Try our mobile app

Published: 2023-03-30
<<<  go to GATO company page
Table of Contents
UNITED STATES
SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION
Washington, D.C. 20549
FORM 10-Q
☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934
For the quarterly period ended September 30, 2022
or
☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934
For the transition period from                               to                              
Commission File Number: 001-39649
GATOS SILVER, INC.
(Exact name of registrant as specified in its charter)
Delaware27-2654848
(State or other jurisdiction of incorporation or organization)(I.R.S. Employer Identification No.)
925 W Georgia Street, Suite 910
Vancouver, British Columbia, Canada V6C 3L2
(Address of principal executive offices) (Zip Code)
(604) 424-0984
(Registrant’s telephone number, including area code)
N/A
(Former name, former address and former fiscal year, if changed since last report)
Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act:
Title of each classTrading symbol(s)Name of each exchange on which registered
Common Stock, par value $0.001 per shareGATONew York Stock Exchange
Indicate by check mark whether the registrant: (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filingrequirements for the past 90 days. Yes 
☐  No ☑
Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 ofRegulation S-T (§232.405 of this chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit such files). Yes☐  No ☑Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non-accelerated filer, a smaller reporting company, or anemerging growth company. See the definitions of “large accelerated filer,” “accelerated filer,” “smaller reporting company,” and “emerging growth company”in Rule 12b-2 of the Exchange Act.
Large accelerated filer☐Accelerated filer☐
Non-accelerated filer☑Smaller reporting company☑
Emerging growth company☑
If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new orrevised financial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act. 
☑
Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b-2 of the Exchange Act). Yes  ☐ No ☑
The Company has 700,000,000 shares of common stock, par value $0.001, authorized of which 69,162,223 were issued and outstanding as of March 24, 2023.
Table of Contents
TABLE OF CONTENTS
Page
Part I - FINANCIAL INFORMATION
Item 1.Financial Statements (Unaudited)Condensed Consolidated Balance Sheets
3
Condensed Consolidated Statements of Operations4
Condensed Consolidated Statements of Shareholders’ Equity (Deficit)5
Condensed Consolidated Statements of Cash Flows6
Notes to Condensed Consolidated Financial Statements7
Item 2.Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations17
Item 3.Quantitative and Qualitative Disclosures about Market Risk30
Item 4.Controls and Procedures31
Part II - OTHER INFORMATION
Item 1.Legal Proceedings32
Item 1A. Risk Factors32
Item 2.Unregistered Sales of Equity Securities and Use of Proceeds33
Item 3.Defaults Upon Senior Securities33
Item 4.Mine Safety Disclosures33
Item 5.Other Information33
Item 6.Exhibits33
2
Table of Contents
PART I – FINANCIAL INFORMATION
Item 1. Financial Statements
GATOS SILVER, INC.CONDENSED CONSOLIDATED BALANCE SHEETS (UNAUDITED)(In thousands of United States dollars, except for share and per share amounts)
September 30, December 31, 
        2022    2021
ASSETS     
Current Assets  
   
Cash and cash equivalents$$6,616
Related party receivables5  1,592
Other current assets3  3,558
Total current assets 16,932 11,766
  
Investment in affiliates 371,452 355,310
Other non-current assets  35
Total Assets$388,423$367,111
  
  
Accounts payable and other accrued liabilities4$$1,406
Non-Current Liabilities
Credit Facility, net of debt issuance costs1012,73012,620
Shareholders’  Equity 
Common Stock, $0.001 par value; 700,000,000 shares authorized; 69,162,223 sharesoutstanding as of September 30, 2022 and December 31, 2021
  117
Paid‑in capital 545,800 543,829
Accumulated deficit (172,558) (190,861)
Total shareholders’ equity 373,359 353,085
Total Liabilities and Shareholders’ Equity$388,423$367,111
See accompanying notes to the condensed consolidated financial statements.
3
Table of Contents
GATOS SILVER, INC.CONDENSED CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS (UNAUDITED)(In thousands of United States dollars, except for share and per share amounts)
Three Months EndedNine Months Ended
September 30, September 30, 
    Notes    2022    2021    2022    2021
Expenses        
Exploration$—$479$110$1,397
General and administrative 5,933 7,244 16,967 17,758
Amortization 44 31 132 45
Total expenses 5,977 7,754 17,209 19,200
Other income (expense)  
Equity income in affiliates12 6,801 1,600 32,180 22,592
Other income (expense)5,91,076(8,845)3,332(6,520)
Net other income (expense) 7,877 (7,245)  35,512 16,072
Net income (loss)$1,900$(14,999) $18,303$(3,128)
Net income (loss) per share:7
Basic$0.03$(0.22) $0.26$(0.05)
Diluted$0.03$(0.22) $0.26$(0.05)
Weighted average shares outstanding:               
Basic69,162,22367,133,20569,162,22362,024,175
Diluted  69,309,019  67,133,205  69,309,019  62,024,175
See accompanying notes to the condensed consolidated financial statements.
4
Table of Contents
GATOS SILVER, INC.CONDENSED CONSOLIDATED STATEMENTS OF SHAREHOLDERS’ EQUITY (UNAUDITED)(In thousands of United States dollars, except for share amounts)
NumberAmount
CommonTreasuryCommonTreasuryPaid‑inAccumulated
    Stock    Stock    Stock    Stock    Capital    Deficit    Total
Balance at December 31, 202169,162,223—$117$—$543,829$(190,861)$353,085
Stock‑based compensation —  — — — 1,482 — 1,482
Net income—————18,82918,829
Balance at March 31, 2022 69,162,223  —$117$—$545,311$(172,032)$373,396
Stock‑based compensation —  — — — (250) — (250)
Net loss—————(2,426)(2,426)
Balance at June 30, 2022 69,162,223  —$117$—$545,061$(174,458)$370,720
Stock‑based compensation —  — — — 739 — 739
Net income—————1,9001,900
Balance at September 30, 2022 69,162,223  —$117$—$545,800$(172,558)$373,359
NumberAmount            
Common Treasury Common Treasury Paid-inAccumulated 
    Stock    Stock    Stock    Stock    Capital    Deficit    Total
Balance at December 31, 2020 59,183,076  144,589$108$(1,027)$409,728$(147,423)$261,386
Stock-based compensation —  — — — 1,078 —1,078
Issuance of common stock182,453———1,559—1,559
DSUs converted to common stock 43,523  — — — — ——
Other————(262)—(262)
Net loss—————(1,620)(1,620)
Balance at March 31, 2021 59,409,052  144,589$108$(1,027)$412,103$(149,043)$262,141
Stock-based compensation —  — — — 2,490 —2,490
Issuance of common stock 331,497  — — — 2,662 —2,662
DSUs converted to common stock 33,652  ——————
Other —  — — — (7) —(7)
Net income —  — — — — 13,49113,491
Balance at June 30, 2021 59,774,201  144,589$108$(1,027)$417,248$(135,552)$280,777
Stock-based compensation———             -2,167—2,167
Issuance of common stock, net9,288,747(144,589)91,027121,637—122,673
DSU compensation————1,141—1,141
DSUs converted to common stock71,546——————
Net loss—————(14,999)(14,999)
Balance at September 30, 202169,134,494—$117$—$542,193$(150,551)$391,759
See accompanying notes to the condensed consolidated financial statements.
5
Table of Contents
GATOS SILVER, INC.CONDENSED CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS (UNAUDITED)(In thousands of United States dollars)
Nine Months Ended
September 30, 
        2022    2021
OPERATING ACTIVITIES    
Net income (loss)$18,303$(3,128)
Adjustments to reconcile net income to net cash used by operating activities:     
Amortization 132 45
Stock‑based compensation expense 2,099 5,755
Other 180 65
Equity income in affiliates12(32,180)(22,592)
Dividends from affiliates, net of withholding taxes1223,275—
Changes in operating assets and liabilities:     
Receivables from related-parties 1,006 446
Accounts payable and other accrued liabilities 748 1,094
2,4812,821
Net cash provided by (used by) operating activities 16,045 (15,494)
INVESTING ACTIVITIES     
Purchase of property, plant and equipment (27) —
Investment in affiliates (7,365) (261,439)
Net cash used by investing activities (7,392) (261,439)
FINANCING ACTIVITIES     
—13,000
Financing costs — (7,274)
Issuance of common stock — 132,873
—1,027
Other—(441)
Net cash provided by financing activities — 139,185
8,653 (137,748)
Cash and cash equivalents, beginning of period 6,616 150,146
15,26912,398
Interest paid$385$67
Supplemental disclosure of noncash transactions:   
Director fees in accrued liabilities converted to deferred share units$—$1,141
See accompanying notes to the condensed consolidated financial statements.
6
Table of Contents
GATOS SILVER, INC.NOTES TO THE CONDENSED CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS (UNAUDITED)(In thousands of United States dollars, except share, per share, option, and stock unit amounts)
1.Basis of Presentation
Basis of Consolidation and Presentation
The financial statements represent the condensed consolidated financial position and results of operations of Gatos Silver, Inc. and its
subsidiaries, Gatos Silver Canada Corporation and Minera Luz del Sol S. de R.L. de C.V. Unless the context otherwise requires, references toGatos Silver or the Company mean Gatos Silver, Inc. and its consolidated subsidiaries.
The interim condensed consolidated financial statements are unaudited, but include all adjustments, consisting of normal recurring
entries, which are necessary for a fair presentation for the dates and periods presented. Interim results are not necessarily indicative of resultsfor a full year. The financial statements have been prepared in accordance with accounting principles generally accepted in the United States(“GAAP”) for interim financial information. Accordingly, they do not include all financial information and disclosures required by GAAP forcomplete financial statements and should be read in conjunction with the audited consolidated financial statements included in the Company’sAnnual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2021 (the “2021 10-K”).
2.Summary of Significant Accounting Policies
Summary of Significant Accounting Policies
The consolidated financial statements for the year ended December 31, 2021, disclose those accounting policies considered
significant in determining results of operations and financial position. There have been no material changes to, or in the application of, theaccounting policies previously identified and described in the 2021 10-K.
Recent Accounting Pronouncements
There have been no accounting pronouncements issued or adopted during the nine months ended September 30, 2022, which are
expected to have a material impact on the financial statements.
3.Other Current Assets
     September 30, 2022      December 31, 2021
Value added tax receivable$683$575
Prepaid expenses 387 2,976
Other 7 7
Total other current assets$1,077$3,558
4.Accounts Payable and Other Accrued Liabilities
     September 30, 2022      December 31, 2021
Accounts payable$887$196
Accrued expenses 361 623
Accrued compensation 1,086 587
Total accounts payable and other current liabilities$2,334$1,406
7
Table of Contents
5.Related-Party Transactions
LGJV
Under the Unanimous Omnibus Partner Agreement, the Company provides certain management and administrative services to the
LGJV. The Company earned $1,250 under this agreement for both the three months ended September 30, 2022 and 2021 and during both thenine months ended September 30, 2022 and 2021, the Company earned $3,750. The income from these services has been recorded on thestatements of operations under other income. In the September 30, 2021 unaudited financial statements filed on Form 10-Q, the managementfee was presented as a reduction to general and administrative expense and is now presented in other income to be consistent with the 2021 10-K. The Company also incurs certain LGJV costs that are subsequently reimbursed by the LGJV. The Company received $4,167 and $4,117 incash from the LGJV under this agreement for the nine months ended September 30, 2022 and 2021, respectively. The Company hadreceivables under this agreement of $417 and $833 as of September 30, 2022 and December 31, 2021, respectively.
6.Stockholders’ Equity
The Company is authorized to issue 700,000,000 shares of $0.001 par value common stock and 50,000,000 shares of $0.001 par
value preferred stock.
Common Stock Transactions
On July 19, 2021, the Company completed a follow-on public offering of 8,930,000 shares of common stock at a price of $14.00 per
share, resulting in net proceeds of $118,894, after deducting underwriting discounts and commissions and expenses paid by the Company. OnAugust 18, 2021, the Company issued an additional 286,962 shares of common stock at a price of $14.00 per share, through the exercise of theover-allotment option, with net proceeds from the additional issuance of $3,837, after deducting underwriting discounts and commissions.Additionally, the Company incurred an additional $1,700 in other costs related to the offering.
Stock-Based Compensation
The Company recognized stock-based compensation expense as follows:
     Three months ended September 30,      Nine months ended September 30,    
2022    2021    2022    2021
Stock Options$682$2,329$1,936$5,755
Performance share units 57 — 163 —
$739$2,329$2,099$5,755
Stock Option Transactions
The Company granted 100,000 stock options during the nine months ended September 30, 2022, with a weighted-average grant-date
fair value per share of $5.83. The Company received cash from the exercise of stock options of nil and $4,862 for the nine months endedSeptember 30, 2022 and 2021, respectively.
Total unrecognized stock-based compensation expense as of September 30, 2022, was $3,543 which is expected to be recognized
over a weighted average period of 1.7 years.
8
Table of Contents
Stock option activity for the nine months ended September 30, 2022, is summarized in the following tables:
Weighted‑
Average
Employee & Director Options    Shares     Exercise Price
Outstanding at December 31, 20215,873,968$13.11
Granted 100,000$10.28
Forfeited  (3,641,568) $13.45
Outstanding at September 30, 2022 2,332,400$12.46
Vested at September 30, 2022 1,548,981$12.81
Weighted‑
Average
LGJV Personnel Options    Shares     Exercise Price
Outstanding at December 31, 202132,393$7.31
Outstanding and vested at September 30, 2022 32,393$7.31
Performance Share Unit (“PSU”) Transactions
On December 17, 2021, 119,790 PSUs were granted to the Company’s employees with a weighted average grant date fair value per
share of $14.22. During the nine months ended September 30, 2022, 71,480 PSUs were forfeited. At September 30, 2022, there were 48,310PSUs outstanding. On September 30, 2022, unrecognized compensation expense related to the PSUs was $507 which is expected to berecognized over a weighted-average period of 2.2 years.
Deferred Stock Unit (“DSU”) Transactions
The following table summarizes the DSU activity for the nine months ended September 30, 2022:
         Weighted-Average
Grant Date Fair
Employee and Director DSUsSharesValue
Outstanding at December 31, 2021  146,796$10.88
Outstanding at September 30, 2022  146,796$10.88
7.Net Income (Loss) per Share
Basic net income per share is computed by dividing income available to common shareholders by the weighted average number of
common shares outstanding during the period. Diluted net income per share is computed similarly, except that weighted-average commonshares is increased to reflect the potential dilution that would occur if stock options were exercised or PSUs and DSUs were converted intocommon stock. The dilutive effects are calculated using the treasury stock method.
For both the three and nine months ended September 30, 2022, all stock options have been excluded from the dilutive earnings per
common share calculation as the exercise price of these stock options was greater than the average market value of our common stock forthose periods, resulting in an anti-dilutive effect. Additionally, for both the three and nine months ended September 30, 2022, all PSUs wereexcluded from the diluted earnings per common share calculation as the PSUs do not currently meet the criteria for issuance. For both thethree and nine months ended September 30, 2021, the Company experienced a net loss, thus all stock options and DSUs outstanding have beenexcluded as they are anti-dilutive.
9
Table of Contents
A reconciliation of basic and diluted earnings per common share for the three and nine months ended September 30, 2022 and 2021,
are as follows:
     Three Months Ended September 30,      Nine Months Ended September 30,
2022    2021    2022    2021
Net income (loss)$1,900$(14,999) $18,303$(3,128)
Weighted average shares:             
Basic 69,162,223 67,133,205  69,162,223  62,024,175
Effect of dilutive DSUs 146,796 — 146,796 —
Diluted 69,309,019 67,133,205  69,309,019  62,024,175
Net income (loss) per share:             
Basic$0.03$(0.22) $0.26$(0.05)
Diluted$0.03$(0.22) $0.26$(0.05)
8.Fair Value Measurements
The Company establishes a framework for measuring the fair value of assets and liabilities in the form of a fair value hierarchy that
prioritizes the inputs into valuation techniques used to measure fair value into three broad levels. This hierarchy gives the highest priority tounadjusted quoted prices in active markets and the lowest priority to unobservable inputs. Further, financial assets and liabilities should beclassified by level in their entirety based upon the lowest level of input that was significant to the fair value measurement. The three levels ofthe fair value hierarchy are as follows:
Level 1:  Unadjusted quoted market prices in active markets for identical assets or liabilities that are accessible at the measurement 
date.
Level 2:  Quoted prices in inactive markets for identical assets or liabilities, quoted prices for similar assets or liabilities in active 
markets, or other observable inputs either directly related to the asset or liability or derived principally from corroborated observable market data.
Level 3:  Unobservable inputs due to the fact there is little or no market activity. This entails using assumptions in models which 
estimate what market participants would use in pricing the asset or liability.
Assets and Liabilities that are Measured at Fair Value on a Non-recurring Basis
The Company discloses and recognizes its non-financial assets and liabilities at fair value on a non-recurring basis and makes
adjustments to fair value, as needed (for example, when there is evidence of impairment).
The Company recorded its initial investment in affiliates at fair value within Level 3 of the fair value hierarchy, as the valuation was
determined based on internally developed assumptions with few observable inputs and no market activity. For the year ended December 31,2021, the Company recorded impairment charges associated with the investment in the LGJV and reduced the carrying amount of such theinvestment in affiliate to its estimated fair value.
9.Commitments, Contingencies and Guarantees
In determining its accruals and disclosures with respect to loss contingencies, the Company will charge to income an estimated loss if
information available prior to the issuance of the financial statements indicates that it is probable that a liability has been incurred at the date ofthe financial statements and the amount of the loss can be reasonably estimated. Legal expenses associated with the commitments andcontingencies are expensed as incurred. If a loss contingency is not probable or reasonably estimable, disclosure of the loss contingency ismade in the financial statements when it is at least reasonably possible that a material loss could be incurred.
10
Table of Contents
Environmental Contingencies
The Company’s mining and exploration activities are subject to various laws, regulations and permits governing the protection of the
environment. These laws, regulations and permits are continually changing and are generally becoming more restrictive. The Company hasmade, and expects to make in the future, expenditures to comply with such laws, regulations and permits, but cannot predict the full amount ofsuch future expenditures.
Legal
On February 22, 2022, a purported Gatos stockholder filed a putative class action lawsuit in the United States District Court for the
District of Colorado against the Company, certain of our former officers, and several directors. An amended complaint was filed on August 15,2022. The amended complaint, allegedly brought on behalf of certain purchasers of Gatos common stock and certain traders of call and putoptions on Gatos common stock from December 9, 2020 through January 25, 2022, seeks, among other things, damages, costs, and expenses,and asserts claims under Sections 10(b) and 20(a) of the Securities Exchange Act of 1934 as well as Sections 11 and 15 of the Securities Act of1933. The amended complaint alleges that certain individual defendants and Gatos, pursuant to the control and authority of the individualdefendants, made false and misleading statements and/or omitted certain material information regarding the mineral resources and reserves atthe Cerro Los Gatos mine. Gatos and all defendants filed a motion to dismiss this action on October 14, 2022. That motion was fully briefed asof December 23, 2022.
By Notice of Action issued February 9, 2022 and subsequent Statement of Claim dated March 11, 2022 Izabela Przybylska
commenced a putative class action against Gatos Silver, Inc. (“Gatos”), certain of its former officers and directors, and others in the OntarioSuperior Court of Justice on behalf of a purported class of all persons or entities, wherever they may reside or be domiciled, who acquiredsecurities of Gatos in both the primary and secondary markets during the period from October 28, 2020 until January 25, 2022. The actionasserts claims under Canadian securities legislation and at common law and seeks unspecified monetary damages and other relief in respect ofallegations the defendants made false and misleading statements and omitted material information regarding the mineral resources andreserves of Gatos. The plaintiff filed motion materials for leave to proceed in respect of her statutory claims and for class certification onMarch 3, 2023. The court has tentatively set dates in late March of 2024 for the hearing of the plaintiff’s motions.
There can be no assurance that any of the foregoing matters individually or in aggregate will not result in outcomes that are materially
adverse for us.
Dowa Debt Agreements
In July 2017, the LGJV operating entities consisting of Minera Plata Real S. de R.L. de C.V (“MPR”) and Operaciones San Jose del
Plata S. de R.L. de C.V. (collectively, the “LGJV Entities”) entered into a loan agreement (the “Term Loan”) with Dowa whereby the LGJVEntities could borrow up to $210,000 for Los Gatos District (“LGD”) development, with a maturity date of December 29, 2027. Interest on theTerm Loan accrued daily at LIBOR plus 2.35% per annum, with the interest added to the amount borrowed until commencement ofproduction. During 2018, the LGJV paid Dowa a $4,200 closing fee. Commencing June 30, 2021, repayment of the Term Loan in 14consecutive semi-annual equal payments of the aggregate principal and capitalized interest began. The Company was required to pay anarrangement fee on the borrowing, calculated as 2% per annum of 70% of the outstanding principal balance, payable in semi-annualinstallments, on that date which was two business days prior to June 30 and December 31 each fiscal year until maturity, commencing after theinitial drawdown which occurred in July 2018. The Term Loan also required additional principal payments equal to 70% of excess cash flows(as defined).
On July 26, 2021, the Term Loan was repaid in full through capital contributions made to the LGJV by the Company and Dowa in
pro-rata amounts equal to their ownership in the LGJV of 70% and 30%, respectively. In conjunction with the repayment, the Company paid afee to Dowa of $10,000, which is recorded on the statements of operations under other income (expense).
On January 23, 2018, the LGJV entered into a loan agreement with Dowa (the “Dowa MPR Loan”) whereby the LGJV could borrow
up to $65,700 to continue LGD development. Interest on this loan accrued daily at LIBOR plus 1.5% per annum and was added to the amountborrowed. The amount borrowed plus accrued interest was due the earlier of June 30, 2019, or upon the Cerro Los Gatos mine’s substantialcompletion. If the Company’s 70% portion of the Dowa MPR Loan was not repaid in full on or before the due date, Dowa could elect toconvert all or a portion of the principal amount into additional LGJV ownership at a favorable conversion rate.
11
Table of Contents
In connection with entering into the WCF (as defined below), the Company contributed $18,200 to the LGJV in May 2019 to provide
funding for partial repayment of principal and interest related to the Dowa MPR Loan. In late May 2019, the Dowa MPR Loan was fullyextinguished with a cash payment of $18,200 and the conversion of the remaining $50,737 of principal and interest. The conversion of theremaining principal and interest increased Dowa’s ownership in the LGJV entities by 18.5% to 48.5%. On March 11, 2021, the Companyrepurchased the 18.5% interest from Dowa, for a total consideration of $71,550, increasing the Company’s ownership in the LGJV to 70.0%.These transactions resulted in a $47,400 higher basis than the underlying net assets of the LGJV Entities. This basis difference is beingamortized as the LGJV Entities’ proven and probable reserves are processed.
On May 30, 2019, the LGJV entered into a working capital facility agreement (the “WCF”) with Dowa whereby the LGJV could
borrow up to $60,000 to fund the working capital and sustaining capital requirements of the LGD. Interest on this loan accrued daily at LIBORplus 3.0% per annum and all outstanding principal and interest was to mature on June 28, 2021. The Company was required to pay anarrangement fee on the borrowing, calculated as 15.0% per annum of 70.0% of the average daily principal amount outstanding under the WCFduring such fiscal quarter. On March 11, 2021, the $60,000 outstanding under the WCF was extinguished using funds contributed to the LGJV.The Company’s pro-rata capital contribution to the LGJV was $42,000.  
The Company guarantees the payment of all obligations, including accrued interest, under the LGJV equipment loan agreements. As
of September 30, 2022, the LGJV had $1,195 outstanding under the LGJV equipment loan agreements, net of unamortized debt discount of$3, with maturity dates through August 2023.
10.Debt
On July 12, 2021, the Company entered into a Revolving Credit Facility (the “Credit Facility”). The Credit Facility provides for a
revolving line of credit in a principal amount of $50,000 and has an accordion feature which at the time allowed for an increase in the total lineof credit up to $100,000, subject to certain conditions. Borrowings under the Credit Facility bear interest at a rate equal to either the LIBORrate plus a margin ranging from 3.00% to 4.00% or the U.S. Base Rate plus a margin ranging from 2.00% to 3.00%, as selected by theCompany, in each case, with such margin determined in accordance with the Company’s consolidated net leverage ratio as of the end of theapplicable period. The Credit Facility contains affirmative and negative covenants that are customary for credit agreements of this nature. Theaffirmative covenants consist of a leverage ratio, a liquidity covenant and an interest coverage ratio. The negative covenants include, amongother things, limitations on asset sales, mergers, acquisitions, indebtedness, liens, dividends and distributions, investments and transactionswith affiliates. Obligations under the Credit Facility may be accelerated upon the occurrence of certain customary events of default. TheCompany was in compliance with all covenants under the Credit Facility, as amended, as of March 31, 2022.
On July 19, 2021, the Company borrowed $13,000 under the Credit Facility at a rate of LIBOR plus 3%. Debt issuance costs of $442
were to be amortized through July 31, 2024, prior to the amended and restated Credit Facility (see terms below). The current balanceoutstanding on the Credit Facility is $9,000, following a $4,000 principal repayment in December 2022.
For the three and nine months ended September 30, 2022, the Company recognized interest expense of $142 and $368, respectively,
with an effective interest rate of 4.4% and 3.8%, respectively, which has been recorded on the statements of operations under other income(expense), and $36 and $110, respectively, for amortization of debt issuance costs. The Company paid interest of $158 and $385 for the threeand nine months ended September 30, 2022.
On March 7, 2022, the Company amended the Credit Facility with the lender, Bank of Montreal (“BMO”), to address potential loan
covenant deficiencies. The amendment included the following revisions:
●audited financial statements were to be provided prior to November 15, 2022;
●the credit limit was reduced to $30,000, until the Company delivered a new LOM CLG financial model with updated mineralreserves;
●upon assessment of the new CLG financial model, BMO, in its sole discretion, could increase the credit limit up to the original$50,000;
●requirement to provide updated financial projections for the CLG by September 30, 2022. The financial projections wereprovided by the required date and were used as the basis for the amendment entered into on December 19, 2022 discussedbelow; and
●waivers of certain defaults, events of default, representations and warranties and covenants arising out of the facts that led to thepotential reduction in metal content of the Company’s previously stated mineral reserve figures.
12
Table of Contents
On December 19, 2022, the Company entered an amended and restated Credit Facility with BMO extending the maturity date and re-
establishing a credit limit of $50,000, with an accordion feature providing up to an additional $25,000. Key terms of the amended CreditFacility include:
●audited financial statements for fiscal year 2021 are to be provided no later than April 15, 2023, and audited financial statementsfor fiscal year 2022 and unaudited financial statements for the first three fiscal quarters in fiscal year 2022 are to be provided nolater than April 30, 2023;
●the maturity date is extended from July 31, 2024 to December 31, 2025;
●a change in the benchmark interest rate from LIBOR to the Secured Overnight Financing Rate (“SOFR”); and
●loans under the Credit Facility bear interest at a rate equal to either a term SOFR rate plus a margin ranging from 3.00% to4.00% or a U.S. base rate plus a margin ranging from 2.00% to 3.00%, as selected by the Company.
11.Segment Information
The Company operates in a single industry as a corporation engaged in the acquisition, exploration and development of primarily
silver mineral interests. The Company has mineral property interests in Mexico. The Company’s reportable segments are based on theCompany’s mineral interests and management structure and include Mexico and Corporate segments. The Mexico segment engages in theexploration, development and operation of the Company’s Mexican mineral properties and includes the Company’s investment in the LGJV.Financial information relating to the Company’s segments is as follows:
Three Months Ended September 30, 2022Three Months Ended September 30, 2021
    Mexico    Corporate     Total    Mexico    Corporate     Total
Exploration$—$—$—$479$—$479
General and administrative 108  5,825  5,933  577  6,667  7,244
Amortization —  44  44  —  31  31
Equity (income) in affiliates (6,801) —  (6,801) (1,600) —  (1,600)
Net other (income) expense 23  (1,099) (1,076) 15  8,830  8,845
Total assets  $12,722   $375,701   $388,423   $61,373   $347,012   $408,385
Nine Months Ended September 30, 2022Nine Months Ended September 30, 2021
    Mexico    Corporate     Total    Mexico    Corporate     Total
Exploration$110$—$110$1,397$—$1,397
General and administrative 1,497  15,470  16,967  909  16,849  17,758
Amortization 1  131  132  —  45  45
Equity (income) in affiliates (32,180) —  (32,180) (22,592) —  (22,592)
Net other (income) expense 37  (3,369) (3,332) 34  6,486  6,520
Total assets  $12,722   $375,701   $388,423   $61,373   $347,012   $408,385
12.Investment in Affiliate
During the three months ended September 30, 2022 and 2021, the Company recognized $6,801 and $1,600 of income, respectively,
and during the nine months ended September 30, 2022 and 2021, the Company recognized $32,180 and $22,592 of income, respectively, on itsinvestment in the LGJV Entities, representing its ownership share of the LGJV Entities’ results. The equity income or loss in affiliate includesamortization of the carrying value of the investment in excess of the underlying net assets of the LGJV Entities. This basis difference is beingamortized as the LGJV Entities’ proven and probable reserves are processed.
The Company provided an updated technical report compliant with Regulation S-K subpart 1300 (the “Los Gatos Technical Report”)
dated November 10, 2022. The Los Gatos Technical Report indicated a significant decrease in the mineral reserve and mineral resource fromthe previously issued technical report in 2020. The Company considered this reduction in the mineral reserve and mineral resources as anindicator of a possible other-than-temporary impairment and as a result compared the carrying value of the LGJV on December 31, 2021 to thefair value of the LGJV.
13
Table of Contents
The fair value of the LGJV was estimated based on the net present value of the expected cash flows to be generated by the LGJV on
70% basis. The discount rate used was 5.00%. The fair value of the investment in the LGJV was estimated to be $355,310 and the carryingvalue at December 31, 2021 was $406,874. Since the carrying value exceeded the fair value, an impairment charge of $51,564 was recordedduring the fourth quarter of 2021. See Note 8 - Fair Value Measurements for additional detail of the assumptions used in the determination ofthe fair value of the long-lived assets tested for impairment.
For the year ended December 31, 2021, the Company contributed $260,039 to the LGJV to repurchase 18.5% of the ownership of the
LGJV, to retire the WCF and the Term Loan and in support of exploration activities.
On March 17, 2022, we entered into a definitive agreement with Dowa to build and operate a leaching plant to reduce fluorine levels
in zinc concentrates produced at CLG at an expected construction cost of $6,000. As part of the agreement, the initial payment of the $20,000due to Dowa under the partner’s priority distribution agreement was reduced to $10,300. The reduced priority dividend amount reflects aportion of both the construction and future estimated operating costs of the leaching plant and is dependent on the successful construction andoperation of the leaching plant. Should the leaching plant construction not be completed, or the leaching plant not operate according to certainparameters during the first five years, portions of the $9,700 reduction could be reinstated.
In April 2022, the LGJV paid its first dividend of $20,000 to its partners. The Company’s share of the first dividend was $14,000,
before withholding taxes of $700. A payment of $7,365 was subsequently made to Dowa to cover the full amount of the reduced initial prioritydistribution due, for a net dividend received of $5,935. In July 2022 the LGJV paid an additional dividend in the amount of $15,000 to itspartners. The Company’s share, after withholding taxes of $525 was $9,975.
The LGJV Entities combined balance sheets as of September 30, 2022, and December 31, 2021, and the combined statements of
income for the three and nine months ended September 30, 2022 and 2021, are as follows:
14
Table of Contents
LOS GATOS JOINT VENTURE
COMBINED BALANCE SHEETS (UNAUDITED)
(in thousands)
September 30, December 31, 
    2022    2021
ASSETS      
Current Assets      
Cash and cash equivalents$38,665$20,280
Receivables 12,412 11,263
Inventories 10,776 11,062
VAT receivable 20,749 46,242
Other current assets 4,727 4,515
Total current assets 87,329 93,362
Non‑Current Assets    
Mine development, net 229,800 229,076
Property, plant and equipment, net 198,399 190,896
Net deferred tax assets17,8969,226
Total non‑current assets 446,095 429,198
Total Assets$533,424$522,560
LIABILITIES AND OWNERS’ CAPITAL      
Current Liabilities      
Accounts payable and accrued liabilities$34,715$33,179
Related party payable 593 1,609
Accrued interest 21 51
Income taxes 4,291 6,315
Equipment loans 1,195 5,534
Unearned Revenue—1,714
Total current liabilities 40,815 48,402
Non‑Current Liabilities      
Equipment loans — 478
Lease liability 283 —
Reclamation obligations 15,533 14,706
Total non‑current liabilities 15,816 15,184
Owners’ Capital    
Capital contributions 540,638 540,638
Paid‑in capital 18,188 18,370
Accumulated deficit (82,033) (100,034)
Total owners’ capital 476,793 458,974
Total Liabilities and Owners’ Capital$533,424$522,560
15
Table of Contents
LOS GATOS JOINT VENTURE
COMBINED STATEMENTS OF INCOME (UNAUDITED)
(in thousands)
Three Months EndedNine Months Ended
September 30, September 30, 
    2022    2021    2022    2021
Revenue$73,926$56,991$ 218,730$ 178,326
Expenses    
Cost of sales 28,625 26,374 81,550 70,275
Royalties 327 1,181 2,739 3,480
Exploration 1,881 1,595 6,235 3,505
General and administrative 3,431 3,414 9,846 9,493
Depreciation, depletion and amortization 19,943 12,734 52,340 36,388
Total operating expenses 54,207 45,298  152,710  123,141
    
Other (income) expense    
Interest expense103 847 368 5,320
Loss on Term Loan extinguishment—4,359—4,359
Arrangement fee———2,090
Accretion expense 276 228 827 684
Other income — (61)  (1,339)  (80)
Foreign exchange loss 144 47 410 342
Total other expense 523 5,420 266 12,715
Income before income and mining taxes19,1966,27365,75442,470
Income and mining tax expense(6,579)(750)(12,753)(750)
Net income$12,617$5,523$53,001$41,720
13.    Subsequent Events
In November 2022, the LGJV paid an additional dividend in the amount of $20,000, to its partners. The Company’s share, after
withholding taxes of $700, was $13,300.
On December 19, 2022, the Company entered into an amended and restated Credit Facility with BMO extending the maturity date
and re-establishing a credit limit of $50,000, with an accordion feature, as further described above.
16
Table of Contents
Item 2. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations
The following discussion provides information that management believes is relevant to an assessment and understanding of the
consolidated financial condition and results of operations of the Company and should be read in conjunction with the Company’s consolidatedfinancial statements and related notes and other information included elsewhere in this Quarterly Report on Form 10-Q (the “Report”) andthe Company’s audited consolidated financial statements and notes thereto as of and for the year ended December 31, 2021 and the related“Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations,” both of which are contained in our AnnualReport on Form 10-K for the year ended December 31, 2021 (the “2021 10-K”), filed with the Securities and Exchange Commission (“SEC”)on March 20, 2023.
Forward-Looking Statements
This Report contains statements that constitute “forward looking information” and “forward-looking statements” within the meaning
of U.S. and Canadian securities laws, including the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Forward-looking statements are oftenidentified by words such as “may,” “might,” “could,” “would,” “achieve,” “budget,” “scheduled,” “forecasts,” “should,” “expects,” “plans,”“anticipates,” “believes,” “estimates,” “predicts,” “potential” or “continue,” the negative of these terms and other comparable terminology.These forward-looking statements may include, but are not limited to, the following:
●estimates of future mineral production and sales;
●estimates of future production costs, other expenses and taxes for specific operations and on a consolidated basis;
●estimates of future cash flows and the sensitivity of cash flows to gold, copper, silver, lead, zinc and other metal prices;
●estimates of future capital expenditures, construction, production or closure activities and other cash needs, for specificoperations and on a consolidated basis, and expectations as to the funding or timing thereof;
●estimates as to the projected development of certain ore deposits, including the timing of such development, the costs of suchdevelopment and other capital costs, financing plans for these deposits and expected production commencement dates;
●estimates of mineral reserves and mineral resources statements regarding future exploration results and mineral reserve andmineral resource replacement and the sensitivity of mineral reserves to metal price changes;
●statements regarding the availability of, and terms and costs related to, future borrowing or financing and expectations regardingfuture debt repayments;
●statements regarding future dividends and returns to shareholders;
●estimates regarding future exploration expenditures, programs and discoveries;
●statements regarding fluctuations in financial and currency markets;
●estimates regarding potential cost savings, productivity, operating performance and ownership and cost structures;
●expectations regarding statements regarding future transactions, including, without limitation, statements related to futureacquisitions and projected benefits, synergies and costs associated with acquisitions and related matters;
●expectations of future equity and enterprise value;
●expectations regarding the start-up time, design, mine life, production and costs applicable to sales and exploration potential ofour projects;
●statements regarding future hedge and derivative positions or modifications thereto;
●statements regarding local, community, political, economic or governmental conditions and environments;
●statements and expectations regarding the impacts of COVID-19 and variants thereof and other health and safety conditions;
●statements regarding the impacts of changes in the legal and regulatory environment in which we operate, including, withoutlimitation, relating to regional, national, domestic and foreign laws;
●statements regarding climate strategy and expectations regarding greenhouse gas emission targets and related operating costs andcapital expenditures;
●statements regarding expected changes in the tax regimes in which we operate, including, without limitation, estimates of futuretax rates and estimates of the impacts to income tax expense, valuation of deferred tax assets and liabilities, and other financialimpacts;
●estimates of income taxes and expectations relating to tax contingencies or tax audits;
●estimates of future costs, accruals for reclamation costs and other liabilities for certain environmental matters, including withoutlimitation, in connection with water treatment and tailings management;
17
Table of Contents
●statements relating to potential impairments, revisions or write-offs, including without limitation, the result of fluctuation inmetal prices, unexpected production or capital costs, or unrealized mineral reserve potential;
●estimates of pension and other post-retirement costs;
●statements regarding estimates of timing of adoption of recent accounting pronouncements and expectations regarding futureimpacts to the financial statements resulting from accounting pronouncements;
●estimates of future cost reductions, synergies, savings and efficiencies in connection with full potential programs and initiatives;and
●expectations regarding future exploration and the development, growth and potential of operations, projects and investments,including in respect of the CLG and the LGD.
Where we express an expectation or belief as to future events or results, such expectation or belief is expressed in good faith and
believed to have a reasonable basis. However, our forward-looking statements are subject to risks, uncertainties and other factors, which couldcause actual results to differ materially from future results expressed, projected or implied by those forward-looking statements.
All forward-looking statements speak only as of the date on which they are made. These statements are not a guarantee of future
performance and involve certain risks, uncertainties and assumptions concerning future events that are difficult to predict. Therefore, actualfuture events or results may differ materially from these statements. Such factors should not be construed as exhaustive and should be read inconjunction with the other cautionary statements included in this Report and those described from time to time in our filings with the U.S.Securities and Exchange Commission (“SEC”), including, but not limited to, our 2021 10-K. These risks and uncertainties, as well as otherrisks of which we are not aware or which we currently do not believe to be material, may cause our actual future results to be materiallydifferent than those expressed in our forward-looking statements. Undue reliance should not be placed on these forward-looking statements.We do not undertake any obligation to make any revisions to these forward-looking statements to reflect events or circumstances after the dateof this filing or to reflect the occurrence of unanticipated events, except as required by law. Certain forward-looking statements are based onassumptions, qualifications and procedures which are set out only in the Los Gatos Technical Report. For a complete description ofassumptions, qualifications and procedures associated with such information, reference should be made to the full text of the Los GatosTechnical Report.
Overview
We are a Canadian headquartered, Delaware incorporated precious metals exploration, development and production company with
the objective of becoming a leading silver producer. Our primary efforts are focused on the operation of the LGJV in Chihuahua, Mexico. TheLGJV was formed on January 1, 2015 when we entered into the Unanimous Omnibus Partner Agreement with Dowa to further explore, andpotentially develop and operate mining properties within the LGD. The LGJV Entities own certain surface and mineral rights associated withthe LGD. The LGJV ownership is currently 70% Gatos Silver and 30% Dowa. On September 1, 2019, the LGJV commenced commercialproduction at CLG, which produces a silver containing lead concentrate and zinc concentrate. We are currently focused on the production andcontinued development of the CLG and the further exploration and development of the LGD.
Third Quarter 2022 Highlights
Gatos Silver
Third Quarter and Year to date
●The Company recorded net income of $1.9 million for the three months ended September 30, 2022, compared to a net loss of $15.0million in the same period of the prior year as a result of higher equity income from affiliates earned during the third quarter of 2021and a $10.0 million fee paid to Dowa in 2021;
●The Company recorded net income of $18.3 million for the nine months ended September 30, 2022 compared to a net loss of $3.1million for the nine months ended September 30, 2021 primarily due to $9.6 million increase in equity income from the LGJV and a$9.9 million change in other income (expense) primarily due to a $10.0 million fee paid to Dowa in 2021; and
●The cash balance at September 30, 2022 was $15.3 million compared to $6.6 million at December 31, 2021, and access to the CreditFacility was maintained albeit at a reduced level. On December 19, 2022, the Credit Facility was extended and the availability underthe Credit Facility has been restored.
18
Table of Contents
LGJV
Operational highlights
Third Quarter 2022
●Silver production was 2.7 million ounces for the three months ended September 30, 2022, a 59% increase compared to the threemonths ended September 30,2021. The majority of production for the quarter was sourced from the Central Zone, with the remaindersourced from Northwest and Southeast Upper Zone;
●The processing plant processed a record 263,331 tonnes (averaging 2,862 tonnes per day), an increase of 13% compared to the thirdquarter of 2021 as a result of continued debottlenecking efforts;
●Metal recoveries exceeded design rates for payable metals with silver recovery averaging 89.6%, zinc recovery averaging 65.4% andlead recovery averaging 88.5%;
●Construction progress on key infrastructure projects continued, including the installation of underground dewatering equipment, thepaste plant and a tailings dam raise. These projects are expected to support increased productivity and to help reduce unit operatingcosts. The tailings dam raise fill placement was completed during the third quarter and the paste plant was subsequently completed inthe fourth quarter of 2022; and
●The transition to a new 100% renewable power supply contract was completed in September, which helped to reduce operating costsand greenhouse gas emissions.
Year to date
●Silver production increased 39% to 7.4 million ounces for the nine months ended September 30, 2022 primarily due to higherthroughput, higher grades and higher recovery;
●The processing plant processed 709,666 tonnes (averaging 2,600 tonnes per day), an increase of 6% compared to the nine monthsended September 30, 2021 as a result of continued debottlenecking efforts; and
●Metal recoveries exceeded design rates for payable metals with silver recovery averaging 89.9%, zinc recovery averaging 65.4% andlead recovery averaging 89.4%.
Financial highlights
Third Quarter 2022
●Revenues of $73.9 million increased 30% for the three months ended September 30, 2022 compared to the same period in 2021,primarily due the higher concentrate sales and a positive mark-to-market adjustment of provisional revenue as a result of the changein commodity prices during the third quarter 2022;
●Cost of sales totaled $28.6 million for the three months ended September 30, 2022, 9% higher compared to the same period in 2021,primarily due to increased production. Compared to the three months ended September 30, 2021, co-product cash cost per ounce ofpayable silver equivalent and by-product cash cost per ounce of payable silver decreased by 27% and 11% respectively, to $8.88 and$3.20, respectively, for the three months ended September 30, 2022;
●Compared to the three months ended September 30, 2021, co-product all-in sustaining cost per ounce of payable silver equivalentand by-product all-in sustaining cost per ounce of payable silver decreased by 35% and 41% respectively, to $12.81 and $9.79,respectively, for the three months ended September 30, 2022;
●LGJV net income totaled $12.6 million for the three months ended September 30, 2022 compared to $5.5 million in the same periodin 2021 primarily due to increased revenue and lower other expenses partially offset by increased incomes and mining taxes for thethree months ended September 30, 2022; and
●The LGJV declared and paid its second dividend of $15 million in July 2022 to its partners.
Year to date
●Revenues of $218.7 million increased 23% for the nine months ended September 30, 2022 compared to the same period in 2021,primarily due to higher concentrate sales as a result of the increase in metal grades and increased processed tonnes;
●Cost of sales totaled $81.6 million for the nine months ended September 30, 2022, 16% higher compared to the same period in 2021,primarily due to increased production. Compared to the nine months ended September 30, 2021 co-product cash cost
19
Table of Contents
per ounce of payable silver equivalent and by-product cash cost per ounce of payable silver decreased by 27% and 77% respectively,to $9.25 and $1.24, respectively, for the nine months ended September 30, 2022;
●Compared to the nine months ended September 30, 2021 co-product all-in sustaining cost per ounce of payable silver equivalent andby-product all-in sustaining cost per ounce of payable silver decreased by 27% and 42% respectively, to $14.05 and $9.50,respectively, for the nine months ended September 30, 2022; and
●LGJV net income totaled $53.0 million the nine months ended September 30, 2022 compared to $41.7 million in the same period in2021.
Results of Operations
Results of operations Gatos Silver
The following table presents certain selected financial information for the three and nine months ended September 30, 2022 and
2021. In accordance with generally accepted accounting principles in the United States (‘‘U.S. GAAP’’), these financial results represent theconsolidated results of operations of our Company and its subsidiaries (in thousands).
Three Months EndedNine Months Ended
September 30, September 30, 
    2022    2021    2022    2021
Expenses           
Exploration$ —$ 479$ 110$ 1,397
General and administrative  5,933  7,244  16,967  17,758
Amortization  44  31  132  45
Total expenses  5,977  7,754  17,209  19,200
Other income (expense)               
Equity income in affiliates  6,801  1,600  32,180  22,592
Other income (expense) 1,076 (8,845) 3,332 (6,520)
Net other income (expense)  7,877  (7,245)   35,512  16,072
Net income (loss)$ 1,900$ (14,999) $ 18,303$ (3,128)
Net income (loss) per share:
Basic$ 0.03$ (0.22) $ 0.26$ (0.05)
Diluted$ 0.03$ (0.22) $ 0.26$ (0.05)
Gatos Silver
Three Months Ended September 30, 2022 Compared to Three Months Ended September 30, 2021
Exploration expenses
During 2022, our exploration activities were focused on the LGJV and no exploration costs were incurred for our wholly owned
properties outside of the first quarter of 2022.
General and administrative expenses
During the three months ended September 30, 2022, we incurred general and administration expense of $5.9 million compared to
$7.2 million for the three months ended September 30, 2021. The $1.3 million decrease is primarily due to a $1.6 million decrease in shared-based compensation expense during the three months ended September 30, 2022, compared to the same period in 2021.
Equity income in affiliates
The increase in equity income resulted primarily from the LGJV recording net income of $12.6 million during the three months
ended September 30, 2022, compared to $5.5 million for the same period in 2021. The increase in net income at the LGJV was primarily dueto the increase in concentrate sold reflecting increased production and higher zinc prices.
20
Table of Contents
Other income (expense)
The $9.9 million change in other income (expense) for the quarter ended September 30, 2022, compared to the quarter ended
September 30, 2021, was mainly due to a $10.0 million fee paid to Dowa in conjunction with the Term Loan repayment in 2021.
Net income (loss)
For the quarter ended September 30, 2022, we recorded net income of $1.9 million, or $0.03 per diluted share, compared to a net loss
of $15.0 million, or $0.22 per diluted share, for the quarter ended September 30, 2021. The change was mainly due to the increase in equityincome in affiliates and the 2021 payment of a $10.0 million fee to Dowa as described above.
Nine Months Ended September 30, 2022 Compared to Nine Months Ended September 30, 2021
Exploration expenses
During 2022, our exploration activities were focused on the LGJV and no exploration costs were incurred for our wholly owned
properties outside of the first quarter of 2022.
General and administrative expenses
During the nine months ended September 30, 2022, we incurred general and administration expense of $17.0 million compared to
$17.8 million for the nine months ended September 30, 2021 primarily due to lower share-based compensation expense of $3.7 million and$0.7 million of separation costs for a departing executive officer partially offset by increased legal fees of $3.3 million attributable to legalconsultation regarding the mineral resource and mineral reserve errors in the July 2020 technical report for CLG.
Equity income in affiliates
The increase in equity income resulted primarily from the LGJV recording net income of $53.0 million for the nine months ended
September 30, 2022 compared to $41.7 million for the nine months ended September 30, 2021. The increase in net income at the LGJV wasprimarily due to the increase in concentrates sold, higher grades, and higher realized metals prices for the nine months ended September 30,2022 compared to the nine months ended September 30, 2021.
Other income (expense)
The $9.9 million change in other income (expense) for the nine months ended September 30, 2022, compared to the nine months
ended September 30, 2021, was mainly due to a $10.0 million fee paid to Dowa in conjunction with the Term Loan repayment in 2021.
Net income (loss)
For the nine months ended September 30, 2022, we recorded net income of $18.3 million, or $0.26 per diluted share, compared to net
loss of $3.1 million, or $0.05 per diluted share, for the nine months ended September 30, 2021. The change was mainly due to the increase inequity income in affiliates and fee paid to Dowa as described above.
21
Table of Contents
Results of operations LGJV
The following table presents operational information of the LGJV for the three and nine months ended September 30, 2022 and 2021,
and select financial information of the LGJV for the three and nine months ended September 30, 2022 and 2021. The financial and operationalinformation of the LGJV and CLG is shown on a 100% basis.
    Three Months Ended     Nine Months Ended 
September 30,September 30,
Financial2022    2021    2022    2021
Amounts in thousands        
Revenue  $ 73,926   $ 56,991   $ 218,730   $ 178,326
Cost of sales  28,625   26,374   81,550   70,275
Royalties  327   1,181   2,739   3,480
Exploration  1,881   1,595   6,235   3,505
General and administrative  3,431   3,414   9,846   9,493
Depreciation, depletion and amortization  19,943   12,734   52,340   36,388
Other expense  523   5,420   266   12,715
Income and mining tax expense  6,579   750   12,753   750
Net income  12,617   5,523   53,001   41,720
Sustaining capital expenditures  $ 17,086   $ 21,180   $ 57,036   $ 51,864
    Three Months Ended    Nine Months Ended 
September 30,September 30, 
Operating Results2022    2021    2022    2021 
Tonnes milled (dmt)  263,331   234,054   709,666   669,876
Tonnes milled per day (dmt)  2,862   2,544   2,600   2,454
Average Grades            
Silver (g/t)  356   256   361   282
Zinc (%)  4.70   4.10   4.61   3.95
Lead (%)  2.38   2.35   2.45   2.30
Gold (g/t)  0.34   0.30   0.34   0.32
Contained Metal            
Silver ounces (millions)  2.70   1.70   7.4   5.33
Zinc pounds - in zinc conc. (millions)  17.8   13.5   47.1   36.7
Lead pounds - in lead conc. (millions)  12.2   10.8   34.2   29.7
Gold ounces - in lead conc. (thousands)  1.40   1.30   3.98   3.92
Recoveries1            
Silver – in both lead and zinc concentrates  89.6 %   88.6 %   89.9 %   87.7 %
Zinc - in zinc concentrate  65.4 %   63.9 %   65.4 %   62.9 %
Lead - in lead concentrate  88.5 %   89.1 %   89.4 %   87.3 %
Gold - in lead concentrate  48.9 %   56.5 %   51.3 %   56.2 %
Average realized price per silver ounce2$ 17.25$ 23.31$ 20.38$ 24.03
Average realized price per zinc pound2$ 1.52$ 1.40$ 1.55$ 1.29
Average realized price per lead pound2$ 0.91$ 0.99$ 0.98$ 0.97
Average realized price per gold ounce2$ 1,790$ 1,776$ 1,837$ 1,799
Co-product cash cost per ounce of payable silver equivalent3$ 8.88$ 12.13$ 9.25$ 12.71
By-product cash cost per ounce of payable silver3$ 3.20$ 3.58$ 1.24$ 5.48
Co-product AISC per ounce of payable silver equivalent3$ 12.81$ 19.57$ 14.05$ 19.33
By-product AISC per ounce of payable silver3$ 9.79$ 16.71$ 9.50$ 16.33
(1) Recoveries are reported for payable metals in the identified concentrate. Recoveries reported previously were based on total metal in both
concentrates.
(2) Realized prices include the impact of final settlement adjustments from sales of previous periods.(3) See “Non-GAAP Financial Measures” below.
22
Table of Contents
LGJV
Three Months Ended September 30, 2022 Compared to Three Months Ended September 30, 2021
Revenue
The LGJV’s concentrate sales for the three months ended September 30, 2022 and 2021 are summarized below (in thousands):
Three Months Ended September 30,
    2022    2021
Lead concentrate revenue$ 53,619$ 45,400
Zinc concentrate revenue  21,426  19,964
Treatment and refining charges  (6,230)  (5,234)
Subtotal  68,815  60,130
Provisional revenue adjustments  5,111  (3,139)
Total Revenue$ 73,926$ 56,991
Revenue increased by 30% for the three months ended September 30, 2022 compared to the three months ended September 30, 2021,
as a result of increased concentrate sales, increased realized zinc prices and positive market-to-market adjustments included in provisionalrevenue adjustments in the three months ended September 30, 2022 partially offset by lower realized lead and silver prices.
Lead concentrate revenue increased by 18% for the three months ended September 30, 2022 compared to the three months ended
September 30, 2021, primarily due to an 11% increase in lead concentrate production and higher silver and lead recoveries, partially offset byan 11% decrease in the realized lead prices and a 15% decrease in the realized silver price.
Zinc concentrate revenue increased by 7% for the three months ended September 30, 2022 compared to the three months ended
September 30, 2021, primarily due to a 13% increase in the realized zinc price and a 30% increase in zinc concentrate production, partiallyoffset by a lower silver and zinc recoveries and a 15% decrease in the realized silver price.
Provisional revenue adjustments account for commodity price fluctuations in concentrate sales still subject to final settlement.
Provisional revenue adjustments increased period over period primarily due to increases in metals prices at the end of Q3 2022 as compared tothe beginning of the period, compared to the end of Q3 2021 due to a decrease in volume subject to final settlement and lower silver prices,partially offset by a slight increase in zinc and lead prices over this period.
Cost of sales
Cost of sales increased by 9% primarily as a result of an increase in processed tonnes, and increased equipment maintenance costs,
cost of materials & supplies and higher power costs. Co-product cash cost per ounce of payable silver equivalent and by-product cash cost perounce of payable silver decreased by 27% and 11%, to $8.88 and $3.20, respectively, for the three months ended September 30, 2022.
Royalties
Royalty expense decreased by $0.9 million for the three months ended September 30, 2022 due to a reduction of the royalty
percentage on revenue based on the contractual terms.
General and administrative
The amount of general and administrative expense for Q3 2022 was consistent with the expenditure incurred during Q3 2021.   
23
Table of Contents
Depreciation, depletion and amortization
Depreciation, depletion, and amortization expense increased by approximately 57% quarter over quarter primarily as a result of an
increase in tonnes mined and also due to the decrease in the mineral reserve and the shorter mine life based on the Los Gatos Technical Reportdated November 10, 2022 which reduced the basis for depreciation.
Exploration
Exploration expense for the three months ended September 30, 2022 was $0.3 million higher as compared to the three months ended
September 30, 2021 primarily as a result of increased surface drilling around CLG exploration targets. The dominant focus for drilling was atCLG aiming to convert Inferred Resources to Indicated and also to expand the Inferred Resource base, particularly in the South-East Deepsarea.
Other expense
Other expense was lower primarily due to an 88% decrease in interest expense as a result of lower interest rates, lower borrowings
and lower arrangement fees incurred during Q3 2022 compared to Q3 2021 which was impacted by the retirement of the WCF and the TermLoan in March 2021 and July 2021, respectively, and the $4.4 million loss incurred in Q3 2021 on the Term Loan extinguishment.
Income and mining tax expense
Income and mining tax expense for the three months ended September 30, 2022 was $5.8 million higher as compared to the three
months ended September 30, 2021 as a result of increased taxable income and reduced losses carried forward.
Net Income
For the three months ended September 30, 2022, the LGJV had net income of $12.6 million compared to $5.5 million for the three
months ended September 30, 2021. The change in net income was primarily due to increased production and higher zinc prices for the threemonths ended September 30, 2022, partially offset by lower realized silver and lead prices, as well as an increase in cost of sales anddepreciation, depletion and amortization costs and increased income and mining taxes. In addition, interest expense decreased 88% due tolower borrowings and lower arrangement fees resulting from the retirement of the WCF and Term Loan and the $4.4 million loss incurred inQ3 2021 on the Term Loan extinguishment.
Sustaining capital expenditures
During the three months ended September 30, 2022 sustaining capital expenditures primarily consisted of $7.1 million on mine 
development, $4.3 million on the construction of the paste-fill plant, $2.3 million on the construction of the raise of the tailings storage facility, $0.4 million on underground power distribution infrastructure and $0.3 million on the construction of a ventilation raise. During the three months ended September 30, 2021 major sustaining capital expenditures included $7.1 million on mine development, $3.8 million on the processing plant and tailings storage facility, $1.1 million for the construction of a ventilation raise, $0.8 million for the purchase of mining equipment, $2.2 million on underground power distribution infrastructure and $2.9 million on the construction of dewatering wells.  
24
Table of Contents
Nine Months Ended September 30, 2022 Compared to Nine Months Ended September 30, 2021
Revenue
The LGJV’s concentrate sales for the nine months ended September 30, 2022 and 2021, are summarized below (in thousands):
Nine Months Ended September 30,
    2022    2021
Lead concentrate revenue$ 164,706$ 146,327
Zinc concentrate revenue  77,404  52,374
Treatment and refining charges  (16,074)  (16,429)
Subtotal  226,036  182,272
Provisional revenue adjustments  (7,306)  (3,946)
Total Revenue$ 218,730$ 178,326
Revenue increased by 23% for the nine months ended September 30, 2022 compared to the nine months ended September 30 2021.
The increase in revenue is primarily due to an increase in lead and zinc concentrate sales as a result of higher production partially offset by anegative market-to-market adjustment included in provisional revenue.
Lead concentrate revenue increased by 13% for the nine months ended September 30, 2022 compared to the nine months ended
September 30, 2021, primarily due to an 17% increase in lead concentrate production and higher silver recoveries, partially offset by an 1%decrease in the realized lead prices, a 26% decrease in the realized silver price and slightly lower lead recoveries.
Zinc concentrate revenue increased by 48% for the nine months ended September 30, 2022 compared to the nine months ended 
September 30, 2021, primarily due to a 18% increase in the realized zinc price and a 27% increase in zinc concentrate production, partially offset by a lower silver and zinc recoveries and a 26% decrease in the realized silver price.  
Provisional revenue adjustments account for commodity price fluctuations in concentrate sales still subject to final settlement.
Provisional revenue adjustments were lower period over period primarily due to decreases in metals prices at the end of Q3 2022 as comparedto the beginning of the period, compared to the end of Q3 2021 due to a decrease in silver prices over that period partially offset by priceincreases in lead and zinc over this period.
Cost of sales
Cost of sales increased by 16% primarily as a result of an increase in production and increased equipment maintenance, materials and
supplies and power costs. Co-product cash cost per ounce of payable silver equivalent and by-product cash cost per ounce of payable silverdecreased by 27% and 77%, to $9.25 and $1.24, respectively, for the nine months ended September 30, 2022 compared to the nine monthsended September 30, 2021.
Royalties
Royalty expense decreased by $0.7 million for the nine months ended September 30, 2022, primarily due to a reduction of the royalty
percentage on revenue based on the contractual terms in 2022 partially offset by increased revenue resulting primarily from increasedproduction and higher zinc and lead prices.
General and administrative
General and administrative expense for the nine months ended September 30, 2022 was 4% higher as compared to the nine months 
ended September 30, 2021 primarily due to inflation.   
Depreciation, depletion and amortization
Depreciation, depletion, and amortization expense increased by approximately 44% for the nine months ended September 30, 2022 as
compared to the nine months ended September 30, 2021 primarily as a result of an increase in tonnes mined and also due to
25
Table of Contents
the decrease in the mineral reserve and the shorter mine life based on the Los Gatos Technical Report dated November 10, 2022 which reduced the basis for the depreciation.  
Exploration
Exploration expense for the nine months ended September 30, 2022 was $2.7 million higher as compared to the nine months ended
September 30, 2021 primarily as a result of increased surface drilling around CLG, Esther and greenfield exploration targets. The dominantfocus for drilling was at CLG aiming to convert Inferred Resources to Indicated and also to expand the Inferred Resource base, particularly inthe South-East Deeps area.
Other (income) expense
Other (income) expense were lower primarily due to a 93% decrease in interest expense due to lower interest rates, lower borrowings
and lower arrangement fees incurred during nine months ended September 30, 2022 compared to the nine months ended September 30, 2021as a result of the retirement of the WCF and the Term Loan in March 2021 and July 2021, respectively, and the $4.4 million loss incurred inQ3 2021 on the Term Loan extinguishment.
Income and mining tax expense
Income and mining tax expense for the nine months ended September 30, 2022 was $12.0 million higher as compared to the nine
months ended September 30, 2021 as a result of increased taxable income and reduced losses carried forward.
Net Income
For the nine months ended September 30, 2022, the LGJV had net income of $53.0 million compared to $41.7 million for the nine
months ended September 30, 2021. The change in net income was primarily due to the increase in revenue driven by the strong improvementin production during 2022, partially offset by an increase in cost of sales, exploration and depreciation, depletion and amortization andincreased income and mining taxes. In addition, interest expense decreased 93% due to lower borrowings and lower arrangement fees resultingfrom the retirement of the WCF and Term Loan and the $4.4 million loss incurred in Q3 2021 on the Term Loan extinguishment.
Sustaining capital expenditures
During the nine months ended September 30, 2022, sustaining capital expenditures primarily consisted of $21.7 million of mine
development, $17.9 million on the construction of the paste-fill plant, $8.1 million on the construction of the raise of the tailings storagefacility, $2.0 million on underground power distribution infrastructure and $1.7 million on the construction of a ventilation raise. During thenine months ended September 30, 2021, major sustaining capital expenditures included $21.6 million of mine development, $8.2 million onthe processing plant and tailings storage facility, $2.4 million for the construction of a ventilation raise, $3.0 million for the purchase of miningequipment, $4.3 million on underground power distribution infrastructure and $6.3 million on the construction of dewatering wells.
26
Table of Contents
Cash Flows
Gatos Silver
The following table presents our cash flows for the nine months ended September 30, 2022 and 2021.
Nine Months Ended September 30,
    20222021
(in thousands)
Net cash provided by (used by)     
Operating activities$ 16,045$ (15,494)
Investing activities  (7,392)  (261,439)
Financing activities  —  139,185
Total change in cash$ 8,653$ (137,748)
Cash and cash equivalents, beginning of period$ 6,616$ 150,146
Cash and cash equivalents, end of period$ 15,269$ 12,398
The cash balance at September 30, 2022 increased to $15.3 million compared to $12.4 million at September 30, 2021.
Nine months ended September 30, 2022 compared to September 30, 2021
Cash provided by (used by) operating activities was $16.0 million and ($15.5) million for the nine months ended September 30, 2022
and 2021, respectively. The $31.5 million increase in cash was primarily due to receipt of $23.3 million of dividends from the LGJV and the2021 payment of a $10.0 million fee to Dowa, partially offset by working capital changes.
Cash used by investing activities was ($7.4) million and ($261.4) million for the nine months ended September 30, 2022 and 2021,
respectively. Cash used by investing activities for the for the nine months ended September 30, 2022 was primarily due to the prioritydistribution payment made to Dowa. Cash used for the nine months ended September 30, 2021, was primarily due to the $71.6 millionacquisition of the 18.5% interest in the LGJV from Dowa, the $42.0 million pro-rata capital contribution to the LGJV for the extinguishmentof the WCF in March 2021 and the $144.8 million capital contribution to the LGJV to retire the Dowa Term Loan in July 2021.
Cash provided by financing activities was nil and $139.2 million for the nine months ended September 30, 2022 and 2021,
respectively. Cash provided for the nine months ended September 30, 2021, primarily related to the $4.2 million in proceeds from the follow-on offering of stock in July 2021 and the issuance of common stock from the exercise of stock options.
LGJV
The following table presents summarized information relating to the LGJV’s cash flows for the nine months ended September 30,
2022 and 2021.
Nine Months Ended September 30,
    2022    2021
(in thousands)
Net cash provided by (used by)Operating activities
$ 118,250$ 84,964
Investing activities (61,903) (57,698)
Financing activities (37,962) (19,001)
Total change in cash$ 18,385$ 8,265
Cash and cash equivalents, beginning of period$ 20,280$ 1,676
Cash and cash equivalents, end of period$ 38,665$ 9,941
The LGJV cash balance at September 30, 2022 was $38.7 million compared to $9.9 million at September 30, 2021.
27
Table of Contents
Nine months ended September 30, 2022 compared to September 30, 2021
Cash provided by operating activities was $118.3 million and $85.0 million for the nine months ended September 30, 2022 and 2021,
respectively. The $33.3 million increase in cash provided by operating activities was primarily due to the increase in revenue due to increasedproduction and higher zinc and lead prices for the nine months ended September 30, 2022, compared to the prior year period, partially offsetby increased income taxes, receivables from customers and other favorable working capital changes.
Cash used by investing activities was $61.9 million and $57.7 million for the nine months ended September 30, 2022 and 2021,
respectively. The $4.2 million increase in cash used was primarily due to $13.3 million of higher expenditures for property, plant andequipment, partially offset by $8.8 million of lower mine development expenditures. The majority of property, plant and equipmentexpenditures in 2022 are related to construction of the paste plant and continued construction of the tailings dam raise.
Cash used by financing activities was $38.0 million and $19.0 million for the nine months ended September 30, 2022 and 2021,
respectively. The $19.0 million increase in cash used was primarily due to $33 million of dividends paid to partners partially offset by $13.5million of capital contributions received in 2021 in excess of the $15.9 million paid on the Term Loan in June 2021, the $60.0 million paid toextinguish the Working Capital Facility and the $144.9 million paid to retire the Dowa Term Loan.
Liquidity and Capital Resources
As of September 30, 2022 and December 31, 2021, the Company had cash and cash equivalents of $15.3 million and $6.6 million,
respectively. The increase in cash and cash equivalents was primarily due to receipt of the dividend payments in April 2022 and July 2022 of$5.9 million and $10.0 million, respectively, partially offset by operating costs.
On July 12, 2021, the Company entered into the Credit Facility that provides for a $50 million revolving line of credit and has an
accordion feature, which allows for an increase in the total line of credit up to $100.0 million (reduced to $75 million per the December 19,2022 amendment), subject to certain conditions. As of September 30, 2022, $13.0 million was outstanding under the Credit Facility. As of thedate of this report the balance outstanding on the Credit Facility is $9.0 million following a $4.0 million principal repayment in December2022.
On February 28, 2023 the Company’s cash and cash equivalents were $15.6 million and we had $41.0 million available to be drawn
under the Credit Facility. The LGJV had cash and cash equivalents of $55.5 million at February 28, 2023. We believe we have sufficient cashand access to borrowings and other resources to carry out our business plans for at least the next 12 months. We may decide to increase ourcurrent financial resources with external financings if our long-term business needs require us to do so however there can be no assurance thatthe financing will be available to us on acceptable terms, or at all. We manage liquidity risk through our credit facility and the management ofour capital structure.
Contractual Obligations
There have been no changes from the contractual obligations described in our 2021 10-K.
Critical Accounting Policies
Please refer to Note 2 – Summary of Significant Accounting Policies in our consolidated financial statements included in this Report
and the 2021 10-K for discussion of our critical accounting policies and estimates.
Jumpstart Our Business Startups Act of 2012
The Jumpstart Our Business Startups Act of 2012 (the “JOBS Act”) permits us, as an “emerging growth company,” to take advantage
of an extended transition period to comply with new or revised accounting standards applicable to public companies. We have elected to “optout” of this provision and, as a result, we will comply with new or revised accounting standards on the relevant dates on which adoption ofsuch standards is required for public companies that are not emerging growth companies. The decision to opt out of the extended transitionperiod under the JOBS Act is irrevocable.
28
Table of Contents
Non-GAAP Financial Measures
We use certain measures that are not defined by GAAP to evaluate various aspects of our business. These non-GAAP financial
measures are intended to provide additional information only and do not have any standardized meaning prescribed by GAAP and should notbe considered in isolation or as a substitute for measures of performance prepared in accordance with GAAP. The measures are not necessarilyindicative of operating profit or cash flow from operations as determined under GAAP. Please see “Cash Costs and All-In Sustaining Costs” and  “Reconciliation of expenses (GAAP) to non-GAAP measures” below.
Cash Costs and All-In Sustaining Costs
Cash costs and all-in sustaining costs (“AISC”) are non-GAAP measures. AISC was calculated based on guidance provided by the
World Gold Council (“WGC”). WGC is not a regulatory industry organization and does not have the authority to develop accounting standardsfor disclosure requirements. Other mining companies may calculate AISC differently as a result of differences in underlying accountingprinciples and policies applied, as well as definitional differences of sustaining versus expansionary (i.e. non-sustaining) capital expendituresbased upon each company’s internal policies. Current GAAP measures used in the mining industry, such as cost of sales, do not capture all ofthe expenditures incurred to discover, develop and sustain production. Therefore, we believe that cash costs and AISC are non-GAAPmeasures that provide additional information to management, investors and analysts that aid in the understanding of the economics of theCompany’s operations and performance compared to other producers and provides investors visibility by better defining the total costsassociated with production.
Cash costs include all direct and indirect operating cash costs related directly to the physical activities of producing metals, including
mining, processing and other plant costs, treatment and refining costs, general and administrative costs, royalties and mining production taxes.AISC includes total production cash costs incurred at the LGJV’s mining operations plus sustaining capital expenditures. The Companybelieves this measure represents the total sustainable costs of producing silver from current operations and provides additional information ofthe LGJV’s operational performance and ability to generate cash flows. As the measure seeks to reflect the full cost of silver production fromcurrent operations, new project and expansionary capital at current operations are not included. Certain cash expenditures such as new projectspending, tax payments, dividends, and financing costs are not included.
29
Table of Contents
Reconciliation of expenses (GAAP) to non-GAAP measures
The table below presents a reconciliation between the most comparable GAAP measure of the LGJV’s expenses to the non-GAAP
measures of (i) cash costs, (ii) cash costs, net of by-product credits, (iii) co-product all-in sustaining costs and (iv) by-product all-in sustainingcosts for our operations.
Three Months EndedNine Months Ended
(in thousands, except unit costs)    September 30, 2022     September 30, 2021     September 30, 2022     September 30, 2021
Cost of sales$ 28,625 $ 26,374 $ 81,550 $ 70,275
Royalties 327 1,181 2,739 3,480
Exploration 1,881 1,595 6,235 3,505
General and administrative 3,431 3,414 9,846 9,493
Depreciation, depletion and amortization 19,943 12,734 52,340 36,388
Expenses$ 54,207 $ 45,298 $ 152,710 $ 123,141
Depreciation, depletion and amortization  (19,943)   (12,734)   (52,340)   (36,388)
Exploration1  (1,881)   (1,595)   (6,235)   (3,505)
Treatment and refining charges2  6,230   3,596   15,668   16,372
Cash costs(A)$ 38,613 $ 34,565 $ 109,803 $ 99,620
Sustaining capital  17,086   21,180   57,036   51,864
AISC(B)$ 55,699 $ 55,745 $ 166,839 $ 151,484
By-product credits3  (30,304)   (28,780)   (101,200)   (73,402)
AISC, net of by-product credits (C)$ 25,395 $ 26,965 $ 65,639 $ 78,082
Cash costs, net of by-product credits(D)$ 8,308 $ 5,785 $ 8,603 $ 26,218
Payable ounces of silver equivalent4(E)  4,349   2,849   11,877   7,837
Co-product cash cost per ounce of payable silverequivalent(A/E)
$8.88 $ 12.13 $ 9.25 $ 12.71
Co-product AISC per ounce of payable silver equivalent(B/E)$12.81 $ 19.57 $ 14.05 $ 19.33
Payable ounces of silver(F)  2,593   1,614   6,912   4,782
By-product cash cost per ounce of payable silver(D/F)$3.20 $ 3.58 $ 1.24 $ 5.48
By-product AISC per ounce of payable silver(C/F)$9.79 $ 16.71 $ 9.50 $ 16.33
(1) Exploration costs are not related to current operations.(2) Represent reductions on customer invoices and included in Sales of the LGJV combined statement of income (loss).(3) By-product credits reflect realized metal prices of zinc, lead and gold for the applicable period, which includes any final settlement
adjustments from prior periods.
(4) Silver equivalents utilize the average realized prices during the nine months ended September 30, 2022 of $20.38/oz silver, $1.55/lb zinc,
$0.98/lb lead and $1,837/oz gold and the average realized prices during the three months ended September 30, 2022 of $17.25/oz silver,$1.52/lb zinc, $0.91/lb lead and $1,790/oz gold. Silver equivalents utilize the average realized prices during the nine months endedSeptember 30, 2021 of $24.03/oz silver, $1.29/lb zinc, $0.97/lb lead and $1,799/oz gold and the average realized prices during the threemonths ended September 30, 2021 of $23.31/oz silver, $1.40/lb zinc, $0.99/lb lead and $1,776/oz gold. Realized prices include the impactof final settlement adjustments from sales.
Item 3. Quantitative and Qualitative Disclosures about Market Risk
We are a smaller reporting company and are not required to provide disclosure pursuant to this Item.
30
Table of Contents
Item 4. Controls and Procedures
Evaluation of Disclosure Controls and Procedures
We have established disclosure controls and procedures, as such term is defined in Rule 13a-15(e) under the Exchange Act, that are
designed to ensure that information required to be disclosed by us in the reports that we file or submit under the Exchange Act is recorded,processed, summarized and reported, within the time periods specified in the SEC’s rules and forms. Disclosure controls and proceduresinclude, without limitation, controls and procedures designed to ensure that information required to be disclosed by us in the reports that wefile or submit under the Exchange Act is accumulated and communicated to management, including our principal executive and principalfinancial officers as appropriate, to allow timely decisions regarding required disclosure.
Our management, with the participation of our principal executive officer and principal financial officer, evaluated the effectiveness
of our disclosure controls and procedures as of September 30, 2022. Based on this evaluation, our principal executive officer and principalfinancial officer concluded that our disclosure controls and procedures were not effective as of September 30, 2022, due to the materialweaknesses in our internal control over financial reporting described in the 2021 10-K.
Changes in Internal Control over Financial Reporting
There have not been any changes in the Company’s internal control over financial reporting (as defined in Rule 13a-15(f) and 15d-
15(f) under the Exchange Act) that occurred during the quarter ended September 30, 2022, that have materially affected, or are reasonablylikely to materially affect, the Company’s internal control over financial reporting.
Limitations on Effectiveness of Controls
Our management, including our Chief Executive Officer and Chief Financial Officer, do not expect that our disclosure controls and
procedures will prevent all errors and fraud. In designing and evaluating the disclosure controls and procedures, management recognized thatany controls and procedures, no matter how well designed and operated, can provide only reasonable, not absolute, assurance of achieving thedesired control objectives. Further, the design of a control system must reflect resource constraints, which require management to apply itsjudgment in evaluating the cost-benefit relationship of possible controls and procedures. Because of the inherent limitations in all controlsystems, no evaluation of controls can provide absolute assurance that all control issues and instances of fraud, if any, within the Companyhave been detected. These inherent limitations include the realities that judgments in decision making can be faulty, and that breakdowns canoccur because of simple error or mistake. Additionally, controls can be circumvented by the individual acts of some persons, by collusion oftwo or more people or by management’s override of the control.
The design of any system of controls also is based in part upon certain assumptions about the likelihood of future events, and there
can be no assurance that any design will succeed in achieving its stated goals under all potential future conditions. Over time, controls maybecome inadequate because of changes in conditions, or the degree of compliance with the policies or procedures may deteriorate. Because ofthe inherent limitations in a cost-effective control system, misstatements due to error or fraud may occur and not be detected.
31
Table of Contents
PART II – OTHER INFORMATION
Item 1.  Legal Proceedings
We are, from time to time, involved in legal proceedings of a nature considered normal to our business. We believe that other than as
set out below in this Item none of the litigation in which we are currently involved, or have been involved since the beginning of our mostrecently completed financial year, individually or in the aggregate, is material to or potentially material to our consolidated financial condition,cash flows or results of operations.
On February 22, 2022, a purported Company stockholder filed a putative class action lawsuit in the United States District Court for 
the District of Colorado against the Company, certain of our former officers, and several directors. An amended complaint was filed on August 15, 2022. The amended complaint, allegedly brought on behalf of certain purchasers of the Company’s common stock and certain traders of call and put options on the Company’s common stock from December 9, 2020 through January 25, 2022, seeks, among other things, damages, costs, and expenses, and asserts claims under Sections 10(b) and 20(a) of the Securities Exchange Act of 1934 as well as Sections 11 and 15 of the Securities Act of 1933. The amended complaint alleges that certain individual defendants and the Company, pursuant to the control and authority of the individual defendants, made false and misleading statements and/or omitted certain material information regarding the mineral resources and reserves at the Cerro Los Gatos mine. The Company and all defendants filed a motion to dismiss this action on October 14, 2022. That motion was fully briefed as of December 23, 2022.  
By Notice of Action issued February 9, 2022 and subsequent Statement of Claim dated March 11, 2022 Izabela Przybylska
commenced a putative class action against the Company, certain of its former officers and directors, and others in the Ontario Superior Courtof Justice on behalf of a purported class of all persons or entities, wherever they may reside or be domiciled, who acquired securities of theCompany in both the primary and secondary markets during the period from October 28, 2020 until January 25, 2022. The action assertsclaims under Canadian securities legislation and at common law and seeks unspecified monetary damages and other relief in respect ofallegations the defendants made false and misleading statements and omitted material information regarding the mineral resources andreserves of the Company. The plaintiff filed motion materials for leave to proceed in respect of her statutory claims and for class certificationon March 3, 2023. The court has tentatively set dates in late March of 2024 for the hearing of the plaintiff’s motions.
There can be no assurance that any of the foregoing matters individually or in aggregate will not result in outcomes that are materially
adverse for us.
Item 1A. Risk Factors
Factors that could cause our actual results to differ materially from those in this Report include, but are not limited to, any of the risks
described in the 2021 10-K. Any of these factors could result in a significant or material adverse effect on our results of operations or financialcondition. Additional risk factors not currently known to us or that we currently deem immaterial may also adversely affect us. As of the dateof this Report, there have been no material changes to the risk factors disclosed in the 2021 10-K.
32
Table of Contents
Item 2.  Unregistered Sales of Equity Securities and Use of Proceeds
Unregistered Sales of Equity Securities
During the quarter ended September 30, 2022, the Company did not issue any shares of its common stock or other equity securities
that were not registered under the Securities Act of 1933, as amended.
Purchase of Equity Securities by the Issuer and Affiliated Purchasers
During the quarter ended September 30, 2022, there were no purchases made by or on behalf of the Company or any affiliated
purchaser of the Company’s common stock.
Item 3.  Defaults Upon Senior Securities
None.
Item 4.  Mine Safety Disclosures
Not applicable.
Item 5.  Other Information
None.
Item 6.  Exhibits
3.1Amended and Restated Certificate of Incorporation of Gatos Silver, Inc. (incorporated by reference to Exhibit 3.1 of theCompany’s Current Report on Form 8-K filed October 30, 2020)
    
3.2Amended and Restated By-Laws of Gatos Silver, Inc. (incorporated by reference to Exhibit 3.2 of the Company’s CurrentReport on Form 8-K filed October 30, 2020)
10.1.1Revolving Credit Facility, dated July 12, 2021, between Gatos Silver, Inc. and Bank of Montreal, Chicago Branch(incorporated by reference to Exhibit 10.2 of the Company’s Current Report on Form 8-K filed July 12, 2021)
10.1.2Amendment and Waiver to the Revolving Credit Agreement, dated March 7, 2022, among Gatos Silver, Inc., certainsubsidiaries of Gatos Silver, Inc. from time to time, Bank of Montreal, Chicago Branch and certain financial institutionsfrom time to time, as lenders, Bank of Montreal, Chicago Branch, as bookrunner and mandated lead arranger, and Bank ofMontreal, Chicago Branch, as administrative agent for and on behalf of the lenders (incorporated by reference to Exhibit1.1 of the Company’s Current Report on Form 8-K filed March 8, 2022)
10.1.3Amendment No. 2 to the Revolving Credit Agreement, dated August 15, 2022, among Gatos Silver, Inc., certainsubsidiaries of Gatos Silver, Inc. from time to time, Bank of Montreal, Chicago Branch and certain financial institutionsfrom time to time, as lenders, Bank of Montreal, Chicago Branch, as bookrunner and mandated lead arranger, and Bank ofMontreal, Chicago Branch, as administrative agent for and on behalf of the lenders (incorporated by reference to Exhibit1.1 of the Company’s Current Report on Form 8-K filed October 14, 2022)
10.1.4Wavier No. 3 to the Revolving Credit Agreement, dated October 13, 2022, among Gatos Silver, Inc., certain subsidiaries ofGatos Silver, Inc. from time to time, Bank of Montreal, Chicago Branch and certain financial institutions from time totime, as lenders, Bank of Montreal, Chicago Branch, as bookrunner and mandated lead arranger, and Bank of Montreal,Chicago Branch, as administrative agent for and on behalf of the lenders (incorporated by reference to Exhibit 1.2 of theCompany’s Current Report on Form 8-K filed October 14, 2022)
33
Table of Contents
10.1.5Amended and Restated Revolving Credit Agreement, dated December 20, 2022, among Gatos Silver, Inc., certainsubsidiaries of Gatos Silver, Inc. from time to time, Bank of Montreal, Chicago Branch, as administrative agent, BMOCapital Markets, as bookrunner and mandated lead arranger, and Bank of Montreal, Chicago Branch and certain financialinstitutions from time to time, as lenders (incorporated by reference to Exhibit 10.1 of the Company’s Current Report onForm 8-K filed December 22, 2022)
10.2.1Leaching Plant Confirmation Agreement dated March 17, 2022 among Minera Plata Real, S. de R.L. de C.V., OperacionesSan Jose de Plata, S. de R.L. de C.V., Gatos Silver, Inc. and Dowa Metals & Mining Co., Ltd. (incorporated by referenceto Exhibit 10.7.1 of the Company’s Annual Report on Form 10-K filed March 20, 2023)
31.1*Section 302 Certification of Chief Executive Officer
31.2*Section 302 Certification of Chief Financial Officer
32.1**Section 1350 Certifications
101.INS*Inline XBRL Instance Document - the instance document does not appear in the Interactive Data File because its XBRLtags are embedded within the Inline XBRL document
101.SCH*Inline XBRL Taxonomy Extension Schema Document
101.CAL*Inline XBRL Taxonomy Extension Calculation Linkbase Document
101.DEF*Inline XBRL Taxonomy Extension Definition Linkbase Document
101.LAB*Inline XBRL Taxonomy Extension Label Linkbase Document
101.PRE*Inline XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase Document
104*Cover Page Interactive Data File (formatted as Inline XBRL with applicable taxonomy extension information contained inExhibits 101)
*Filed herewith
**Furnished herewith
34
Table of Contents
SIGNATURES
Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its
behalf by the undersigned thereunto duly authorized.
GATOS SILVER, INC.(Registrant)
March 30, 2023By:/s/ Dale Andres
Dale AndresChief Executive Officer
March 30, 2023By:/s/ André van Niekerk
André van NiekerkChief Financial Officer
35
EXHIBIT 31.1
CERTIFICATION OF CHIEF EXECUTIVE OFFICER
I, Dale Andres, certify that:
1. I have reviewed this quarterly report on Form 10-Q of Gatos Silver, Inc.;
2. Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to
make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to theperiod covered by this report;
3. Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material
respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report;
4. The registrant’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as
defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have:
a. Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our
supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to usby others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared;
b. Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under
our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financialstatements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles;
c. Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about
the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on suchevaluation; and
d. Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s
most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or isreasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and
5. The registrant’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial
reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalentfunctions):
a. All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are
reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and
b. Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s
internal control over financial reporting.
Date: March 30, 2023By:/s/ Dale Andres
Dale AndresChief Executive Officer
EXHIBIT 31.2
CERTIFICATION OF CHIEF FINANCIAL OFFICER
I, André van Niekerk, certify that:
1. I have reviewed this quarterly report on Form 10-Q of Gatos Silver, Inc.;
2. Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to
make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to theperiod covered by this report;
3. Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material
respects the financial condition, results of operations and cash flows of the registrant as of, and for, the periods presented in this report;
4. The registrant’s other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as
defined in Exchange Act Rules 13a-15(e) and 15d-15(e)) and internal control over financial reporting (as defined in Exchange Act Rules13a-15(f) and 15d-15(f)) for the registrant and have:
a. Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our
supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to usby others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared;
b. Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under
our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financialstatements for external purposes in accordance with generally accepted accounting principles;
c. Evaluated the effectiveness of the registrant’s disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about
the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of the end of the period covered by this report based on suchevaluation; and
d. Disclosed in this report any change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the registrant’s
most recent fiscal quarter (the registrant’s fourth fiscal quarter in the case of an annual report) that has materially affected, or isreasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting; and
5. The registrant’s other certifying officer and I have disclosed, based on our most recent evaluation of internal control over financial
reporting, to the registrant’s auditors and the audit committee of the registrant’s board of directors (or persons performing the equivalentfunctions):
a. All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are
reasonably likely to adversely affect the registrant’s ability to record, process, summarize and report financial information; and
b. Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant’s
internal control over financial reporting.
Date: March 30, 2023By:/s/ André van Niekerk
André van NiekerkChief Financial Officer
EXHIBIT 32.1
CERTIFICATION PURSUANT TO
18 U.S.C. SECTION 1350, AS ADOPTED PURSUANT TO
SECTION 906 OF THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002
In connection with the Quarterly Report on Form 10-Q of Gatos Silver, Inc. (the “Company”) for the quarterly period ended
September 30, 2022, as filed with the Securities and Exchange Commission on the date hereof (the “Report”), Dale Andres, as ChiefExecutive Officer of the Company, and André van Niekerk, as Chief Financial Officer of the Company, each hereby certifies, pursuant to andsolely for the purpose of 18 U.S.C. § 1350, as adopted pursuant to § 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, to the best of his knowledge andbelief, that:
(1) The Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of
1934; and
(2) The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results
of operations of the Company.
/s/ Dale Andres 
Dale Andres 
Chief Executive Officer 
March 30, 2023 
  
  
/s/ André van Niekerk 
André van Niekerk 
Chief Financial Officer 
March 30, 2023