estimate of taxliabilities proves to be less than the ultimate assessment, an additional charge to expense would result. If an estimate of tax liabilities proves to begreater than the ultimate assessment, a tax benefit would result. We recognize interest and penalties, if any, related to unrecognized tax benefits inincome tax expense.
Common Stock Valuation
Prior to October 2020 we estimated the fair value of our common stock based on resource multiples, discounted cash flows, comparable
property values, comparable public company equity values, changes in comparable public company equity values, and a discount for a lack ofmarketability. Prior to the IPO, based on this market data, the corresponding fair value of our common stock was used in valuing the options andDSUs granted in 2019 and 2020. At and subsequent to the IPO, the fair value of our common stock was based on the market price of our commonstock on the grant date.
Recently Issued and Adopted Accounting Pronouncements
Refer to Note 2 of our consolidated financial statements included in “Item 8. Financial Statements and Supplementary Data” for recently
adopted accounting pronouncements and recently issued accounting pronouncements not yet adopted as of the date of this Report.
Jumpstart Our Business Startups Act of 2012
The Jumpstart Our Business Startups Act of 2012 (the “JOBS Act”) permits us, as an “emerging growth company,” to, among other
things, take advantage of an extended transition period to comply with new or revised accounting standards applicable to public companies. Wehave elected to “opt out” of this provision and, as a result, we will comply with new or revised accounting standards on the relevant dates onwhich adoption of such standards is required for public companies that are not emerging growth companies. The decision to opt out of theextended transition period under the JOBS Act is irrevocable.
Non-GAAP Financial Measures
We use certain measures that are not defined by GAAP to evaluate various aspects of our business. These non-GAAP financial measures
are intended to provide additional information only and do not have any standardized meaning prescribed by GAAP and should not be consideredin isolation or as a substitute for measures of performance prepared in accordance with GAAP. The measures are not necessarily indicative ofoperating profit or cash flow from operations as determined under GAAP.
Cash Costs and All-In Sustaining Costs
Cash costs and all-in sustaining costs (“AISC”) are non-GAAP measures. AISC was calculated based on guidance provided by the World
Gold Council (“WGC”). WGC is not a regulatory industry organization and does not have the authority to develop accounting standards fordisclosure requirements. Other mining companies may calculate AISC differently as a result of differences in underlying accounting principlesand policies applied, as well as definitional differences of sustaining versus expansionary (i.e. non-sustaining) capital expenditures based uponeach company’s internal policies. Current GAAP measures used in the mining industry, such as cost of sales, do not capture all of the expendituresincurred to discover, develop and sustain production. Therefore, we believe that cash costs and AISC are non-GAAP measures that provideadditional information to management, investors and analysts that aid in the understanding of the economics of the Company’s operations andperformance and provides investors visibility by better defining the total costs associated with production.
Cash costs include all direct and indirect operating cash costs related directly to the physical activities of producing metals, including
mining, processing and other plant costs, treatment and refining costs, general and administrative costs, royalties and mining production taxes.AISC includes total production cash costs incurred at the LGJV’s mining operations plus sustaining capital expenditures. The Company believesthis measure represents the total sustainable costs of producing silver from current operations and provides additional information of the LGJV’soperational performance and ability to generate cash flows. As the measure seeks to reflect the full cost of silver production from currentoperations, new project and expansionary capital at current operations are not included. Certain cash expenditures such as new project spending,tax payments, dividends, and financing costs are not included.
41
Table of Contents
Reconciliation of expenses (GAAP) to non-GAAP measures
The table below presents a reconciliation between the most comparable GAAP measure of the LGJV’s expenses to the non-GAAP
measures of (i) cash costs, (ii) cash costs, net of by-product credits, (iii) co-product all-in sustaining costs and (iv) by-product all-in sustainingcosts for our operations.
The calculations for determining co-product and by-product cash cost and co-product and by-product AISC per ounce for year ended
December 31, 2021, were updated to include period end accruals for sales (both volume and value for payable metals). In addition, the calculationfor determining silver equivalent ounces used for co-product cash cost per ounce and co-product AISC per ounce was updated to include finalsettlements in the calculation of the realized metal prices.
Years Ended December 31,
(in thousands, except unit costs)    2021    2020
Cost of sales$ 97,710$ 65,005
Royalties 4,781 2,148
Exploration 5,383 841
General and administrative 13,345 9,718
Depreciation, depletion and amortization 52,402 44,904
Other — 3,416
Total expenses$ 173,621$ 126,032
Depreciation, depletion and amortization  (52,402)  (44,904)
Exploration1  (5,383)  (841)
Treatment and refining costs2  21,601  23,305
Cash costs (A)$ 137,437$ 103,592
Sustaining capital  72,979  51,093
All-in sustaining costs (B)$ 210,416$ 154,685
By-product credits3  (103,571)  (55,370)
All-in sustaining costs, net of by-product credits (C)$ 106,845$ 99,315
Cash costs, net of by-product credits (D)$ 33,866$ 48,222
Payable ounces of silver equivalent4 (E)  11,045  6,104
Co-product cash cost per ounce of payable silver equivalent (A/E)$ 12.44$ 16.97
Co-product all-in sustaining cost per ounce of payable silver equivalent (B/E)$ 19.05$ 25.34
Payable ounces of silver (F)  6,797  3,331
By-product cash cost per ounce of payable silver (D/F)$ 4.98$ 14.48
By-product all-in sustaining cost per ounce of payable silver (C/F)$ 15.72$ 29.82
1 Exploration costs are not related to current mining operations.2 Represent reductions on customer invoices and included in Revenue of the LGJV combined statement of income (loss).3 By-product credits reflect realized metal prices of zinc, lead and gold for the applicable period.
4 Silver equivalents utilize the average realized prices during the year ended December 31, 2021 of $24.38/oz silver, $1.38/lb zinc,
$1.01/lb lead and $1,761/oz gold and the average realized prices during the year ended December 31, 2020 of $19.97/oz silver, $1.03/lb zinc,$0.83/lb lead and $1,709/oz gold. The average realized prices are determined based on revenue inclusive of final settlements.
42
Table of Contents
Item 8.  Financial Statements and Supplementary Data
INDEX TO FINANCIAL STATEMENTS
Gatos Silver, Inc. Consolidated Financial Statements         
Report of Independent Registered Public Accounting Firm - EY (PCAOB ID 1263)44
Report of Independent Registered Public Accounting Firm - (KPMG LLP, Denver, CO, Auditor Firm ID: 185)45
Consolidated Balance Sheets as of December 31, 2021 (restated) and 202046
Consolidated Statements of Operations for the years ended December 31, 2021 (restated) and 202047
Consolidated Statements of Shareholders’ Equity (Deficit) for the years ended December 31, 2021 (restated) and 202048
Consolidated Statements of Cash Flows for the years ended December 31, 2021 (restated) and 202049
Notes to the Restated Consolidated Financial Statements50
Los Gatos Joint Venture Combined Financial StatementsIndependent Auditor’s Report - EY
70
Combined Balance Sheets as of December 31, 2021 (restated) and 202072
Combined Statements of Income (loss) for the years ended December 31, 2021 (restated) and 202073
Combined Statements of Owner’s Capital for the years ended December 31, 2021 (restated) and 202074
Combined Statements of Cash Flows for the years ended December 31, 2021 (restated) and 202075
Notes to the Restated Combined Financial Statements76
43
Table of Contents
Report of Independent Registered Public Accounting Firm
To the Shareholders and Board of Directors of Gatos Silver, Inc.
Opinion on the Consolidated Financial Statements
We have audited the consolidated balance sheet of Gatos Silver, Inc. (the “Company”) as of December 31, 2021, and the related consolidatedstatements of operations, changes in shareholders’ equity (deficit), and cash flows for the year ended December 31, 2021, and the related notes(collectively referred to as “consolidated financial statements”). In our opinion, the consolidated financial statements present fairly, in all materialrespects, the financial position of the Company as of December 31, 2021, and the results of its operations and its cash flows for the year endedDecember 31, 2021 in accordance with U.S. generally accepted accounting principles.
Restatement of 2021 consolidated financial statements
As discussed in Note 3 to the consolidated financial statements, the 2021 consolidated financial statements have been restated to correct certainmisstatements.
Basis for Opinion
These consolidated financial statements are the responsibility of the Company’s management. Our responsibility is to express an opinion on theCompany’s consolidated financial statements based on our audit. We are a public accounting firm registered with the Public Company AccountingOversight Board (United States) (PCAOB) and are required to be independent with respect to the Company in accordance with the U.S. federalsecurities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB.
We conducted our audit in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audit to obtainreasonable assurance about whether the consolidated financial statements are free of material misstatement, whether due to error or fraud. TheCompany is not required to have, nor were we engaged to perform, an audit of its internal control over financial reporting. As part of our audit weare required to obtain an understanding of internal control over financial reporting but not for the purpose of expressing an opinion on theeffectiveness of the Company’s internal control over financial reporting. Accordingly, we express no such opinion.
Our audit included performing procedures to assess the risks of material misstatement of the consolidated financial statements, whether due toerror or fraud, and performing procedures that respond to those risks. Such procedures included examining, on a test basis, evidence regarding theamounts and disclosures in the consolidated financial statements. Our audit also included evaluating the accounting principles used and significantestimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the consolidated financial statements. We believe that our auditprovides a reasonable basis for our opinion.
/s/ Ernst and Young LLP
Chartered Professional AccountantsLicensed Public Accountants
We have served as the Company’s auditor since 2022.
Toronto, CanadaJune 26, 2023
44
Table of Contents
Report of Independent Registered Public Accounting Firm
To the Shareholders and Board of DirectorsGatos Silver, Inc.:
Opinion on the Consolidated Financial Statements
We have audited the accompanying consolidated balance sheet of Gatos Silver, Inc. and subsidiaries (the Company) as of December 31, 2020, therelated consolidated statements of operations, shareholders’ equity (deficit), and cash flows for the year ended December 31, 2020, and the relatednotes (collectively, the consolidated financial statements). In our opinion, the consolidated financial statements present fairly, in all materialrespects, the financial position of the Company as of December 31, 2020, and the results of its operations and its cash flows for the year endedDecember 31, 2020, in conformity with U.S. generally accepted accounting principles.
Basis for Opinion
These consolidated financial statements are the responsibility of the Company’s management. Our responsibility is to express an opinion on theseconsolidated financial statements based on our audit. We are a public accounting firm registered with the Public Company Accounting OversightBoard (United States) (PCAOB) and are required to be independent with respect to the Company in accordance with the U.S. federal securitieslaws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB.
We conducted our audit in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audit to obtainreasonable assurance about whether the consolidated financial statements are free of material misstatement, whether due to error or fraud. Ouraudit included performing procedures to assess the risks of material misstatement of the consolidated financial statements, whether due to error orfraud, and performing procedures that respond to those risks. Such procedures included examining, on a test basis, evidence regarding theamounts and disclosures in the consolidated financial statements. Our audit also included evaluating the accounting principles used and significantestimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the consolidated financial statements. We believe that our auditprovides a reasonable basis for our opinion.
/s/ KPMG LLP
We served as the Company’s auditor from 2011 to 2022.
Denver, ColoradoMarch 29, 2021
45
Table of Contents
GATOS SILVER, INC.CONSOLIDATED BALANCE SHEETSAS OF DECEMBER 31,
(In thousands of United States dollars, except for share and per share amounts)
    2021    2020
    (restated)
ASSETS      
Current Assets      
Cash and cash equivalents$6,616$150,146
Related party receivables 1,592 1,727
Other current assets 3,558 3,879
Total current assets 11,766 155,752
Non-Current Assets  
Investment in affiliates 333,447 109,597
Other non-current assets3561
Total Assets$345,248$265,410
LIABILITIES AND SHAREHOLDERS' EQUITY    
Current Liabilities    
Accounts payable and other accrued liabilities$1,406$4,024
Non-Current Liabilities    
Credit Facility, net of debt issuance costs12  —
Shareholders’ Equity    
Common Stock, $0.001 par value; 700,000,000 shares authorized; 69,162,223 and
59,183,076 shares outstanding as of December 31, 2021 and December 31, 2020,respectively
 117 108
Paid‑in capital 544,383 409,728
Accumulated deficit (213,278) (147,423)
Treasury stock, at cost, nil and 144,589 shares as of December 31, 2021 and December 31,
2020, respectively— (1,027)
Total shareholders’ equity 331,222 261,386
Total Liabilities and Shareholders’ Equity$345,248$265,410
See accompanying notes to the consolidated financial statements.
46
Table of Contents
GATOS SILVER, INC.CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONSFOR THE YEARS ENDED DECEMBER 31,
(In thousands of United States dollars, except for share and per share amounts)
    2021    2020
(restated)
Expenses
Exploration1,657$785
General and administrative 21,447 7,765
Amortization 89 30
Total expenses 23,193 8,580
Other income (expense)      
Equity income (loss) in affiliates 42,804 (17,585)
Impairment of investment in affiliates3, 16(80,348)—
Arrangement fees (195)  (4,843)
Interest expense (185)  (4,047)
Other (expense) income8, 11(4,738)  28
Total other expense (42,662)  (26,447)
Net loss from continuing operations$(65,855) $(35,027)
Net loss from discontinued operations—(5,414)
Net loss$(65,855) $(40,441)
Net loss per share:      
Basic and diluted(1)
Continuing operations$(1.03) $(0.80)
Discontinued operations—$(0.13)
$(1.03) $(0.93)
Weighted average shares outstanding:
Basic and diluted(1)63,994,69343,655,601
(1) Prior period results have been adjusted to reflect the two-for-one reverse split in October 2020. See Note 1, Description of Business for
details.
47
Table of Contents
GATOS SILVER, INC.CONSOLIDATED STATEMENTS OF SHAREHOLDERS’ EQUITY (DEFICIT)
(In thousands of United States dollars, except for share and per share amounts)
Number (1)Amount            
Common Treasury Common Treasury Paid-inAccumulated 
    Stock    Stock    Stock    Stock    Capital    Deficit    Total
Balance at December 31, 2019 40,323,430  144,589$80$(1,027) $ 375,921$ (225,583)  $ 149,391
Stock-based compensation —  — — — 4,563 —  4,563
Issuance of common stock, net 24,644,500  — 25 — 155,612 —  155,637
Convertible note conversion2,712,003—3—18,981—18,984
Deferred salary conversion 47,061  — — — 329 —  329
DSU compensation————61—61
Distribution from Reorganization(8,543,918)———(145,780)118,601(27,179)
Other —  — — — 41 —  41
Net loss —  — — — — (40,441) (40,441)
Balance at December 31, 2020 59,183,076  144,589$108$(1,027) $ 409,728$ (147,423)  $ 261,386
Stock-based compensation(2) —  — — — 7,694 —  7,694
Issuance of common stock, net 9,830,426  (144,589)  9 1,027 126,071 —  127,107
DSU compensation————1,163—1,163
DSUs converted to common stock148,721——————
Other —  — — — (273)  —  (273)
Net loss(2) —  — — — — (65,855) (65,855)
Balance at December 31, 2021(2) 69,162,223  —$117$—$ 544,383$ (213,278) 331,222
(1) Prior period results have been adjusted to reflect the two-for-one reverse split in October 2020. See Note 1, Description of Business for
details.
(2) Information for the year ended December 31, 2021, has been restated.
48
Table of Contents
GATOS SILVER, INC.CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWSFOR THE YEARS ENDED DECEMBER 31,
(In thousands of United States dollars, except for share and per share amounts)
    2021    2020
    (restated)
OPERATING ACTIVITIES            
Net loss$(65,855)$(40,441)
Plus net loss from discontinued operations—5,414
Adjustments to reconcile net loss to net cash used by operating activities:    
Amortization 89 30
Stock-based compensation expense 7,738 4,368
Equity (income) loss in affiliates (42,804) 17,585
Interest expense on convertible notes beneficial conversion terms—3,984
Impairment of investment in affiliates80,348—
Other (260) 329
Changes in operating assets and liabilities:    
Receivables from related‑parties 134 (4,752)
Accounts payable and other accrued liabilities (1,196) 2,027
Other current assets321(3,479)
Operating cash flows from discontinued operations — (3,453)
Net cash used by operating activities (21,485) (18,388)
INVESTING ACTIVITIES    
Transfers of restricted cash to cash — 151
Investment in affiliates (261,439) (12,298)
Investing cash flows from discontinued operations—18
Net cash used by investing activities (261,439) (12,129)
FINANCING ACTIVITIES    
Related‑party convertible debt—15,000
Credit Facility13,000—
Financing costs(7,277)(4,039)
Issuance of common stock 133,085 160,436
Issuance of treasury stock 1,027 —
Other (441) 260
Financing cash flows from discontinued operations—807
Net cash provided by financing activities 139,394 172,464
Net (decrease) increase in cash and cash equivalents (143,530) 141,947
Cash and cash equivalents, beginning of period 150,146 9,085
Less cash of discontinued operations—886
Cash and cash equivalents form continuing operations, end of period$6,616$150,146
Interest paid$168$—
Supplemental disclosure of noncash transactions:    
Deferred financing costs included in accounts payable and accrued liabilities$—$1,118
Director fees in accrued liabilities converted to deferred share units$306$61
Conversion of related party accounts receivable into LGJV capital contributions$—$9,448
Conversion of convertible notes to equity$—$15,000
Underwriting fees recorded to deferred financing costs$—$(12,076)
Deferred financing costs charged to equity$—$16,874
See accompanying notes to the consolidated financial statements.
49
Table of Contents
GATOS SILVER, INC.NOTES TO THE CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS
(In thousands of United States dollars, except share, per share, option, and stock unit amounts)
1. Description of Business
Organization and Nature of Business
Gatos Silver, Inc. (“Gatos Silver” or “the Company”) is a silver dominant exploration, development and production company that
discovered a new silver, lead and zinc-rich mineral district in southern Chihuahua State, Mexico.
The Company’s primary efforts are focused on the operation of the Los Gatos Joint Venture (“LGJV”) in Chihuahua, Mexico. On
January 1, 2015, the Company entered into the LGJV to develop the Los Gatos District (“LGD”) with Dowa Metals and Mining Co., Ltd.(“Dowa”). The LGJV Operating entities consisted of Minera Plata Real S. de R.L. de C.V (“MPR”), Operaciones San Jose del Plata S. de R.L. deC.V. and Servicios San Jose del Plata S. de R.L. de C.V. (“Servicios”) (collectively, the “LGJV Entities”). Effective July 15, 2021, Servicios wasmerged into MPR.
Dowa acquired a 30% interest in the LGJV and the right to purchase future zinc concentrate production at market rates by completing its
$50,000 funding requirement on April 1, 2016. The LGJV completed a feasibility study in January 2017 and a technical update to the feasibilitystudy in July 2020. On January 25, 2022, the Company announced that the July 2020 technical report should not be relied upon. In May 2019,Dowa increased its ownership interest by 18.5% to 48.5% through the conversion of the Dowa MPR Loan to equity. On March 11, 2021, theCompany repurchased the 18.5% interest from Dowa for a total consideration of $71,550, including Dowa holding costs of this incrementalinterest, increasing the Company’s ownership in the LGJV Entities to 70.0%. These transactions resulted in a $47,400 higher basis than theunderlying net assets of the LGJV Entities. This basis difference is being amortized over the LGJV Entities proven and probable reserves. SeeNote 11 - Commitment, Contingencies and Guarantees for further discussion. The LGJV ownership is currently 70% Gatos Silver and 30% Dowa.Despite owning the majority interest in the LGJV, the Company does not exercise control over the LGJV due to certain provisions contained inthe Unanimous Omnibus Partner Agreement that currently require unanimous partner approval of all major operating decisions.
On September 1, 2019, the LGJV commenced commercial production of its two concentrate products: a lead concentrate and a zinc
concentrate. The LGJV’s lead and zinc concentrates are currently sold to third party customers.
The Company’s other regional Mexico exploration efforts outside of the LGJV district are conducted through its wholly-owned
subsidiary, Minera Luz del Sol S. de R.L. de C.V. (“MLS”). In 2021, MLS completed a 5,400-meter exploration program on its wholly-ownedSanta Valeria project, located approximately 15 kilometers from the Cerro Los Gatos deposit.
In December 2021, Gatos Silver Canada Corporation (“GSC”) was formed to house certain corporate employees based in Canada. No
employees existed and no transactions occurred in GSC until 2022.
Reorganization
In conjunction with the initial public offering (“IPO”) completed on October 30, 2020, the Company effected a reorganization (the
“Reorganization”) in which (i) the Company changed its name from Sunshine Silver Mining & Refining Corporation to Gatos Silver, Inc., (ii)Silver Opportunity Partners LLC, which held the Company’s interest in the Sunshine Complex in Idaho, comprised of the Sunshine Mine and theSunshine Big Creek Refinery, became a wholly owned subsidiary of a newly created Delaware corporation named Silver Opportunity PartnersCorporation (“SOP”), (iii) all equity interest in SOP was distributed to the Company’s shareholders, and (iv) each share of the Company’scommon stock was split at a ratio of two-for-one (the “Reverse Split”). The Reverse Split did not have any effect on the stated par value of theCompany’s common stock and the rights and privileges of the holders of shares of Common Stock were unaffected. All common stock andoptions outstanding immediately prior to the Reverse Split were appropriately adjusted by dividing the number of shares of common stock intowhich the options are exercisable or convertible by two and multiplying the exercise or conversion price thereof by two.
Pursuant to the distribution of SOP, the accounts for SOP are presented as discontinued operations in the Company’s consolidated
financial statements for all periods presented. See Note 14 – Discontinued Operations for additional detail.
50
Table of Contents
2. Summary of Significant Accounting Policies
Basis of Consolidation and Presentation
The accompanying consolidated financial statements of the Company have been prepared in accordance with United States Generally
Accepted Accounting Principles (“GAAP”) and include the accounts of Gatos Silver and its subsidiaries, GSC and MLS. All Companysubsidiaries are consolidated. All significant intercompany balances and transactions have been eliminated. All equity interest in the Company’swholly-owned subsidiary, SOP, was distributed to its stockholders in October 2020. The accounts for SOP have been presented as discontinuedoperations in the accompanying consolidated financial statements. Prior year amounts have also been modified in these financial statements toproperly report amounts under current operations and discontinued operations. See Note 14 – Discontinued Operations for further discussion.
All common stock shares, options and deferred stock units amounts and prices in the consolidated financial statements have been
adjusted for the Reverse Split.
As described in Note 3 – Restatement of Previously Issued Financial Statements, the Company’s financial statements as of December 31,
2021 and for the year then ended (“Affected Period”), are restated in this Annual Report on Form 10-K/A (Amendment No. 1) (this “AnnualReport”) to correct the recording of income taxes of the Company’s investment in affiliate and the resulting adjustments to the Company’sfinancial statements. An additional adjustment to correct the accounting for the priority distribution due to our LGJV partner was made to excludethe priority distribution payment from the net income of the LGJV in calculating the equity income in affiliate for 2021, resulting in a change inthe equity pickup and the fair value calculation and impairment amounts. The restated financial statements are indicated as “Restated” in theaudited financial statements and accompanying notes, as applicable. See Note 3—Restatement of Previously Issued Financial Statements forfurther discussion.
Equity method investment
The Company accounts for its investment in affiliates using the equity method of accounting whereby, after valuing the initial
investment, the Company recognizes its proportional share of results of operations of the affiliate in its consolidated financial statements. Thevalue of equity method investments are adjusted if it is determined that there is an other-than-temporary decline in value. The Company’sinvestment in the LGJV Entities is presented as Investment in affiliates in the consolidated balance sheet. The basis difference between thecarrying amount of the investment in affiliates and the Company’s equity in the LGJV Entities’ net assets is due to value of the LGJV mineralresources. This basis difference is amortized on a units of production basis as the mineral resource is mined.
The Company incurred certain costs on behalf of the LGJV, primarily related to a project development loan arrangement fee. The
Company’s proportional share of such costs are reported as an investment in affiliate and the residual costs, related to Dowa’s proportionalownership, are reported in the statement of loss as arrangement fees.
Use of estimates
The preparation of financial statements requires management to make estimates and assumptions that affect the reported amounts of
assets and liabilities and disclosure of contingent assets and liabilities at the date of the consolidated financial statements and the reported amountsof revenues and expenses during the reporting period. Actual results could differ from those estimates. Significant items subject to such estimatesare valuation of stock and stock options; valuation allowances for deferred tax assets; and the fair value of financial instruments and investment inaffiliates. At the LGJV, significant items subject to such estimates and assumptions include mineral properties, life of mine revenue and costassumptions, mineral resource conversion rates to mineral reserves; environmental reclamation and closure obligations and valuation allowancesfor deferred tax assets.
Functional currency and translation of foreign currencies
The U.S. dollar is the functional currency of the Company and its subsidiaries. Monetary assets and liabilities denominated in foreign
currencies are translated to U.S. dollars at exchange rates in effect at the balance sheet date, with the resulting gains or losses reported in foreignexchange (gain) loss in the statement of operations and comprehensive loss. Non-monetary assets and liabilities are translated at historicalexchange rates. Expenses and income items denominated in foreign currencies are translated into U.S. dollars at historical exchange rates.
51
Table of Contents
Cash and cash equivalents
The Company considers all highly liquid short-term investments with a maturity of three months or less when purchased to be cash
equivalents.
Other than temporary impairment - investment
A loss in value of an investment that is other than a temporary decline shall be recognized. Evidence of such losses might include, but are
not limited to, absence of an ability to recover the carrying amount of the investment or inability of the investee to sustain an earnings capacitythat would justify the carrying amount of the investment. A current fair value of an investment that is less than its carrying amount may indicate aloss in value of the investment. If circumstances require an investment is tested for an other than temporary decline in value, the Company willfirst estimate the fair value of the investment based on discounted cash flows then compare it to the carrying value of the investment. Fair value isdetermined through various valuation techniques including discounted cash flow models, quoted market values and third-party independentappraisals, as considered necessary. We recognized an impairment on our Investment in Affiliate in 2021. See Note 16 – Investment in Affiliatesfor further discussion.
Stock-based compensation
The Company recognizes all employee stock-based compensation as a cost in the consolidated financial statements. Equity-classified
awards are measured at the grant date fair value of the award. Stock-based compensation expense is included as a component of general andadministrative expense over the requisite service period of the award based on the number of awards expected to vest.
The fair value of stock options are estimated using the Black-Scholes option-pricing model. The fair value of performance share units
(“PSUs”), which are subject to vesting based on the Company’s attainment of a pre-established market performance goals, are estimated using aMonte Carlo simulation valuation model. The Company’s estimates may be impacted by certain variables including, but not limited to, stock pricevolatility, estimates of forfeitures, the risk-free interest rate, expected dividend yields, and the Company’s performance. The Company estimatesforfeitures of stock-based awards based on historical data and periodically adjusts the forfeiture rate. The adjustment of the forfeiture rate isrecorded as a cumulative adjustment in the period the forfeiture estimate is changed.
Net loss per share
Basic and diluted loss per share are presented for net loss attributable to common shareholders. Basic net loss per share is computed by
dividing the net loss available to common stockholders by the weighted-average number of common stock shares outstanding, including deferredstock units (“DSUs”), for the respective period presented. Diluted net loss per share is computed similarly, except that weighted-average commonshares is increased to reflect the potential dilution that would occur if stock options were exercised, or PSUs were converted into common stock.The effects of the Company’s dilutive securities are excluded from the calculation of diluted weighted-average common shares outstanding if theireffect would be anti-dilutive based on the treasury stock method or due to a net loss.
Income taxes
Income taxes are accounted for under the asset and liability method. Deferred tax assets and liabilities are recognized for the future tax
consequences attributable to differences between the financial statement carrying amounts of existing assets and liabilities and their respective taxbasis and operating loss and tax credit carryforwards. Deferred tax assets and liabilities are measured using enacted tax rates expected to apply totaxable income in the years in which those temporary differences are expected to be recovered or settled. The effect on deferred tax assets andliabilities of a change in tax rates is recognized in income in the period that includes the enactment date. The Company recognizes the effect ofincome tax positions only if those positions are more likely than not of being sustained. Recognized income tax positions are measured at thelargest amount that is greater than 50% likely of being realized. Changes in recognition or measurement are reflected in the period in which thechange in judgment occurs.
52
Table of Contents
Recently issued and adopted accounting standards
In December 2019, the Financial Accounting Standards Board (“FASB”) issued Accounting Standards Update (“ASU”) No. 2019-12,
Income Taxes (Topic 740) to simplify and enhance accounting for income taxes. This update is effective in fiscal years, including interim periods,beginning after December 15, 2020, and early adoption is permitted. The adoption of this standard in 2021 did not have a material impact on ourfinancial statements.
In March 2020, the FASB issued ASU No. 2020-04, Reference Rate Reform (Topic 848): Facilitation of the Effects of Reference Rate
Reform on Financial Reporting (“ASU 2020-04”) followed by ASU No. 2021-01, Reference Rate Reform (Topic 848): Scope (“ASU 2021-01”),issued in January 2021, to provide clarifying guidance regarding the scope of Topic 848. ASU 2020-04 was issued to provide optional guidancefor a limited period of time to ease the potential burden in accounting for (or recognizing the effects of) reference rate reform. Generally, theguidance is to be applied as of any date from the beginning of an interim period that includes or is subsequent to March 12, 2020, or prospectivelyfrom a date within an interim period that includes or is subsequent to March 12, 2020, up to the date that the financial statements are available tobe issued. ASU 2020-04 and ASU 2021-01 are effective for all entities through December 31, 2022. The Company has not elected to use theoptional guidance and continues to evaluate the options provided by ASU 2020-04 and ASU 2021-01. The Company is still assessing the impactof the standards but does not expect the standards to have a material impact on its financial statements.
As of December 31, 2021, there are no additional recently issued or adopted accounting standard that could have a material impact on
our financial statements.
3. Restatement of Previously Issued Financial Statements
In accordance with ASC 250, Accounting Changes and Error Corrections (“ASC 250”), the following items are treated as errors and are
material to the 2021 consolidated financial statements, and, therefore, require that the consolidated financial statements be restated. Therestatement adjustments in 2021 only impacted the fourth quarter of 2021 with no impact to the first, second, and third of 2021 interim condensedconsolidated financial statements filed.
Investment in affiliates – Income Taxes recorded by affiliates
During the preparation of the 2022 annual financial statements the Company identified that the investment in affiliates and equity income
in affiliates were not correct in prior periods. The Company identified that its investment in affiliate, the LGJV, did not recognize certain currentdeferred tax assets and deferred tax liabilities in accordance with ASC 740, Income Taxes. The Company identified that there were errors in thecalculation of the deferred tax assets related to property plant and equipment, mine development and historical net operating losses. In certaincases, the tax basis was not calculated in accordance with the Mexican tax regulations. The LGJV understated the value of the deferred tax assetsat December 31, 2021, and, as a result, the investment in affiliates was understated before accounting for the impairment. In accordance with ASC250, Accounting Changes and Error Corrections (“ASC 250”), these items are treated as errors and are material to the 2021 consolidated financialstatements and, therefore, require that these consolidated financial statements be restated.
The impact of the error on the financial statements of the LGJV was (i) an increase in net deferred tax assets of $8,181, (ii) a decrease in
the current income tax liability of $6,315 at December 31, 2021, (iii) a decrease in foreign exchange loss of $1,356, and (iv) an increase in incometax recovery of $13,140.
The impact of the LGJV tax errors on the Company’s financial statements for the year ended December 31, 2021, was an increase in the
investment in affiliates and equity income in affiliates of $10,147.
Investment in affiliates – Priority distribution payment
The Company also identified that the accounting for the priority distribution payment to our partner in the LGJV was not recorded in
accordance with ASC 970 –323-35, Equity Method and Joint Ventures. The priority distribution payment was required to be excluded from theinitial equity income in affiliates and equity income should have been recognized after the priority distribution payment was accounted for. This isconsidered an error in accordance with ASC 250 and is material to the consolidated financial statements for 2021 and, therefore, require that theseconsolidated financial statements be restated.
53
Table of Contents
The impact of the error described above on the Company’s financial statements for the year ended December 31, 2021, was a decrease in
the investment in affiliates and equity income in affiliates of $2,579.
Investment in affiliates – impairment
During the process of correcting the deferred tax assets and liabilities discussed above the Company identified that the fair value
financial model used to calculate the impairment of the investment in affiliate overstated the amount of VAT receivable that was available to offsetagainst future income taxes payable in Mexico. In addition, the net operating losses and future tax depreciation amounts were incorrectlycalculated and the Company incorrectly included the value of future management fees receivable in the fair value calculation. These errorsresulted in a decrease of $21,863 in the fair value of the cash flows used to determine the amount of the impairment of the investment in affiliate.As a result of the changes to the timing and recognition of deferred tax assets and liabilities, the priority distribution payment accountingexplained above, and the resulting impact on the basis amortization of the investment in affiliates, the book value of the investment in affiliatesincreased by $6,921. The net result of these items was an increase in the impairment of $28,784.
The impact of these items was (i) a decrease in the investment in affiliates of $28,784 at December 31, 2021 (ii) an increase in equity
income in affiliates of $6,921, and (iii) an increase in impairment of investment in affiliates of $28,784 for the year ended December 31, 2021.
These are considered errors in accordance with ASC 250 and are material to the consolidated financial statements for 2021 and require
that the consolidated financial statements be restated. Restatement adjustments in 2021 only impacted the fourth quarter of 2021 period with noimpact to the first, second and third quarters of 2021 filed financial statements. There is no impact on the financial statements for 2020.
Impact of the Restatement
The aggregate impact of the above-noted changes, along with the increase of $647 in the basis amortization of the investment in affiliates
resulting from the above-noted changes and other previously uncorrected immaterial misstatement to general and administrative and paid incapital ($554 respectively), are included in the total adjustments described in the tables below. The cumulative impact of these items was (i) anincrease in equity income in affiliates of $6,921, (ii) an increase in impairment of the investment in affiliates of $28,784, (iii) an increase in netloss of $22,417, and (iv) a decrease in shareholders’ equity of $21,863 at December 31, 2021. These adjustments related to non-cash items,accordingly there were not changes to cash flows from operations, cash flows from investing activities or cash flows from financing activities orto the cash balance for the year ended December 31, 2021.
    Year Ended        Year Ended
December 31, 2021December 31, 2021
Consolidated Balance Sheet As previously reported  Adjustment As restated
Investment in affiliates 355,310  (21,863) 333,447
Total Assets367,111(21,863)345,248
Paid -in capital543,829554544,383
Accumulated deficit(190,861)(22,417)(213,278)
Total shareholders’ equity353,085(21,863)331,222
Total liabilities and shareholders’ equity 367,111  (21,863) 345,248
    Year Ended        Year Ended
December 31, 2021December 31, 2021
Consolidated Statement of Operations As previously reported  Adjustment As restated
General and administrative20,89355421,447
Equity income in affiliates35,8836,92142,804
Impairment of investment in affiliates(51,564)(28,784)(80,348)
Total other expense(20,799)(21,863)(42,662)
Net loss from continuing operations(43,438)(22,417)(65,855)
Net loss(43,438)(22,417)(65,855)
Net loss per share
Basic and diluted(0.68)(0.35)(1.03)
54
Table of Contents
    Year Ended        Year Ended
December 31, 2021December 31, 2021
Consolidated Statement of Shareholders’ Equity (Deficit) As previously reported  Adjustment As restated
Net loss(43,438)(22,417)(65,855)
Accumulated Deficit Balance at December 31, 2021(190,861)(22,417)(213,278)
Total shareholders’ equity 353,085(21,863) 331,222
Paid -in capital543,829554544,383
    Year Ended        Year Ended
December 31, 2021  December 31, 2021  
Consolidated Statement of Cash Flows As previously reported  Adjustment As restated
Net loss (43,438) (22,417) (65,855)
Equity income in affiliates(35,883)(6,921)(42,804)
Stock based compensation7,1845547,738
Impairment of investment in affiliates(51,564)(28,784)(80,348)
4. Other Current Assets
     December 31,       December 31, 
20212020
Value added tax receivable$575$318
Prepaid expenses2,976 3,560
Other71
Total other current assets$3,558$3,879
5. Property, Plant and Equipment, net
Mineral Properties
Mining Concessions
In Mexico, mineral concessions from the Mexican government can only be held by Mexican nationals or Mexican-incorporated
companies. The concessions are valid for 50 years and are extendable provided the concessions are kept in good standing. For concessions toremain in good standing a semi-annual fee must be paid to the Mexican government and an annual report describing the work accomplished onthe property must be filed. These concessions may be cancelled without penalty with prior notice to the Mexican government. MLS is theconcession holder of a series of claims titles granted by the Mexican government. The rights to certain concessions are held through explorationagreements with purchase options, as discussed below:
Santa Valeria Concession
The Company was required to make monthly payments through 2020 to continue exploration activities and obtain ownership of the
Santa Valeria concessions. If production commences, the Company is required to make a production royalty payment of 1% of the net smelterreturns. The Company may terminate the agreement upon prior notice.
The Company made and expensed mineral lease payments of $24 and $414 for the years ended December 31, 2021 and 2020,
respectively.
55
Table of Contents
6. Accounts Payable and Other Accrued Liabilities
     December 31,       December 31, 
20212020
Accounts payable$196$560
Accrued expenses 623 1,240
Accrued compensation 587 1,964
Other—260
Total accounts payable and other current liabilities$1,406$4,024
7. Related Party Convertible Notes
During the second quarter of 2020, the Company entered into a convertible note purchase agreement with Electrum Silver US LLC, an
affiliate and large shareholder, for the issuance of an aggregate of $15,000 of convertible notes. The convertible notes incurred an annual interestof 5%. On October 30, 2020, the outstanding $15,000 in convertible notes and $187 in accrued interest were converted into 2,712,003 shares ofcommon stock of the Company as a result of the IPO in accordance with the conversion terms, and the Company incurred non-cash interestexpense of $3,984.
8. Related-Party Transactions
LGJV
Under the Unanimous Omnibus Partner Agreement, the Company provides certain management and administrative services. The
Company earned $5,000 and $3,900 under this agreement for the years ended December 31, 2021 and 2020, respectively, and received $5,367 and$766 in cash from the LGJV under this agreement for the years ended December 31, 2021 and 2020, respectively. The Company had receivablesunder this agreement of $833 and $1,200 as of December 31, 2021 and 2020, respectively. The Company also incurs certain LGJV costs that aresubsequently reimbursed by the LGJV. During the year ended December 31, 2020, $5,850 of receivables under this agreement, as well as otheroutstanding receivables to be reimbursed by the LGJV, were converted to capital of the LGJV, increasing Investment in affiliates.
SSMRC
The Company had a Management Services Agreement with Sunshine Silver Mining & Refining Corporation (“SSMRC”) (f.k.a. SOP),
pursuant to which the Company provided certain limited executive and managerial advisory services to SSMRC until terminated by either party.SSMRC reimbursed the Company for costs of such services. The Company earned $16 and $41 from SSMRC under this agreement during theyears ended December 31, 2021 and 2020, respectively. This agreement was terminated effective December 31, 2021.
9. Stockholders’ Equity
The Company is authorized to issue 700,000,000 shares of $0.001 par value common stock and 50,000,000 shares of $0.001 par value
preferred stock. As of December 31, 2021, 69,162,223 shares of common stock are outstanding, and no shares of preferred stock are outstanding.
Common Stock Transactions
On July 19, 2021, the Company completed a follow-on public offering of 8,930,000 shares of common stock at a price of $14.00 per
share, resulting in net proceeds of $118,894, after deducting underwriting discounts and commissions. On August 18, 2021, the Company issuedan additional 286,962 shares of common stock at a price of $14.00 per share, through the exercise of the over-allotment option, with net proceedsfrom the additional issuance of $3,837, after deducting underwriting discounts and commissions. Additionally, the Company incurred anadditional $1,700 in other costs related to the offering.
During October 2020, in connection with the Reorganization, each share of common stock was exchanged for approximately 0.39406
shares of the Company’s common stock (subject to rounding to eliminate fractional shares). In October 2020, the Company completed an IPO of21,430,000 common stock shares, and in November 2020, the Company issued an additional 3,214,500 common
56
Table of Contents
stock shares through the underwriters’ over-allotment option, each at $7.00 per share raising an aggregate of $172,512. Underwriting fees incurredin conjunction with the IPO and issuance of additional common stock are recorded as a reduction to Paid-in Capital. In October 2020, theCompany also issued 47,061 common stock shares to executive officers for deferred salary compensation incurred in 2020 and converted theoutstanding convertible notes into 2,712,003 common stock shares, each at $7.00 per share.
Stock-Based Compensation
Equity Compensation Plan
The Company has a Long-Term Incentive Plan under which options and shares of the Company’s common stock are authorized for grant
or issuance as compensation to eligible employees, consultants, and members of the Board of Directors. Awards under the plan include stockoptions, stock appreciation rights, stock awards, deferred stock units, and performance awards. Stock options, performance awards and deferredstock units have been granted by the Company in different periods. As of December 31, 2021, approximately 8.1 million shares of common stockwere available for grant under the plan. The Company recognized stock-based compensation expense as follows:
Years ended December 31,
    2021    2020
(restated)
Stock Options$7,716$4,368
PSUs 22 —
$7,738$4,368
Stock Option Transactions
The Company’s stock options have a contractual term of 10 years and entitle the holder to purchase one share of the Company’s common
stock. The options granted to the Company’s employees and LGJV personnel prior to 2020 have a requisite service period of four years and vestin equal annual installments. Starting in 2020, the options granted to the Company’s employees and LGJV personnel have a requisite serviceperiod of three years. The sign on options granted to the Company’s President in June 2021 vest in three equal tranches, the first of which vestedimmediately, and the remainder on the first and second anniversaries of employment with the Company, subject to continued employment on suchvesting dates. The options granted to non-employee directors prior to 2020 have a requisite service period of one year and vest in equal monthlyinstallments. The options granted to non-employee directors in January 2020 have a requisite service period of one and a half years and vest inmonthly installments. The options granted to non-employee directors in June 2021 have a requisite service period of one year and vest in semi-annual installments. On December 31, 2021, there was $10,346 of unrecognized stock based compensation expense which is expected to berecognized over a weighted-average period of 2.1 years.
The following table summarizes the respective vesting start dates and number of options granted to employees and directors in 2021 and
2020:
Recipient     Options Granted     Vesting Start Date    Grant Date
Directors 197,666January 20, 2020January 20, 2020
Employees 416,000January 20, 2020January 20, 2020
Employees 164,000January 30, 2020January 30, 2020
Directors 20,667March 1, 2020March 1, 2020
Employees 12,000July 31, 2020July 31, 2020
Employees 1,127,500October 27, 2020October 27, 2020
Employees100,000March 31, 2021May 14, 2021
Directors7,253May 14, 2021May 14, 2021
Directors32,466June 1, 2021June 22, 2021
Employees283,333June 1, 2021June 22, 2021
Employees66,667June 22, 2021June 22, 2021
Employees 589,500December 27, 2021December 27, 2021
57
Table of Contents
The following assumptions were used to compute the fair value of the options granted using the Black-Scholes option valuation model:
    Grant Date 
Jan.Mar.Jul.Oct.MayJun.Dec.
    2020     2020     2020     2020     2021    2021    2021 
Risk-free interest rate1.63 %  1.63 %  1.63 %  0.51 %  1.06 %1.05 %1.34 %
Dividend yield— — — — ———
Estimated volatility62.20 %  62.20 %  62.20 %  62.50 %  62.59 %62.53 %60.88 %
Expected option life6 years  6 years  6 years  6 years  6 years6 years6 years
The weighted average grant date fair value per share was $7.54 and $5.65 for the years ended December 31, 2021 and 2020, respectively.
The following assumptions were used to compute the fair value of the LGJV Personnel options using the Black-Scholes option valuation
model as of December 31, 2021 and 2020:
    December 31, 
    2021    2020 
Risk-free interest rate    1.35 %  0.51 %
Dividend yield—  —
Estimated volatility60.86 %  62.09 %
Expected option life6 years6 years
The Company’s estimated volatility computation was based on the historical volatility of a group of peer companies’ common stock over
the expected option life and included both exploration stage and development stage companies. Prior to our IPO in October 2020, our commonstock was not publicly traded. As a result, the expected volatility assumption was based on peer information due to insufficient market tradinghistory required to calculate a meaningful volatility factor. The computation of the expected option life was determined based on a reasonableexpectation of the option life prior to being exercised or forfeited. The risk-free interest rate assumption was based on the U.S. Treasury constantmaturity yield at the date of the grant over the expected life of the option. No dividends were expected to be paid.
The following tables summarize the stock option activity for the year ended December 31, 2021:
Weighted‑Weighted‑
AverageAggregateAverage
ExerciseIntrinsicRemaining
Employee & Director Options    Shares    Price    Value    Life (Years)
Outstanding at December 31, 2020     5,411,930$12.52——
Granted 1,079,219$13.30——
Exercised (602,181) $8.30——
Forfeited (15,000) $7.00——
Outstanding at December 31, 2021 5,873,968$13.11$8,1075.70
Vested at December 31, 2021 3,817,271$14.27$4,5604.11
Weighted‑ Weighted‑
AverageAggregateAverage
Exercise IntrinsicRemaining
LGJV Personnel Options    Shares    Price    Value    Life (Years)
Outstanding at December 31, 202043,676$7.23——
Exercised (11,283)$7.00——
Outstanding and vested at December 31, 2021 32,393$7.31$994.27
The total fair value of stock options vested during the year ended December 31, 2021, was $5,712. The total intrinsic value of stock
options exercised during the year ended December 31, 2021, was $4,548. For the year ended December 31, 2021, the Company received cashpayments from the exercise of stock options totaling $4,996.
58
Table of Contents
Performance Share Unit Transactions
Performance share units granted are reported as equity awards at fair value using a Monte Carlo simulation valuation model. On
December 17, 2021, 119,790 PSUs were granted to the Company’s employees with a weighted average grant date fair value per share of $14.22.The PSUs are based on the Company’s total shareholder return (“TSR”) relative to a peer group over a three-year performance period. Thenumber of PSUs awarded can range from 0% to 200% of the initial award granted, depending on the TSR percentile rank of the Company relativeto the peer group, and are payable in common stock or cash, at the Company’s discretion, at the end of their performance period.
Compensation expense is recognized ratably from the grant date over the requisite three-year vesting period. On December 31, 2021,
unrecognized compensation expense related to the PSUs was $1,682 which is expected to be recognized over a weighted-average period of 3.0years.
The following assumptions were used to compute the fair value of PSUs granted during 2021:
Risk-free interest rate    0.95 %
Dividend yield —
Estimated volatility 63.0 %
Deferred Stock Unit Transactions
Deferred stock units are awarded to directors at the discretion of the Board of Directors. The DSUs are fully vested on the grant date and
each DSU entitles the holder to receive one share of the Company’s common stock upon the director’s cessation of continuous service. Inaddition, senior executives are eligible to elect to defer receipt of any portion of cash compensation or equity compensation awards other thanfrom the exercise of stock options and take payment in the form of DSUs. Non-employee directors are eligible to elect to defer receipt of anyportion of annual retainers or meeting awards and take payment in the form of DSUs. The DSU entitles the holder to receive one share of theCompany’s common stock at either a date specified in the deferral election or cessation of service, whichever comes first. The fair value of DSUsare equal to the fair value of the Company’s common stock on the grant date. The Company recognized DSU expense of $879 for the year endedDecember 31, 2021.
The following table summarizes the DSU activity for the year ended December 31, 2021:
Weighted-Average
 Grant Date Fair 
Director DSUs    Shares    Value
Outstanding at December 31, 2020 182,714—
Granted 112,803$11.45
Converted (148,721) $8.67
Outstanding at December 31, 2021 146,796$10.88
The total fair value of DSUs vested for the year ended December 31, 2021, was $1,292, and the total intrinsic value of DSUs converted
during the year ended December 31, 2021, was $861.
10. Fair Value Measurements
The Company establishes a framework for measuring the fair value of assets and liabilities in the form of a fair value hierarchy that
prioritizes the inputs into valuation techniques used to measure fair value into three broad levels. This hierarchy gives the highest priority tounadjusted quoted prices in active markets and the lowest priority to unobservable inputs. Further, financial assets and liabilities should beclassified by level in their entirety based upon the lowest level of input that was significant to the fair value measurement. The three levels of thefair value hierarchy are as follows:
Level 1: Unadjusted quoted market prices in active markets for identical assets or liabilities that are accessible at the measurement date.
59
Table of Contents
Level 2: Quoted prices in inactive markets for identical assets or liabilities, quoted prices for similar assets or liabilities in active
markets, or other observable inputs either directly related to the asset or liability or derived principally from corroborated observable market data.
Level 3: Unobservable inputs due to the fact there is little or no market activity. This entails using assumptions in models which estimate
what market participants would use in pricing the asset or liability.
Assets and Liabilities that are Measured at Fair Value on a Recurring Basis
At December 31, 2021 and 2020, the Company’s financial instruments including cash and cash equivalents, receivables, accounts
payable and other current liabilities are carried at amortized cost, which approximate fair value due to their short maturities and are classifiedwithin Level 1 of the fair value hierarchy. The carrying value of the Company’s Revolving Credit Facility (the “Credit Facility”) entered into onJuly 12, 2021 approximates fair value due to its variable short-term interest rate, which is updated every one to three months to correlate withcurrent market rates and is classified within Level 2 of the fair value hierarchy. The Company had a $13,000 outstanding balance under its CreditFacility as of December 31, 2021.
Assets and Liabilities that are Measured at Fair Value on a Non-recurring Basis
The Company discloses and recognizes its non-financial assets and liabilities at fair value on a non-recurring basis and makes
adjustments to fair value, as needed (for example, when there is evidence of impairment).
The Company recorded its initial investment in affiliates at fair value within Level 3 of the fair value hierarchy, as the valuation was
determined based on internally developed assumptions with few observable inputs and no market activity. For the year ended December 31, 2021,the Company recorded impairment charges associated with the investment in the LGJV, and reduced the carrying amount of such asset subject tothe impairment to their estimated fair value. See Note 16 – Investment in Affiliates for additional information on the impairment.
11. Commitments, Contingencies and Guarantees
In determining its accruals and disclosures with respect to loss contingencies, the Company will charge to income an estimated loss if
information available prior to the issuance of the financial statements indicates that it is probable that a liability has been incurred at the date ofthe financial statements and the amount of the loss can be reasonably estimated. Legal expenses associated with the commitments andcontingencies are expensed as incurred. If a loss contingency is not probable or reasonably estimable, disclosure of the loss contingency is madein the combined financial statements when it is at least reasonably possible that a material loss could be incurred.
Environmental Contingencies
The Company’s mining and exploration activities are subject to various laws, regulations and permits governing the protection of the
environment. These laws, regulations and permits are continually changing and are generally becoming more restrictive. The Company has made,and expects to make in the future, expenditures to comply with such laws, regulations and permits, but cannot predict the full amount of suchfuture expenditures.
Legal
On February 22, 2022, a purported Gatos stockholder filed a putative class action lawsuit in the United States District Court for the
District of Colorado against the Company, certain of our former officers, and several directors (the “U.S. Class Action”). An amended complaintwas filed on August 15, 2022. The amended complaint, allegedly brought on behalf of certain purchasers of Gatos common stock and certaintraders of call and put options on Gatos common stock from December 9, 2020 through January 25, 2022, seeks, among other things, damages,costs, and expenses, and asserts claims under Sections 10(b) and 20(a) of the Securities Exchange Act of 1934 as well as Sections 11 and 15 of theSecurities Act of 1933. The amended complaint alleges that certain individual defendants and Gatos, pursuant to the control and authority of theindividual defendants, made false and misleading statements and/or omitted certain material information regarding the mineral resources andreserves at the Cerro Los Gatos mine. Gatos and all defendants filed a motion to dismiss this action on October 14, 2022. That motion was fullybriefed as of December 23, 2022. On
60
Table of Contents
April 26, 2023, following a joint motion, the Court ordered that it will postpone a ruling on defendants’ motion to dismiss until on or after June26, 2023.
On June 13, 2023, we entered into an agreement in principle to settle the U.S. Class Action. Subject to certain conditions, including class
certification by the District Court, the execution of a definitive stipulation of settlement and approval of the settlement by the District Court, thesettling parties have agreed to resolve the U.S. Class Action for a payment by us and our insurers of $21,000 to a settlement fund. We are in theprocess of finalizing the amount of defense expenses incurred that are covered under the directors’ and officers’ insurance policy which will bededucted from the $10,000 retention held by the Company. We expect to fund no more than $7,900 of the settlement, with the balance of thesettlement payment to be paid by insurance. We and the other defendants will not admit any liability as part of the settlement. Since the settlementof the U.S. Class Action is subject to conditions, there can be no assurance that the U.S. Class Action will be finally resolved pursuant to theagreement in principle that has been reached.
By Notice of Action issued February 9, 2022 and subsequent Statement of Claim dated March 11, 2022 Izabela Przybylska commenced a
putative class action against Gatos Silver, Inc. (“Gatos”), certain of its former officers and directors, and others in the Ontario Superior Court ofJustice on behalf of a purported class of all persons or entities, wherever they may reside or be domiciled, who acquired securities of Gatos inboth the primary and secondary markets during the period from October 28, 2020 until January 25, 2022. The action asserts claims underCanadian securities legislation and at common law and seeks unspecified monetary damages and other relief in respect of allegations thedefendants made false and misleading statements and omitted material information regarding the mineral resources and reserves of Gatos. Theplaintiff filed motion materials for leave to proceed in respect of her statutory claims and for class certification on March 3, 2023. The court hastentatively set dates in late March of 2024 for the hearing of the plaintiff’s motions.
There can be no assurance that any of the foregoing matters individually or in aggregate will not result in outcomes that are materially
adverse for us.
Dowa Debt Agreements
In July 2017, the LGJV Entities entered into a loan agreement (the “Term Loan”) with Dowa whereby the LGJV Entities could borrow
up to $210,000 for LGD development, with a maturity date of December 29, 2027. Interest on the Term Loan accrued daily at LIBOR plus 2.35%,with the interest added to the amount borrowed until commencement of production. During 2018, the LGJV paid Dowa a $4,200 closing fee.Commencing June 30, 2021, 14 consecutive semi-annual equal payments of the aggregate principal and capitalized interest began. The Companywas required to pay an arrangement fee on the borrowing, calculated as 2% per annum of 70% of the outstanding principal balance, payable insemi-annual installments, on that date, which was two business days prior to June 30 and December 31 each fiscal year until maturity,commencing after the initial drawdown, which occurred in July 2018. The Term Loan also required additional principal payments equal to 70% ofexcess cash flows (as defined).
On July 26, 2021, the Term Loan was repaid in full through capital contributions made to the LGJV by the Company and Dowa in
amounts equal to their pro-rata ownership in the LGJV of 70% and 30%, respectively. In conjunction with the repayment, the Company paid a feeto Dowa of $10,000.
On January 23, 2018, the LGJV entered into a loan agreement (the “Dowa MPR Loan”) with Dowa whereby the LGJV could borrow up
to $65,700 to continue LGD development. Interest on this loan accrued daily at LIBOR plus 1.5% and was added to the amount borrowed. Theamount borrowed plus accrued interest was due the earlier of June 30, 2019, or upon LGD’s substantial completion. If the Dowa MPR Loan wasnot repaid in full on or before the due date, Dowa could elect to convert all or a portion of the principal amount into additional LGJV ownership ata favorable conversion rate.
In connection with entering into the WCF (as defined below), the Company contributed $18,200 to the LGJV in May 2019 to provide
funding for partial repayment of principal and interest related to the Dowa MPR Loan. In late May 2019, the Dowa MPR Loan was fullyextinguished with a cash payment of $18,200 and the conversion of the remaining $50,737 of principal and interest. The conversion of theremaining principal and interest increased Dowa’s ownership in the LGJV entities by 18.5% to 48.5%. On March 11, 2021, the Companyrepurchased the 18.5% interest from Dowa, for a total consideration of $71,550, increasing the Company’s ownership in the LGJV to 70.0%.These transactions resulted in a $47,400 higher basis than the underlying net assets of the LGJV Entities. This basis difference is being amortizedas the LGJV Entities’ proven and probable reserves are processed.
61
Table of Contents
On May 30, 2019, the LGJV entered into a working capital facility agreement (the “WCF”) with Dowa whereby the LGJV could borrow
up to $60,000 to fund the working capital and sustaining capital requirements of the LGD. Interest on this loan accrued daily at LIBOR plus 3.0%and all outstanding principal and interest was to mature on June 28, 2021. The Company was required to pay an arrangement fee on theborrowing, calculated as 15.0% per annum of 70.0% of the average daily principal amount outstanding under the WCF during such fiscal quarter.On March 11, 2021, the $60,000 outstanding under the WCF was extinguished using funds contributed to the LGJV. The Company’s pro-ratacapital contribution to the LGJV was $42,000.
The Company guarantees the payment of all obligations, including accrued interest, under the LGJV equipment loan agreements. As of
December 31, 2021, the LGJV had $6,011 outstanding under the LGJV equipment loan agreements, net of unamortized debt discount of $14, withvarying maturity dates through August 2023.
12. Debt
On July 12, 2021, the Company entered into a Credit Facility. The Credit Facility provides for a revolving line of credit in a principal
amount of $50,000 and had an accordion feature which at the time allowed for an increase in the total line of credit up to $100,000, subject tocertain conditions. Loans under the Credit Facility bore interest at a rate equal to either the LIBOR rate plus a margin ranging from 3.00% to4.00% or the U.S. Base Rate plus a margin ranging from 2.00% to 3.00%, as selected by the Company, in each case, with such margin determinedin accordance with the Company’s consolidated net leverage ratio as of the end of the applicable period. The Credit Facility contains affirmativeand negative covenants that are customary for credit agreements of this nature. The affirmative covenants consist of a leverage ratio, a liquiditycovenant and an interest coverage ratio. The negative covenants include, among other things, limitations on asset sales, mergers, acquisitions,indebtedness, liens, dividends and distributions, investments and transactions with affiliates. Obligations under the Credit Facility may beaccelerated upon the occurrence of certain customary events of default. The Company complied with all covenants under the Credit Facility as ofDecember 31, 2021.
On July 19, 2021, the Company borrowed $13,000 under the Credit Facility at a rate of LIBOR plus 3%. Debt issuance costs of $442
were to be amortized through July 31, 2024, prior to the amended and restated Credit Facility (see terms below). The current balance outstandingon the Credit Facility is $9,000, following a $4,000 principal repayment in December 2022.
The Company recognized interest expense of $185 and $62 for amortization of debt issuance cost, for the year ended December 31,
2021. The Company paid interest of $168 for the year ended December 31, 2021.
On March 7, 2022, the Company amended the Credit Facility with the lender, Bank of Montreal (“BMO”), to address potential loan
covenant deficiencies. The amendment included the following revisions:
●audited financial statements were to be provided prior to November 15, 2022;
●the credit limit was reduced to $30,000, until the Company delivered a new LOM CLG financial model with updated mineralreserves;
●upon assessment of the new CLG financial model, BMO, in its sole discretion, may increase the credit limit up to the original$50,000;
●requirement to provide updated financial projections for the CLG by September 30, 2022. The financial projections were providedby the required date and it was used as the basis for the amendment entered into on December 19, 2022 discussed below; and
●waivers of certain defaults, events of default, representations and warranties and covenants arising out of the facts that led to thepotential reduction in metal content of the Company’s previously stated mineral reserve figures.
On December 19, 2022, the Company entered an amended and restated Credit Facility with BMO extending the maturity date and re-
establishing a credit limit of $50,000, with an accordion feature providing up to an additional $25,000. Key terms of the amended Credit Facilityinclude:
62
Table of Contents
●audited financial statements for fiscal years 2021 are to be provided no later than April 15, 2023, and audited financial statementsfor fiscal year 2022 and unaudited financial statements for the first three fiscal quarters in fiscal year 2022 are to be provided nolater than April 30, 2023. A waiver was subsequently extended for the aforementioned financial statements and the unauditedfinancial statements for the three months ended March 31, 2023, to be provided no later than July 15, 2023;
●$50,000 revolving line of credit with an accordion feature, which allows for an increase in the total line of credit up to $75,000,subject to certain conditions;
●The maturity date is extended from July 31, 2024 to December 31, 2025;
●A change in the benchmark interest rate from LIBOR to the Secured Overnight Financing Rate (“SOFR”); and
●Loans under the Revolver bear interest at a rate equal to either a term SOFR rate plus a margin ranging from 3.00% to 4.00% or aU.S. base rate plus a margin ranging from 2.00% to 3.00%, as selected by the Company.
13. Income Taxes
The components of loss from continuing operations before income taxes were as follows for the years ended December 31:
    2021    2020
(restated)
U.S.$ (61,976) $ (32,964)
Mexico(3,879)  (2,063)
Total$ (65,855) $ (35,027)
The consolidated income tax benefit from continuing operations consisted of nil and nil, for the years ended December 31, 2021 and
2020, respectively.
A reconciliation of the actual income tax benefit and the tax computed by applying the applicable U.S. federal rate of 21% to the loss
before income taxes is as follows for the years ended December 31:
20212020
    (restated)     
Tax benefit from continuing operations$13,830$7,356
State tax benefit from continuing operations136 1,577
Nondeductible Expenses— (773)
Change in Valuation Allowance(6,000)  (8,707)
Effect of Change in Tax Rates(9,223)  2,991
US/Foreign Tax Rate Differential39849
Current Year NOL Utilization—(2,186)
Other859 (307)
Total income tax benefit$—$—
63
Table of Contents
The components of the net deferred tax assets (liabilities) are summarized as follows for the year ended:
20212020
    (restated)     
Deferred tax assetsAccrued compensation
$29$457
Deferred share unit awards427 218
Other accrued liabilities22 26
Mineral properties2,057 2,487
U.S. operating loss carryforward22,34030,729
LGJV equity investment7,395 14,091
Mexico operating loss carryforward3,049—
Stock Options8,518 8,182
Loan Fees— 1,303
Other2227
Valuation allowances(43,026)  (56,320)
Total deferred tax assets$833$1,200
Deferred tax liabilities 
Property, plant and equipment(229)(276)
Exploration and Development(19)  (16)
Prepaid expenses(585)  (908)
Total deferred tax liabilities$(833) $(1,200)
Net deferred income tax assets (liabilities)$—$—
Based upon the level of taxable income (loss) and projections of future taxable income (loss) over the periods in which the deferred tax
assets are deductible, management believes it is more likely than not that the Company will not realize the benefits of these deductible differences,and thus has recorded a valuation allowance from continuing operations against the United States and Mexico net deferred tax asset balances of$43,026. If the Company is profitable for a number of years, and the prospects for the realization of the deferred tax assets become more likelythan not, the Company will then reverse all or a portion of the valuation allowance that could result in a reduction of future reported income taxexpense.
At December 31, 2021, the Company had $103,796 of net operating loss carryforwards from continuing operations in the United States.
Of the total net operating loss from continuing operations, $84,866 expire at various dates through 2037, and $18,930 may be carried forwardindefinitely. There are also $10,164 (restated) of net operating loss carryforwards (net of inflation adjustments) in Mexico related to MLS whichexpire at various dates through 2031. No assets have been recognized for net operating loss carryforwards where the Company believes it is morelikely than not that the net operating losses will not be realized. The Company will monitor the valuation on an ongoing basis and will make theappropriate adjustments as necessary should circumstances change.
The Company has adopted the provisions of ASC 740-10, Income Taxes. The Company files income tax returns in the U.S., Mexico,
Colorado, Idaho, Montana and Utah. The Company’s foreign assets and operations are owned by entities that have elected to be treated for U.S.tax purposes as corporations and, as a result, the taxable income or loss and other tax attributes of such entities are not included in the Company’sU.S. federal consolidated income tax return. The statute of limitations for tax returns filed in the U.S. and Mexico is three years and five years,respectively, from the date of filing. The Company’s 2021, 2020, 2019 and 2018 U.S. tax returns are subject to examinations by U.S. taxauthorities until 2025, 2024, 2023, and 2022, respectively. The Company is no longer subject to examinations by Mexico tax authorities for yearsprior to 2017.
As of December 31, 2021, the Company has not recognized any increases or decreases in unrecognized tax benefits, as it is more likely
than not that all tax positions will be upheld by the taxing authorities. The Company reports tax penalties in income tax expense. No suchpenalties were recognized during the periods presented.
64
Table of Contents
14. Discontinued Operations
On October 30, 2020, in conjunction with the IPO, Gatos Silver, Inc. (f.k.a. Sunshine Silver Mining & Refining Corporation prior to
October 30, 2020) completed the distribution of its reportable U.S. segment, which was comprised of SOP. SOP holds an interest in the SunshineComplex located in the Coeur d’Alene Mining District in Idaho and is comprised of the Sunshine Mine and the Sunshine Big Creek Refinery. Toeffect the distribution, the Company distributed, on a pro rata basis, all equity interest of SOP to its stockholders of record immediately prior tocompletion of the IPO. Shareholders received approximately 0.10594 shares of common stock of SOP for every share of the Company’s commonstock held. SOP became a wholly owned subsidiary of a newly created Delaware corporation named Silver Opportunity Partners Corporation,subsequently renamed to Sunshine Silver Mining & Refining Corporation.
The results of discontinued operations are presented separately in the consolidated statements of operations. The results of operations for
this entity for the period ended October 30, 2020, have been reflected as discontinued operations in the consolidated statements of operations andcomprehensive loss for the year ended December 31, 2020, and consist of the following:
    December 31,
2020
OPERATING EXPENSES OF DISCONTINUED OPERATIONS
Exploration$352
Pre-development1,700
General and administrative1,431
Amortization1,935
Total expenses5,418
Other Income of Discontinued Operations
Other income(4)
Net Loss of Discontinued Operations$5,414
65
Table of Contents
The Company has separately reported the cash flow activity of the discontinued operations in the consolidated statements of cash flows.
The cash flow activity from discontinued operations for the period ended October 30, 2020, have been reflected as discontinued operations in theconsolidated statements of cash flows for the year ended December 31, 2020, and consist of the following:
     December 31,
2020
Discontinued Operating ActivitiesNet loss
$(5,414)
Adjustments to reconcile net loss to net cash used by operating activities:
Amortization1,935
Stock compensation expense195
Accretion expense91
Other—
Changes in operating assets and liabilities:
Accounts payable and other accrued liabilities(256)
Materials and supplies inventory(2)
Other current assets(2)
Net cash used by operating activities of discontinued operations(3,453)
Investing Activities of Discontinued Operations
Purchase of property, plant and equipment(22)
Transfers of restricted cash to cash40
Net cash provided by investing activities of discontinued operations18
Financing Activities of Discontinued Operations
Related-party convertible notes500
PPP Loan proceeds307
Net cash provided by financing activities of discontinued operations807
15. Segment Information
The Company operates in a single industry as a corporation engaged in the acquisition, exploration and development of primarily silver
mineral interests. The Company has mineral property interests in Mexico. The Company’s reportable segments are based on the Company’smineral interests and management structure and include Mexico and Corporate segments. The Mexico segment engages in the exploration,development and operation of the Company’s Mexican mineral interests and includes the Company’s investment in its LGJV. Financialinformation relating to the Company’s segments is as follows:
Year Ended December 31, 2021 (restated)Year Ended December 31, 2020
    Mexico    Corporate    Total    Mexico    Corporate    Total
Exploration$1,657      $—      $1,657      $785      $—      $785
General and administrative1,424  20,023  21,447  549  7,216  7,765
Amortization—  89  89  —  30  30
Arrangement fees—  195  195  —  4,843  4,843
Interest expense—185185—4,0474,047
Equity (income) loss in affiliates(42,604) —  (42,804) 17,585  —  17,585
Impairment of investment in affiliates—80,34880,348———
Other (income) expense40  4,698  4,738  9  (37) (28)
Total assets84,277  260,971  345,248  38,326  227,084  265,410
66
Table of Contents
16. Investment in Affiliates
During the years ended December 31, 2021 and 2020, the Company recognized income of $42,804 and a loss of $17,585, respectively,
on its investment in the LGJV Entities, representing its ownership share of the LGJV Entities’ results. The equity income or loss in affiliateincludes amortization of the carrying value of the investment in excess of the underlying net assets of the LGJV Entities. The difference betweenthese amounts is being amortized as the LGJV Entities’ proven and probable reserves are processed.
On November 10, 2022, the Company provided an updated technical report, the Los Gatos Technical Report. The Los Gatos Technical
Report indicated a significant decrease in the mineral reserve and mineral resource from the previously issued technical report in 2020. TheCompany considered this reduction in the mineral reserve and mineral resources as an indicator of a possible other-than-temporary impairmentand as a result compared the carrying value of the LGJV on December 31, 2021, to the fair value of the LGJV.
On May 30, 2019 the Company entered into a priority distribution agreement with MPR, OSJ and Dowa, pursuant to which we directed
the LGJV to contribute dividend payments to an escrow account until an aggregate amount equal to $20,000 has been deposited into the account,which was payable to Dowa as a priority dividend. The priority dividend is payable out of retained earnings from either MPR, OSJ or both. Sincethe $20,000 priority dividend is payable to Dowa before retained earnings can be distributed to the Company the first $20,000 of LGJV (or MPRand OSJ) net income is excluded from the net income recognized by the Company. MPR and OSJ had an accumulated loss up to the fourth quarterof 2021 at which time OSJ turned from an accumulated loss to retained earnings of $3,685. As a result, the Company reduced the equity pick-upcalculation of the LGJV by the $2,579 retained earnings.
The fair value of the LGJV was estimated based on the net present value (“NPV”) of the expected cash flows to be generated by the
LGJV on 70% basis. The discount rate used was 5.00%. The fair value of the investment in the LGJV was estimated to be $333,447 (restated) andthe carrying value at December 31, 2021 was $413,795. Since the carrying value is exceeding the fair value, an impairment charge of $80,348(restated) was recorded during the fourth quarter of 2021. See Note 10 – Fair Value Measurements for additional detail of the assumptions used inthe determination of the fair value of the long-lived assets tested for impairment.
For the year ended December 31, 2021, the Company contributed $260,039 to the LGJV to repurchase 18.5% of the ownership of the
LGJV, to retire the WCF and the Term Loan and in support of exploration activities. For the year ended December 31, 2020, the Companycontributed $17,227 to the LGJV in support of continued operations in the form of cash and receivables converted to capital of the LGJV, asdescribed in Note 8 – Related-Party Transactions.
In April 2022, July 2022 and November 2022, the Company received dividends from the LGJV in the amount of $5,935, $9,975 and
$13,300, respectively, net of withholding taxes.
The LGJV entities’ combined balance sheets as of December 31, 2021 (restated) and 2020, and combined statements of income (loss) for
the years ended December 31, 2021 (restated) and 2020, are as follows:
67
Table of Contents
LOS GATOS JOINT VENTURE
COMBINED BALANCE SHEETS
(in thousands)
    December 31,    December 31,
20212020
(restated)
ASSETS      
Current Assets      
Cash and cash equivalents$20,280$1,676
Receivables 11,263 3,988
Inventories 11,062 10,315
VAT receivable 46,242 50,732
Other current assets 4,515 2,891
Total current assets 93,362 69,602
Non‑Current Assets      
Mine development, net 229,076 202,874
Property, plant and equipment, net 190,896 196,942
Deferred tax assets17,407—
Total non‑current assets 437,379 399,816
Total Assets$530,741$469,418
LIABILITIES AND OWNERS’ CAPITAL      
Current Liabilities      
Accounts payable and accrued liabilities$33,179$35,767
Related party payable 1,609 1,703
Accrued interest 51 101
Unearned revenue 1,714 3,276
Equipment loans 5,534 7,084
Term Loan—31,826
Working Capital Facility—60,000
Total current liabilities 42,087 139,757
Non‑Current Liabilities      
Term Loan — 187,767
Equipment loans 478 6,120
Asset retirement obligation 14,706 12,162
Total non‑current liabilities 15,184 206,049
Owners’ Capital  
Capital contributions 540,638 271,368
Paid‑in capital 18,370 16,366
Accumulated deficit (85,538) (164,122)
Total owners’ capital 473,470 123,612
Total Liabilities and Owners’ Capital$530,741$469,418
68
Table of Contents
LOS GATOS JOINT VENTURE
COMBINED STATEMENTS OF INCOME (LOSS)
(in thousands)
Years Ended December 31,
    2021    2020
(restated)
Revenue     $249,194      $121,470
Expenses  
Cost of sales 97,710 65,005
Royalties 4,781 2,148
Exploration 5,383 841
General and administrative 13,345 9,718
Depreciation, depletion and amortization 52,402 44,904
Other — 3,416
Total expenses 173,621 126,032
Other income (expense)      
Interest expense (5,542) (12,484)
Loss on Term Loan extinguishment(4,359)—
Arrangement fee (2,090) (8,888)
Accretion expense (924) (849)
Other income 222 109
Foreign exchange (loss) gain 607 (1,042)
Total other expense (12,086) (23,154)
Income (loss) before taxes63,487(27,716)
Income tax recovery15,097—
Net income (loss)$78,584$(27,716)
17. Subsequent Events
The LGJV paid its first dividend of $20,000 to its partners in April 2022. After withholding taxes and payment of the initial $10,300
priority dividend to Dowa, we received $5,935. In July 2022 and November 2022, the LGJV paid additional dividends in the amount of $15,000and $20,000, respectively, to its partners. The Company’s share, after withholding taxes, was $9,750 and $13,300, respectively, for the July 2022and November 2022 dividend payments.
On December 19, 2022, we entered into an amended and restated Credit Facility with BMO extending the maturity date and re-
establishing a credit limit of $50,000, with an accordion feature, as further described above.
Except as disclosed above there are no events or transactions requiring recognition in these consolidated financial statements through
June 26, 2023, the date which the financial statements were issued.
69
Table of Contents
Report of Independent Auditors
To Board of Managers of Los Gatos Joint Venture
Opinion
We have audited the combined financial statements of Los Gatos Joint Venture, which comprise the combined balance sheet as of December 31,2021, and the related combined statements of income (loss), of owners’ capital and cash flows for the year then ended, and the related notes(collectively referred to as the “combined financial statements”). 
In our opinion, the accompanying combined financial statements present fairly, in all material respects, the financial position of Los Gatos JointVenture at December 31, 2021, and the results of its operations and its cash flows for the year then ended in accordance with accounting principlesgenerally accepted in the United States of America.
Basis for Opinion
We conducted our audit in accordance with auditing standards generally accepted in the United States of America (GAAS). Our responsibilitiesunder those standards are further described in the Auditor’s Responsibilities for the Audit of the Combined Financial Statements section of ourreport. We are required to be independent of Los Gatos Joint Venture and to meet our other ethical responsibilities in accordance with the relevantethical requirements relating to our audit. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis forour audit opinion.
Restatement of 2021 combined financial statements
As discussed in Note 3 to the combined financial statements, the 2021 combined financial statements have been restated to correct certainmisstatements. Our opinion is not modified with respect to this matter.
Other Matter
The combined financial statements of the Los Gatos Joint Venture for the year ended December 31, 2020, were audited by another auditor whoexpressed an unmodified opinion on those combined financial statements on March 29, 2021.
Responsibilities of Management for the Combined Financial Statements
Management is responsible for the preparation and fair presentation of the combined financial statements in accordance with accountingprinciples generally accepted in the United States of America, and for the design, implementation, and maintenance of internal control relevant tothe preparation and fair presentation of combined financial statements that are free of material misstatement, whether due to fraud or error.
In preparing the combined financial statements, management is required to evaluate whether there are conditions or events, considered in theaggregate, that raise substantial doubt about Los Gatos Joint Venture’s ability to continue as a going concern for one year after the date that thecombined financial statements are available to be issued.
Auditor’s Responsibilities for the Audit of the Combined Financial Statements
Our objectives are to obtain reasonable assurance about whether the combined financial statements as a whole are free of material misstatement,whether due to fraud or error, and to issue an auditor’s report that includes our opinion. Reasonable assurance is a high level of assurance but isnot absolute assurance and therefore is not a guarantee that an audit conducted in accordance with GAAS will always detect a materialmisstatement when it exists. The risk of not detecting a material misstatement resulting from fraud is higher than for one resulting from error, asfraud may involve collusion, forgery, intentional omissions, misrepresentations, or the override of internal control. Misstatements are consideredmaterial if there is a substantial likelihood that, individually or in the aggregate, they would influence the judgment made by a reasonable userbased on the combined financial statements.
70
Table of Contents
In performing an audit in accordance with GAAS, we:
●Exercise professional judgment and maintain professional skepticism throughout the audit.
●Identify and assess the risks of material misstatement of the combined financial statements, whether due to fraud or error, and design
and  perform  audit  procedures  responsive  to  those  risks.  Such  procedures  include  examining,  on  a  test  basis,  evidence  regarding  theamounts and disclosures in the combined financial statements.
●Obtain  an  understanding  of  internal  control  relevant  to  the  audit  in  order  to  design  audit  procedures  that  are  appropriate  in  the
circumstances,  but  not  for  the  purpose  of  expressing  an  opinion  on  the  effectiveness  of  Los  Gatos  Joint  Venture’s  internal  control.Accordingly, no such opinion is expressed.
●Evaluate  the  appropriateness  of  accounting  policies  used  and  the  reasonableness  of  significant  accounting  estimates  made  by
management, as well as evaluate the overall presentation of the combined financial statements.
●Conclude whether, in our judgment, there are conditions or events, considered in the aggregate, that raise substantial doubt about
Los Gatos Joint Venture’s ability to continue as a going concern for a reasonable period of time.
We are required to communicate with those charged with governance regarding, among other matters, the planned scope and timing of the audit,significant audit findings, and certain internal control-related matters that we identified during the audit.
/s/ Ernst and Young LLP
Chartered Professional AccountantsLicensed Public Accountants
Toronto, CanadaJune 26, 2023
71
Table of Contents
LOS GATOS JOINT VENTURECOMBINED BALANCE SHEETSAS OF DECEMBER 31,
(In thousands of United States dollars)
        2021    2020
(restated)
ASSETSCurrent Assets
      
Cash and cash equivalents$ 20,280$ 1,676
Receivables  11,263  3,988
Inventories  11,062  10,315
VAT receivable  46,242  50,732
Other current assets  4,515  2,891
Total current assets  93,362  69,602
Non-Current Assets      
Mine development, net  229,076  202,874
Property, plant and equipment, net  190,896  196,942
Deferred tax assets 17,407 —
Total non-current assets  437,379  399,816
Total Assets$ 530,741$ 469,418
LIABILITIES AND OWNERS’ CAPITAL      
Current Liabilities      
Accounts payable and accrued liabilities$ 33,179$ 35,767
Related party payable  1,609  1,703
Accrued interest  51  101
Unearned revenue  1,714  3,276
Equipment loans  5,534  7,084
Term Loan  —  31,826
Working Capital Facility  —  60,000
Total current liabilities  42,087  139,757
Non-Current Liabilities      
Term Loan  —  187,767
Equipment loans  478  6,120
Asset retirement obligation  14,706  12,162
Total non-current liabilities  15,184  206,049
Owners’ Capital      
Capital contributions  540,638  271,368
Paid-in capital  18,370  16,366
Accumulated deficit  (85,538)  (164,122)
Total owners’ capital  473,470  123,612
Total Liabilities and Owners’ Capital$ 530,741$ 469,418
See accompanying notes to the combined financial statements.
72
Table of Contents
LOS GATOS JOINT VENTURECOMBINED STATEMENTS OF INCOME (LOSS)FOR THE YEARS ENDED DECEMBER 31,
(In thousands of United States dollars)
        2021    2020
(restated)
Revenue$ 249,194$ 121,470
Expenses      
Cost of sales  97,710  65,005
Royalties  4,781  2,148
Exploration  5,383  841
General and administrative  13,345  9,718
Depreciation, depletion and amortization  52,402  44,904
Other — 3,416
Total expenses  173,621  126,032
  
Other income (expense)      
Interest expense  (5,542)  (12,484)
Loss on Term Loan extinguishment (4,359) —
Arrangement fee  (2,090)  (8,888)
Accretion expense  (924)  (849)
Other income  222  109
Foreign exchange (loss) gain  607  (1,042)
Total other expense (12,086) (23,154)
  
Income (loss) before taxes 63,487 (27,716)
Income tax recovery 15,097 —
Net income (loss)$ 78,584$ (27,716)
See accompanying notes to the combined financial statements.
73
Table of Contents
LOS GATOS JOINT VENTURECOMBINED STATEMENTS OF OWNERS’ CAPITAL
(In thousands of United States dollars)
    Capital         Accumulated     
ContributionsPaid-in CapitalDeficitTotal
Balance at December 31, 2019$  237,905$ 7,400$  (136,406) $  108,899
Contributions  33,463  —  —  33,463
Costs paid by investor  —  8,966  —  8,966
Net loss  —  —  (27,716)    (27,716)
Balance at December 31, 2020$  271,368$ 16,366$  (164,122) $  123,612
Contributions  269,270  —  —   269,270
Costs paid by investor  —  2,004  —  2,004
Net income (restated)  —  —  78,584  78,584
Balance at December 31, 2021 (restated)$  540,638$ 18,370$  (85,538) $  473,470
See accompanying notes to the combined financial statements.
74
Table of Contents
LOS GATOS JOINT VENTURECOMBINED STATEMENTS OF CASH FLOWSFOR THE YEARS ENDED DECEMBER 31,
(In thousands of United States dollars)
Twelve Months Ended December 31,
        2021    2020
(restated)
Cash flows from operating activities:      
Net income (loss)$ 78,584$ (27,716)
Adjustments to reconcile net income (loss) to net cash provided by operating activities:     
Depreciation, depletion and amortization  51,969  44,905
 924 849
Increase in asset retirement obligation 1,620 —
Arrangement fee  2,090  8,888
 (16,051) —
Unrealized loss on foreign currency rate change  1,519  4,696
Term Loan closing fee10 1,585 —
Loss on Term Loan extinguishment10  2,775  —
 — 111
Other  347  77
Changes in operating assets and liabilities:     
VAT receivable  2,077  (6,071)
Receivables  (7,275)  1,667
Inventories  (2,055)  5,055
Unearned revenue  (1,562)  3,276
Other current assets  (1,918)  (1,781)
Accounts payable and other accrued liabilities  5,318  9,569
Payables to related parties  (109)  4,276
Accrued interest  (51)  71
Net cash provided by operating activities  119,787  47,872
Cash flows from investing activities:     
Mine development  (58,125)  (50,618)
Purchase of property, plant and equipment  (20,052)  (14,249)
Materials and supplies inventory  (868)  431
Net cash used by investing activities  (79,045)  (64,436)
Cash flows from financing activities:     
Capital contributions  207,209  5,000
Equipment loan payments  (7,040)  (6,966)
Working Capital Facility extinguishment  (60,000)  —
Term Loan closing fee10 (1,585) —
Term Loan payment  (15,913)  —
Term Loan retirement10 (144,809) —
Related party borrowing  —  18,904
Net cash (used by) provided by financing activities  (22,138)  16,938
Net increase in cash and cash equivalents  18,604  374
Cash and cash equivalents, beginning of period  1,676  1,302
Cash and cash equivalents, end of period$ 20,280$ 1,676
Interest paid$ 6,189$ 7,406
Supplemental disclosure of noncash transactions:     
Conversion of capital advances to equity$ —$ 9,448
Conversion of related party capital advances to equity$ —$ 18,904
Conversion of Term Loan to equity$ 62,061$ —
Conversion of related party accrued interest to debt$ —$ 854
Materials and supplies included in accrued liabilities$ 2,177$ 4,428
Mine development costs included in accrued liabilities$ 6,191$ 11,229
Property, plant and equipment included in accrued liabilities$ 943$ 8,917
See accompanying notes to the combined financial statements.
75
Table of Contents
LOS GATOS JOINT VENTURENOTES TO THE RESTATED COMBINED FINANCIAL STATEMENTS
(In thousands of United States dollars, except share, per share and option amounts, tonnes or as otherwise noted)
1.Description of Business and Basis of Preparation
These combined financial statements represent the combined financial position and results of operations of the Los Gatos Joint Venture
(“LGJV”). Unless the context otherwise requires, references to LGJV mean the Los Gatos Joint Venture. The combined financial statements havebeen prepared in accordance with United States Generally Accepted Accounting Principles (“GAAP”).
On January 1, 2015, the LGJV was established to develop the Cerro Los Gatos Mine (“CLG”) in northern Mexico. The LGJV consists of
Minera Plata Real S. de R.L. de C.V. (‘‘MPR’’), Operaciones San Jose de Plata S. de R.L. de C.V (“OSJ”). and Servicios San Jose de Plata S. deR.L. de C.V. (collectively the ‘‘LGJV Entities’’), until Servicios was merged into MPR, effective July 15, 2021. Upon completion of their $50,000funding to the LGJV, Dowa Metals & Mining, Ltd. (“Dowa”) acquired a 30% interest in the LGJV Entities and the right to purchase future zinc-concentrate production at market rates. The remaining 70% interest in the LGJV entities was owned by Gatos Silver, Inc. (“Gatos Silver”)(Sunshine Silver Mining & Refining Corporation prior to October 30, 2020). Gatos Silver contributed $18,200 to OSJ in May 2019 to providefunding for a partial repayment of principal and interest related to the Dowa MPR Loan. In late May 2019, the Dowa MPR Loan was fullyextinguished with a cash payment of $18,200 and the conversion of the remaining $50,737 of principal and interest. The conversion of theremaining principal and interest increased Dowa’s ownership in the LGJV entities by 18.5% to 48.5%. On March 11, 2021, Gatos Silverrepurchased the 18.5% interest from Dowa. The current ownership of the LGJV Entities is 70% Gatos Silver and 30% Dowa.
On September 1, 2019, the CLG commenced commercial production of its two concentrate products: a lead-silver concentrate and a
zinc-silver concentrate. The Company’s concentrates are currently sold to third-party customers.
On January 25, 2022, we announced that during our mineral resource and mineral reserve update process for the LGJV, we concluded
that there were errors in the technical report for the Cerro Los Gatos Mine (“CLG”) with an effective date of July 1, 2020, as well as indicationsthat there may be an overestimation in the existing resource model. On November 10, 2022, a new technical report was filed updating the mineralreserve, mineral resource, and life of mine plan of the CLG.
2. Summary of Significant Accounting Policies
As described in Note 3 – Restatement of Previously Issued Financial Statements, the LGJV financial statements as of December 31, 2021
(“Affected Period”), are restated in this Annual Report on Form 10-K/A (Amendment No. 1) (this “Annual Report”) to correct the recording ofincome taxes, net deferred tax assets and current taxes payable of the LGJV and the resulting adjustments to the LGJV financial statements. Therestated financial statements are indicated as “Restated” in the audited financial statements and accompanying notes, as applicable. See Note 3—Restatement of Previously Issued Financial Statements for further discussion.
Risks and uncertainties
As a mining business, the LGJV’s revenue, profitability and future rate of growth are substantially dependent on prevailing prices for
silver, zinc, lead and gold. Historically, the commodity markets have been quite volatile, and there can be no assurance that commodity prices willnot be subject to wide fluctuations in the future. A substantial or extended decline in commodity prices could have a material adverse effect on theLGJV’s financial position, results of operations, cash flows, and the quantities of reserves the LGJV can economically produce. The carryingvalue of the LGJV’s property, plant and equipment, mine development, inventories and stockpiles are particularly sensitive to the outlook forcommodity prices. A substantial or extended decline in the LGJV’s price outlook could result in material impairment charges related to theseassets. Additionally, changes in other factors such as changes in mine plans, increases in costs, geotechnical failures, and changes in social,environmental or regulatory requirements can adversely affect the LGJV’s ability to recover its investment in certain assets and result inimpairment charges.
Calculations of mineral reserves are only estimates and depend on geological interpretation and statistical inferences or assumptions
drawn from drilling and sampling analysis, which might prove to be materially inaccurate. There is a degree of uncertainty attributable to thecalculation of mineral reserves and mineral resources. Until mineral reserves and mineral resources are
76
Table of Contents
actually mined and processed, the quantity of metal and grades must be considered as estimates only and no assurance can be given that theindicated levels of metals will be produced. In making determinations about whether to advance any of our projects to development, we must relyupon estimated calculations for the mineral reserves and mineral resources and grades of mineralization on our properties.
The estimation of mineral reserves and mineral resources is a subjective process that is partially dependent upon the judgment of the
persons preparing the estimates. The process relies on the quantity and quality of available data and is based on knowledge, mining experience,statistical analysis of drilling results and industry practices. Valid estimates made at a given time may significantly change when new informationbecomes available.
Estimated mineral reserves and mineral resources may have to be recalculated based on changes in metal prices, further exploration or
development activity or actual production experience. This could materially and adversely affect estimates of the volume or grade ofmineralization, estimated recovery rates or other important factors that influence mineral reserves and mineral resources estimates. The extent towhich mineral resources may ultimately be reclassified as mineral reserves is dependent upon the demonstration of their profitable recovery. Anymaterial changes in volume and grades of mineralization will affect the economic viability of placing a property into production and a property’sreturn on capital. We cannot provide assurance that mineralization can be mined or processed profitably.
Mineral reserve and mineral resource estimates have been determined and valued based on assumed future metal prices, cut-off grades
and operating costs that may prove to be inaccurate. Extended declines in the market price for silver, lead and zinc may render portions of ourmineralization uneconomic and result in reduced reported volume and grades, which in turn could have a material adverse effect on our financialperformance, financial position and results of operations.
The LGJV has considered and assessed the risk resulting from its concentrate sales arrangements with its customers. In the event that the
LGJV’s relationships with its customers are interrupted for any reason, the LGJV believes that it would be able to locate other customers topurchase its metals concentrates; however, any interruption could temporarily disrupt the LGJV’s sale of its products and adversely affectoperating results.
Our business could be adversely affected by the widespread outbreak of a health epidemic, communicable disease or any other public
health crisis. For example, the outbreak of COVID-19 in the United States, Mexico and elsewhere has created significant business disruption andadversely affected our business and operations. In late March 2020, the Mexican government declared a national health emergency due toincreasing infection rates from the COVID-19 pandemic. Pursuant to the health emergency declaration, the Mexican government ordered atemporary suspension of all “non-essential” operations nationwide in Mexico, including mining operations, in order to help combat the spread ofCOVID-19. In late May 2020, the Mexican government designated mining an essential service and allowed mines to resume production, subjectto deploying COVID-19 prevention protocols. We believe we have taken appropriate steps to minimize the risk to our employees and to maintainnormal business operations. We may take further actions as may be required by government authorities or as we determine are in the best interestsof our employees and business partners which may cause additional temporary suspension of some or all of our operations in the future.
Use of estimates
The preparation of financial statements in conformity with GAAP requires management to make estimates and assumptions that affect
the reported amounts of assets and liabilities and disclosure of contingent assets and liabilities at the date of the combined financial statements andthe reported amounts of revenues and expenses during the reporting period. The LGJV bases its estimates on historical experience and variousother assumptions that are believed to be reasonable given the specific circumstances. Actual results could differ from those estimates. Significantitems subject to such estimates and assumptions include receivables; inventories; mine development; reclamation and closure obligations;valuation allowances for deferred tax assets; depreciation, depletion and accretion and the fair value of financial instruments.
Functional currency and translation of foreign currencies
The U.S. dollar is the LGJV’s functional currency. Monetary assets and liabilities denominated in foreign currencies are translated to
U.S. dollars at exchange rates in effect at the balance sheet date, with the resulting gains or losses reported in foreign exchange gain (loss) in thecomputation of net income (loss). Non-monetary assets and liabilities are translated into U.S. dollars at
77
Table of Contents
historical exchange rates. Expenses and other income and expense items in foreign currencies are translated into U.S. dollars at average orhistorical exchange rates.
Cash and cash equivalents
The LGJV considers all highly liquid investments with a maturity of three months or less when purchased to be cash equivalents.
Receivables
Trade receivables and other receivable balances are reported at outstanding principal amounts, net of an allowance for doubtful accounts,
if deemed necessary. Management evaluates the collectability of receivable account balances to determine the allowance, if any. Managementconsiders the other party’s credit risk and financial condition, as well as current and projected economic and market conditions, in determining theamount of the allowance. If management determines a receivable balance is uncollectible, the uncollectable portion will be recognized as a loss.
Metal and materials inventories
The LGJV’s inventories include ore, concentrate and operating materials and supplies. The classification of ore and concentrate
inventories is determined by the production stage of the ore. All inventories are stated at the lower of cost or net realizable value. Cost isdetermined using the average cost method for all inventories and includes applicable taxes and freight. Ore inventory represents stockpiled orethat is available for processing. Concentrate inventory represents stockpiled lead or zinc concentrate that is available for shipment or in transit tocustomers. Ore and concentrate inventories include applicable operating and overhead costs.
Mine development
Mine development costs incurred subsequent to initial establishment of CLG’s proven and probable mineral reserves in early January
2017 were capitalized as mine development assets until September 1, 2019 when the CLG achieved commercial production. Subsequent toSeptember 1, 2019, costs incurred to further develop the mine including the building of access ways, ventilation shafts, lateral access, drifts,ramps and other infrastructure are capitalized to mine development assets. Upon the commencement of production, capitalized costs are chargedto operations as depletion expense using the units-of-production method in the period the applicable mineral reserves are processed over theestimated proven and probable mineral reserve tonnes directly benefiting from the capital expenditures. The Los Gatos Technical Report datedNovember 10, 2022 provides an update to the estimated mineral reserves and mineral resources since the technical report issued in 2020. The newestimate was applied starting in the fourth quarter of 2021. The decrease in the mineral reserves and resources and the life of mine resulted in anadditional $2,255 of depletion expense incurred during the fourth quarter of 2021. The LGJV incurred $25,732 and $19,117 for the years endedDecember 31, 2021 and 2020, respectively, in depletion expense.
Upon abandonment or sale of a mineral property, any remaining capitalized mine development costs relating to such property will be
removed from the balance sheet and a gain or loss recognized.
Property, plant and equipment
Property, plant and equipment are recorded at cost and depreciation is calculated on the straight-line method over the estimated useful
lives of the assets. The estimated useful lives of plant and equipment and infrastructure range between three years and the end of the proven andprobable reserves mine life. The Los Gatos Technical Report dated November 10, 2022 provides an update to the estimated mineral reserves andmineral resources since the technical report issued in 2020. The new estimate was applied starting in the fourth quarter of 2021. The decrease inthe mineral reserves and resources and the life of mine resulted in an additional $1,064 of depreciation expense incurred during the fourth quarterof 2021. The estimated useful lives of furniture, fixtures and computers range from three to ten years.
Impairment of long-lived assets
Long-lived assets, such as mine development, property, plant and equipment, are reviewed for impairment whenever events or changes in
circumstances indicate that the carrying value of an asset may not be recoverable. If circumstances require a long-lived asset or asset group to betested for possible impairment, the LGJV first compares undiscounted cash flows expected to be generated
78
Table of Contents
by that asset or asset group to its carrying value. If the carrying value of the long-lived asset or asset group is not recoverable on an undiscountedcash flow basis, an impairment is recognized to the extent that the carrying value exceeds its fair value. Fair value is determined through variousvaluation techniques including discounted cash flow models, quoted market values and third-party independent appraisals, as considerednecessary. At December 31, 2021, the LGJV tested for possible impairment and determined that there was not an impairment at December 31,2021. There were no impairments recognized for 2021 or 2020.
Value added tax receivable and payable
Value added taxes (“VAT”) are assessed on purchases of materials, services and sales of products. The LGJV is entitled to recover the
taxes they have paid related to purchases of materials and services. The LGJV collects VAT when certain products are sold to customers. VATreceivables represent refundable value-added taxes paid to the Mexican government on certain transactions in Mexico. The LGJV records the VATcash flows as operating activities in the combined statement of cash flows, given the short-term, refundable and operating characteristics of thesecash flows.
Reclamation and remediation costs (asset retirement obligations)
The LGJV has asset retirement obligations (“ARO”) arising from regulatory requirements to perform certain property and asset
reclamation activities at the end of the respective asset life. An ARO is recognized when incurred and is initially measured at fair value andsubsequently adjusted for accretion expense and changes in the amount or timing of the estimated cash flows. The corresponding asset retirementcosts are capitalized as part of the carrying amount of the related long-lived asset and amortized over the asset’s remaining useful life. The ARO isbased on timing of expected spending for an existing environmental disturbance. The LGJV reviews its ARO every reporting period or whendeemed necessary.
Revenue recognition
The LGJV generates revenue by selling silver-bearing lead and zinc concentrates. Concentrate sales are initially recorded based on the
provisional sales prices, net of estimated treatment and refining charges, when it satisfies the performance obligation of transferring control of theconcentrate to the customer. Concentrate revenue is initially recorded on a provisional basis based on historical prices and provisional assays.Final settlement is based on the final assays and an applicable price as determined by the quotational period at the time of sale, typically one tothree months. Market changes in the prices of metals between the delivery and final settlement dates will result in adjustments to revenues relatedto previously recorded sales of concentrate.
Income taxes
The LGJV’s income tax jurisdiction is Mexico. Income taxes are accounted for under the asset and liability method. Deferred tax assets
and liabilities are recognized for the future tax consequences attributable to differences between the financial statement carrying amounts ofexisting assets and liabilities and their respective tax basis and operating loss and tax credit carryforwards. Deferred tax assets and liabilities aremeasured using enacted tax rates expected to apply to taxable income in the years in which those temporary differences are expected to berecovered or settled. The effect on deferred tax assets and liabilities of a change in tax rates is recognized in income in the period that includes theenactment date. The LGJV recognizes the effect of income tax positions only if those positions are more likely than not of being sustained.Recognized income tax positions are measured at the largest amount that is greater than 50% likely of being realized. Changes in recognition ormeasurement are reflected in the period in which the change in judgment occurs. The LGJV recognizes tax penalties in income tax expense.
Recently issued accounting standards
In February 2016, the Financial Accounting Standards Board issued Accounting Standards Update (“ASU”) 2016-02 which will require
lessees to recognize assets and liabilities for the rights and obligations created by most leases on the balance sheet. These changes becomeeffective for the LGJV’s fiscal year beginning after December 15, 2021, and interim periods within fiscal years beginning after December 15,2022. The LGJV is still assessing the impact of the standard but does not expect a material impact to the Combined Balance Sheet, CombinedStatement of Income (Loss) or the Combined Statements of Cash Flows as a result of the adoption of ASU 2016-02. The impact of this change isnot material to the LGJV’s financial statements for the year ended December 31, 2022.
In December 2019, ASU No. 2019-12 was issued to simplify accounting for income taxes. This update is effective in fiscal years,
beginning after December 15, 2021, and interim periods within fiscal years beginning after December 15, 2022, and early
79
Table of Contents
adoption is permitted. The LGJV does not expect the adoption of ASU 2019-12 to have a material impact on our financial position and results ofoperations. The LGJV will provide additional disclosures upon adoption of this guidance in fiscal year 2022.
3. Restatement of Previously Issued Financial Statements
In accordance with ASC 250, Accounting Changes and Error Corrections (“ASC 250”), the following items are treated as errors and are
material to the 2021 combined financial statements, and, therefore, require that the combined financial statements be restated.
During the preparation of the 2022 annual financial statements the LGJV identified that it did not recognize certain current and deferred
tax assets and deferred tax liabilities in accordance with ASC 740, Income Taxes. As a result, the Company determined that there were errors inthe calculation of the deferred tax assets related to property plant and equipment, mine development and historical net operating losses. In certaincases, the tax basis was not calculated in accordance with the Mexican tax regulations. The LGJV understated the value of the deferred tax assetsat December 31, 2021.
The impact of the error on the financial statements of the LGJV was (i) an increase in deferred tax assets of $8,181 and (ii) a decrease in
the current income tax liability of $6,315 at December 31, 2021, (iii) a decrease in foreign exchange loss of $1,356 and (iv) an increase in incometax recovery of $13,140. There is no impact on the financial statements for 2020.
The impact of the errors on income tax benefit and net income was an increase in income tax recovery and net income of $14,496. The
impact of the restatement on the Combined Balance Sheet, Combined Statement of Income (Loss), Combined Statements of Owners’ Capital andCombined Statement of Cash Flows for the Affected Period is presented below. These adjustments related to non-cash items, accordingly therewere not changes to cash flows from operations, or cash flows from investing activities or cash flows from financing activities or to the cashbalance for the year ended December 31, 2021.
Additional disclosure on impact on income taxes is discussed in Note 16, Income Taxes.
    Year Ended        Year Ended
December 31, 2021December 31, 2021
Consolidated Balance SheetAs previously reportedAdjustmentAs restated
Deferred tax assets  9,226   8,181   17,407
Total non-current assets 429,198 8,181 437,379
Total assets 522,560 8,181 530,741
Income tax liability 6,315 (6,315) —
Total current liabilities 48,402 (6,315) 42,087
Accumulated deficit (100,034) 14,496 (85,538)
Total owners’ capital 458,974 14,496 473,470
Total liabilities and owners’ capital  522,560   8,181   530,741
Year EndedYear Ended
    December 31, 2021        December 31, 2021
Consolidated Statement of Income (loss) As previously reported  Adjustment As restated
Foreign exchange (loss) gain  (749) 1,356 607
Total other expense (13,442) 1,356 (12,086)
Income (loss) before taxes 62,131 1,356 63,487
Income tax recovery  1,957   13,140   15,097
Net income (loss) 64,088   14,496 78,584
    Year Ended        Year Ended
December 31, 2021December 31, 2021
Consolidated Statement of Shareholders’ Equity (Deficit)As previously reportedAdjustmentAs restated
Net income (loss) 64,088 14,496 78,584
Accumulated Deficit Balance at December 31, 2021  (100,034)  14,496   (85,538)
Total shareholders’ equity 458,974 14,496 473,470
80
Table of Contents
    Year Ended        Year Ended
December 31, 2021December 31, 2021
Consolidated Statement of Cash Flows As previously reported  Adjustment As restated
Net income (loss) 64,088   14,496 78,584
Deferred taxes (2,911)  (13,140) (16,051)
Unrealized loss on foreign currency rate change (2,875) 1,356 (1,519)
4. Revenue
The LGJV’s concentrate sales for the year ended December 31, are summarized below:
    2021    2020
Lead Concentrate$  181,949$ 90,883
Zinc Concentrate  67,245  30,587
$  249,194$  121,470
During 2021, the LGJV entered into an agreement with a customer for a $9,000 prepayment on future sales, to be satisfied through the
delivery of concentrate through December 31, 2021. The remaining balance of the $9,000 prepayment was repaid in August 2021. During 2020,the LGJV entered into an agreement with a customer for a $6,000 prepayment on future sales, to be satisfied through the delivery of concentratethrough March 31, 2021. Interest on the prepayment was incurred at 7% per annum, due monthly. The prepayment balance, presented as unearnedrevenue on the balance sheet, was $3,276 at December 31, 2020 and was relieved in March 2021.
As silver, zinc and lead can be sold through numerous market traders worldwide, the LGJV is not economically dependent on a limited
number of customers for the sale of its products. As of December 31, 2021, our total accounts receivable was concentrated with the followingcustomers: Ocean Partners USA, Inc. (41%), Trafigura Mexico (34%) and MK Metals (18%). The LGJV enters into contracts with institutionsmanagement deems credit worthy. The Company does not anticipate non-performance by any of its counterparties.
5. Inventories
The LGJV’s inventories as of December 31, are summarized below:
    20212020
Ore stockpiles$ 777$ 1,178
Concentrate stockpiles  1,308  590
Material & supplies  8,977  8,547
$ 11,062$ 10,315
6. Other Current Assets
The LGJV’s other current assets as of December 31, are summarized below:
    20212020
Prepaid expenses$ 4,169$ 2,179
Deposits and other  346  712
Total other current assets$ 4,515$ 2,891
81
Table of Contents
7. Property, Plant and Equipment, net
The LGJV’s property, plant and equipment as of December 31, are summarized below:
    20212020
Mineral properties$ 853$ 853
Plant & equipment  72,574  69,297
Land  14,422  14,422
Infrastructure & improvements   169,756   152,942
Furniture, fixtures & computers  609  509
Property, plant & equipment at cost   258,214   238,023
Less accumulated amortization   (67,318)    (41,081)
Property, plant & equipment, net$  190,896$  196,942
Mineral Properties
The LGJV conducts exploration activities under mining concessions in Mexico.
The LGJV is required to make mineral and concession lease payments to various entities to secure its claims or surface rights. One of
these agreements also requires royalty payments based on the production and sale of minerals.
Mining Concessions and Agreement
In Mexico, mineral concessions from the Mexican government can only be held by Mexican nationals or Mexican-incorporated
companies. The concessions are valid for 50 years and are extendable provided the concessions are kept in good standing. For concessions toremain in good standing, a semi-annual fee must be paid to the Mexican government and a report must be filed each year which covers the workaccomplished on the property during the previous year. These concessions may be cancelled without penalty with prior notice to the Mexicangovernment.
MPR is the concession holder of a series of mineral concessions granted by the Mexican government. The rights to certain concessions
are held through exploration agreements with purchase options or a finder’s fee agreement, as discussed below:
La Cuesta International S.A. de C.V. (La Cuesta)
The LGJV is required to pay a production royalty of a) 2% net smelter return on production from the concession until all payments reach
$10,000 and b) 0.5% net smelter return on production from the concession after total payments have reached $10,000 and c) 0.5% net smelterreturn on production from other property within a one-kilometer boundary of the Los Gatos concession. After total payments reach $15,000, theLos Gatos concession ownership will be transferred to the LGJV. The agreement has no expiration date; however, the LGJV may terminate theagreement upon a 30-day notice. The agreement was revised in 2019 to allow a portion of production royalty payments to be deferred. Under theterms of the revised agreement, the LGJV was to pay $500 quarterly through 2021, while incurring interest at 4.5% annually on the outstandingbalance, with the balance of the production royalty due in the first quarter of 2022. The agreement was revised further in September 2021, whichallowed for payment of the production royalty due and elimination of the interest on the unpaid portion of the production royalty. Following thepayment of the balance due in September 2021, the LGJV made its first quarterly payment of the production royalty in October 2021. The LGJVpaid $5,312 and $600 for this obligation for the years ended December 31, 2021 and 2020, respectively, resulting in $6,447 paid throughDecember 31, 2021.
As of December 31, 2021, the LGJV’s minimum remaining production royalty obligation is summarized in the table below:
2022     $ 100
2023  100
2024  100
2025  100
2026  100
Thereafter  8,053
Total$ 8,553
82
Table of Contents
8. Accounts Payable and Other Accrued Liabilities
The LGJV’s accounts payable and other accrued liabilities as of December 31, are summarized below:
    20212020
Accounts payable$ 18,641$ 25,022
Accrued expenses  11,253  9,408
Accrued payroll & taxes  3,285  1,337
Total accounts payable and accrued liabilities$ 33,179$ 35,767
9. Related-Party Transactions
Under the Unanimous Omnibus Partner Agreement Gatos Silver provides certain management and administrative services to the LGJV.
The LGJV incurred $5,000 for the year ended December 31, 2021, for these services, and paid $5,367 to Gatos Silver for the year endedDecember 31, 2021. The LGJV had payables under this agreement of $833 as of December 31, 2021. Certain expenses incurred by the owners onbehalf of the LGJV are reimbursed.
10. Related Party Debt
On July 11, 2017, the LGJV entered into a loan agreement (“Term Loan”) with Dowa whereby the LGJV could borrow up to $210,000
for CLG development, with a maturity date of December 29, 2027. Interest on this loan accrued daily at LIBOR plus 2.35%, with the interestadded to the amount borrowed until commencement of concentrate production. A $4,200 fee was paid to Dowa during 2018 upon the loan closing.Commencing June 30, 2021, 14 consecutive semi-annual equal payments of the aggregate principal plus accrued interest on the payment datebegan. The Term Loan also required accelerated principal payments equal to 70% of excess cash flows (as defined) from the CLG. Subsequent tothe commencement of production, interest was expensed. Interest expense for the years ended December 31, 2021 and 2020 was $3,292 and$8,007, respectively. On July 26, 2021, the Term Loan was repaid in full through capital contributions made to the LGJV by Gatos Silver andDowa in pro-rata amounts equal to their ownership in the LGJV of 70% and 30%, respectively. In conjunction with the repayment, the LGJV paida closing fee to Dowa of $1,585. The closing fees paid to Dowa, along with $2,775 of remaining Term Loan deferred financing costs arepresented as Loss on Term Loan extinguishment in the Combined Statements of Income.
On January 23, 2018, the LGJV entered into a loan agreement (“Dowa MPR Loan”) whereby the LGJV could borrow up to $65,000 for
CLG development. Interest on this loan accrued daily at LIBOR plus 1.5% and was added to the amount borrowed. All interest was capitalized toMine Development or Property, Plant and Equipment. The amount borrowed, including accrued and unpaid interest, was due the earlier of June30, 2019, or upon substantial completion of the CLG development. If the Dowa MPR Loan was not repaid by the maturity date, Dowa could electto convert all or a portion of Gatos Silver’s portion of the outstanding Dowa MPR Loan, including accrued interest, to additional equity in theLGJV Entities at 170% of Gatos Silver’s portion of the outstanding balance (“Additional Equity”). If Gatos Silver’s ownership in the LGJVEntities was diluted, for two years from the maturity date, Gatos Silver could repurchase the Additional Equity for 170% of such value plus allcosts and expenses incurred by Dowa to acquire and hold the Additional Equity. In May 2019, Gatos Silver contributed $18,200 to OSJ to providefunding for a partial repayment of principal and interest related to the Dowa MPR Loan. In May 2019, the Dowa MPR Loan was fullyextinguished with a principal and interest payment of $18,200 and the conversion of the remaining principal and interest of $50,737 to additionalDowa ownership in the LGJV entities. Subsequent to this transaction the ownership of the LGJV entities was 51.5% Gatos Silver and 48.5%Dowa. On March 11, 2021, pursuant to the definitive agreement between Gatos Silver and Dowa, Gatos Silver repurchased an additional 18.5%interest from Dowa, increasing Gatos Silver’s interest in the LGJV to 70%.
On May 30, 2019, the LGJV entered into a working capital facility agreement (“WCF”) with Dowa whereby the LGJV could borrow up
to $60,000 to fund the working capital and sustaining capital requirements of the CLG. Interest on the WCF accrued daily at LIBOR plus 3.0%.The maturity date of the WCF was June 28, 2021. The LGJV paid interest of $369 and $2,530 under this facility for the years ended December31, 2021 and 2020, respectively. On March 11, 2021, the full $60,000 amount outstanding under the WCF was extinguished through capitalcontributions made to the LGJV by Gatos Silver and Dowa in pro-rata amounts equal to their ownership in the LGJV of 70% and 30%,respectively.
83
Table of Contents
Gatos Silver incurred certain fees on behalf of the LGJV entities related to the Term Loan and WCF. Prior to production, these fees were
capitalized. Subsequent to production, these fees were expensed. See Note 11—Commitments, Contingencies and Guarantees in the notes to theconsolidated financial statements of Gatos Silver for additional information.
11. Owners’ Capital
During 2021, Gatos Silver and Dowa, contributed $188,489 and $80,781, respectively, as owners’ capital to the LGJV to retire the WCF
and Term Loan and for exploration activities. During 2020, Gatos Silver and Dowa, contributed $17,227 and $16,236, respectively, as owners’capital to the LGJV to support limited operations during the temporary, government-mandated COVID-19 suspension. A portion of Gatos Silvercontributions resulted from conversion of $9,448 of LGJV payables to capital contributions in the LGJV.
12. Asset Retirement Obligations
In 2015, the LGJV recognized an ARO related to the work performed at the CLG. The LGJV estimated the present value of the estimated
future cash flows required to revegetate the disturbed areas and perform any required monitoring. The LGJV used a discount rate and inflationrate of 9% and 1%, respectively, to calculate the present value of this obligation, related to the disturbance of land around the mine portal, wasterock dump and road to the explosives storage area.
In 2018, the LGJV recognized an ARO related to the additional development work performed at the CLG. The LGJV estimated the
present value of the estimated future cash flows required to reclaim the disturbed areas and perform any required monitoring. The LGJV used adiscount rate and inflation rate of 7.5% and 3%, respectively, to calculate the present value. The Los Gatos Technical Report dated November 10,2022 provides an update to the estimated mineral reserves and mineral resources since the technical report issued in 2020, which changed theexpected timing of our asset retirement obligations. The revised estimate was applied starting in the fourth quarter of 2021.
The following table summarizes activity in the LGJV’s ARO as of December 31:
    20212020
Balance, beginning of period$ 12,162$ 11,314
Increase in ARO liability 1,620 —
Accretion expense  924  848
Balance, end of period$ 14,706$ 12,162
13. Fair Value Measurements
The LGJV establishes a framework for measuring the fair value of financial assets and liabilities which are measured at fair value on a
recurring (annual) basis in the form of a fair value hierarchy that prioritizes the inputs into valuation techniques used to measure fair value intothree broad levels. This hierarchy gives the highest priority to unadjusted quoted prices in active markets and the lowest priority to unobservableinputs. Further, financial assets and liabilities should be classified by level in their entirety based upon the lowest level of input that wassignificant to the fair value measurement. The three levels of the fair value hierarchy are as follows:
Level 1: Unadjusted quoted market prices in active markets for identical assets or liabilities that are accessible at the measurement date.
Level 2: Quoted prices in inactive markets for identical assets or liabilities, quoted prices for similar assets or liabilities in active
markets, or other observable inputs either directly related to the asset or liability or derived principally from corroborated observable market data.
Level 3: Unobservable inputs due to the fact there is little or no market activity. This entails using assumptions in models which estimate
what market participants would use in pricing the asset or liability.
84
Table of Contents
Financial Assets and Liabilities
At December 31, 2021, the LGJV’s financial instruments consist of cash and cash equivalents, receivables, other current assets, accounts
payable and other current liabilities. The carrying amounts of these financial instruments approximate fair value due to their short maturities andare classified within Level 1 of the fair value hierarchy.
The following table details the fair value of the LGJV’s debt obligations as of December 31, 2021 and 2020 and are classified within
Level 2 of the fair value hierarchy. The Term Loan was carried at amortized cost. The fair value of the WCF approximated carrying value as theliability was secured, had a variable interest rate, and lacked credit concerns. The carrying value of the equipment loans approximate fair value asthe liability is secured by the underlying equipment, guaranteed by Gatos Silver, and lacks significant credit concerns. The fair value of the TermLoan was estimated using inputs directly related to the obligations. The following table summarizes the fair value as of December 31:
    20212020
Term Loan 1$ —$  219,593
WCF  —  60,000
Equipment Loans  6,011  13,204
$ 6,011$  292,797
1) Net of unamortized debt discount of $3,190 as of December 31, 2020.
14. Commitments and Contingencies
In determining accruals and disclosures with respect to loss contingencies, the LGJV will charge to income an estimated loss if
information available prior to the issuance of the financial statements indicates that it is probable that a liability has been incurred at the date ofthe financial statements and the amount of the loss can be reasonably estimated. Legal expenses associated with the commitments andcontingencies are expensed as incurred. If a loss contingency is not probable or reasonably estimable, disclosure of the loss contingency is madein the combined financial statements when it is at least reasonably possible that a material loss could be incurred.
The LGJV’s mining, development and exploration activities are subject to various laws, regulations and permits governing the protection
of the environment. These laws, regulations and permits are continually changing and are generally becoming more restrictive. The LGJV hasmade, and expects to make in the future, expenditures to comply with such laws, regulations and permits, but cannot predict the full amount ofsuch future expenditures.
From time to time, the LGJV may be involved in legal proceedings related to its business. Management does not believe that adverse
decisions in any pending or threatened proceeding or that amounts that may be required to be paid by reason thereof will have a material adverseeffect of the LGJV’s combined financial condition or results of operations.
15. Equipment Loans
During 2021 and 2020, the LGJV Entities entered into equipment loan agreements, with repayment over four years at interest rates
ranging from 5.76% to 8.67%, to finance a portion of mining equipment purchases. As of December 31, 2021, and 2020, the LGJV hadoutstanding loans of $6,025 and $13,237, respectively, net of unamortized debt discount of $14 and $33, respectively. For the years endedDecember 31, 2021, and 2020, the LGJV incurred $738 and $1,289 of interest on these loans, respectively. Prior to production in September 2019all interest was capitalized to Property, Plant and Equipment. Subsequent to production, all interest on equipment was expensed. Gatos Silver hasguaranteed the payment of all obligations, including accrued interest, under the equipment loan agreements.
16. Income Taxes
The combined income (loss) before taxes in Mexico was $63,487 (restated) and $(27,716) for the years ended December 31, 2021 and
2020, respectively. The combined current and deferred income tax expense (benefit) for the years ended December 31, 2021 and 2020 were abenefit of $15,097 and nil, respectively. The combined current and deferred income tax expense (benefit) for the year ended December 31, 2021,comprises deferred tax benefit of $16,051 and current tax expense of $954.
85
Table of Contents
A reconciliation of the actual income tax expense (benefit) and the tax computed by applying the Mexico federal rate (30%) to the loss
before taxes for the year ended December 31, is as follows:
    2021    2020
(restated)
Tax provision (benefit) from continuing operations 19,046 (8,315)
Nondeductible Expenses  3,605  6,049
Change in Valuation Allowance  36,367  543
Deferred Mexico Mining Tax (200) —
Current Mexico Mining Tax 954 —
NOL inflation adjustment  (2,135)   8,876
MX NOL expiration — 1,454
NOL Utilization  —  (1,785)
True-up Items  —  (6,822)
Income tax recovery$  (15,097) $—
The net operating loss (NOL) inflation rate adjustment relates to historical net operating loss carryforwards in Mexico from 2012 to
2020. These historical carryforwards have been inflation-adjusted based upon an inflation factor published by the central bank of Mexico, as anyinflationary adjustment will impact the LGJV’s basis in the net operating losses during the carryforward period.
A summary of the components of the net deferred tax assets for the year ended December 31, is as follows:
    2021    2020
(restated)
Deferred tax assets      
Accrued expenses 3,798 2,468
Unearned revenue  514  990
Fixed assets  8,399  3,033
Reclamation obligations  4,412  3,649
Exploration and development  —  9,958
Operating loss carryforward  19,956  26,422
NOL, inflation adjustment —  4,675
Deferred Mexico Mining Tax 200 —
Valuation allowances  (4,412)   (50,110)
$ 32,867$ 1,085
Deferred tax liabilities  
Prepaid expenses  (1,251)   (1,085)
Asset Retirement Costs (2,956) —
Unbilled revenue  (691)   —
Exploration and Development (10,562) —
   (15,460)   (1,085)
Net deferred income tax assets$ 17,407$ —
As of December 31, 2021, the LGJV’s deferred tax assets primarily consist of net operating losses, fixed assets, and accrued expenses
not currently deductible and net operating losses. Management considers new evidence, both positive and negative, that could affect its view ofthe future realization of deferred tax assets. Based upon the level of taxable income in 2021 and projections of future taxable income over theperiods which the deferred tax assets are deductible, management believes it is more likely than not that the LGJV will not realize the benefits ofthe asset retirement obligation deferred tax asset of $4,412, and thus has recorded a full valuation allowance against this deferred tax asset.
The change in the deferred tax asset in the year of $17,407 includes a deferred tax recovery of $16,051 and foreign currency translation
on the deferred tax asset of $1,356.
At December 31, 2021 the LGJV had $68,181 of net operating loss carryforwards in Mexico (net of inflation adjustments) which expire
at various dates through 2031.
86
Table of Contents
The owners of the Joint Venture file income tax returns in the U.S and Mexico. Effective January 1, 2017, the Company’s foreign assets
and operations are owned by entities that have elected to be treated for U.S. tax purposes as corporations and, as a result, the taxable income orloss and other tax attributes of such entities are not included in the owners of the Company’s U.S. federal consolidated income tax return. Thestatute of limitations for tax returns filed in Mexico is five years from the date of filing. The tax returns of the LGJV are no longer subject toexaminations by Mexican tax authorities for years prior to 2017.
As of December 31, 2021, the LGJV has not recognized any increases or decreases in unrecognized tax benefits, as it is more likely than
not that all tax positions have a high probability of being upheld by the taxing authorities. The LGJV recognizes penalties and accrued interestrelated to unrecognized tax benefits in interest expense and penalties in operating expenses. No such interest or penalties were recognized duringthe periods presented.
17. Subsequent Events
In April 2022, the LGJV paid its first dividend of $20,000 to its partners. After withholding taxes and payment of the initial $10,300
priority dividend to Dowa, Gatos Silver received $5,935. In July 2022 and November 2022, the LGJV paid additional dividends in the amount of$15,000 and $20,000, respectively, to its partners. Gatos Silver’s share, after withholding taxes, was $9,750 and $13,300, respectively, for the July2022 and November 2022 dividend payments.
Except as disclosed above there are no other events or transactions requiring recognition or disclosure in these combined financial
statements through June 26, 2023, the date which the financial statements were issued.
87
Table of Contents
Item 9A.  Controls and Procedures
Evaluation of Disclosure Controls and Procedures
We have established disclosure controls and procedures, as such term is defined in Rule 13a-15(e) under the Exchange Act, that are
designed to ensure that information required to be disclosed by us in the reports that we file or submit under the Exchange Act is recorded,processed, summarized and reported, within the time periods specified in the SEC’s rules and forms. Disclosure controls and procedures include,without limitation, controls and procedures designed to ensure that information required to be disclosed by us in the reports that we file or submitunder the Exchange Act is accumulated and communicated to management, including our principal executive and principal financial officers asappropriate, to allow timely decisions regarding required disclosure.
Our management, with the participation of our principal executive officer and principal financial officer, evaluated the effectiveness of
our disclosure controls and procedures as of December 31, 2021. Based on this evaluation, our principal executive officer and principal financialofficer concluded that our disclosure controls and procedures were not effective as of December 31, 2021, due to the material weaknesses in ourinternal control over financial reporting described below.
Management’s Annual Report on Internal Control Over Financial Reporting
Management is responsible for establishing and maintaining adequate internal control over financial reporting as defined in Rules 13a-
15(f) and 15d-15(f) under the Exchange Act.
Internal control over financial reporting has inherent limitations. Internal control over financial reporting is a process that involves
human diligence and compliance and is subject to lapses in judgment and breakdowns resulting from human failures. Internal control overfinancial reporting also can be circumvented by collusion or improper management override. Because of such limitations, there is a risk thatmaterial misstatements will not be prevented or detected on a timely basis by internal control over financial reporting. However, these inherentlimitations are known features of the financial reporting process. Therefore, it is possible to design into the process safeguards to reduce, thoughnot eliminate, this risk.
Management, including our principal executive officer and principal financial officer, assessed the effectiveness of our internal control
over financial reporting as of December 31, 2021. In making this assessment, management used the criteria set forth by the Committee ofSponsoring Organizations of the Treadway Commission (“COSO”) in Internal Control - Integrated Framework (2013). Based on this assessment,management has concluded that we did not maintain effective internal control over financial reporting as of December 31, 2021, due to theidentification of the material weaknesses discussed below.
A “material weakness” is defined under SEC rules as a deficiency, or a combination of deficiencies, in internal control over financial
reporting such that there is a reasonable possibility that a material misstatement of a company’s annual or interim financial statements will not beprevented or detected on a timely basis.
In connection with our review of the internal control structure related to the preparation of the financial statements for the fiscal year
ended December 31, 2021, we identified the following material weaknesses in our internal controls over financial reporting:
●We did not demonstrate the appropriate tone at the top including failing to design or maintain an effective control environmentcommensurate with the financial reporting requirements of a public company in the United States and Canada. In particular, we didnot design control activities to adequately address identified risks or operate at a sufficient level of precision that would identifymaterial misstatements to our financial statements and did not design and maintain sufficient formal documentation of accountingpolicies and procedures to support the operation of key control procedures.
●We failed to design and maintain effective controls relating to our risk assessment process as it pertained to the assessment of keyassumptions, inputs and outputs contained in our 2020 Technical Report.
88
Table of Contents
In connection with our review of the internal control structure related to the preparation of the restated financial statements for the fiscal
year ended December 31, 2021, we have identified the following additional material weaknesses in our internal controls over financial reporting:
●We failed to design and maintain effective controls over accounting for current and deferred income taxes. This material weaknessresulted in a material misstatement of our previously issued financial statements for the year ended December 31, 2021.Specifically, the financial statements of the LGJV at December 31, 2021 did not accurately reflect the current and deferred tax assetsand liabilities at December 31, 2021 which resulted in an overstatement of the current income tax expense. Consequently, theimpairment of investment in affiliates, the investment in affiliates and the equity income in affiliates were also not accuratelypresented in the Company’s financial statements at December 31, 2021.
●We did not have adequate technical accounting expertise to ensure that complex accounting matter such as the impact of the prioritydistribution payment due to our joint venture partner and the impairment charge was recognized in accordance with GAAP. Thesematerial weaknesses resulted in a material misstatement of our previously issued financial statements for the year ended December31, 2021. The financial statements did not accurately reflect the investment in affiliates and the equity income in affiliates.Additionally, this caused the impairment of investment in affiliates to be misstated.
After giving full consideration to these material weaknesses, and the additional analyses and other procedures that we performed to
ensure that our consolidated financial statements included in this Annual Report on Form 10-K/A were prepared in accordance with U.S. GAAP,our management has concluded that our consolidated financial statements present fairly, in all material respects, our financial position, results ofoperations and cash flows for the periods disclosed in conformity with U.S. GAAP.
Remediation Efforts
We are in the process of implementing measures designed to improve our internal control over financial reporting and remediate the
control deficiencies that led to the material weaknesses described above. To date, we have:
●engaged a third-party expert to assist management in documenting key processes related to our internal control environment,designing and implementing an effective risk assessment and monitoring program to identify risks of material misstatements andensuring that the internal controls have been appropriately designed to address and effectively monitor identified risk;
●hired a new executive leadership team, including a new CEO, CFO and senior executive responsible for technical services, each ofwhich has appropriate experience and has demonstrated a commitment to improving the Company’s control environment;
●hired additional personnel with accounting and technical expertise, including hiring new accounting staff in connection with therelocation of the Company’s headquarters to Vancouver;
●enhanced the procedures and functioning of our disclosure committee relating to the appropriate reporting of information andreview and approval of the Company’s public disclosures;
●engaged a new independent third-party subject matter specialist to perform a technical review of the 2022 mineral resource andmineral reserve estimates;
●enhanced our procedures, including implementing appropriate controls, relating to management verification of the inputs andassumptions for our Technical Reports;
●engaged an independent third-party tax specialist to perform a review of the tax provision calculation at the LGJV and therecognition of deferred tax assets and liabilities; and
●enhanced procedures to identify complex technical accounting matters that would require technical accounting analysis by atechnical accounting expert in a timely manner.
89
Table of Contents
Management of the Company and the Board of Directors take the control and integrity of the Company’s financial statements seriously
and believe that the remediation steps described above are essential to maintaining a strong internal controls environment. We have identified andimplemented, and continue to identify and implement, actions to improve the effectiveness of our internal control over financial reporting and toreview such actions and progress with the Audit Committee. In addition, we have taken, and continue to take, the actions described above toremediate the identified material weaknesses. As we continue to evaluate and work to improve our internal controls over financial reporting, oursenior management may determine to take additional measures to address control deficiencies or determine to modify the remediation effortsdescribed in this section. Management, with the oversight of the Audit Committee of the Board of Directors, has made progress to enhance ourinternal control over financial reporting and to address these material weaknesses as further described above.
Changes in Internal Control over Financial Reporting
Except as described above, there were no changes in our internal control over financial reporting that occurred during the quarter-ended
December 31, 2021, that materially affected, or that are reasonably likely to materially affect our internal control over financial reporting.
Limitations on Effectiveness of Controls
Our management, including our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, does not expect that our disclosure controls and
procedures or our internal control over financial reporting will prevent all errors and fraud. A control system, no matter how well designed andoperated, can provide only reasonable, not absolute, assurance of achieving the desired control objectives. Further, the design of a control systemmust reflect resource constraints, which require management to apply its judgment in evaluating the cost-benefit relationship of possible controlsand procedures. Because of the inherent limitations in all control systems, no evaluation of controls can provide absolute assurance that all controlissues and instances of fraud, if any, within the Company have been detected. These inherent limitations include the realities that judgments indecision making can be faulty, and that breakdowns can occur because of simple error or mistake. Additionally, controls can be circumvented bythe individual acts of some persons, by collusion of two or more people or by management’s override of the control.
The design of any system of controls also is based in part upon certain assumptions about the likelihood of future events, and there can
be no assurance that any design will succeed in achieving its stated goals under all potential future conditions. Over time, controls may becomeinadequate because of changes in conditions, or the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate.
90
Table of Contents
PART IV
Item 15.  Exhibits and Financial Statement Schedules
(3) Exhibits. The exhibits listed below are filed as part of this Amendment No. 1 to update the corresponding exhibits in the Original Filing.
23.1*Consent of Ernst & Young LLP
23.2*Consent of KPMG LLP
31.1*Section 302 Certification of Chief Executive Officer
31.2*Section 302 Certification of Chief Financial Officer
32.1**Section 1350 Certification
101.INS*Inline XBRL Instance Document – the instance document does not appear in the Interactive Data File because its XBRL tags areembedded within the Inline XBRL document
101.SCH*Inline XBRL Taxonomy Extension Schema Document
101.CAL*Inline XBRL Taxonomy Extension Calculation Linkbase Document
101.DEF*Inline XBRL Taxonomy Extension Definition Linkbase Document
101.LAB*Inline XBRL Taxonomy Extension Label Linkbase Document
101.PRE*Inline XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase Document
104*Cover Page Interactive Data File (formatted as Inline XBRL with applicable taxonomy extension information contained inExhibits 101)
*Filed herewith
**Furnished herewith
91
Table of Contents
SIGNATURES
Pursuant to the requirements of Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to
be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized.
GATOS SILVER, INC.
June 26, 2023By: /s/ Dale AndresDale AndresChief Executive Officer
Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, this report has been signed below by the following persons on
behalf of the registrant and in the capacities and on the dates indicated.
Signature    Title    Date
/s/ Dale AndresChief Executive Officer and Director(principal executive officer)
June 26, 2023Dale Andres
/s/ André van NiekerkChief Financial Officer (principal financialofficer and principal accounting officer)
June 26, 2023André van Niekerk
*
Chair of the Board of Directors
June 26, 2023Janice Stairs
*
Director
June 26, 2023Ali Erfan
*
Director
June 26, 2023Igor Gonzales
*
Director
June 26, 2023Karl Hanneman
*
Director
June 26, 2023Charles Hansard
*
Director
June 26, 2023David Peat
*
Director
June 26, 2023Daniel Muñiz Quintanilla
*/s/ André van Niekerk, as attorney-in-fact
92
Exhibit 23.1
Consent of Independent Registered Public Accounting Firm
We consent to the incorporation by reference in the following Registration Statements:
1. Registration Statement on Form S-3 (No. 333-261081) of Gatos Silver, Inc., and
2. Registration Statements on Form S-8 (Nos. 333-249781 and 333-249782) of Gatos Silver, Inc.
of our report dated June 26, 2023 with respect to the consolidated financial statements of Gatos Silver, Inc. included in this AnnualReport on (Form 10-K/A) for the year ended December 31, 2021.
/s/ Ernst & Young LLP
Chartered Professional Accountants, Licensed Public Accountants Toronto, CanadaJune 26, 2023
Exhibit 23.2
Consent of Independent Registered Public Accounting Firm
We consent to the incorporation by reference in the registration statement (No. 333-261081) on Form S-3 and registration statements (Nos. 333-249782 and 333-249781) on Form S-8 of our report dated March 29, 2021, with respect to the consolidated financial statements of Gatos Silver,Inc.
/s/ KPMG LLP
Denver, ColoradoJune 26, 2023
EXHIBIT 31.1
CERTIFICATION PURSUANT TO
RULES 13a-14(a) AND 15d-14(a) UNDER THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934,
 AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 302 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002
I, Dale Andres, certify that:
1. I have reviewed this Annual Report on Form 10-K/A of Gatos Silver, Inc.;
2. Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make
the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period coveredby this report;
3. Based  on  my  knowledge,  the  financial  statements,  and  other  financial  information  included  in  this  report,  fairly  present  in  all  material
respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report;
4. The registrant’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined
in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f)and 15(d-15(f)) for the registrant and have:
a. Designed  such  disclosure  controls  and  procedures,  or  caused  such  disclosure  controls  and  procedures  to  be  designed  under  our
supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us byothers within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared;
b. Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our
supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements forexternal purposes in accordance with generally accepted accounting principles;
c. Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the
effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and
d. Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most
recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonablylikely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and
5. The registrant’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting,
to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions):
a. All  significant  deficiencies  and  material  weaknesses  in  the  design  or  operation  of  internal  control  over  financial  reporting  which  are
reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and
b. Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal
control over financial reporting.
Date: June 26, 2023By:/s/ Dale Andres
Dale Andres
Chief Executive Officer
EXHIBIT 31.2
CERTIFICATION PURSUANT TO
RULES 13a-14(a) AND 15d-14(a) UNDER THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934,
 AS ADOPTED PURSUANT TO SECTION 302 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002
I, André van Niekerk, certify that:
1. I have reviewed this Annual Report on Form 10-K/A of Gatos Silver, Inc.;
2. Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make
the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period coveredby this report;
3. Based  on  my  knowledge,  the  financial  statements,  and  other  financial  information  included  in  this  report,  fairly  present  in  all  material
respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report;
4. The registrant’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined
in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules 13a-15(f)and 15d-15(f)) for the registrant and have:
a. Designed  such  disclosure  controls  and  procedures,  or  caused  such  disclosure  controls  and  procedures  to  be  designed  under  our
supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us byothers within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared;
b. Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our
supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements forexternal purposes in accordance with generally accepted accounting principles;
c. Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the
effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on such evaluation; and
d. Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s most
recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonablylikely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and
5. The registrant’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial reporting,
to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalent functions):
a. All  significant  deficiencies  and  material  weaknesses  in  the  design  or  operation  of  internal  control  over  financial  reporting  which  are
reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and
b. Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s internal
control over financial reporting.
Date: June 26, 2023By:/s/ André van Niekerk
 André van Niekerk
Chief Financial Officer
EXHIBIT 32.1
CERTIFICATION PURSUANT TO
18 U.S.C. SECTION 1350, AS ADOPTED PURSUANT TO
SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002
In connection with the Annual Report of Gatos Silver, Inc. (the “Company”) on Form 10-K/A for the fiscal year ended December 31,
2021, as filed with the Securities and Exchange Commission on the date hereof (the “Report”), Dale Andres, as Chief Executive Officer of theCompany, and André van Niekerk, as Chief Financial Officer of the Company, each hereby certifies, pursuant to and solely for the purpose of 18U.S.C. § 1350, as adopted pursuant to § 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002,  that:
(1) The Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934; and(2) The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of
the Company.
/s/ Dale Andres 
Dale Andres 
Chief Executive Officer 
June 26, 2023 
  
  
/s/ André van Niekerk 
André van Niekerk 
Chief Financial Officer 
June 26, 2023